Meer op onze website, waar we vandaag weer aan verschillende zaken aandacht besteden. Let op, dit bericht kan overlappen met een aantal berichten die wij ook op de website publiceren.

Zie ook de Vhip Briefing die in beta draait.

■ Richting Europa: Europa gaat richting een iets hogere opening. Wall Street herstelde gisteren, Amerikaanse futures staan opnieuw hoger en ook Aziatische technologie trekt aan. Wij blijven wel voorzichtig, omdat het herstel nog onvoldoende krachtig is om al van een nieuwe brede opwaartse beweging te spreken.

📞 Beleggers Journaal: Iets betere start Europa voorzien, maar met slag om de arm

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

SCE Trader - Financieël-economisch nieuws voor beleggersHoofdredactie

■ AEX: de AEX blijft opvallend goed liggen en krijgt steun van het herstel in chips. De index reageert de laatste tijd nauwelijks op negatief nieuws. Dat is sterk, maar maakt ons ook alert op een scherpe terugval wanneer het sentiment onverwacht omslaat.
■ Europa / sectorrotatie: de Europese indices blijven sterk, maar onder de oppervlakte wisselt het leiderschap bijna dagelijks. De ene dag trekt technologie, de volgende dag energie, defensie of gezondheidszorg. Dat past voorlopig meer bij een stevige trading range dan bij een markt waarin één sector overtuigend de leiding neemt.
■ Amerikaanse futures: S&P 500-futures staan ongeveer 0,3% hoger en Nasdaq 100-futures circa 0,75%. Dat ondersteunt de Europese opening, maar de Nasdaq-future loopt ook richting weerstand. Wij willen daarom zien of deze stijging daadwerkelijk wordt vastgehouden.
■ Wall Street: de Amerikaanse markt herstelde gisteren en sloot hoger, al nam het momentum richting het einde van de sessie weer wat af. Voor Europa is vooral belangrijk dat de verkoopdruk in technologie verminderde en chips begonnen te herstellen.
■ Wall Street technisch: de markt testte ongeveer het midden van de grote groene candle waarmee de handel aan het begin van de week opende en veerde daar vervolgens op. Technisch was dat een nette reactie. Het is nog te vroeg om daaruit af te leiden dat de correctie definitief voorbij is.
■ Azië: de Aziatische markten staan overwegend hoger, maar de eerdere verliezen zijn nog lang niet goedgemaakt. De KOSPI wint ongeveer 2,4%, Taiwan circa 1% en de Nikkei eveneens rond 1%. Positief, maar niet sterk genoeg om ons nu al veel agressiever te maken.
■ China: China blijft achter bij de belangrijke chipmarkten. Dat houdt onze voorzichtigheid rond Europese luxe, auto's en andere ondernemingen met een grote blootstelling aan de Chinese consument in stand.
■ AI: de fundamentele groei van AI blijft uitzonderlijk sterk. Tegelijk wordt steeds duidelijker hoeveel kapitaal nodig is om die groei mogelijk te maken. Voor beleggers verschuift de discussie daarom van alleen omzetgroei naar financiering, vrije kasstroom en rendement op de enorme investeringen.
■ Anthropic: nieuwe gegevens rond Anthropic laten opnieuw zien hoeveel kapitaal de AI-race vraagt. Het gerapporteerde nettoverlies van ruim $80 miljard over de eerste jaarhelft geeft zonder uitleg echter een verkeerd beeld, omdat ongeveer $72 miljard voortkomt uit een non-cash boekhoudkundige last op converteerbare obligaties. De operationele verliezen en investeringen blijven fors, terwijl de omzet sterk groeit. Dat bevestigt zowel de enorme groei van AI als de noodzaak om financiering en kasstromen scherp te blijven volgen.
■ Supermicro: Supermicro verhoogt de voorlopige omzetverwachting voor het eerste kwartaal fors naar $18,5 tot $19,5 miljard van eerder $14,5 tot $15,5 miljard. De verwachte brutomarge stijgt naar 12% tot 12,5% van 10,4% tot 10,8%. Operationeel is dat zeer sterk. Wij blijven zelf weg van het aandeel vanwege eerdere ernstige zorgen rond accounting, governance en interne financiële controles. Het aandeel kan tussentijds enorme koerssprongen maken, maar dat verandert onze terughoudendheid niet.
■ SpaceX: SpaceX rapporteerde een omzet van $14,58 miljard, 161% meer dan een jaar eerder, en een nettowinst van $4,4 miljard. Het aandeel reageerde fors hoger in de nabeurshandel. De cijfers bevestigen de zeer sterke groei, maar ook SpaceX blijft enorme bedragen investeren in AI en infrastructuur.
■ Tesla: Tesla heeft nog géén kwartaalcijfers gepubliceerd. Die komen pas later vandaag. Het aandeel reageerde buiten de reguliere handel positief op de toenemende speculatie over een mogelijke combinatie met SpaceX. Voor vanavond kijken wij vooral naar automarges, vrije kasstroom, capex en de investeringen in AI, robotaxi's en Optimus.
■ Tesla / SpaceX: Musk zei tijdens de conference call over de cijfers van SpaceX dat hij een combinatie van Tesla en SpaceX een goed idee vindt. Beide ondernemingen onderzoeken inmiddels via speciale commissies een mogelijke transactie, maar er is nog geen akkoord. Strategisch zou een combinatie een zeer breed platform rond AI, robotica, ruimtevaart, energie en infrastructuur creëren.
■ Howard Marks / AI: Howard Marks ziet volgens Bloomberg nog geen klassieke AI-bubbel. Zijn belangrijkste argument is dat beleggers voortdurend over waarderingen, schuld en risico discussiëren, terwijl echte bubbels vooral ontstaan wanneer vrijwel niemand meer naar die risico's kijkt. Hij erkent de hoge waarderingen en speculatieve financiering, maar ziet nog geen algemene euforie.
■ AI-financiering: wij verwachten richting de midterms nog veel negatieve verhalen over bedrijfsobligaties, AI-datacenters, neoclouds en andere zwaar gefinancierde delen van de sector. Dat kan ook indirect druk zetten op chips, zelfs wanneer de onderliggende vraag naar rekenkracht sterk blijft.
■ Halfgeleiders: wij verwachten een betere start voor Europese chips, maar zijn er nog niet van overtuigd dat de volgende grote rally al is begonnen. Het herstel in Zuid-Korea en Taiwan helpt, maar maakt de recente correctie nog niet ongedaan.
■ SCE-chippositie: op lange termijn willen wij juist veel groter in chips. Onze huidige posities zijn nog klein en wij houden bewust voldoende cash beschikbaar om later aanzienlijk op te schalen. Wij willen daarvoor lagere koersen of duidelijk bewijs dat momentum en trend opnieuw naar boven draaien.
■ EssilorLuxottica: de Q3-omzet van €7,486 miljard lag boven de verwachte circa €7,37 miljard en de groei op constante wisselkoersen van 7,2% versloeg eveneens de verwachting. Direct to Consumer, Asia-Pacific, myopiecontrole en wearables groeiden sterk. Wij vinden het aandeel voor de lange termijn steeds interessanter en mogelijk langzamerhand te goedkoop, maar kopen nog niet omdat een concrete winst- en marge-outlook voor 2026 ontbreekt en de chart nog geen overtuigende ingang geeft.
■ THEON: THEON heeft voor circa €45 miljoen aan nieuwe orders gewonnen bij twee Europese NAVO-landen. Dat bevestigt de sterke vraag naar nachtzichtsystemen, maar is naar onze mening onvoldoende voor een nieuwe grote herwaardering. Wij verwachten eerder consolidatie of verdere correctie en kijken bij een daling vooral naar de tweede, roze VWAP als mogelijke interessante zone.
■ CATL: CATL rapporteert een omzet van CNY 165,22 miljard tegen CNY 175,05 miljard verwacht en een nettowinst van CNY 21,25 miljard tegen CNY 26,03 miljard verwacht. Omzet en winst groeiden nog altijd op jaarbasis, maar de winstgroei vertraagde fors. De tegenvaller tegenover de verwachtingen en de lagere marge bevestigen dat de zware concurrentie en het enorme aanbod in de Chinese batterijmarkt steeds meer druk zetten op de winstgevendheid.
■ Deutsche Börse: Deutsche Börse rapporteerde opnieuw sterke cijfers. De nettowinst steeg 18% en de outlook voor het volledige jaar werd verhoogd. Wij blijven dit een van de kwalitatief sterkere Europese bedrijven vinden, met structurele groei en sterke kasstromen.
■ Adidas: Adidas rapporteert een sterk kwartaal en verhoogt opnieuw de jaaroutlook. De operationele winst steeg 37% en de onderliggende verkopen bleven sterk, maar een Amerikaanse tariefteruggave hielp de winst mee. Wij vinden de cijfers goed, maar doen op dit niveau niet mee.
■ Netflix: Netflix rapporteerde wel al cijfers. De omzet groeide 11,8%, maar de winstverwachting voor het vierde kwartaal viel tegen en de advertentieprognose voor 2026 werd verlaagd. Het aandeel stond daardoor fors lager in de nabeurshandel. Voor Europa is de directe invloed beperkt.
■ Akzo Nobel: Akzo Nobel rapporteert vanochtend. Wij letten vooral op volumes, prijsdiscipline, marges en de invloed van grondstoffen en energie op de outlook.
■ Randstad: bij Randstad zijn organische omzet, marge en de ontwikkeling van de Europese en Amerikaanse arbeidsmarkt de belangrijkste punten. Wij willen vooral zien of de zwakke markt voor tijdelijk personeel begint te stabiliseren.
■ Basic-Fit: bij Basic-Fit kijken wij naar ledenontwikkeling, omzet per club, expansie en vrije kasstroom. Daarnaast blijven schuld, herfinanciering en rente belangrijke onderdelen van onze beoordeling.
■ Industrie: licht positief. Het economische beeld is niet sterk genoeg voor een brede industriële rally, maar elektrificatie, infrastructuur, defensie en AI-investeringen blijven steun geven.
■ Chemie: negatief. Hoge olie- en gasprijzen vormen opnieuw een duidelijke kostenpost en kunnen de marges verder onder druk zetten.
■ Luchtvaart: negatief. WTI rond $100 en Brent boven $110 houden de brandstofrekening hoog.
■ Luchtvaarttoeleveranciers: constructiever. De structurele vraag naar nieuwe vliegtuigen, onderdelen en onderhoud blijft goed en de orderboeken zijn sterk.
■ Energie: positief zolang olie rond deze hoge niveaus blijft. Tegelijk is de sector sterk afhankelijk van geopolitieke headlines en kan een diplomatieke doorbraak de risicopremie snel verkleinen.
■ Defensie: positief. Europese herbewapening en de oorlog in Oekraïne blijven voor meerdere jaren steun geven aan de vraag.
■ Gezondheidszorg: positief. De bredere rotatie op Wall Street richting healthcare maakt de sector ook in Europa aantrekkelijker als defensieve groeipoot.
■ Banken: gemengd. De hoge rente ondersteunt delen van het verdienmodel, maar Franse obligaties en bredere kredietrisico's blijven aandachtspunten.
■ Frankrijk: de Franse obligatiemarkt blijft een van de belangrijkste Europese risico's. De politieke onrust houdt aan en de risicopremie tegenover Duitsland blijft hoog.
■ Luxe: voorzichtig. Zolang de Chinese consument onvoldoende overtuigt, zien wij geen reden om de hele sector agressief te kopen.
■ Auto: voorzichtig. China, hoge rente en dure energie blijven een moeilijke combinatie voor Europese autofabrikanten.
■ Mijnbouw en metalen: selectief positief. Elektrificatie, defensie, elektriciteitsnetten en AI blijven de structurele vraag naar industriële metalen ondersteunen.
■ Koper: koper blijft een van de interessantste structurele metalen. De vraag vanuit grids, AI, datacenters en elektrificatie stijgt, terwijl nieuwe mijncapaciteit beperkt blijft. Dat houdt het fundamentele beeld positief ondanks cyclische schommelingen.
■ Rente VS: de Amerikaanse tienjaarsrente daalt ongeveer 3 basispunten naar circa 5,11%. Dat helpt technologie enigszins, maar het absolute niveau blijft hoog en daarmee een duidelijke rem op waarderingen.
■ Duitse rente: de Duitse tienjaarsrente beweegt rond 3,39%. Dat niveau blijft hoog genoeg om financiering in Europa duur te houden.
■ Japanse rente: de Japanse tienjaarsrente staat ongeveer 1 basispunt lager rond 2,90%. Japan blijft daardoor relevant voor mondiale kapitaalstromen en valuta.
■ Fed: de markt verwacht dat de Federal Reserve volgende week waarschijnlijk niets verandert. De hoge rente blijft wel een belangrijke waarderingsfactor en een snelle structurele rentedaling is moeilijk zolang energie en inflatie hoog blijven.
■ EUR/USD: de euro noteert rond 1,1220. Ondanks de politieke en fiscale zorgen in Frankrijk blijft de munt opmerkelijk stabiel.
■ USD/JPY: de dollar noteert rond 158,1 yen. De zwakke yen blijft een belangrijk thema voor Japanse aandelen en internationale kapitaalstromen.
■ Brent: Brent staat ongeveer 1,5% hoger rond $110,40. De prijs beweegt de laatste dagen sterk heen en weer op iedere nieuwe geopolitieke headline.
■ WTI: WTI beweegt opnieuw rond $100 per vat. Ook hier blijft sprake van een markt die op nieuws over Iran, Rusland en het aanbod snel beide kanten op kan bewegen.
■ Europees gas: ook de Europese gasprijs blijft zeer hoog en loopt opnieuw op. Dat is niet alleen een risico voor energie-intensieve bedrijven, maar uiteindelijk ook voor huishoudens, koopkracht en het Europese inflatiebeeld.
■ Iran / VS / Hormuz: opnieuw circuleren berichten dat Iran en de Verenigde Staten mogelijk gaan praten. Iran zelf tempert die verwachtingen en zegt dat er weinig nieuws is. Zolang geen concrete overeenkomst op tafel ligt, blijft olie extreem gevoelig voor iedere nieuwe headline rond Iran en de Straat van Hormuz.
■ Rusland en Oekraïne: de oorlog en de aanvallen op energie-infrastructuur gaan door. Dat houdt een geopolitieke premie in Europese energie en zorgt ervoor dat de gasmarkt richting de winter kwetsbaar blijft.
■ Russische diesel: extra Russische dieselstromen naar traditionele afnemers kunnen het mondiale aanbod enigszins verruimen. Dat helpt, maar neemt de bredere spanning op de Europese energiemarkt niet weg.
■ Goud: goud staat rond $4.120 per ounce en ongeveer 0,1% lager. De beweging blijft beperkt en het edelmetaal beweegt vooralsnog binnen de recente range.
■ Zilver: zilver staat rond $57,40 en verliest ongeveer 1%. Ook hier blijft het beeld vooral zijwaarts, waarbij de hoge rente een duidelijke tegenwind vormt.
■ VIX: de VIX daalde gisteren ongeveer 6% naar 17,3. Dat wijst niet op paniek en is op korte termijn eerder ondersteunend voor aandelen. Voor een overtuigend capitulatiemoment zouden wij juist liever nog één forse uitschieter boven 20 en mogelijk richting 23 zien.
■ VVIX: de VVIX daalde ongeveer 9% naar 97,5. Ook de volatiliteit van de VIX zelf geeft daarmee geen duidelijk stresssignaal.
■ Bitcoin: Bitcoin noteert rond $82.750 en houdt daarmee de grens van $80.000 goed vast. Dat is positief, al zien wij crypto nog niet als overtuigend leidend signaal voor een nieuwe brede risk-on fase.
■ Crypto-aandelen: Circle won gisteren bijna 6% en Coinbase en Robinhood ongeveer 2%. Wij kijken naar alle drie voor mogelijke kleine speculatieve posities, maar wachten voorlopig op duidelijker momentum.
■ Optiehouding: wij nemen momenteel minder speculatieve optieposities omdat de markt te wispelturig is. Zulke trades blijven voor ons echte gokposities en worden alleen gedaan met een klein deel van gerealiseerde overwinst.
■ Aandelenhouding / cash: ook bij aandelen bouwen wij slechts kleine posities op, onder meer via DipRip en free-ride. De cashpositie blijft bewust groot omdat wij veel meer willen investeren wanneer richting en momentum duidelijker worden.
■ Momentum: verschillende aandelen komen technisch dicht bij interessante steunlijnen, maar alleen een aantrekkelijke prijs is niet voldoende. Zolang het momentum ontbreekt, bestaat het risico dat een aandeel nog weken zijwaarts beweegt of opnieuw wegzakt.
■ Trading range: dit blijft een reëel scenario voor de brede markt. De indices kunnen relatief sterk blijven terwijl sectoren elkaar afwisselen en onder de oppervlakte veel aandelen blijven schommelen.
■ AEX 1.160: onze eerdere verwachting dat de AEX uiteindelijk richting 1.160 kan bewegen blijft staan. Wanneer die zone wordt bereikt, willen wij opnieuw beoordelen hoeveel goed nieuws al in de markt zit en hoe sterk het onderliggende momentum dan nog is.
■ Positieve surprise: chips zetten het herstel veel krachtiger door dan verwacht, Nasdaq-futures breken overtuigend door de weerstand en olie valt tegelijkertijd terug. Dan kan Europa duidelijk sterker openen en het herstel verbreden.
■ Negatieve surprise: nieuwe geopolitieke spanning, een onverwachte rentestijging of nieuwe zorgen over schuld in de AI-sector veroorzaken alsnog een flush. Juist omdat de markt momenteel weinig negatief nieuws lijkt te willen prijzen, kan zo'n omslag scherp zijn.
■ Vandaag / komende dagen: voor vandaag verwachten wij een iets hogere Europese opening, maar wij houden nadrukkelijk een slag om de arm. Voor de komende dagen blijft het onderliggende beeld constructief, maar wij willen eerst zien of chips, futures en momentum de huidige verbetering daadwerkelijk vasthouden.
■ Desk-view: wij gaan met een licht positieve maar nadrukkelijk selectieve houding richting de Europese opening. Wall Street herstelde gisteren en deed dat technisch op een interessante plek, terwijl Zuid-Korea, Taiwan en de Nasdaq-futures vanochtend opnieuw steun geven aan chips. Toch is de beweging nog niet overtuigend genoeg om te zeggen dat de correctie in technologie voorbij is. De Aziatische winsten maken de eerdere verliezen niet volledig goed en de Nasdaq-future nadert opnieuw weerstand. Tegelijk blijven olie rond $110, hoge gasprijzen, rente, Frankrijk en de financiering van AI-infrastructuur belangrijke risico's. Fundamenteel blijven wij juist zeer positief over AI en chips. Anthropic, Supermicro en SpaceX laten ieder op hun eigen manier zien hoeveel groei en investeringen nog steeds door het systeem lopen, maar precies die investeringsgolf zal ook nieuwe discussies over schuld, obligaties en rendement oproepen. Tesla moet vanavond zelf nog met cijfers komen en de huidige koersreactie mag dus niet worden verward met een reactie op resultaten. Wij willen uiteindelijk veel groter in chips, maar niet ten koste van timing en discipline. EssilorLuxottica wordt interessanter, THEON blijft een sterk bedrijf maar heeft voor een nieuwe koerssprong meer nodig, CATL waarschuwt voor prijsdruk en bij Supermicro blijven wij ondanks de spectaculaire vooruitzichten weg vanwege de risico's rond accounting en governance. De onderliggende trend van de aandelenmarkten blijft voor ons opwaarts zolang er geen grote calamiteit ontstaat. Op korte termijn ontbreekt echter nog voldoende momentum om agressief risico toe te voegen. Daarom houden wij veel cash beschikbaar en wachten wij op een duidelijker signaal.

English

■ Direction Europe: Europe is heading for a slightly higher opening. Wall Street rebounded yesterday, US futures are higher again and Asian technology is recovering. We remain cautious because the move is not yet strong enough to call the start of a new broad advance.
■ AEX: the AEX continues to hold up remarkably well and is receiving support from the semiconductor rebound. The index has recently reacted surprisingly little to negative news. That is a sign of strength, but it also makes us alert to a sharper decline if sentiment suddenly turns.
■ Europe / sector rotation: European indices remain resilient, but leadership beneath the surface changes almost daily. Technology leads one day, followed by energy, defence or healthcare the next. For now, this looks more like a strong trading range than a market with one sector providing convincing leadership.
■ US futures: S&P 500 futures are up around 0.3% and Nasdaq 100 futures roughly 0.75%. This supports the European opening, but Nasdaq futures are also approaching resistance. We therefore want to see whether the move can actually be sustained.
■ Wall Street: US equities rebounded yesterday and closed higher, although momentum began to fade again toward the end of the session. For Europe, the most important point is that selling pressure in technology eased and semiconductor stocks began to recover.
■ Wall Street technicals: the market tested roughly the middle of the large green candle with which trading began earlier this week and subsequently rebounded. Technically that was a clean reaction. It is still too early to conclude that the correction has definitively ended.
■ Asia: Asian markets are mostly higher, but the previous losses have not come close to being recovered. The KOSPI is up around 2.4%, Taiwan roughly 1% and the Nikkei also around 1%. Positive, but not strong enough to make us materially more aggressive yet.
■ China: China continues to lag the major semiconductor markets. This keeps us cautious on European luxury, autos and other companies heavily exposed to Chinese consumption.
■ AI: fundamental AI growth remains exceptional. At the same time, it is becoming increasingly clear how much capital is required to support that growth. The investment debate is therefore shifting from revenue growth alone toward financing, free cash flow and returns on enormous investment programmes.
■ Anthropic: new information around Anthropic again highlights how capital-intensive the AI race has become. The reported first-half net loss of more than $80 billion would be misleading without context because roughly $72 billion came from a non-cash accounting charge on convertible bonds. Operational losses and investment remain substantial while revenue is growing strongly. This confirms both the enormous growth in AI and the need to keep a close eye on financing and cash flow.
■ Supermicro: Supermicro raises its preliminary fiscal first-quarter revenue outlook sharply to $18.5 billion to $19.5 billion from $14.5 billion to $15.5 billion. Expected gross margin rises to 12% to 12.5% from 10.4% to 10.8%. Operationally this is extremely strong. We continue to stay away from the stock because of previous serious concerns around accounting, governance and internal financial controls. Huge interim moves can occur, but that does not change our cautious stance.
■ SpaceX: SpaceX reported revenue of $14.58 billion, up 161% year on year, and net income of $4.4 billion. The stock reacted sharply higher after hours. The results confirm very strong growth, although SpaceX also continues to invest enormous amounts in AI and infrastructure.
■ Tesla: Tesla has not yet reported quarterly results. Those figures are due later today. The stock reacted positively outside regular trading to increasing speculation about a possible combination with SpaceX. Tonight we will focus primarily on automotive margins, free cash flow, capex and investment in AI, robotaxis and Optimus.
■ Tesla / SpaceX: Musk said during the SpaceX earnings call that he believes combining Tesla and SpaceX would be a good idea. Both companies are now examining a possible transaction through special committees, but no agreement has been reached. Strategically, a combination would create an unusually broad platform spanning AI, robotics, space, energy and infrastructure.
■ Howard Marks / AI: Howard Marks does not currently see a classic AI bubble, according to Bloomberg. His main argument is that investors constantly debate valuations, debt and risk, whereas genuine bubbles tend to emerge when almost nobody is focused on those risks anymore. He acknowledges high valuations and speculative financing but does not yet see broad-based euphoria.
■ AI financing: we expect many more negative stories heading toward the midterms about corporate bonds, AI datacenters, neoclouds and other heavily financed parts of the sector. These stories can indirectly pressure semiconductors even while underlying compute demand remains strong.
■ Semiconductors: we expect a better start for European chips, but we are not yet convinced that the next major rally has already begun. The rebound in South Korea and Taiwan helps, but it has not reversed the recent correction.
■ SCE semiconductor positioning: over the long term we want substantially larger semiconductor exposure. Current positions remain small and we deliberately keep enough cash available to scale up later. We want either lower prices or clear evidence that momentum and trend have turned higher again.
■ EssilorLuxottica: Q3 revenue of €7.486 billion exceeded expectations of roughly €7.37 billion and constant-currency growth of 7.2% also beat expectations. Direct to Consumer, Asia-Pacific, myopia management and wearables were all strong. We increasingly find the stock attractive for the long term and it may gradually be becoming too cheap, but we are not buying yet because specific 2026 earnings and margin guidance is missing and the chart does not yet offer a convincing entry.
■ THEON: THEON has won around €45 million of new orders from two European NATO countries. This confirms strong Night Vision demand but is not enough in our view to trigger another major rerating. We expect consolidation or further correction and would focus especially on the second, pink VWAP if the stock falls further.
■ CATL: CATL reports revenue of CNY 165.22 billion versus CNY 175.05 billion expected and net income of CNY 21.25 billion versus CNY 26.03 billion expected. Revenue and profit still grew year on year, but profit growth slowed sharply. The miss versus expectations and lower margins confirm that intense competition and massive supply in China's battery market are putting increasing pressure on profitability.
■ Deutsche Börse: Deutsche Börse again reported strong results. Net profit increased 18% and the full-year outlook was raised. We continue to regard this as one of Europe's higher-quality companies, with structural growth and strong cash generation.
■ Adidas: Adidas reported a strong quarter and again raised its full-year outlook. Operating profit increased 37% and underlying sales remained strong, although a US tariff refund also helped earnings. We like the results, but we are not participating at this level.
■ Netflix: Netflix has already reported. Revenue grew 11.8%, but its fourth-quarter profit forecast disappointed and the 2026 advertising forecast was reduced. The shares therefore fell sharply after hours. The direct impact on Europe is limited.
■ Akzo Nobel: Akzo Nobel reports this morning. We are primarily watching volumes, pricing discipline, margins and the impact of raw materials and energy on the outlook.
■ Randstad: for Randstad, organic revenue, margins and developments in European and US labour markets are the key points. We mainly want to see whether weakness in staffing is beginning to stabilise.
■ Basic-Fit: for Basic-Fit we focus on membership growth, revenue per club, expansion and free cash flow. Debt, refinancing and interest rates remain important parts of our assessment as well.
■ Industrials: slightly positive. The economic backdrop is not strong enough for a broad industrial rally, but electrification, infrastructure, defence and AI investment continue to provide support.
■ Chemicals: negative. High oil and gas prices again represent a clear cost burden and can put further pressure on margins.
■ Airlines: negative. WTI around $100 and Brent above $110 keep fuel bills elevated.
■ Aerospace suppliers: more constructive. Structural demand for new aircraft, components and maintenance remains solid and order books are strong.
■ Energy: positive while oil remains at these high levels. At the same time, the sector is highly dependent on geopolitical headlines and a diplomatic breakthrough could quickly reduce the risk premium.
■ Defence: positive. European rearmament and the war in Ukraine continue to support demand for several years.
■ Healthcare: positive. Broader rotation on Wall Street toward healthcare also makes the sector more attractive in Europe as a defensive growth area.
■ Banks: mixed. High rates support parts of the earnings model, but French bonds and broader credit risks remain concerns.
■ France: the French bond market remains one of Europe's main risks. Political unrest continues and the risk premium over Germany remains elevated.
■ Luxury: cautious. As long as the Chinese consumer fails to improve convincingly, we see no reason to buy the whole sector aggressively.
■ Autos: cautious. China, high rates and expensive energy remain a difficult combination for European automakers.
■ Mining and metals: selectively positive. Electrification, defence, power grids and AI continue to support structural demand for industrial metals.
■ Copper: copper remains one of the most interesting structural metals. Demand from grids, AI, datacenters and electrification is rising while new mining capacity remains limited. This keeps the fundamental picture positive despite cyclical fluctuations.
■ US rates: the US 10-year yield is down around 3 basis points to roughly 5.11%. This helps technology somewhat, but the absolute level remains high and therefore a clear constraint on valuations.
■ German rates: Germany's 10-year yield trades around 3.39%. This remains high enough to keep financing in Europe expensive.
■ Japanese rates: Japan's 10-year yield is down roughly 1 basis point around 2.90%. Japan therefore remains relevant for global capital flows and currencies.
■ Fed: markets expect the Federal Reserve to probably leave rates unchanged next week. High rates nevertheless remain an important valuation factor and a rapid structural decline in rates is difficult while energy and inflation remain elevated.
■ EUR/USD: the euro trades around 1.1220. Despite political and fiscal concerns surrounding France, the currency remains remarkably stable.
■ USD/JPY: the dollar trades around 158.1 yen. The weak yen remains an important theme for Japanese equities and international capital flows.
■ Brent: Brent is up roughly 1.5% around $110.40. Prices continue to swing sharply on every new geopolitical headline.
■ WTI: WTI is again close to $100 per barrel. This market can also move sharply in either direction on news about Iran, Russia and supply.
■ European gas: European gas prices remain extremely high and are rising again. This is not only a risk for energy-intensive companies but ultimately also for households, purchasing power and Europe's inflation outlook.
■ Iran / US / Hormuz: reports are again circulating that Iran and the United States may hold talks. Iran itself is playing down expectations and says little has changed. Until there is a concrete agreement, crude remains extremely sensitive to every new headline involving Iran and the Strait of Hormuz.
■ Russia and Ukraine: the war and attacks on energy infrastructure continue. This keeps a geopolitical premium in European energy and leaves the gas market vulnerable heading into winter.
■ Russian diesel: additional Russian diesel flows to traditional buyers can provide some relief to global supply. That helps, but does not remove broader tension in European energy markets.
■ Gold: gold trades around $4,120 per ounce and is down roughly 0.1%. The move remains limited and the metal is still trading within its recent range.
■ Silver: silver trades around $57.40 and is down roughly 1%. The market remains largely range-bound, with high interest rates providing a clear headwind.
■ VIX: the VIX fell around 6% yesterday to 17.3. This does not signal panic and is currently supportive for equities. For a convincing capitulation moment, we would actually prefer one more sharp spike above 20 and perhaps toward 23.
■ VVIX: the VVIX fell around 9% to 97.5. Volatility in the VIX itself therefore also provides no obvious stress signal.
■ Bitcoin: Bitcoin trades around $82,750 and is holding the $80,000 level well. That is positive, although we still do not view crypto as a convincing leading signal for a new broad risk-on phase.
■ Crypto stocks: Circle gained almost 6% yesterday while Coinbase and Robinhood rose around 2%. We are watching all three for potentially small speculative positions, but for now we continue to wait for clearer momentum.
■ Options stance: we are currently taking fewer speculative options positions because the market is too erratic. These trades remain genuine gambling positions for us and are only funded with a small part of realised excess profits.
■ Equity stance / cash: we are also only building small equity positions, including through DipRip and free-ride setups. Cash remains deliberately high because we want to invest much more once direction and momentum become clearer.
■ Momentum: several stocks are moving close to technically interesting support lines, but an attractive price alone is not enough. Without momentum, a stock can continue sideways for weeks or weaken again.
■ Trading range: this remains a realistic scenario for the broad market. Indices can stay relatively strong while sectors rotate and many individual stocks continue to move sideways underneath.
■ AEX 1,160: our earlier expectation that the AEX can eventually move toward 1,160 remains intact. If that level is reached, we want to reassess how much good news is already priced in and how strong the underlying momentum remains.
■ Positive surprise: semiconductors extend the rebound much more powerfully than expected, Nasdaq futures break convincingly through resistance and oil falls at the same time. Europe could then open materially stronger and the recovery could broaden.
■ Negative surprise: renewed geopolitical tension, an unexpected increase in rates or fresh concerns about AI-sector debt trigger another flush. Precisely because the market currently seems reluctant to price negative news, such a reversal could be sharp.
■ Today / coming days: for today we expect a slightly higher European opening, but we deliberately keep some caution. Over the coming days the underlying picture remains constructive, but we first want to see whether semiconductors, futures and momentum can actually maintain the current improvement.
■ Desk-view: we head into the European opening with a slightly positive but clearly selective stance. Wall Street rebounded yesterday from an interesting technical area, while South Korea, Taiwan and Nasdaq futures again support semiconductors this morning. The move is still not convincing enough to say the technology correction is over. Asian gains have not recovered the earlier losses and Nasdaq futures are again approaching resistance. At the same time, oil around $110, high gas prices, rates, France and the financing of AI infrastructure remain important risks. Fundamentally we remain very positive on AI and semiconductors. Anthropic, Supermicro and SpaceX each show in different ways how much growth and investment continue to flow through the system, but that same investment wave will generate more debate about debt, bonds and returns. Tesla itself has not yet reported and its current share-price reaction must not be confused with a reaction to earnings. We ultimately want much larger semiconductor exposure, but not at the expense of timing and discipline. EssilorLuxottica is becoming more interesting, THEON remains a strong company but needs more for another major share-price move, CATL warns about pricing pressure and we continue to avoid Supermicro despite its spectacular outlook because of accounting and governance risks. The underlying equity-market trend remains upward in our view unless a major calamity occurs. In the short term, however, momentum is still insufficient for us to add aggressive risk. We therefore keep substantial cash available and wait for a clearer signal.

© 2026 SCEtrader.nl - Alle rechten voorbehouden