Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ Marktbeeld: Europa lijkt verdeeld tot iets hoger te openen. Euro Stoxx-futures staan circa 0,2% hoger, terwijl S&P 500-futures ongeveer 0,1% lager liggen en Nasdaq 100-futures 0,2% dalen. Azië geeft steun met Taiwan rond +1,5% en de KOSPI circa +1,2%. Toch blijft het een lege augustusmarkt met lage volumes en veel schuivende panelen. De onderliggende trend is opwaarts, maar de markt staat nog steeds voor het stoplicht: eerst NVIDIA, Marvell, Warsh, Iran en rente afvinken voordat het echt groen kan worden.
■ Event-risk: de kern van deze week blijft voor ons het clearen van event-risk. Als NVIDIA, Marvell, Kevin Warsh, geopolitiek en rente zonder grote ongelukken passeren, krijgt de markt als het ware toestemming om de bestaande opwaartse trend te hervatten. Tot die tijd blijft zijwaarts voor ons eerder consolidatie dan zwakte.
■ Iran en olie: volgens Axios wil Washington militaire actie tegen Iran voorlopig vermijden, waarschijnlijk tot na de midterms, terwijl de economische druk wordt opgevoerd en zoveel mogelijk olie naar de markt moet komen. Aanvallen worden niet uitgesloten als Iran zelf eerst toeslaat. Tegelijk zijn er geruchten over een deal rond de Straat van Hormuz en daalt olie opnieuw circa 2% richting $80, na ongeveer 5% verlies gisteren. Dat is vriendelijk voor aandelen, maar de Iraanse onderminister van Buitenlandse Zaken waarschuwde dat Amerikaanse mijnenvegers goede doelwitten zouden zijn als ze de regio binnenkomen. Het balletje kan dus zo weer de andere kant op ketsen.
■ Amerikaanse rente en schuld: de rente is iets opgelopen, terwijl de Amerikaanse staatsschuld inmiddels boven $40 biljoen ligt. Richmond Fed-president Tom Barkin waarschuwt dat er ooit een punt kan komen waarop beleggers niet vanzelfsprekend Amerikaanse schuld blijven kopen en noemde de rentebeslissing van juli een close call. Ray Dalio ziet binnen enkele jaren zelfs risico op een schuldencrisis. Stanley Druckenmiller is ondertussen kritisch op pogingen van Scott Bessent om de lange rente via aankopen en reserves te beïnvloeden. Daar zit voor ons de kern: je kunt de rente misschien tijdelijk sturen, maar de schuld verdwijnt niet.
■ Schuldencrisis: hoeft gek genoeg niet automatisch slecht te zijn voor aandelen. In 2008 en tijdens COVID zagen we dat beleidsmakers problemen met te veel schuld uiteindelijk vaak beantwoorden met nóg meer liquiditeit en nóg meer schuld. Structureel lost dat natuurlijk niets op, maar markten kunnen op zulke maatregelen juist stijgen. Het is vooral een risico voor later, niet automatisch de handelsrichting van vandaag.
■ AI-schulden: overheidsschuld is bovendien iets anders dan hoge schuld bij bedrijven of huishoudens. Juist binnen AI verdient dat aandacht, omdat enorme capex steeds meer financiering vraagt. Zolang de cyclus draait is dat geen direct probleem, maar als de AI-bubbel ooit barst komen de winnaars en verliezers snel bovendrijven.
■ DEME: de topline valt wat tegen, maar onderaan de streep zijn de cijfers sterk. Het aandeel kan daardoor misschien eerst wat lager reageren, maar wij zouden de resultaten niet alleen op omzet afrekenen. De bottomline geeft een duidelijk beter beeld.
■ NX Filtration: hier zijn wij veel kritischer. Het persbericht brengt het verhaal prachtig, maar hoe dieper we in de cijfers duiken, hoe meer wij tot de conclusie komen dat het onderliggend gewoon een grote rotzooi is. Daarmee zeggen we niet dat bestuur of bedrijf iets verkeerd doen; onze kritiek zit in de kwaliteit van de cijfers en de manier waarop het verhaal wordt gepresenteerd. Vooral retailbeleggers moeten hier wat ons betreft heel goed onder de motorkap kijken. We komen hier apart uitgebreid op terug.
■ EXMAR (EXM): de nettowinst steeg, maar vooral dankzij een eenmalige winst van $25 miljoen op VLGC buy-backs. Omzet en EBITDA daalden jaar-op-jaar en shipping en infrastructure hadden moeilijke markten. Nieuwe schepen en LNG-projecten geven wel zicht op toekomstige groei. Mooie nettowinst dus, maar operationeel een duidelijk gemengder beeld.
■ Siemens Energy: werkt aan een spin-off van de industrie-unit. Dat kan het aandeel steun geven wanneer daardoor waarde beter zichtbaar wordt, maar zonder verdere voorwaarden en waardering lopen we daar nog niet te hard op vooruit.
■ Kendrion (KENDR): H1 2026 bracht 4% omzetgroei, 18% hogere genormaliseerde EBITDA, een EBITDA-marge van 17,5% en een ROIC van 26,3%. Industrial Brakes was sterk en Mobility verbeterde verder. Goede cijfers, al hoeft het aandeel daar niet automatisch meteen op te stijgen. Kendrion wordt voor ons wel steeds interessanter en kan op termijn zelfs een overnamekandidaat worden.
■ Wolters Kluwer en RELX: kregen druk doordat Google de juridische AI-markt betreedt. Voor ons verandert dat niets aan de grotere visie. Beide blijven buy on dips: plukjes kopen op dalingen en dan maar eens kijken waar het schip naartoe vaart.
■ Adidas en Nike: de cijfers van Dick’s Sporting Goods, inclusief de overgenomen Foot Locker-activiteiten, geven een zwakke read-through voor sportartikelen en schoenen. Ik blijf die Foot Locker-overname een rampzalige overname vinden. Voor Nike en Adidas is het beeld daardoor minder fraai; bij Adidas zouden we op rallies zelfs naar een mogelijke shortsetup kunnen kijken.
■ Prosus: kan wat steun krijgen van het betere Aziatische sentiment. Tencent verloor eerder deze week ongeveer 3,5% en Alibaba lag eveneens zwak, maar een sterkere Aziatische sessie geeft vandaag in ieder geval wat lucht.
■ Financiële waarden: als ik dan toch moet gokken, zou ik wat herstel bij financials verwachten zolang de rente niet hard verder oploopt en geopolitiek rustig blijft. Geen overtuigde call, maar wat bottom-picking zou mij niet verbazen.
■ Unilever en Beiersdorf: defensieve consumentennamen kunnen opnieuw belangstelling krijgen zolang beleggers twijfelen over volledige risk-on. Vooral Beiersdorf valt op na de forse koersdaling. Soms wordt oude economie juist aantrekkelijk wanneer de markt zelf even niet weet waar hij heen wil.
■ Alfen: hier willen we vooral zien of kopers het aandeel weer beginnen op te pakken. Niet vooruitlopen; eerst bewijs dat er daadwerkelijk vraag terugkomt.
■ X-FAB: blijft binnen de chipsector een naam om te volgen en staat voor de duidelijkheid in Parijs genoteerd. Geen grote investment case op dit moment, wel een aandeel dat bij selectief herstel weer op de radar kan komen.
■ Boskalis: de cijfers willen we nog apart bekijken voordat we daar een oordeel aan hangen. Daar gaan we dus niet alvast een conclusie bij verzinnen.
■ NVIDIA: de cijfers komen nabeurs en vormen één van de belangrijkste stoplichten van deze week. Het aandeel won eerder ongeveer 2,2%. Er circuleren weer genoeg broodje-aapverhalen, maar wij kijken liever naar marges, pricing power, AI-vraag en de vraag of de gigantische capex-cyclus intact blijft. Daar wordt vanavond echt op afgerekend.
■ Marvell (MRVL): komt morgen met cijfers en blijft voor ons één van de grote langetermijnfavorieten. Technisch zien we rond de lower VWAP-band mogelijke steun. De cijfers worden extra interessant omdat er ook nog een eigen call spread loopt; grofweg 6%-7% stijging in het aandeel zou die positie goed helpen.
■ AMD: won ongeveer 5%, mede geholpen door een brokerupgrade. Dat bevestigt dat er opnieuw belangstelling is voor het bredere AI-infrastructuurverhaal, maar wij zijn er nog niet van overtuigd dat de hele chipsector vandaag zomaar door blijft stijgen.
■ Cisco, Supermicro en NVIDIA: Cisco en Supermicro brengen vanaf oktober 2026 rack-scale AI-systemen voor NVIDIA Vera Rubin NVL72 en HGX Rubin NVL8. Supermicro levert servers en cooling, Cisco de networking. Dat onderstreept opnieuw dat AI steeds meer om complete racks draait en niet alleen om losse accelerators.
■ OpenAI: de eerste benchmarks van de eigen Jalapeño-chip zijn opvallend sterk. Gen 1 zou NVIDIA’s GB200/GB300 bij verschillende grote modellen verslaan, onder meer met 1,5 tot 1,9 keer betere performance per watt en lagere latency. OpenAI gebruikte bovendien eigen AI bij ontwerp en programmering. Gen 2 is al ver in ontwikkeling en Gen 3 krijgt vorm. Als dit standhoudt, wordt OpenAI ook als chipontwikkelaar serieus.
■ D-Wave Quantum (QBTS): de CFO stapt op. Zeker bij jonge, kapitaalintensieve technologiebedrijven vinden wij het vertrek van de financiële topman over het algemeen geen goed signaal. Het hoeft niets ernstigs te betekenen, maar de antennes mogen wel wat verder omhoog.
■ Zilver: staat ongeveer 0,4% hoger rond $68,90 en blijft daarmee precies in onze zone rond $68-$70. Technisch wordt het interessant of zilver hier doorheen kan breken of opnieuw blijft hangen.
■ Goud: staat licht lager rond $4.633. Vanuit de optiemarkt blijft richting december een mogelijke push naar ongeveer $5.000 interessant. Geen garantie, maar het scenario blijft op tafel.
■ Valuta: EUR/USD staat rond 1,1660. De Australische dollar presteert beter na sterker dan verwachte inflatie, die boven de RBA-doelzone van 2%-3% bleef. Geen hoofdthema, maar wel opnieuw bewijs dat de inflatie- en rentediscussie wereldwijd nog niet voorbij is.
■ Eigen optieposities: er staat bijna niets meer open en daar ben ik eigenlijk tevreden mee. De laatste ronde liep niet goed en dat hoort erbij. De goud call spread voor december staat mooi in de winst en de Marvell call spread nog licht in de min. Verder hoeft er nu niets geforceerd te worden; misschien later op de dag weer eens kijken.
■ Crypto-aandelen: Robinhood won circa 8%, Coinbase 4% en Circle ongeveer 5%. Dat is belangrijk omdat crypto-aandelen eerder juist achterbleven terwijl Bitcoin verder steeg. Die negatieve divergentie is daarmee voorlopig grotendeels weggepoetst. Coinbase heeft volgens ons een belangrijke supportlijn bereikt en bij Circle blijf ik veel langetermijnpotentieel zien, maar wel met extreme volatiliteit.
■ Bitcoin: staat rond $79.000. De stijging is minder explosief geworden, maar de prijs houdt zich vooralsnog goed. Het blijft alleen een markt waarin weerstand plotseling weer voor de neus kan staan.
■ Investment view: wij rekenen op een verdeelde tot iets hogere opening, maar de overtuiging ontbreekt nog. Azië helpt, olie daalt en de onderliggende trend blijft opwaarts, maar NVIDIA, Marvell, Warsh, Iran, rente en de schuldenmarkt kunnen het beeld snel veranderen. September komt bovendien dichterbij, historisch vaak een lastige beursmaand. De kern blijft daarom het clearen van event-risk: als deze week zonder grote ongelukken passeert, kan dat de markt toestemming geven om de opwaartse trend weer te hervatten. Tot die tijd blijft het een lege augustusmarkt bij het stoplicht: motor aan, maar nog even wachten op groen.

English

■ Market view: Europe looks set for a mixed to slightly higher open. Euro Stoxx futures are around 0.2% higher, while S&P 500 futures are roughly 0.1% lower and Nasdaq 100 futures down 0.2%. Asia is providing support, with Taiwan around +1.5% and the KOSPI roughly +1.2%. Even so, this remains a thin August market with low volumes and plenty of moving parts. The underlying trend is upward, but the market is still sitting at the traffic light: NVIDIA, Marvell, Warsh, Iran and rates first need to be cleared before the light can really turn green.
■ Event risk: the core of this week remains clearing event risk. If NVIDIA, Marvell, Kevin Warsh, geopolitics and rates pass without major accidents, the market effectively gets permission to resume the existing upward trend. Until then, we see sideways trading more as consolidation than weakness.
■ Iran and oil: according to Axios, Washington wants to avoid military action against Iran for now, probably until after the midterms, while increasing economic pressure and bringing as much oil as possible to market. Strikes are not ruled out if Iran attacks first. At the same time, there are rumours of an agreement around the Strait of Hormuz and oil is down another roughly 2% toward $80 after losing around 5% yesterday. That is supportive for equities, but Iran’s Deputy Foreign Minister warned that US minesweepers would make good targets if they entered the region. The ball can therefore bounce the other way very quickly.
■ US rates and debt: yields have edged higher, while US federal debt is now above $40 trillion. Richmond Fed President Tom Barkin has warned that a point could eventually come when investors no longer automatically buy US debt and described July’s rate decision as a close call. Ray Dalio even sees the risk of a debt crisis within a few years. Stanley Druckenmiller, meanwhile, is critical of Scott Bessent’s attempts to influence long-term yields through purchases and reserves. For us, that gets to the heart of it: you may temporarily steer yields, but the debt does not disappear.
■ Debt crisis: strangely enough, does not automatically have to be bad for equities. In 2008 and during COVID we saw policymakers respond to excessive debt with even more liquidity and even more debt. Structurally that solves nothing, of course, but markets can actually rally on such measures. It is mainly a risk for later, not automatically today’s trading direction.
■ AI debt: government debt is also different from high debt among companies or households. This deserves particular attention in AI, where enormous capex increasingly requires financing. As long as the cycle continues that is not an immediate problem, but if the AI bubble ever bursts, the winners and losers will quickly become visible.
■ DEME: the top line is somewhat disappointing, but the bottom line is strong. The shares could therefore initially react lower, but we would not judge the results solely on revenue. The bottom line paints a clearly stronger picture.
■ NX Filtration: we are much more critical here. The press release presents the story beautifully, but the deeper we dig into the numbers, the more we conclude that the underlying picture is simply a mess. That does not mean management or the company is doing anything wrong; our criticism concerns the quality of the figures and how the story is presented. Retail investors in particular should look very carefully under the bonnet. We will return to this separately in much more detail.
■ EXMAR (EXM): net profit increased, but mainly because of a $25 million one-off gain on VLGC buy-backs. Revenue and EBITDA declined year-on-year and shipping and infrastructure faced difficult markets. New vessels and LNG projects do provide visibility on future growth. Attractive net profit, therefore, but a clearly more mixed underlying operating picture.
■ Siemens Energy: is working on a spin-off of its industrial unit. That could support the shares if it makes value more visible, but without further terms and valuation we would not get too far ahead of ourselves.
■ Kendrion (KENDR): H1 2026 delivered 4% revenue growth, 18% higher normalized EBITDA, a 17.5% EBITDA margin and a 26.3% ROIC. Industrial Brakes was strong and Mobility continued to improve. Good numbers, although the shares do not automatically have to rise immediately. Kendrion is becoming increasingly interesting to us and could eventually even become an acquisition candidate.
■ Wolters Kluwer and RELX: came under pressure as Google entered the legal AI market. For us, that does not change the bigger view. Both remain buy on dips: pick up pieces on weakness and then see where the ship is heading.
■ Adidas and Nike: the results from Dick’s Sporting Goods, including the acquired Foot Locker operations, provide a weak read-through for sporting goods and footwear. I still regard the Foot Locker acquisition as a disastrous deal. The picture is therefore less attractive for Nike and Adidas; with Adidas, we could even watch rallies for a possible short setup.
■ Prosus: may get some support from the better Asian tone. Tencent fell around 3.5% earlier this week and Alibaba was also weak, but a stronger Asian session at least provides some breathing room today.
■ Financial stocks: if I had to take a punt, I would expect some recovery in financials as long as yields do not rise sharply and geopolitics remains calm. Not a high-conviction call, but some bottom-picking would not surprise me.
■ Unilever and Beiersdorf: defensive consumer names may attract renewed interest while investors remain uncertain about a full risk-on move. Beiersdorf in particular stands out after its sharp decline. Sometimes old economy suddenly becomes attractive when the market itself does not quite know where it wants to go.
■ Alfen: here we mainly want to see whether buyers start picking up the shares again. No reason to anticipate it; first we want evidence that genuine demand is returning.
■ X-FAB: remains a semiconductor name to watch and is, for clarity, listed in Paris. Not a major investment case at the moment, but certainly a stock that can return to the radar during selective recovery.
■ Boskalis: we still want to look at the results separately before attaching a view to them. We are therefore not going to invent a conclusion in advance.
■ NVIDIA: results are due after the close and represent one of the most important traffic lights of the week. The shares previously gained around 2.2%. Plenty of reheated scare stories are circulating, but we prefer to focus on margins, pricing power, AI demand and whether the enormous capex cycle remains intact. Those are the issues the market will actually judge tonight.
■ Marvell (MRVL): reports tomorrow and remains one of our major long-term favourites. Technically, we see possible support around the lower VWAP band. The results are especially interesting because there is also a personal call spread open; roughly another 6%-7% rise in the shares would help that position considerably.
■ AMD: gained around 5%, partly helped by a broker upgrade. That confirms renewed interest in the broader AI-infrastructure story, although we are still not convinced the entire semiconductor sector will simply continue higher today.
■ Cisco, Supermicro and NVIDIA: Cisco and Supermicro will launch rack-scale AI systems from October 2026 for NVIDIA Vera Rubin NVL72 and HGX Rubin NVL8. Supermicro provides the servers and cooling, Cisco the networking. It once again underlines that AI is increasingly about complete racks rather than standalone accelerators.
■ OpenAI: the first benchmarks for its own Jalapeño chip are notably strong. Gen 1 is said to outperform NVIDIA’s GB200/GB300 across several large models, including 1.5 to 1.9 times better performance per watt and lower latency. OpenAI also used its own AI in the chip’s design and programming. Gen 2 is already well into development and Gen 3 is taking shape. If this holds up, OpenAI is becoming serious as a chip developer as well.
■ D-Wave Quantum (QBTS): the CFO is resigning. Particularly for young, capital-intensive technology companies, we generally do not see the departure of the top finance executive as a positive signal. It does not have to mean anything serious, but the antennae should go up a little further.
■ Silver: is up around 0.4% near $68.90, keeping it right inside our $68-$70 zone. Technically, it now becomes interesting to see whether silver can break through or stalls again.
■ Gold: is slightly lower near $4,633. From the options market, a possible push toward roughly $5,000 into December remains interesting. No guarantee, but the scenario remains on the table.
■ Currencies: EUR/USD is around 1.1660. The Australian dollar is outperforming after stronger-than-expected inflation remained above the RBA’s 2%-3% target range. It is not a major theme, but another reminder that the global inflation and rates debate is far from over.
■ Personal option positions: there is almost nothing open at the moment and I am actually happy with that. The last round did not go well, and that is simply part of it. The December gold call spread remains nicely profitable and the Marvell call spread is still slightly underwater. There is no need to force anything right now; perhaps another look later in the day.
■ Crypto-related stocks: Robinhood gained around 8%, Coinbase 4% and Circle roughly 5%. That matters because crypto equities had previously lagged while Bitcoin kept rising. That negative divergence has therefore largely disappeared for now. Coinbase has reached what we see as an important support line, while I continue to see substantial long-term potential in Circle, although with extreme volatility.
■ Bitcoin: is around $79,000. The rise has become less explosive, but the price is holding up reasonably well for now. It remains a market, however, where resistance can suddenly appear right in front of you.
■ Investment view: we expect a mixed to slightly higher open, but conviction remains limited. Asia helps, oil is falling and the underlying trend remains upward, but NVIDIA, Marvell, Warsh, Iran, rates and the debt market can quickly change the picture. September is also getting closer, historically often a difficult month for equities. Clearing event risk therefore remains the key issue: if this week passes without major accidents, that may effectively give the market permission to resume the upward trend. Until then, it remains a thin August market sitting at the traffic light: engine running, but still waiting for green.