Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ Europa kan vandaag steun krijgen van het herstel op Wall Street en het betere beeld in Azië. Gisteren was er eerst duidelijke verkoopdruk in de Verenigde Staten, vooral bij chip- en memoryaandelen, maar later werd die daling goed opgevangen. Dat wijst erop dat kopers nog steeds actief zijn op lagere niveaus. Ook de Koreaanse KOSPI ligt hoger en Amerikaanse futures staan licht in de plus. Dat geeft Europa ruimte voor een hogere opening, al blijft de markt gevoelig voor headlines.
■ De reis van Trump richting China werkt voorlopig als steunfactor voor het sentiment. De markt lijkt te veronderstellen dat zolang de diplomatieke route open blijft, de kans op directe escalatie rond Iran kleiner wordt. Daarnaast is er hoop dat een ontmoeting tussen Trump en Xi iets kan opleveren voor de handelsbesprekingen tussen de Verenigde Staten en China. De situatie rond Iran blijft onzeker, vooral omdat uranium, olie en de Straat van Hormuz belangrijke geopolitieke risicofactoren blijven.
■ De Duitse ZEW-index verbeterde in mei, maar bleef negatief. De verwachtingsindex steeg van -17,2 naar -10,2, terwijl de index voor de huidige situatie verslechterde van -73,3 naar -77,8. Dat maakt de cijfers neutraal voor de markt. De verwachting verbetert iets, maar de huidige economische situatie blijft zwak. Voor beleggers verandert dit weinig aan het bredere beeld.
■ De rente blijft verhoogd en moet in de gaten worden gehouden. De Amerikaanse tienjaarsrente staat rond 4,46%, de Japanse tienjaarsrente liep op richting 2,58% en de Duitse rente begint rond 3,09%. Dat is geen directe breukfactor, maar wel een rem onder de oppervlakte. Als rentes hoog blijven, kan dat vooral druk zetten op groeiaandelen en aandelen die al fors zijn opgelopen.
■ Wall Street kreeg gisteren eerst een flinke tik omlaag, maar de markt herstelde later in de sessie. Vooral memorynamen stonden onder druk, maar de verkoopdruk werd deels opgevangen door kopers en derivatenstromen. Dat maakt het beeld minder zwak dan de opening deed vermoeden. Namen als Micron, SanDisk en Intel zijn parabolisch opgelopen en blijven gevoelig voor winstneming, maar zolang beleggers dips blijven kopen, kan het momentum nog langer aanhouden.
■ De Aziatische beurzen geven vanochtend steun aan het sentiment. Vooral de Koreaanse KOSPI valt positief op met een stevige stijging. Dat is belangrijk, omdat Korea een belangrijke graadmeter blijft voor chips, memory en AI-gerelateerde technologie. Ook de Nikkei ligt wat hoger, terwijl China verdeeld tot licht beter oogt. Voor Europa is dit een steunpunt na de verkoopdruk in Amerikaanse chipaandelen.
■ De Europese Unie wil volgens Bloomberg toetreden tot de door de Verenigde Staten geleide Pax Silica-alliantie. Dit initiatief moet toeleveringsketens rond AI, halfgeleiders, kritieke mineralen en datacenters veiliger maken. Het doel is minder afhankelijkheid van China. Sommige EU-functionarissen hebben nog twijfels over de reikwijdte, maar landen als Zweden en Finland zouden zich al hebben aangesloten. Dit bevestigt dat AI en semiconductors steeds meer een geopolitiek thema worden.
■ Mark Minervini waarschuwt voor een smalle markt. De Nasdaq 100 staat dit jaar 16,2% hoger, maar Alphabet, NVIDIA, Micron en Intel leveren samen 52,3% van die winst. Slechts 40% van de Nasdaq-aandelen staat boven het 200-daags gemiddelde. Dat wijst op een selectieve markt waarin geld vooral naar winnaars als Intel, Micron, SanDisk, Bloom Energy, Seagate en AMD stroomt. Het momentum is sterk, maar bij parabolische stijgingen neemt het risico op te laat instappen toe.
■ De optiemarkt blijft een belangrijke steunfactor. Op lagere niveaus ontstaat steeds opnieuw vraag en dalingen worden deels gedempt door dealerposities. Dat betekent niet dat de markt niet kan dalen, maar wel dat correcties tot nu toe regelmatig worden opgevangen. Ook de AEX-indicator vanuit de optiemarkt blijft relevant. Die draait nog in bèta, maar lijkt goed aan te sluiten bij de marktbewegingen.
■ De Nederlandse uitzendsector blijft zwak in volume. In periode 4 van 2026 daalde het aantal gewerkte uren met 5%, terwijl de omzet met 5% steeg. Dat beeld zagen we ook in periode 3 en periode 2, waar de uren eveneens met 5% daalden. Vooral de administratieve sector blijft zwak, met 19% minder uren en 8% minder omzet. Wij blijven afzijdig bij uitzend-aandelen zoals Randstad.
■ OpenAI kan op papier ongeveer 2,6 miljard dollar aan belangen in CoreWeave en Cerebras aanhouden. CoreWeave gaf OpenAI voor 350 miljoen dollar aan aandelen rond een cloudcontract van 11,9 miljard dollar, waarna de koers sinds de beursgang bijna verdrievoudigde. Bij Cerebras kreeg OpenAI warrants rond compute-afspraken en financiering. OpenAI kan daar kort na de beursgang ongeveer 3% bezitten, met mogelijk oplopend belang richting 11%. Dit laat zien dat OpenAI zich strategisch positioneert in AI-infrastructuur als klant, financier en mogelijke grote aandeelhouder.
■ Alphabet kijkt volgens de berichtgeving naar SpaceX om AI-datacenters in een baan rond de aarde te lanceren. Google spreekt ook met andere raketbedrijven en werkt via Project Suncatcher al aan twee prototypesatellieten die begin 2027 met Planet moeten worden gelanceerd. Het doel is AI-rekenkracht in de ruimte te testen met zonnepanelen, TPU’s en optische verbindingen. SpaceX werkt zelf ook aan dit thema richting een mogelijke beursgang. Daardoor kunnen Google en SpaceX samenwerken bij lanceringen, maar tegelijk concurrenten worden op de compute-laag.
■ Microsoft breidt de samenwerking met Intel verder uit binnen Azure. De nieuwe Azure Dl/D/Esv7-series virtual machines draaien op Intel Xeon 6-processors en zijn bedoeld voor zware enterprise workloads, AI-preprocessing, databases en memory-intensive toepassingen. Voor Microsoft is dit ondersteunend, omdat Azure meer compute, geheugen, beveiliging en schaalbaarheid krijgt. De prestatieverbetering van 20% tot 30%, maximaal 372 vCPU’s, 2,8 TiB geheugen, AMX AI-acceleratie en networking tot 400 Gbps versterken de infrastructuurlaag. Voor Intel is dit directer positief door validatie van Xeon 6 in een grote cloudomgeving. Voor Microsoft blijft de investment view positief, maar technisch wordt het beeld sterker als het aandeel overtuigend boven de VWAP komt.
■ Alfen kwam met beter dan verwachte cijfers over het eerste kwartaal, maar de update is niet volledig schoon. De omzet bedroeg 129,7 miljoen euro tegenover een consensus van 114,6 miljoen euro en de aangepaste EBITDA kwam uit op 8,2 miljoen euro tegenover 6,6 miljoen euro verwacht. De brutomarge daalde wel naar 26,2% en bleef onder de verwachting. Energy Storage Systems groeide sterk, maar heeft lagere marges. Wij hebben een speculatieve longpositie en denken dat beleggers mogelijk positiever naar het aandeel kijken, al blijft margeherstel de echte test.
■ ABN AMRO kwam met onderliggend sterke cijfers. De nettowinst steeg met 12% naar 693 miljoen euro, de fee-inkomsten groeiden stevig naar 608 miljoen euro en de CET1-ratio verbeterde naar 15,5%. De rentebaten waren nog altijd solide, maar de net interest margin daalde naar 149 basispunten en de voorzieningen stegen naar 67 miljoen euro. Dat zijn aandachtspunten, maar geen breuk in de case. De lagere kostenguidance voor 2026 en de sterke kapitaalpositie geven steun. Het aandeel staat erom bekend dat het in eerste reactie op cijfers kan dalen, ook bij redelijke resultaten. Juist zo’n terugval kan voor beleggers een mooie instapkans bieden als de onderliggende case intact blijft.
■ Proximus herhaalde de outlook voor 2026 en liet enkele positieve punten zien, vooral binnen Domestic. Domestic EBITDA steeg met 1,9% op pro forma basis naar 435 miljoen euro en de thuismarkt bleef redelijk stabiel. Toch blijft het totaalbeeld gemengd. De onderliggende groepsomzet daalde met 6,2% naar 1,524 miljard euro en Proximus Global blijft duidelijk onder druk, met een EBITDA-daling van 34,3%. Ook Business, Wholesale, vaste telefonie en tv blijven zwak. Wij erkennen de positieve punten, maar zien te veel structurele druk om uit te gaan van echte outperformance.
■ InPost kwam met beter dan verwachte cijfers, maar wij blijven weg uit het aandeel. Het pakketvolume steeg met 32% naar 359 miljoen pakketten en de omzet groeide met 31% naar 3,862 miljard Poolse zloty. De aangepaste EBITDA lag boven consensus, maar daalde wel met 4% naar 902 miljoen zloty. De nettowinst daalde met 41% naar 108 miljoen zloty en de vrije kasstroom was negatief. Strategisch is InPost interessant door pakketkluizen, e-commerce en internationale groei, maar de margedruk, hogere leverage, negatieve cashflow en vele aangepaste maatstaven maken het verhaal voor ons te complex. Het aandeel kan op deze cijfers stijgen, maar wij doen er niets mee.
■ DEME gaf opnieuw een sterke update, maar wij zoeken vanuit neutraal terrein naar een nieuwe instapkans. De groepsomzet steeg met 2% naar 1,016 miljard euro en het orderboek bleef stevig op 7,4 miljard euro. Dredging & Infra groeide met 9%, Offshore Energy bleef op een hoog niveau stabiel en de outlook voor 2026 werd bevestigd. Wij hebben eerder dit jaar een mooie winst veiliggesteld en zijn niet negatief geworden over het aandeel. DEME blijft een kwaliteitsbedrijf met blootstelling aan offshore wind, baggerwerken, havens, kustbescherming en maritieme infrastructuur. Toch willen wij niet zomaar achter de koers aanlopen. Bij een betere risico-rendementsverhouding zoeken wij opnieuw een instap.
■ Bekaert boekte in het eerste kwartaal een lagere omzet, maar bleef op vergelijkbare basis stabiel. De geconsolideerde omzet daalde met 7% naar 917 miljoen euro, vrijwel in lijn met de verwachting van 915 miljoen euro. Op vergelijkbare basis stegen de volumes met 3%, maar prijs-mixeffecten, desinvesteringen en wisselkoersen drukten het totaalbeeld. Bekaert blijft kosten verlagen en efficiëntie verbeteren, maar waarschuwt voor geopolitieke onzekerheid, handelsrisico’s en mogelijke margedruk door energie- en grondstoffeninflatie. De outlook blijft op vergelijkbare basis stabiel, maar wij zien geen reden voor een positie in het aandeel.
■ Prosus kan vandaag mogelijk stevig herstellen na de daling van gisteren. Die druk kwam vooral door het bericht dat Just Eat als onderdeel zwakker draait dan verwacht. Toch kan die terugval nu juist ruimte geven voor een tradingkans, vooral omdat Prosus nog altijd profiteert van het belang in Tencent en de positieve ontwikkelingen daar. Ook het bezoek van Trump aan China kan sentimentmatig helpen als beleggers opnieuw hopen op ontspanning tussen de Verenigde Staten en China. Dit maakt Prosus op korte termijn interessant als rebound-kandidaat, al blijft het aandeel gevoelig voor nieuws rond China, technologie en maaltijdbezorging.
■ Theon meldt dat de aanpassing in de Q1 2026 Trading Update gaat om een herclassificatie binnen het kasstroomoverzicht. De winst op financiële activa tegen fair value is verplaatst naar een non-cash item en heeft volgens Theon geen impact op de nettoschuldpositie of op andere onderdelen van de update. Voor beleggers is dit vooral een boekhoudkundige correctie, geen operationele waarschuwing. De kerncijfers blijven sterk, met 32,3% omzetgroei naar 120,1 miljoen euro en adjusted EBITDA van 31,8 miljoen euro. Wel blijft de cashflow een aandachtspunt, omdat de operationele kasstroom daalde naar 6,4 miljoen euro en de investeringskasstroom zwaar negatief was door acquisities en financiële activa. De operationele case blijft sterk, maar de balans is duidelijk zwaarder geworden.
■ TKH Group krijgt steun van Jefferies. Het koersdoel gaat van 50,00 naar 58,00 euro en het koopadvies blijft staan. De verbetering zit vooral bij Electrification, glasvezel en Vision Technologies. Omdat TKH eerder al aangaf dat het eerste kwartaal het zwakst zou zijn, rekent Jefferies op sterker momentum later dit jaar. De analist verwacht 22% EBITA-herstel naar 231 miljoen euro. Dat is positief, maar de koers heeft wel extra koopkracht nodig.
■ Siemens rapporteert sterke cijfers en bevestigt de outlook voor FY2026. De orders stegen naar 24,1 miljard euro, de omzet kwam uit op 19,8 miljard euro en het orderboek bereikte een recordniveau van 124 miljard euro. Siemens rekent nog steeds op 6% tot 8% vergelijkbare omzetgroei en een EPS pre PPA van 10,70 tot 11,10 euro. Digital Industries en Smart Infrastructure blijven sterk door software, automation, datacenters, electrificatie en industrial AI. Mobility was zwakker door Amerikaanse tarieven en vertraagde afroep, maar dat verandert de bredere case niet. Het nieuwe aandeleninkoopprogramma van maximaal 6 miljard euro geeft extra steun. Wij zitten long in Siemens en blijven positief over het aandeel.
■ Rheinmetall en andere defensieaandelen blijven gevoelig voor tijdelijke druk. De sector blijft structureel interessant door hogere defensiebudgetten in Europa, maar veel aandelen zijn al fors opgelopen. Daardoor kan het thema sterk blijven, terwijl individuele koersen toch een pauze of correctie laten zien. Dat maakt timing belangrijker.
■ Besi en andere Europese chipaandelen blijven afhankelijk van het sentiment in Amerikaanse semiconductors. Gisteren was er druk op memory- en chipnamen, maar later kwam herstel. Als beleggers opnieuw bereid zijn om dips in semiconductors te kopen, kan Besi herstellen na de recente terugval. De structurele trend is niet gebroken, maar na parabolische bewegingen moet de markt wel bewijzen dat er nieuwe koopkracht blijft.
■ eBay heeft het ongevraagde overnamebod van GameStop van bijna 56 miljard dollar afgewezen. Het bod van 125 dollar per aandeel kwam volgens eBay niet geloofwaardig en niet aantrekkelijk over. Vooral de financiering en de operationele haalbaarheid riepen vragen op. GameStop wilde de overname deels in aandelen betalen en had al een belang van 5% in eBay opgebouwd. Voor beleggers bevestigt dit vooral dat het voorstel nogal ongeloofwaardig overkwam.
■ JD.com boekte in het eerste kwartaal weer winst, maar de winst halveerde ten opzichte van een jaar eerder. De nettowinst kwam uit op 5,1 miljard yuan en de omzet steeg met bijna 5% naar 316 miljard yuan. Het aantal actieve klanten bereikte een record, maar hogere marketinguitgaven en R&D-kosten drukken op het beeld. De vrije kasstroom bleef negatief en JD.com kocht voor 631 miljoen dollar eigen aandelen in. Toch blijft het momentum in het aandeel matig, wat de resultaten ook zijn.
■ CSG gaat samen met het Turkse defensiebedrijf FNSS Savunma Sistemleri de nieuwe CFL-120 Karpat-tank bouwen. De tank krijgt een 120 millimeter kanon, een Leonardo-turret en wordt voor het eerst getoond in Bratislava. De samenwerking benut de capaciteit van CSG in Slowakije beter en past binnen de vraag naar mobiele, beter beschermde en kostenefficiënte defensiesystemen. Wij doen momenteel niets met CSG, maar defensie blijft als thema structureel relevant.
■ De euro-dollar noteert rond 1,1730 en oogt voorlopig stabieler. Gisteren was de zwakkere euro nog een mogelijk risk-off-signaal, maar vandaag lijkt het valutabeeld neutraler. De dollar-yen rond 157,7 blijft wel belangrijk, zeker door de stijgende Japanse rente. Valuta blijven dus relevant voor renteverwachtingen, grondstoffen en risicobereidheid.
■ Olie blijft een belangrijk aandachtspunt door Iran en de Straat van Hormuz. De olieprijs ging gisteren fors hoger, maar is vannacht weer wat teruggevallen. Voorlopig lijkt er nog geen echte paniek in de markt te zitten. Amerikaanse oliecontracten boven 100 dollar krijgen bovendien steeds verkoopdruk. Daardoor voelt olie nu meer als een risico onder de oppervlakte dan als een directe marktbreker.
■ Goud ligt iets lager, terwijl zilver juist beter blijft liggen. Zilver blijft interessant door zichtbare call buying in SLV, de ETF op zilver. Wij hebben daar gisteren zelf ook aan meegedaan. Speculatief sluiten wij niet uit dat zilver verder kan stijgen, zeker als de optiestroom en het momentum blijven meewerken.
■ Bitcoin staat wat hoger rond 81.000 dollar en blijft relatief goed liggen. Gisteren lagen crypto-aandelen zwakker, maar dat paste bij de bredere marktstemming. Als risk appetite vandaag herstelt, kunnen crypto-gerelateerde aandelen opnieuw beter liggen. Zolang Bitcoin zelf stabiel blijft, oogt de onderliggende toon minder zwak dan de beweging in sommige crypto-aandelen gisteren suggereerde.
■ De SCE Trader-posities blijven actief. Gisteren zijn wij onder meer in SLV gestapt met een vall spread vanwege call buying en de speculatieve kans op een verdere stijging van zilver. Daarnaast is een bear spread op de S&P gesloten en is er een extra bull call spread aangeschaft. Alle details staan op de website.
■ De conclusie is dat wij vandaag eerder uitgaan van een rebound dan van een nieuwe verkoopgolf. Europa kan verdeeld tot hoger openen, gesteund door herstel op Wall Street, betere Aziatische beurzen, een sterke KOSPI, licht hogere Amerikaanse futures en hoop op diplomatieke voortgang rond Trump en Xi. Rente en olie blijven risico’s, maar voorlopig is er nog voldoende risk appetite zichtbaar. Zolang dips worden gekocht en de optiemarkt dalingen dempt, ligt de markt technisch beter dan de eerste verkoopdruk van gisteren deed vermoeden.

English version

■ Europe can get support today from the recovery on Wall Street and the better tone in Asia. Yesterday, there was clear selling pressure in the United States at first, especially in chip and memory stocks, but that decline was later absorbed well. That shows buyers are still active at lower levels. The Korean KOSPI is also higher and U.S. futures are slightly positive. That gives Europe room for a higher open, although the market remains sensitive to headlines.
■ Trump’s trip toward China is currently working as a support factor for sentiment. The market seems to assume that as long as the diplomatic route remains open, the risk of direct escalation around Iran is smaller. There is also hope that a meeting between Trump and Xi could deliver progress in U.S.-China trade talks. The situation around Iran remains uncertain, especially because uranium, oil and the Strait of Hormuz remain important geopolitical risk factors.
■ Germany’s ZEW index improved in May, but remained negative. The expectations index rose from -17.2 to -10.2, while the current conditions index weakened from -73.3 to -77.8. That makes the data neutral for markets. Expectations improved slightly, but the current economic situation remains weak. For investors, this does not change much in the broader picture.
■ Interest rates remain elevated and need to be watched. The U.S. 10-year yield is around 4.46%, the Japanese 10-year yield moved toward 2.58% and the German yield starts around 3.09%. That is not an immediate breaking point, but it is a drag beneath the surface. If rates remain high, that can pressure growth stocks and stocks that have already moved sharply higher.
■ Wall Street took a clear hit lower at the open yesterday, but the market recovered later in the session. Memory names were under pressure, but selling pressure was partly absorbed by buyers and derivatives flows. That makes the picture less weak than the opening suggested. Names such as Micron, SanDisk and Intel have moved parabolically and remain sensitive to profit-taking, but as long as investors keep buying dips, momentum can continue for longer.
■ Asian markets are supporting sentiment this morning. The Korean KOSPI stands out positively with a solid gain. That matters because Korea remains an important barometer for chips, memory and AI-related technology. The Nikkei is also slightly higher, while China looks mixed to slightly better. For Europe, this is a support point after the selling pressure in U.S. chip stocks.
■ The European Union reportedly wants to join the U.S.-led Pax Silica alliance. The initiative is aimed at securing supply chains around AI, semiconductors, critical minerals and data centers. The goal is to reduce dependence on China. Some EU officials still have doubts about the scope, but countries such as Sweden and Finland have reportedly already joined. This confirms that AI and semiconductors are becoming an increasingly geopolitical theme.
■ Mark Minervini warns about a narrow market. The Nasdaq 100 is up 16.2% this year, but Alphabet, NVIDIA, Micron and Intel together account for 52.3% of that gain. Only 40% of Nasdaq stocks trade above their 200-day moving averages. That points to a selective market where money is mainly flowing into winners such as Intel, Micron, SanDisk, Bloom Energy, Seagate and AMD. Momentum remains strong, but parabolic moves increase the risk of entering too late.
■ The options market remains an important support factor. At lower levels, demand keeps appearing and declines are partly cushioned by dealer positioning. That does not mean the market cannot fall, but it does mean corrections have so far been regularly absorbed. The AEX indicator from the options market also remains relevant. It is still running in beta, but so far it seems to match market moves well.
■ The Dutch staffing sector remains weak in volume. In period 4 of 2026, worked hours fell by 5%, while revenue rose by 5%. The same pattern was visible in period 3 and period 2, where hours also declined by 5%. The administrative sector remains especially weak, with hours down 19% and revenue down 8%. We remain on the sidelines in staffing stocks such as Randstad.
■ OpenAI could hold roughly 2.6 billion dollars in CoreWeave and Cerebras equity exposure on paper. CoreWeave gave OpenAI 350 million dollars in stock linked to an 11.9 billion dollar cloud-services contract, and the shares have almost tripled since the IPO. At Cerebras, OpenAI received warrants tied to compute agreements and working-capital financing. OpenAI could own around 3% shortly after the IPO, with the stake potentially rising toward 11%. This shows how strategically OpenAI is positioning itself in AI infrastructure as a customer, financier and potential major shareholder.
■ Alphabet is reportedly looking at SpaceX to launch AI data centers into orbit. Google is also speaking with other rocket-launch companies and its own Project Suncatcher already plans to launch two prototype satellites with Planet by early 2027. The goal is to test AI compute in space using solar-powered satellites, TPUs and optical links. SpaceX is also pursuing the same orbital data-center thesis ahead of a potential IPO. That means Google and SpaceX could cooperate on launches, while competing on the compute layer.
■ Microsoft is expanding its collaboration with Intel within Azure. The new Azure Dl/D/Esv7-series virtual machines run on Intel Xeon 6 processors and are designed for heavy enterprise workloads, AI preprocessing, databases and memory-intensive applications. For Microsoft, this is supportive because Azure gains more compute, memory, security and scalability. The 20% to 30% performance improvement, up to 372 vCPUs, 2.8 TiB of memory, AMX AI acceleration and networking up to 400 Gbps strengthen the infrastructure layer. For Intel, the news is more directly positive because Xeon 6 receives validation inside a major cloud environment. For Microsoft, the investment view remains positive, but the technical picture becomes stronger if the stock clearly moves above VWAP.
■ Alfen reported better-than-expected first-quarter numbers, but the update is not fully clean. Revenue was 129.7 million euros versus consensus of 114.6 million euros, while adjusted EBITDA came in at 8.2 million euros versus 6.6 million euros expected. Gross margin declined to 26.2% and came in below expectations. Energy Storage Systems grew strongly, but carries lower margins. We have a speculative long position and believe investors may look more positively at the stock, although margin recovery remains the real test.
■ ABN AMRO delivered underlyingly strong numbers. Net profit rose by 12% to 693 million euros, fee income grew strongly to 608 million euros and the CET1 ratio improved to 15.5%. Net interest income was still solid, but the net interest margin declined to 149 basis points and provisions rose to 67 million euros. Those are points to watch, but not a break in the case. Lower 2026 cost guidance and the strong capital position provide support. The stock is known for sometimes falling in the first reaction to earnings, even when results are reasonable. That kind of pullback can offer investors an attractive entry point if the underlying case remains intact.
■ Proximus reiterated its 2026 outlook and showed several positives, mainly in Domestic. Domestic EBITDA increased by 1.9% on a pro forma basis to 435 million euros and the home market remained reasonably stable. Still, the overall picture remains mixed. Underlying group revenue declined by 6.2% to 1.524 billion euros and Proximus Global remains clearly under pressure, with EBITDA down 34.3%. Business, Wholesale, fixed voice and TV also remain weak. We acknowledge the positives, but see too much structural pressure to expect real outperformance.
■ InPost reported better-than-expected numbers, but we stay away from the stock. Parcel volume rose by 32% to 359 million parcels and revenue grew by 31% to 3.862 billion Polish zloty. Adjusted EBITDA came in above consensus, but still declined by 4% to 902 million zloty. Net profit fell by 41% to 108 million zloty and free cash flow was negative. Strategically, InPost is interesting because of parcel lockers, e-commerce and international growth, but margin pressure, higher leverage, negative cash flow and many adjusted metrics make the story too complex for us. The stock may rise on these numbers, but we are not doing anything with it.
■ DEME gave another strong update, but we are looking for a new entry opportunity from neutral ground. Group turnover increased by 2% to 1.016 billion euros and the order book remained solid at 7.4 billion euros. Dredging & Infra grew by 9%, Offshore Energy remained stable at a high level and the 2026 outlook was confirmed. We secured a solid profit earlier this year and have not turned negative on the stock. DEME remains a quality company with exposure to offshore wind, dredging, ports, coastal protection and marine infrastructure. Still, we do not want to chase the stock. At a better risk-reward level, we will look for a new entry.
■ Bekaert reported lower first-quarter revenue, but remained stable on a comparable basis. Consolidated revenue declined by 7% to 917 million euros, almost in line with the 915 million euro expectation. On a comparable basis, volumes rose by 3%, but price-mix effects, divestments and foreign exchange weighed on the overall picture. Bekaert continues to lower costs and improve efficiency, but warns about geopolitical uncertainty, trade risks and potential margin pressure from energy and raw material inflation. The outlook remains stable on a comparable basis, but we see no reason for a position in the stock.
■ Prosus may recover strongly today after yesterday’s decline. That pressure was mainly caused by the news that Just Eat, as one of its components, is performing weaker than expected. Still, that pullback may now create room for a trading opportunity, especially because Prosus still benefits from its stake in Tencent and the positive developments there. Trump’s visit to China may also help sentiment if investors start hoping again for easing between the United States and China. That makes Prosus interesting in the short term as a rebound candidate, although the stock remains sensitive to news around China, technology and food delivery.
■ Theon says the adjustment in its Q1 2026 Trading Update is a reclassification within the cash flow statement. The gain on financial assets at fair value has been moved to a non-cash item and, according to Theon, has no impact on net debt or other parts of the update. For investors, this is mainly an accounting correction, not an operational warning. The core numbers remain strong, with revenue up 32.3% to 120.1 million euros and adjusted EBITDA of 31.8 million euros. Still, cash flow deserves attention, as operating cash flow fell to 6.4 million euros and investing cash flow was heavily negative due to acquisitions and financial assets. The operational case remains strong, but the balance sheet has clearly become heavier.
■ TKH Group is supported by Jefferies. The price target was raised from 50.00 euros to 58.00 euros and the Buy rating remains in place. The improvement is mainly visible in Electrification, fiber and Vision Technologies. Because TKH already said the first quarter would be the weakest quarter, Jefferies expects stronger momentum later this year. The analyst expects EBITA to recover by 22% to 231 million euros. That is positive, but the stock still needs additional buying power.
■ Siemens reported strong results and confirmed its FY2026 outlook. Orders rose to 24.1 billion euros, revenue came in at 19.8 billion euros and the order book reached a record level of 124 billion euros. Siemens still expects 6% to 8% comparable revenue growth and EPS pre PPA of 10.70 to 11.10 euros. Digital Industries and Smart Infrastructure remain strong through software, automation, data centers, electrification and industrial AI. Mobility was weaker due to U.S. tariffs and delayed call-offs, but that does not change the broader case. The new share buyback program of up to 6 billion euros provides additional support. We are long Siemens and remain positive on the stock.
■ Rheinmetall and other defense stocks remain sensitive to temporary pressure. The sector remains structurally interesting because of higher defense budgets in Europe, but many stocks have already moved sharply higher. As a result, the theme can remain strong while individual share prices still pause or correct. That makes timing more important.
■ Besi and other European chip stocks remain dependent on sentiment in U.S. semiconductors. Yesterday, memory and chip names came under pressure, but later recovered. If investors are again willing to buy dips in semiconductors, Besi can recover after the recent pullback. The structural trend is not broken, but after parabolic moves the market still needs to prove that new buying power remains.
■ eBay rejected GameStop’s unsolicited takeover bid worth almost 56 billion dollars. The 125 dollar per share offer was seen by eBay as neither credible nor attractive. Financing and operational execution were the main concerns. GameStop wanted to pay part of the deal in shares and had already built a 5% stake in eBay. For investors, this mainly confirms that the proposal looked rather unrealistic.
■ JD.com returned to profit in the first quarter, but profit was cut in half compared with a year earlier. Net profit came in at 5.1 billion yuan and revenue rose almost 5% to 316 billion yuan. Active customers reached a record, but higher marketing and R&D spending weigh on the picture. Free cash flow remained negative and JD.com bought back 631 million dollars of its own shares. Still, momentum in the stock remains weak, whatever the results show.
■ CSG will build the new CFL-120 Karpat tank together with Turkish defense company FNSS Savunma Sistemleri. The tank will have a 120 millimeter gun, a Leonardo turret and will be shown for the first time in Bratislava. The partnership makes better use of CSG’s capacity in Slovakia and fits the demand for mobile, better protected and cost-efficient defense systems. We are currently doing nothing with CSG, but defense remains a structurally relevant theme.
■ The euro-dollar is trading around 1.1730 and looks more stable for now. Yesterday, the weaker euro was still a possible risk-off signal, but today the currency picture looks more neutral. Dollar-yen around 157.7 remains important, especially because of the rising Japanese yield. Currencies therefore remain relevant for rate expectations, commodities and risk appetite.
■ Oil remains an important point of attention because of Iran and the Strait of Hormuz. The oil price rose sharply yesterday, but has pulled back somewhat overnight. For now, there does not appear to be real panic in the market. U.S. oil contracts above 100 dollars also keep meeting selling pressure. That makes oil feel more like a risk beneath the surface than an immediate market breaker.
■ Gold is slightly lower, while silver is holding up better. Silver remains interesting because of visible call buying in SLV, the silver ETF. We also participated in that yesterday. Speculatively, we do not rule out further upside in silver, especially if options flow and momentum continue to cooperate.
■ Bitcoin is slightly higher around 81,000 dollars and remains relatively stable. Crypto stocks were weaker yesterday, but that fit the broader market tone. If risk appetite improves today, crypto-related stocks can trade better again. As long as Bitcoin itself remains stable, the underlying tone looks less weak than yesterday’s move in some crypto stocks suggested.
■ SCE Trader positions remain active. Yesterday, we entered SLV because of call buying and the speculative chance of a further rise in silver. In addition, a bear spread on the S&P closed and an extra bull call spread was added.
■ The conclusion is that we are more likely to expect a rebound today than a new wave of selling. Europe can open mixed to higher, supported by the recovery on Wall Street, better Asian markets, a strong KOSPI, slightly higher U.S. futures and hope for diplomatic progress around Trump and Xi. Rates and oil remain risks, but for now there is still enough risk appetite visible. As long as dips are bought and the options market cushions declines, the market is technically better positioned than yesterday’s first selling pressure suggested.