Meer op onze website, waar we vandaag weer aan verschillende zaken aandacht besteden. Let op, dit bericht kan overlappen met een aantal berichten die wij ook op de website publiceren.

Zie ook AI credit stress artikel en de dagelijkse chips briefing.

■ Opening Europa: De Europese futures wijzen op een verdeelde tot licht lagere start en verliezen enkele tienden van een procent. Dat contrasteert met de forse koerswinsten in Zuid-Korea en Japan en de positieve sessie op Wall Street van maandag. Europa blijft relatief sterk, maar voor een overtuigende nieuwe beweging omhoog zal technologie opnieuw moeten aansluiten.

📞 Beleggers Journaal: Vroege signalen aandelen - Groter belang AMAT in BESI

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten. 📞 Beleggers Journaal: Vroege signalen aandelen - Groter belang AMAT in BESI 0:00/565.97931×

SCE Trader - Financieël-economisch nieuws voor beleggersHoofdredactie

■ Applied Materials en Besi: Applied Materials wil zijn belang in Besi verhogen van ongeveer 9% naar circa 20%. Dat bevestigt opnieuw de strategische waarde van Besi en hybrid bonding, maar het verhaal heeft twee kanten. Een belang van 20% kan andere potentiële kopers ontmoedigen en daarmee een deel van de directe overnamespeculatie uit het aandeel halen. Tegelijk ontstaat waarschijnlijk een buffer onder de koers, omdat Applied Materials bij een verdere daling later altijd opnieuw kan besluiten zijn belang uit te breiden. Dat het bedrijf zegt voorlopig niet boven 20% te willen gaan, nemen wij met enige reserve. Ook bij het eerdere belang van circa 9% werd terughoudend gecommuniceerd.
■ Amerikaanse futures: De S&P 500-future beweegt rond onveranderd en de Nasdaq 100-future staat bijna 0,2% hoger. De positieve stand vertelt echter niet het hele verhaal. De Nasdaq 100-future bereikte maandag tijdens de Amerikaanse sessie een top, probeerde daar vannacht opnieuw bovenuit te komen en slaagde daar niet in. Sindsdien is de future teruggezakt. Voor een echte uitbraak is daarom extra momentum nodig.
■ Nasdaq 100: Voorlopig blijft sprake van range trading. Op lagere niveaus ontstaat steun, terwijl de top van maandag duidelijke weerstand vormt. Een overtuigende uitbraak daarboven zou het technische beeld sterk verbeteren. Zolang dat niet gebeurt, is de steun vanuit de Amerikaanse futures voor Europa beperkter dan de rally van maandag misschien doet vermoeden.
■ Wall Street: De Amerikaanse handel lag maandag goed. De S&P 500 won 0,70%, de Nasdaq 0,82% en de Dow Jones 0,28%. De Philadelphia Semiconductor Index steeg ongeveer 2,8%, de sterkste dagwinst in ongeveer een maand. Vandaag moet blijken of die opleving een vervolg krijgt of vooral een technische herstelbeweging was.
■ Azië: De Aziatische markten proberen stevig te herstellen, maar het beeld blijft verdeeld. De Kospi wint ongeveer 4% en de Nikkei circa 2%, waarbij vooral technologie, geheugenproducenten en leveranciers aan de chipindustrie sterk liggen. China en Hongkong blijven achter. Wij letten opnieuw op het laatste deel van de Aziatische handel, omdat de afgelopen periode juist daar regelmatig verkoopdruk ontstond en ook de Amerikaanse futures dan terugliepen.
■ AI-financiering: De fundamentele groei van AI blijft sterk, maar de financiering wordt een steeds groter onderdeel van het verhaal. De bedragen lopen inmiddels in de tientallen miljarden dollars en de kredietmarkt laat nog steeds bovengemiddelde stress zien. Beleggers kijken daarom niet meer alleen naar omzetgroei, maar steeds nadrukkelijker naar de prijs van kapitaal en het rendement dat tegenover deze enorme investeringen staat.
■ Anthropic: Anthropic heeft maandag officieel documenten ingediend voor een Amerikaanse beursgang. Over de eerste helft van 2026 bedroeg de omzet circa $16,3 miljard. Het gerapporteerde nettoverlies kwam uit op ongeveer $80,7 miljard, maar daarvan hield circa $72 miljard verband met boekhoudkundige herwaarderingen van converteerbare obligaties en vergelijkbare instrumenten. Dat is dus niet hetzelfde als een cashverlies van ruim $80 miljard. Anthropic groeit hard en beschikt over een relatief sterke kaspositie, maar blijft verliesgevend en zal nog veel kapitaal nodig hebben.
■ Anthropic en Broadcom: Voor de aanschaf van chips en netwerkapparatuur van Broadcom is een financieringsconstructie van ongeveer $63 miljard opgezet door onder meer Bank of America, Citi, Morgan Stanley en Blackstone. Een aparte onderneming koopt de apparatuur en verhuurt die vervolgens aan Anthropic, terwijl Broadcom bescherming biedt tegen waardeverlies van de hardware. Dat bevestigt de enorme vraag naar AI-rekencapaciteit, maar laat ook zien hoe sterk leveranciers, klanten en financiers financieel met elkaar verweven raken.
■ Meta: Ook Meta heeft enorme bedragen nodig voor de verdere uitbouw van AI. Het bedrijf wil maximaal ongeveer $95 miljard aan nieuw eigen vermogen ophalen, waarvan circa $35 miljard via een eerste plaatsing en mogelijk later nog maximaal ongeveer $60 miljard. De extra financiële ruimte ondersteunt de investeringen, maar zorgt ook voor verwatering en onderstreept opnieuw hoeveel kapitaal deze AI-cyclus opslokt.
■ SpaceX: SpaceX maakt eveneens gebruik van een grote externe financieringsconstructie. Een aan Apollo verbonden partij gaat voor ongeveer $40 miljard aan AI-chips en servers aanschaffen en deze aan SpaceX verhuren. Het verschil tussen bedrijven die gemakkelijk toegang houden tot kapitaal en ondernemingen die alleen tegen een hoge rente kunnen lenen, wordt daardoor steeds belangrijker.
■ AI-kredietstress: Dit blijft voor ons één van de belangrijkste thema's. Wanneer een onderneming bijvoorbeeld rond 8% moet betalen voor nieuw kapitaal, moet een investering ook duidelijk meer dan 8% rendement genereren om economisch aantrekkelijk te zijn. De vraag is daarom niet of AI blijft groeien, maar welke bedrijven die groei uiteindelijk winstgevend kunnen financieren. De kredietmarkt laat nog geen overtuigend signaal zien dat alle stress achter ons ligt.
■ Amkor en halfgeleiders: Amkor won maandag circa 4% en ook de bredere Amerikaanse chipsector lag sterk. De beweging sluit aan bij de forse stijgingen in Zuid-Korea en Japan vanochtend. Voor Europese chipaandelen kan dat steun geven, maar wij willen eerst zien of de Amerikaanse halfgeleidersector vandaag opnieuw kopers aantrekt.
■ Geheugen: Samsung Electronics en SK Hynix profiteren van het sterke sentiment in Zuid-Korea. De vraag naar HBM en andere hoogwaardige geheugenchips blijft structureel sterk, maar de sector is de afgelopen periode hard geraakt en moet technisch nog bevestigen dat een bodem is gezet. De cijfers van SK Hynix later deze week worden daarom belangrijk.
■ Universal Music Group: Volgens Bloomberg heeft Universal Music Group eerder dit jaar verkennende gesprekken gevoerd met Apollo, TPG en Blackstone over een mogelijke overname waarbij UMG van de beurs zou verdwijnen. De gesprekken hebben niet tot een formeel verkoopproces geleid. Het bericht kan opnieuw aandacht vestigen op de waarde van de muziekcatalogus en het bedrijf als geheel, maar van een concreet bod is op dit moment geen sprake.
■ Apple: Bij een klein aantal nieuwe iPhone Duo-toestellen zijn problemen gemeld met het binnenste scherm, waaronder scheuren rond het scharnier. Apple vervangt getroffen toestellen. Voorlopig lijkt de omvang beperkt en verbinden wij hier nog geen grote fundamentele conclusie aan, maar bij een nieuw premiumproduct blijft het belangrijk om te volgen of het aantal meldingen toeneemt.
■ Brazilië: De Braziliaanse markt kreeg maandag een uitzonderlijk harde klap. De Bovespa verloor 13,9%, de grootste daling sinds maart 2020, terwijl de real ongeveer 8,1% verzwakte tegenover de dollar. Ook Braziliaanse staatsobligaties werden verkocht en geplande obligatieveilingen zijn geannuleerd. Vandaag wordt belangrijk of de verkoopdruk afneemt of dat de markt verder rekening gaat houden met hogere overheidsuitgaven en mogelijk hogere rente na de overwinning van Lula.
■ Brazilië en Europa: De Braziliaanse onrust kan ook Europese bedrijven raken. Santander haalt ongeveer 15% van zijn winst uit Brazilië en blijft daarmee één van de duidelijkste Europese read-throughs. Ook AB InBev heeft een grote blootstelling aan Brazilië en kan bij een blijvend zwakke real te maken krijgen met negatieve valuta-effecten.
■ HSBC en banken: HSBC rapporteerde een stijging van de winst voor belastingen met 32% naar ongeveer $9,6 miljard. De verwachte kredietverliezen daalden naar circa $800 miljoen en de bank kondigde een nieuwe aandeleninkoop van maximaal $1 miljard aan. Dat is een goede start voor de Europese bankresultaten, maar voor ons worden kredietkwaliteit, probleemleningen en voorzieningen deze week minstens zo belangrijk als de winstcijfers zelf.
■ EQT en Range Resources: EQT neemt Range Resources voor ongeveer $13 miljard in aandelen over. Daarmee ontstaat de grootste aardgasproducent van de Verenigde Staten, met een ondernemingswaarde van meer dan $50 miljard. De deal onderstreept de verwachting dat de vraag naar aardgas structureel verder groeit door LNG, elektriciteitscentrales en datacenters.
■ Pharming: Pharming publiceert vanochtend de volledige kwartaalcijfers. De eerder gemelde omzetgroei van 21% naar ongeveer $117,6 miljoen lag boven verwachting. De belangrijkste aandachtspunten worden Joenja, de ontwikkeling van de winstgevendheid en de verwachtingen voor 2027.
■ Bedrijfsagenda: Vandaag komen onder meer Novartis, Porsche, Beiersdorf, Orange, UPS, Coca-Cola, PayPal en Boeing met cijfers. Na de Amerikaanse beurs volgen Visa en NXP, terwijl ASMI vanavond eveneens rapporteert. De markt zal vooral letten op de verwachtingen voor de komende kwartalen en minder op cijfers die al grotendeels in de koersen zijn verwerkt.
■ Halfgeleiders: De combinatie van het sterke herstel in Azië, Amkor, de Amerikaanse chiprally en het grotere belang van Applied Materials in Besi kan de Europese sector steun geven. Tegelijk blijft de markt kritischer kijken naar de financiering van de klanten van chipbedrijven. De structurele vraag blijft sterk, maar niet ieder AI-project zal tegen de huidige kapitaalkosten even aantrekkelijk blijven.
■ Software en cloud: Microsoft en Alphabet rapporteren woensdag en moeten laten zien dat de sterke groei van cloud en AI voldoende kasstroom en rendement oplevert om de enorme investeringen te rechtvaardigen. Met de oplopende aandacht voor AI-financiering wordt vrije kasstroom waarschijnlijk belangrijker dan alleen omzetgroei.
■ Auto-industrie: Porsche publiceert vandaag resultaten. De markt zal vooral kijken naar China, prijzen en marges. De Europese auto-industrie blijft kwetsbaar zolang de Chinese consument zwak blijft en de prijsdruk aanhoudt.
■ Gezondheidszorg: Gezondheidszorg blijft relatief defensief. Met Novartis en Pharming op de agenda kunnen individuele aandelen wel sterk bewegen, terwijl de sector als geheel aantrekkelijker kan worden wanneer de markt opnieuw voorzichtiger wordt.
■ Luchtvaart en transport: De lagere olieprijs is gunstig voor luchtvaartmaatschappijen en transportbedrijven. De cijfers van UPS geven vandaag bovendien meer informatie over de internationale goederenstromen en daarmee over de toestand van de wereldeconomie.
■ Olie en Iran: Olie staat ongeveer 1% lager en dat geeft enige steun aan de bredere aandelenmarkt. Toch blijft onzeker wat rond Iran gaat gebeuren en een nieuwe militaire confrontatie kan nog steeds niet worden uitgesloten. De lagere olieprijs zien wij daarom als positief voor vandaag, maar niet als bewijs dat het geopolitieke risico verdwenen is.
■ Industrie en defensie: Investeringen in elektriciteitsnetten, infrastructuur en defensie blijven structurele steun geven. Hoge financieringskosten kunnen nieuwe projecten echter vertragen, waardoor ook hier de toegang tot kapitaal steeds belangrijker wordt.
■ Telecom: Orange komt vandaag met cijfers. Marges, vrije kasstroom en investeringskosten worden de belangrijkste aandachtspunten.
■ Consument en luxe: Beiersdorf en Coca-Cola geven vandaag meer inzicht in de consumentenvraag. Voor luxe blijft China doorslaggevend. Het zwakkere beeld in China en Hongkong ten opzichte van de rest van Azië blijft daarom een aandachtspunt voor Europese luxeaandelen.
■ Rente: De Amerikaanse tienjaarsrente daalt circa 2 basispunten naar 4,97%. De Duitse tienjaarsrente staat rond 3,36%, de Franse rond 4,91% en de Japanse rente rond 2,8%. De daling van de Amerikaanse rente wordt deels toegeschreven aan vraag naar veilige staatsobligaties en is daarmee niet automatisch een positief signaal voor aandelen.
■ Valuta: EUR/USD noteert rond 1,1160 en de euro blijft onder druk. Sommige marktpartijen spreken opnieuw over mogelijke pariteit, maar wij vinden het veel te vroeg om dat als basisscenario te nemen. USD/JPY staat rond 157,6 en ook de yen blijft daarmee zwak.
■ Goud en zilver: Zilver noteert rond $53,25 en blijft technisch zwak zonder duidelijk momentum. Goud staat ongeveer 0,25% lager rond $4.007 en probeert opnieuw de grens van $4.000 vast te houden. Voor beide metalen ontbreekt momenteel een overtuigende nieuwe impuls.
■ Bitcoin en crypto: Bitcoin staat rond $79.800 en is daarmee opnieuw onder de grens van $80.000 gezakt. Wij vinden het technische beeld daardoor minder aantrekkelijk en zien bitcoin voorlopig opnieuw in niemandsland. Op termijn willen wij mogelijk weer bijkopen, maar op dit moment wachten wij. Ook crypto-gerelateerde aandelen lagen maandag verdeeld tot lager en geven nog geen duidelijk koopsignaal.
■ VIX: De VIX daalde maandag naar circa 18,4. Dat is gunstiger dan een stand boven 20, maar het is nog te vroeg om te stellen dat alle stress uit de markt is. Het is goed mogelijk dat de VIX nog eenmaal richting of boven 20 beweegt voordat de markt werkelijk bevestigt dat de piek in de onzekerheid achter ons ligt.
■ Marktbeeld: Europa blijft opmerkelijk sterk en houdt zich veel beter dan verschillende onderliggende risicosignalen zouden doen vermoeden. Toch kan de brede markt uiteindelijk niet blijven stijgen wanneer technologie, chips en AI-aandelen structureel achterblijven. Of technologie bevestigt dat een bodem is gezet en trekt de markt opnieuw omhoog, of de zwakte verspreidt zich uiteindelijk naar andere sectoren.
■ Richting: Wij verwachten een verdeelde tot licht defensieve Europese start. Het sterke herstel in Zuid-Korea en Japan biedt steun, maar de Europese futures reageren daar nauwelijks op en de Nasdaq 100-future heeft de top van maandag nog niet overtuigend doorbroken. Wij zijn voor vandaag niet uitgesproken negatief, maar ook zeker niet enthousiast genoeg om direct veel risico toe te voegen.
■ Surprise: Positief wanneer de Nasdaq 100-future alsnog overtuigend boven de top van maandag uitbreekt, de sterke Aziatische chiprally tot het slot overeind blijft en Besi positief reageert op het grotere belang van Applied Materials. Negatief wanneer de Amerikaanse futures opnieuw wegzakken, Azië in het laatste handelsuur een groot deel van de winst inlevert, bitcoin verder onder $80.000 zakt of nieuwe berichten over Iran de olieprijs weer scherp omhoog sturen.
■ Desk-view: De markt blijft een flipperkast. Europa houdt zich opvallend goed en delen van Azië laten vanochtend forse koerswinsten zien, maar de Amerikaanse futures bevestigen nog geen duidelijke nieuwe opwaartse trend. De Nasdaq 100-future heeft duidelijke weerstand boven zich en zolang die niet wordt gebroken blijven wij voorzichtig. Besi wordt vandaag één van de interessantste aandelen in Amsterdam. De verhoging van het belang van Applied Materials van circa 9% naar ongeveer 20% bevestigt de strategische waarde van het bedrijf en hybrid bonding. Tegelijk beperkt zo'n groot belang naar onze mening de kans dat een andere partij eenvoudig een volledige overname kan doen. Daardoor ontstaat enerzijds een buffer onder de koers, maar verdwijnt anderzijds een deel van de directe overnamespeculatie. Het grotere vraagstuk blijft AI-financiering. Anthropic groeit hard, Meta haalt enorme bedragen op en ook SpaceX maakt gebruik van constructies waarbij tientallen miljarden aan hardware extern worden gefinancierd. Dat betekent niet dat het AI-verhaal voorbij is. Integendeel, voor de lange termijn blijven wij positief. Maar de markt moet nu uitzoeken welke investeringen voldoende rendement opleveren en welke bedrijven de hogere financieringskosten daadwerkelijk kunnen dragen. Wij blijven daarom op korte termijn voorzichtig. Wanneer technologie en chips overtuigend een bodem zetten, kan de markt snel opnieuw omhoog. Gebeurt dat niet, dan kan de zwakte uiteindelijk ook het opvallend sterke Europa bereiken. Voor vandaag verwachten wij daarom vooral een verdeelde markt en wachten wij liever op meer bevestiging voordat we onze blootstelling vergroten.

English

Morning Call: Besi takes centre stage as Asia rebounds, but the European open remains mixed

© 2026 SCEtrader.nl - All rights reserved.
■ European open: European futures point to a mixed to slightly lower start and are down a few tenths of a percent. This contrasts with the strong gains in South Korea and Japan and Monday's positive Wall Street session. Europe remains relatively resilient, but technology will need to participate again for a convincing new move higher.
■ Applied Materials and Besi: Applied Materials plans to increase its stake in Besi from around 9% to approximately 20%. This again confirms the strategic importance of Besi and hybrid bonding, but there are two sides to the story. A 20% stake could discourage other potential buyers and therefore remove some immediate takeover speculation from the shares. At the same time, it likely creates a buffer under the stock because Applied Materials could always decide to increase its position again at lower valuations. We attach limited weight to the statement that the company currently does not intend to go beyond 20%, as Applied Materials also communicated cautiously when it previously held around 9%.
■ US futures: S&P 500 futures are roughly unchanged while Nasdaq 100 futures gain almost 0.2%. The positive headline does not tell the whole story. Nasdaq 100 futures reached a high during Monday's US session, attempted to move above it again overnight and failed. Futures have since pulled back. Additional momentum is therefore needed for a genuine breakout.
■ Nasdaq 100: For now, trading remains range-bound. Support is forming at lower levels while Monday's high represents clear resistance. A convincing break above that level would significantly improve the technical picture. Until then, support from US futures for European equities is more limited than Monday's rally might suggest.
■ Wall Street: US markets traded well on Monday. The S&P 500 gained 0.70%, the Nasdaq rose 0.82% and the Dow Jones added 0.28%. The Philadelphia Semiconductor Index climbed around 2.8%, its strongest daily gain in roughly a month. Today will show whether that move can continue or was primarily a technical rebound.
■ Asia: Asian markets are attempting a strong recovery, although the picture remains mixed. The Kospi gains around 4% and the Nikkei roughly 2%, led by technology, memory producers and suppliers to the semiconductor industry. China and Hong Kong lag. We are again watching the final part of Asian trading, as recent sessions have repeatedly seen selling pressure emerge late in the day, often accompanied by weaker US futures.
■ AI financing: Fundamental AI growth remains strong, but financing is becoming an increasingly important part of the story. The amounts involved now run into tens of billions of dollars and credit markets continue to show above-normal stress. Investors are therefore looking beyond revenue growth and focusing more closely on the cost of capital and the returns generated by these enormous investments.
■ Anthropic: Anthropic officially filed documents for a US IPO on Monday. Revenue for the first half of 2026 was approximately $16.3 billion. The reported net loss was around $80.7 billion, but roughly $72 billion was related to accounting revaluations of convertible debt and similar instruments. It should therefore not be interpreted as an equivalent cash loss. Anthropic continues to grow rapidly and has a relatively strong cash position, but remains loss-making and will require substantial additional capital.
■ Anthropic and Broadcom: A financing structure of around $63 billion has been arranged by Bank of America, Citi, Morgan Stanley and Blackstone for Broadcom chips and networking equipment. A separate entity buys the equipment and leases it to Anthropic, while Broadcom provides protection against declines in the value of the hardware. This confirms enormous demand for AI compute but also illustrates how closely suppliers, customers and financiers are becoming financially intertwined.
■ Meta: Meta also requires enormous amounts of capital to continue expanding its AI infrastructure. The company plans to raise up to around $95 billion in new equity, including an initial placement of approximately $35 billion and potentially a further programme of up to around $60 billion. The additional financial capacity supports investment but also creates dilution and again highlights how capital intensive the AI cycle has become.
■ SpaceX: SpaceX is also making use of a major external financing structure. An Apollo-linked party will acquire around $40 billion of AI chips and servers and lease them to SpaceX. The difference between companies that retain easy access to capital and businesses that can only borrow at expensive rates is therefore becoming increasingly important.
■ AI credit stress: This remains one of our key themes. If a company needs to pay around 8% for new financing, an investment needs to generate clearly more than 8% to remain economically attractive. The real question is therefore not whether AI will continue to grow, but which companies can finance that growth profitably. Credit markets are not yet providing convincing evidence that all stress is behind us.
■ Amkor and semiconductors: Amkor gained around 4% on Monday and the broader US semiconductor sector also traded strongly. The move fits the sharp gains in South Korea and Japan this morning. This could support European semiconductor stocks, but we first want to see whether US chip stocks attract buyers again today.
■ Memory: Samsung Electronics and SK Hynix are benefiting from strong sentiment in South Korea. Structural demand for HBM and other high-end memory remains strong, but the sector has been hit hard recently and still needs to confirm technically that a bottom has formed. SK Hynix earnings later this week will therefore be important.
■ Universal Music Group: Bloomberg reported that Universal Music Group held exploratory talks earlier this year with Apollo, TPG and Blackstone about a potential take-private transaction. The talks did not lead to a formal sale process. The report could renew attention on the value of UMG's music catalogue and the company as a whole, but there is currently no concrete offer.
■ Apple: A small number of new iPhone Duo devices have experienced problems with the inner display, including cracks around the hinge. Apple is replacing affected devices. The scale appears limited for now and we do not draw a major fundamental conclusion, but it will be important to see whether reports increase for a new premium product.
■ Brazil: Brazilian markets suffered an exceptionally severe selloff on Monday. The Bovespa fell 13.9%, its largest decline since March 2020, while the real weakened around 8.1% against the dollar. Brazilian government bonds were also sold and planned bond auctions were cancelled. Today it will be important to see whether selling pressure eases or investors increasingly price higher government spending and potentially higher interest rates following Lula's victory.
■ Brazil and Europe: Brazil's turmoil can also affect European companies. Santander generates around 15% of its earnings in Brazil and therefore remains one of the clearest European read-throughs. AB InBev also has substantial Brazilian exposure and could face negative currency effects if the real remains weak.
■ HSBC and banks: HSBC reported a 32% increase in pre-tax profit to around $9.6 billion. Expected credit losses fell to approximately $800 million and the bank announced a new share buyback of up to $1 billion. This is a good start to the European banking results, but credit quality, problem loans and provisions will be at least as important to us this week as headline profits.
■ EQT and Range Resources: EQT is acquiring Range Resources for around $13 billion in stock. The deal creates the largest US natural gas producer, with an enterprise value of more than $50 billion. The transaction highlights the expectation that natural-gas demand will continue to grow structurally because of LNG, power generation and data centres.
■ Pharming: Pharming reports full quarterly results this morning. Previously announced revenue growth of 21% to approximately $117.6 million was ahead of expectations. The main areas of focus will be Joenja, profitability and the outlook for 2027.
■ Corporate calendar: Novartis, Porsche, Beiersdorf, Orange, UPS, Coca-Cola, PayPal and Boeing are among the companies reporting today. Visa and NXP follow after the US close, while ASMI also reports this evening. Markets are likely to focus primarily on guidance for the coming quarters rather than figures that are already largely reflected in valuations.
■ Semiconductors: The combination of strong Asian trading, Amkor, Monday's US semiconductor rally and Applied Materials' larger stake in Besi could support the European sector. At the same time, investors are increasingly scrutinising the financing of chip companies' customers. Structural demand remains strong, but not every AI project will remain equally attractive at current capital costs.
■ Software and cloud: Microsoft and Alphabet report on Wednesday and need to show that strong cloud and AI growth generates enough cash flow and returns to justify enormous investments. With increasing attention on AI financing, free cash flow is likely to matter more than revenue growth alone.
■ Automotive: Porsche reports today. Markets will mainly focus on China, pricing and margins. The European automotive sector remains vulnerable while Chinese consumer demand stays weak and pricing pressure persists.
■ Healthcare: Healthcare remains relatively defensive. With Novartis and Pharming among today's reporters, individual stocks may move sharply, while the sector as a whole could attract renewed interest if investors become more cautious.
■ Airlines and transport: Lower oil prices support airlines and transport companies. UPS results will also provide more information on international freight flows and therefore on the state of the global economy.
■ Oil and Iran: Oil is down around 1%, offering some support to broader equities. Uncertainty around Iran remains, however, and a new military confrontation cannot be ruled out. We therefore view lower oil as positive for today, but not as evidence that geopolitical risk has disappeared.
■ Industrials and defence: Investment in electricity grids, infrastructure and defence continues to provide structural support. High financing costs can nevertheless delay new projects, making access to capital increasingly important here as well.
■ Telecom: Orange reports today. Margins, free cash flow and investment costs will be the main focus.
■ Consumer and luxury: Beiersdorf and Coca-Cola provide additional insight into consumer demand today. China remains decisive for luxury. The weaker performance in China and Hong Kong compared with the rest of Asia therefore remains relevant for European luxury shares.
■ Rates: The US 10-year yield is down around 2 basis points to 4.97%. Germany's 10-year yield is around 3.36%, France around 4.91% and Japan around 2.8%. The decline in US yields is partly attributed to safe-haven buying and is therefore not automatically a bullish signal for equities.
■ Currencies: EUR/USD trades around 1.1160 and the euro remains under pressure. Some market participants are again discussing possible parity, but we believe it is far too early to treat that as the base case. USD/JPY trades around 157.6 and the yen also remains weak.
■ Gold and silver: Silver trades around $53.25 and remains technically weak without clear momentum. Gold is around 0.25% lower near $4,007 and is again attempting to defend the $4,000 level. Neither metal currently has a convincing new catalyst.
■ Bitcoin and crypto: Bitcoin trades around $79,800 and has slipped back below $80,000. We therefore find the technical picture less attractive and once again see bitcoin in no man's land. We may want to add again over time, but for now we are waiting. Crypto-related equities were also mixed to lower on Monday and provide no clear buy signal.
■ VIX: The VIX fell to around 18.4 on Monday. This is more constructive than a reading above 20, but it is still too early to conclude that all market stress has disappeared. The VIX may need to move toward or above 20 once more before markets can convincingly confirm that peak uncertainty is behind us.
■ Market picture: Europe remains remarkably resilient and is holding up much better than several underlying risk indicators might suggest. The broader market cannot, however, continue rising indefinitely if technology, semiconductors and AI stocks structurally lag. Either technology confirms that a bottom has formed and leads markets higher again, or weakness eventually spreads to other sectors.
■ Direction: We expect a mixed to slightly defensive European open. Strong gains in South Korea and Japan provide support, but European futures are barely responding and Nasdaq 100 futures have not yet convincingly broken Monday's high. We are not outright negative today, but neither are we enthusiastic enough to add substantial risk immediately.
■ Surprise: Positive if Nasdaq 100 futures convincingly break above Monday's high, the strong Asian semiconductor rally holds into the close and Besi responds positively to Applied Materials' larger stake. Negative if US futures weaken again, Asia gives back a large part of its gains late in the session, bitcoin falls further below $80,000 or fresh Iran headlines push oil sharply higher.
■ Desk-view: The market remains a pinball machine. Europe is holding up remarkably well and parts of Asia are posting strong gains this morning, but US futures are not yet confirming a clear new uptrend. Nasdaq 100 futures face obvious resistance and we remain cautious until that level is broken. Besi will be one of the most interesting Amsterdam stocks today. Applied Materials' move from around 9% to approximately 20% confirms the strategic value of the company and hybrid bonding. At the same time, we believe such a large stake reduces the likelihood that another party can easily launch a full takeover. This creates a buffer under the shares on one side, while removing some immediate takeover speculation on the other. The larger issue remains AI financing. Anthropic is growing rapidly, Meta is raising enormous amounts of capital and SpaceX is also using structures in which tens of billions of dollars of hardware are externally financed. This does not mean the AI story is over. On the contrary, we remain positive longer term. But markets now need to determine which investments generate sufficient returns and which companies can genuinely absorb higher financing costs. We therefore remain cautious in the short term. If technology and semiconductors convincingly establish a bottom, markets can turn higher quickly. If they fail to do so, weakness may eventually reach the remarkably resilient European market as well. For today, we therefore expect a mixed market and prefer to wait for more confirmation before increasing exposure.

© 2026 SCEtrader.nl - Alle rechten voorbehouden