Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ De Europese aandelenmarkten laten woensdagmiddag een verdeeld maar relatief sterk beeld zien. De AEX noteert circa 0,1% lager, terwijl Parijs ongeveer 0,6% wint, de DAX 0,4% hoger staat en de Bel 20 circa 0,8% stijgt. Gezien de forse stijging van de olieprijs, de oplopende rente en de onzekerheid rond Iran houdt Europa daarmee opvallend goed stand.
■ De markt bevindt zich duidelijk in een afwachtende houding. Beleggers proberen in te schatten of de ontwikkelingen rond Iran verder escaleren en of de stijging van de olieprijs tijdelijk of structureler wordt. Het huidige beeld is relatief sterk, maar kan gedurende de middag opnieuw snel omslaan.
■ De Amerikaanse futures staan lager, maar de verliezen blijven gezien de stijging van de olieprijs relatief beperkt. De S&P 500-future verliest ongeveer 0,25% en de Nasdaq 100-future circa 0,6%. Vooral technologie en andere hoog gewaardeerde groeiaandelen blijven gevoelig voor de combinatie van hogere olieprijzen, oplopende rentes en geopolitieke onzekerheid.
■ De belangrijkste steun voor de markt komt nog altijd van de rally in memory- en chipaandelen op Wall Street. De vraag is nu of die beweging kan doorzetten of slechts een tijdelijke opleving was. Zolang beleggers terugvallen binnen chips en memory blijven kopen, biedt dit tegenwicht aan de druk vanuit olie en rente.
■ Een belangrijk positief element is dat al veel leverage, en daarmee een groot deel van de hefboom, uit technologie- en memoryaandelen is verdwenen. Hierdoor kan de gedwongen verkoopdruk afnemen en kan de markt snel herstellen wanneer beleggers opnieuw meer risico willen nemen. Dat neemt niet weg dat de handel voorlopig tweeslachtig en zeer beweeglijk blijft.
■ De olieprijs stijgt circa 4% en is daarmee de belangrijkste directe risicofactor voor aandelen. De Europese markt houdt zich ondanks deze beweging opvallend goed, maar een verdere stijging kan de inflatie opnieuw aanjagen en centrale banken dwingen de rente langer hoog te houden. In dat scenario kan de druk op rentegevoelige en hoog gewaardeerde aandelen snel toenemen.
■ De situatie rond Iran verslechtert verder. Marco Rubio heeft gezegd dat Iran niet wil onderhandelen, waardoor de kans op een snelle diplomatieke oplossing kleiner lijkt. Tegelijkertijd blijft president Trump onvoorspelbaar en kan een nieuwe draai in de Amerikaanse opstelling het geopolitieke beeld en de olieprijs opnieuw snel veranderen.
■ De Iraanse Revolutionaire Garde heeft aangekondigd Amerikaanse en Israëlische commandanten rechtstreeks in hun privéwoningen te willen aanvallen. Dit zou een vergelding zijn voor Amerikaanse aanvallen op woningen van Iraanse commandanten en hun familieleden. De dreiging verschuift daarmee van militaire installaties naar individuele commandanten en hun privéverblijven, wat het risico op verdere escalatie vergroot.
■ Iran heeft volgens berichtgeving eerder laten zien dat het Amerikaanse militairen en functionarissen op uiteenlopende locaties kan volgen. Daarbij zou Teheran kwetsbaarheden in mobiele SS7-netwerken en commerciële advertentiedata hebben gebruikt om Amerikaanse militairen in hotels en op bases in de Golfregio te lokaliseren. Wanneer dergelijke mogelijkheden daadwerkelijk worden ingezet voor gerichte aanvallen, kan het conflict zich verder buiten traditionele militaire locaties uitbreiden.
■ De Duitse tienjaarsrente noteert rond 3,18% en bevindt zich daarmee in een zone die nadrukkelijk in de gaten moet worden gehouden. Dat Europese aandelen bij dit renteniveau relatief goed blijven liggen, is opvallend. Een verdere stijging kan alsnog druk zetten op vastgoed, groeiaandelen en andere rentegevoelige delen van de markt.
■ De reële rente op Amerikaanse tienjaarsstaatsobligaties staat op het hoogste niveau sinds 2023. Beleggers kunnen daardoor na correctie voor inflatie opnieuw een relatief aantrekkelijk rendement behalen op veilig staatspapier, waardoor aandelen meer concurrentie krijgen. Wanneer de hogere olieprijs nieuwe inflatie veroorzaakt, kunnen zowel de nominale als de reële rente langer hoog blijven of verder oplopen.
■ Goud en zilver liggen verdeeld tot hoger, wat past bij de combinatie van geopolitieke onzekerheid en hogere inflatierisico’s. Bitcoin noteert rond 66.000 dollar en euro-dollar rond 1,14. Geen van deze markten geeft op dit moment een overtuigend nieuw richtingssignaal.
■ Vrijdag loopt de deadline af voor de wereldwijde tarieven van president Trump. Ook dat kan opnieuw volatiliteit veroorzaken, omdat beleggers rekening moeten houden met nieuwe importheffingen, uitzonderingen, afzonderlijke handelsafspraken of een mogelijke verlenging van de deadline. Vooral internationaal opererende bedrijven met complexe toeleveringsketens en een grote blootstelling aan de Verenigde Staten kunnen daardoor extra beweeglijk worden.
■ Air France krijgt van ABN AMRO een hoger koersdoel van 15 euro, tegen 12,20 euro eerder. Het outperformadvies blijft staan. De verhoging maakt deel uit van een vooruitblik op de luchtvaartsector en wijst op meer opwaarts potentieel, al blijft het aandeel gevoelig voor brandstofprijzen, capaciteit en economische groei.
■ Akzo Nobel noteert ongeveer 1,3% hoger na resultaten over het tweede kwartaal die iets beter waren dan de consensus. Vooral de coatingsactiviteiten waren sterk en de outlook werd herhaald. De verbetering komt echter vooral uit pricing en kostenbeheersing en nog onvoldoende uit structurele volumegroei. Wij zouden daarom ondanks de positieve koersreactie niets met het aandeel doen.
■ Cenergy rapporteert op 4 augustus over de eerste jaarhelft. ABN AMRO handhaaft het outperformadvies en het koersdoel van 28 euro. De broker denkt dat de huidige outlook ruimte biedt voor een positieve verrassing, waardoor vooral de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft belangrijk worden.
■ Flow Traders publiceert op 30 juli de resultaten over het tweede kwartaal. ABN AMRO handhaaft het outperformadvies en het koersdoel van 34,20 euro. Volgens de broker zijn de consensusverwachtingen niet veeleisend en bestaat er ruimte voor een meevaller.
■ Fugro krijgt een sectorgerelateerde read-through doordat branchegenoot N-Sea Group het nieuwe kabellegschip Altera geleverd krijgt. Dit wijst op verdere investeringen in offshore kabelinfrastructuur, maar aan het bericht zijn geen directe financiële gevolgen voor Fugro verbonden.
■ InPost ziet de biedingsperiode van het consortium verlengd tot 18 september 2026. De biedprijs blijft staan op 15,60 euro per aandeel. De verlenging betekent dat beleggers langer moeten wachten op duidelijkheid over de uitkomst van het bod.
■ KPN noteert ongeveer 1% lager na cijfers over het tweede kwartaal die in lijn waren met de verwachtingen. De omzetverwachting voor heel 2026 werd verlaagd, terwijl de overige doelstellingen ongewijzigd bleven. De belangrijkste vraag is hoeveel KPN de komende jaren nog moet investeren. Van Randstad, KPN en Akzo Nobel blijft KPN voor ons de aantrekkelijkste langetermijncase, maar hogere investeringen kunnen de winst- en kasstroomgroei tijdelijk afremmen.
■ Nedap stijgt circa 6% nadat ABN AMRO het koersdoel verhoogde van 102 naar 105 euro en het outperformadvies handhaafde. De broker blijft positief over de vooruitzichten in de vier belangrijkste markten. Het verschil met Randstad is vooral zichtbaar op de lange grafiek: Nedap laat uiteindelijk wel een structureel stijgende trend zien en is daardoor kwalitatief aantrekkelijker.
■ Nextensa heeft een langjarige overeenkomst gesloten voor een Belgisch kantoorproject met de Europese Investeringsbank. De overeenkomst vergroot de zichtbaarheid van de bezetting en de inkomsten uit het project en ondersteunt daarmee het vastgoedprofiel van Nextensa.
■ Randstad stijgt ongeveer 11,7% na beter dan verwachte cijfers. De EBITA over de eerste jaarhelft nam met 8% toe, ongeveer 4% meer dan de consensus had voorzien, terwijl de volumetrends verbeterden en de operationele hefboom gunstiger uitviel. De koers kan verder stijgen, maar op de lange grafiek ontbreekt nog altijd een overtuigende structurele opwaartse trend. Wij zouden daarom niets met het aandeel doen.
■ TINC investeert 11 miljoen euro in twee grootschalige batterijopslagsystemen in België. De investering past binnen de strategie om de blootstelling aan essentiële energie-infrastructuur uit te breiden. Het project kan het aandeel ondersteunen, maar moet nog bewijzen dat het voldoende rendement oplevert om structurele outperformance te veroorzaken.
■ Wolters Kluwer ziet Amundi Asset Management het kapitaalbelang vergroten van 2,78% naar 3,07%, met een stemrecht van 3,05%. Op zichzelf hoeft deze melding niet veel te betekenen, omdat wijzigingen in institutionele belangen verschillende technische of portefeuillegerelateerde oorzaken kunnen hebben. Toch past de uitbreiding bij onze positieve langetermijnvisie. Wij denken dat Wolters Kluwer over enkele jaren duidelijk hoger kan staan, dankzij de sterke marktposities, terugkerende inkomsten en het vermogen om AI in professionele informatie- en softwareproducten te verwerken.
■ Brunel stijgt circa 5% en profiteert van het herstel binnen de uitzendsector. Dat verandert onze terughoudende visie op de branche niet. Uitzenders kunnen hard stijgen na meevallende cijfers, maar het zijn geen overtuigende momentumaandelen en de langetermijntrends blijven vaak zwak of grillig.
■ ASML laat goed zien waarom een groeiaandeel anders moet worden beoordeeld dan een aandeel dat jarenlang zijwaarts beweegt. ASML heeft in het verleden forse correcties doorgemaakt, maar wist uiteindelijk telkens opnieuw richting recordniveaus te bewegen. Dat betekent niet dat herstel gegarandeerd is, maar wel dat een scherpe daling binnen een structurele groeitrend iets anders is dan langdurige stagnatie.
■ CSG stijgt circa 6,5% binnen de defensiesector. De beweging is sterk, maar na de recente volatiliteit blijft onzeker of de koers onmiddellijk verder kan doorlopen. Een consolidatie na de huidige stijging zou daarom niet verrassend zijn.
■ Rheinmetall wint ongeveer 2% en blijft profiteren van de structurele belangstelling voor Europese defensieaandelen. De langetermijntrend blijft sterk, maar de waardering en de forse eerdere stijging maken het aandeel gevoelig voor scherpe tussentijdse correcties.
■ WDP wint circa 3%. De Duitse rente blijft op de dag een belangrijke factor voor vastgoed, terwijl het absolute renteniveau nog altijd hoog is. Voor een overtuigender herstel is nodig dat de rente niet opnieuw verder oploopt.
■ CFE noteert rond 95,10 euro en stijgt ongeveer 3%. De grens van 100 euro blijft een duidelijke weerstand, nadat een eerdere aanval op dat niveau mislukte. Wie de aandelen bezit, kan ze volgens onze visie vasthouden en eventueel iets afbouwen, waarna moet blijken of een nieuwe aanval op 100 euro wel slaagt.
■ Airbus stijgt circa 6% na een sterke update. Het bedrijf koopt de komende drie jaar voor 5 miljard euro eigen aandelen in en mikt voor 2029 op een aangepaste EBIT van 12 miljard tot 13 miljard euro. Onze Investment view blijft positief, al blijven productieproblemen en de toeleveringsketen bepalend voor de mate waarin Airbus deze doelstellingen kan realiseren.
■ Brenntag stijgt ongeveer 2%. De beweging ondersteunt het beeld dat cyclische Duitse aandelen enige belangstelling krijgen, maar verandert nog niet automatisch de bredere trend van het aandeel.
■ Siemens Energy krijgt een duidelijke positieve read-through van de zeer sterke cijfers van GE Vernova. De uitzonderlijk sterke vraag naar gasturbines, netapparatuur, elektrificatie en stroomvoorziening voor datacenters laat zien dat dit geen bedrijfsspecifieke opleving is, maar een bredere investeringsgolf. Vooral Grid Technologies en Gas Services kunnen hiervan profiteren. Siemens Gamesa blijft een risico, maar de sterke vraag naar elektriciteitsinfrastructuur maakt het voor de groep gemakkelijker om de problemen bij windenergie te dragen. Onze Investment view blijft daarom positief.
■ GE Vernova rapporteerde over het tweede kwartaal een omzet van 11,1 miljard dollar, 22% meer dan een jaar eerder en boven de marktverwachting van 10,7 miljard dollar. De orders stegen organisch met 88% naar 24,2 miljard dollar en de backlog liep in één kwartaal met 13 miljard dollar op naar 176 miljard dollar. De onderneming verhoogde de omzetverwachting voor 2026 naar 45,5 miljard tot 46,5 miljard dollar, de verwachte aangepaste EBITDA-marge naar 12% tot 14% en de vrije kasstroomverwachting naar 11,5 miljard tot 12,5 miljard dollar. Vooral Power en Electrification blijven sterk door de vraag naar gasturbines, netapparatuur en stroomvoorziening voor datacenters. De datacenterorders liggen dit jaar al boven 5 miljard dollar en zijn daarmee meer dan dubbel zo hoog als in heel 2025. Wind blijft de zwakke plek en zal naar verwachting ongeveer 400 miljoen dollar verlies opleveren, maar Power en Electrification zijn voorlopig sterk genoeg om die tegenwind te compenseren. Onze Investment view blijft positief: het aandeel is al hard gestegen en de waardering is niet laag, maar de uitzonderlijk sterke orderinstroom, de omvangrijke backlog, de hoge vrije kasstroom en de structurele vraag naar elektriciteitsinfrastructuur kunnen de koers nog verder ondersteunen. De belangrijkste risico’s zijn een tegenvallende omzetting van de backlog, vertraging bij datacenterprojecten en aanhoudende verliezen bij Wind.
■ Super Micro Computer verwacht voor het vierde kwartaal een brutomarge van 15% tot 17%, bijna het dubbele van de eerdere verwachting van 8,2% tot 8,4%. De nieuwe orders kwamen bovendien boven 60 miljard dollar uit. Wolfe denkt dat een deel van de AI-serverleveringen met lagere marges naar latere kwartalen kan zijn verschoven, waardoor de productmix tijdelijk gunstiger werd. Ook een sterkere vraag naar traditionele servers en hogere memoryprijzen kunnen hebben geholpen. De margeverrassing is positief, maar bewijst nog niet dat de structurele marges binnen AI-servers plotseling sterk zijn verbeterd.
■ Dell Technologies kan volgens Wolfe profiteren van dezelfde ontwikkelingen die de marge van Super Micro Computer ondersteunden. Wanneer traditionele servers een belangrijk deel van de meevaller vormden, wijst dat op sterkere onderliggende vraag buiten de directe AI-servermarkt. Dat zou positief zijn voor Dell, dat zowel aan AI-infrastructuur als aan conventionele servers blootstelling heeft.
■ Hewlett Packard Enterprise krijgt volgens Wolfe eveneens een positieve read-through van de margeverrassing bij Super Micro Computer. Een betere vraag naar traditionele servers en gunstige ontwikkelingen in memoryprijzen kunnen ook Hewlett Packard Enterprise ondersteunen. De read-through is constructief, maar blijft indirect en moet nog door de eigen resultaten en outlook worden bevestigd.
■ Het totaalbeeld blijft tweeslachtig. Veel leverage is al uit het systeem verdwenen en de kracht in memory-, chip- en elektriciteitsinfrastructuuraandelen kan de markt opnieuw omhoogtrekken. Daartegenover staan een olieprijs die circa 4% stijgt, oplopende rentes, de steeds gevaarlijkere confrontatie rond Iran en de naderende deadline voor de wereldwijde tarieven van president Trump. De Europese markt houdt zich voorlopig opvallend goed, maar zolang olie en rente verder kunnen stijgen en het handelsbeleid voor nieuwe verrassingen kan zorgen, blijft het noodzakelijk de handel van moment tot moment te beoordelen.

English

■ European equity markets are showing a mixed but relatively resilient picture on Wednesday afternoon. The AEX is down approximately 0.1%, while Paris is gaining around 0.6%, the DAX is up 0.4% and the Bel 20 approximately 0.8%. Given the sharp rise in oil prices, higher yields and uncertainty surrounding Iran, Europe is holding up remarkably well.
■ The market is clearly in a wait-and-see mode. Investors are trying to assess whether developments surrounding Iran will escalate further and whether the increase in oil prices is temporary or more structural. The current picture is relatively strong, but could shift rapidly again during the afternoon.
■ US futures are lower, but the losses remain relatively limited considering the rise in oil prices. S&P 500 futures are down approximately 0.25% and Nasdaq 100 futures around 0.6%. Technology and other highly valued growth stocks remain particularly sensitive to the combination of higher oil prices, rising yields and geopolitical uncertainty.
■ The main support for markets still comes from the rally in memory and semiconductor stocks on Wall Street. The question now is whether that move can continue or was only a temporary rebound. As long as investors continue buying pullbacks in semiconductors and memory, this provides a counterweight to pressure from oil and yields.
■ An important positive element is that a substantial amount of leverage has already been removed from technology and memory stocks. This can reduce forced selling pressure and allow markets to recover quickly when investors become willing to take more risk again. It does not change the fact that trading remains two-sided and highly volatile.
■ Oil prices are rising approximately 4% and are therefore the main immediate risk factor for equities. European markets are holding up remarkably well despite this move, but a further increase could reignite inflation and force central banks to keep interest rates high for longer. In that scenario, pressure on rate-sensitive and highly valued stocks could increase rapidly.
■ The situation surrounding Iran is deteriorating further. Marco Rubio has said that Iran does not want to negotiate, making a rapid diplomatic solution appear less likely. At the same time, President Trump remains unpredictable and another shift in the US position could quickly change the geopolitical picture and oil prices again.
■ Iran’s Revolutionary Guard has announced that it intends to target US and Israeli commanders directly in their private residences. This would be retaliation for US strikes on the homes of Iranian commanders and their families. The threat therefore shifts from military installations to individual commanders and their private residences, increasing the risk of further escalation.
■ Iran has reportedly demonstrated that it can track US military personnel and officials across a range of locations. Tehran is said to have used vulnerabilities in SS7 mobile networks and commercial advertising data to locate American troops in hotels and at bases across the Gulf. If such capabilities are actually used for targeted attacks, the conflict could spread further beyond traditional military locations.
■ The German ten-year yield is trading around 3.18% and is therefore in a zone that needs to be monitored closely. It is notable that European equities are holding up relatively well at this yield level. A further increase could still pressure real estate, growth stocks and other rate-sensitive parts of the market.
■ Real yields on US ten-year Treasuries are at their highest level since 2023. Investors can therefore once again earn a relatively attractive inflation-adjusted return on safe government bonds, increasing competition for equities. If higher oil prices create renewed inflation, both nominal and real yields could remain high for longer or rise further.
■ Gold and silver are mixed to higher, which fits the combination of geopolitical uncertainty and increased inflation risks. Bitcoin is trading around $66,000 and the euro near $1.14. None of these markets is currently providing a convincing new directional signal.
■ Friday marks the deadline for President Trump’s global tariffs. This could trigger renewed volatility, as investors need to consider new import duties, exemptions, separate trade agreements or a possible extension of the deadline. International companies with complex supply chains and significant exposure to the United States could become particularly volatile.
■ ABN AMRO raises its price target for Air France to €15 from €12.20. The Outperform rating is maintained. The increase is part of an airline-sector preview and points to greater upside potential, although the shares remain sensitive to fuel prices, capacity and economic growth.
■ Akzo Nobel is trading approximately 1.3% higher after second-quarter results that were slightly better than consensus. Coatings were particularly strong and guidance was reiterated. The improvement, however, is still driven mainly by pricing and cost control rather than structural volume growth. We would therefore do nothing with the stock despite the positive share-price reaction.
■ Cenergy reports first-half results on August 4. ABN AMRO maintains its Outperform rating and €28 price target. The broker believes the current outlook offers room for a positive surprise, making the outlook for the second half particularly important.
■ Flow Traders reports second-quarter results on July 30. ABN AMRO maintains its Outperform rating and €34.20 price target. According to the broker, consensus expectations are undemanding and there is room for an earnings beat.
■ Fugro receives a sector-related read-through as peer N-Sea Group takes delivery of its new cable-laying vessel Altera. This points to continued investment in offshore cable infrastructure, although the announcement has no direct financial implications for Fugro.
■ InPost has seen the consortium’s offer period extended until September 18, 2026. The offer price remains €15.60 per share. The extension means investors will have to wait longer for clarity on the outcome of the bid.
■ KPN is trading approximately 1% lower after second-quarter results that were in line with expectations. Its full-year 2026 revenue outlook was lowered, while all other targets remained unchanged. The main question is how much KPN will still need to invest over the coming years. Of Randstad, KPN and Akzo Nobel, KPN remains the most attractive long-term case for us, although higher investment could temporarily slow earnings and cash-flow growth.
■ Nedap is up around 6% after ABN AMRO raised its price target from €102 to €105 and maintained its Outperform rating. The broker remains positive about the outlook in the company’s four key markets. The difference with Randstad is particularly visible on the long-term chart: Nedap ultimately shows a structurally rising trend and is therefore more attractive from a quality perspective.
■ Nextensa has signed a long-term agreement for a Belgian office project with the European Investment Bank. The agreement increases visibility over occupancy and income from the project and therefore supports Nextensa’s property profile.
■ Randstad is gaining approximately 11.7% after better-than-expected results. First-half EBITA increased by 8%, around 4% more than consensus expected, while volume trends improved and operating leverage was more favorable. The shares can continue rising, but the long-term chart still lacks a convincing structural upward trend. We would therefore do nothing with the stock.
■ TINC is investing €11 million in two large-scale battery storage systems in Belgium. The investment fits its strategy of increasing exposure to essential energy infrastructure. The project could support the shares, but still needs to prove that it can generate sufficient returns to drive sustained outperformance.
■ Wolters Kluwer has seen Amundi Asset Management increase its capital interest from 2.78% to 3.07%, with voting rights of 3.05%. On its own, the disclosure does not necessarily mean much because changes in institutional holdings can have various technical or portfolio-related causes. Still, the increase is consistent with our positive long-term view. We believe Wolters Kluwer could trade clearly higher in several years, supported by strong market positions, recurring revenues and its ability to integrate AI into professional information and software products.
■ Brunel is gaining approximately 5% and is benefiting from the recovery within the staffing sector. This does not change our cautious view of the industry. Staffing companies can rise sharply after better-than-expected results, but they are not convincing momentum stocks and their long-term trends often remain weak or volatile.
■ ASML clearly illustrates why a growth stock needs to be assessed differently from a company that trades sideways for years. ASML has suffered major corrections in the past, but ultimately managed to move back toward record levels each time. That does not guarantee a recovery, but it does mean that a sharp decline within a structural growth trend is different from long-term stagnation.
■ CSG is up approximately 6.5% within the defense sector. The move is strong, but after the recent volatility it remains uncertain whether the shares can continue rising immediately. A consolidation after the current advance would therefore not be surprising.
■ Rheinmetall is gaining approximately 2% and continues to benefit from structural interest in European defense stocks. The long-term trend remains strong, but the valuation and substantial earlier rise make the shares vulnerable to sharp interim corrections.
■ WDP is gaining approximately 3%. The German yield remains an important factor for real estate during the session, while the absolute yield level is still high. A more convincing recovery requires yields not to rise further again.
■ CFE is trading around €95.10 and is gaining approximately 3%. The €100 level remains clear resistance after an earlier attempt failed. Investors already holding the shares could, in our view, retain them and potentially reduce the position slightly, after which it remains to be seen whether a new attempt to break €100 succeeds.
■ Airbus is gaining approximately 6% after a strong update. The company will repurchase €5 billion of its own shares over the next three years and is targeting adjusted EBIT of €12 billion to €13 billion by 2029. Our Investment view remains positive, although production problems and the supply chain remain decisive for the extent to which Airbus can achieve these targets.
■ Brenntag is gaining approximately 2%. The move supports the view that cyclical German stocks are attracting some interest, but does not yet automatically change the broader trend of the shares.
■ Siemens Energy receives a clear positive read-through from GE Vernova’s very strong results. Exceptionally strong demand for gas turbines, grid equipment, electrification and data center power shows that this is not a company-specific rebound, but a broader investment wave. Grid Technologies and Gas Services in particular could benefit. Siemens Gamesa remains a risk, but strong demand for electricity infrastructure makes it easier for the group to carry the problems in wind. Our Investment view therefore remains positive.
■ GE Vernova reported second-quarter revenue of $11.1 billion, up 22% from a year earlier and above the market expectation of $10.7 billion. Orders rose organically by 88% to $24.2 billion and backlog increased by $13 billion in a single quarter to $176 billion. The company raised its 2026 revenue outlook to $45.5 billion to $46.5 billion, its expected adjusted EBITDA margin to 12% to 14% and its free cash flow outlook to $11.5 billion to $12.5 billion. Power and Electrification remain particularly strong because of demand for gas turbines, grid equipment and data center power. Data center orders are already above $5 billion this year, more than double the total for all of 2025. Wind remains the weak point and is expected to generate a loss of approximately $400 million, but Power and Electrification are strong enough to offset that headwind for now. Our Investment view remains positive: the shares have already risen sharply and the valuation is no longer low, but exceptionally strong order intake, the large backlog, high free cash flow and structural demand for electricity infrastructure could support further gains. The main risks are disappointing backlog conversion, delays in data center projects and continued losses in Wind.
■ Super Micro Computer expects fourth-quarter gross margin of 15% to 17%, nearly double its previous guidance of 8.2% to 8.4%. New orders also exceeded $60 billion. Wolfe believes some lower-margin AI server shipments may have shifted into later quarters, temporarily improving the product mix. Stronger demand for traditional servers and higher memory pricing may also have helped. The margin surprise is positive, but does not yet prove that structural margins within AI servers have suddenly improved sharply.
■ Dell Technologies could benefit from the same developments that supported Super Micro Computer’s margin, according to Wolfe. If traditional servers were an important part of the upside, this would point to stronger underlying demand outside the direct AI-server market. That would be positive for Dell, which has exposure to both AI infrastructure and conventional servers.
■ Hewlett Packard Enterprise also receives a positive read-through from Super Micro Computer’s margin surprise, according to Wolfe. Better demand for traditional servers and favorable developments in memory pricing could also support Hewlett Packard Enterprise. The read-through is constructive, but remains indirect and still needs to be confirmed by the company’s own results and outlook.
■ The overall picture remains two-sided. A substantial amount of leverage has already been removed from the system and strength in memory, semiconductor and electricity-infrastructure stocks could pull markets higher again. Against that stand an oil price that is rising approximately 4%, higher yields, the increasingly dangerous confrontation surrounding Iran and the approaching deadline for President Trump’s global tariffs. European markets are holding up remarkably well for now, but as long as oil and yields can rise further and trade policy can produce new surprises, trading still needs to be assessed from moment to moment.