De S&P 500 sloot op 7.743,98 en bleef daarmee boven zowel de Swing Line rond 7.734 als de bredere gamma flip rond 7.690. De volledige SPX-optieboekhouding bleef positief gamma, met ongeveer $3,04 miljard netto gamma-exposure per beweging van 1%. Dat geeft de brede index voor donderdag nog steeds een dempende dealerstructuur.

De Nasdaq-kant is minder comfortabel na de cijfers. QQQ sloot regulier op $725,61 maar zakte nabeurs naar ongeveer $721,61. Daarmee kwam de ETF onder de gamma flip en Swing Line van $724, maar bleef hij nog boven de put wall op $720. SOXX en IWM sloten daarentegen boven hun eigen gamma flips. De uitgangspositie is daarom gemengd: de brede marktstructuur is nog intact, maar megacaptechnologie heeft zijn eerste buffer grotendeels opgebruikt.

⬛ Vandaag: gemengd. Boven 7.734 blijft SPX technisch ondersteund, maar QQQ staat nabeurs onder de 724-trigger; $720 is de eerste Nasdaq-stresslijn.
🟩 Komende dagen: positief zolang SPX boven 7.690 blijft. De brede SPX-gamma blijft positief en ook IWM en SOXX sloten boven hun belangrijkste flips.
🟥 Surprise: lager wanneer SPX eerst 7.734 en daarna 7.690 verliest terwijl QQQ onder $720 breekt; onder $512,50 bij SOXX wordt de zwakte ook vanuit de chipsector bevestigd.

Positieve SPX-gamma dempt, maar Nasdaq staat na de cijfers onder de korte trigger

De belangrijkste SPX-niveaus liggen voor de afgesloten woensdagboekhouding op 7.734 voor de Swing Line en ongeveer 7.690 voor de zero-gamma flip. De call wall ligt op 8.100 en de put wall op 7.500.

Met een slot van 7.743,98 staat SPX slechts ongeveer tien punten boven de eerste korte trigger. Dat is geen grote buffer. De afstand tot de bredere flip bedraagt bijna 54 punten. Daardoor is 7.734 voor donderdag de eerste waarschuwing, terwijl 7.690 veel belangrijker is voor het onderliggende regime.

Boven 7.690 blijft de volledige optieboekhouding netto positief gamma. In dat klimaat heeft dealerhedging de neiging bewegingen af te remmen: zwakte wordt eerder gekocht en kracht eerder verkocht. Dat bevordert consolidatie en maakt een normale terugval minder snel zelfversterkend.

Onder 7.690 verandert dat karakter. De markt verliest dan een belangrijk deel van de dempende structuur. De grote put wall op 7.500 ligt nog veel lager en is daarom geen eerste intradaydoel, maar wel de grotere structurele onderzone wanneer een serieuze risk-off beweging ontstaat.

NDX sloot op 29.813,16. Een late woensdagmeting van de NDX-opties liet nog steeds positieve netto gamma zien. De belangrijkste callconcentratie lag rond 29.925 en de grotere put wall op 29.000. Daarmee ligt de Nasdaq 100 vlak onder een concrete bovenzone.

QQQ geeft voor de vroege donderdaghandel het duidelijkste signaal. De ETF sloot op $725,61, maar zakte in de nabeurshandel naar ongeveer $721,61. De gamma flip en Swing Line liggen op $724, de put wall op $720 en de call wall op $730.

Daarmee staat QQQ nabeurs onder de korte flip maar nog net boven de belangrijkste putconcentratie. Dat is wezenlijk anders dan een volledige technische breuk. Een terugkeer boven $724 zou de eerste schade herstellen. Boven $730 verbetert de structuur veel overtuigender. Onder $720 neemt het risico op een snellere beweging lager duidelijk toe.

Het netto gamma van QQQ ligt rond neutraal, met een kleine negatieve modelwaarde. Dat betekent dat de optieboekhouding veel minder bescherming geeft dan bij SPX. De Nasdaq kan daardoor sterker reageren op nieuwe koersinformatie uit de megacaps.

IWM sloot op $281,29 en bleef in positieve gamma. De gamma flip en Swing Line liggen rond $279, de put wall op $278 en de call wall op $282. Small caps staan daarmee opvallend dicht onder hun eerste bovengrens.

Een beweging boven $282 zou de structuur verbeteren. Onder $279 wordt de eerste steun getest en onder $278 volgt een duidelijkere verslechtering. Omdat small caps relatief rentegevoelig zijn, kunnen de Amerikaanse macrodata van donderdag hier snel invloed hebben.

SOXX sloot op $521,94, 2,13% hoger, en heeft van de vijf instrumenten een van de sterkste technische uitgangsposities. De gamma flip ligt op $512,50, de put wall op $500 en de call wall op $540.

De chip-ETF staat dus nog bijna $10 boven de flip. Zolang $512,50 houdt, blijft de optiestructuur van halfgeleiders aanzienlijk beter dan die van QQQ. Dat sluit aan bij het fundamentele beeld uit geheugen, equipment, stroomvoorziening en netwerkcomponenten.

De markt prijst voor donderdag ongeveer 61 SPX-punten in terwijl macro en rente de volatiliteit opnieuw kunnen openen

De opties op SPX prijzen vanaf de woensdagclose tot het slot van donderdag een beweging van ongeveer ±0,79% in. Dat komt neer op circa ±61,3 punten en een één-standaarddeviatieband van ongeveer 7.683 tot 7.805 op de forward.

Tot vrijdagavond loopt die ingeprijsde beweging op naar ongeveer ±87,7 punten, of 1,13%. De markt houdt dus rekening met voldoende beweging om donderdag zowel de 7.690-zone als de 7.800-zone te testen zonder dat dit statistisch uitzonderlijk is.

Voor QQQ bedraagt de ingeprijsde beweging tot donderdagavond ongeveer ±1,41%, of circa $10,20. De band ligt op de forward rond $713,40 tot $733,80. De nabeursdaling naar ongeveer $721,60 blijft daarmee ruim binnen wat de optieprijs voor één sessie toestaat.

De VIX eindigde rond 16,9. Dat is geen stressniveau en bevestigt dat de brede markt nog geen forse systeemschok inprijst. Tegelijk is een lage VIX donderdag geen garantie voor een rustige sessie.

Om 13:30 uur Nederlandse tijd verschijnen namelijk vrijwel tegelijkertijd de eerste raming van het Amerikaanse bbp over het derde kwartaal, de PCE-inflatie over september en persoonlijke inkomens en bestedingen.

Sterkere groei in combinatie met een hogere kerninflatie zou de Amerikaanse tienjaarsrente verder boven 5% kunnen duwen. Dat zou vooral QQQ, software en andere lange-duration aandelen raken.

Een minder sterke groeilezing met beheersbare inflatie zou juist de rente kunnen drukken. In dat scenario wordt een herstel boven QQQ $724 en vervolgens $730 waarschijnlijker.

Om 14:15 uur volgt het ECB-besluit en om 14:45 uur de persconferentie. Voor Europese beleggers komt er dus binnen drie kwartier na het Amerikaanse macroblok een tweede onafhankelijke renteschok bij.

Na Wall Street volgt vervolgens opnieuw groot bedrijfsrisico. Amazon en Intel publiceren resultaten. Na Microsoft en Alphabet wordt Amazon daarmee opnieuw een directe test van cloudgroei, AI-investeringen en de vraag of hogere capex ook voldoende extra omzet oplevert.

De volatiliteit is dus gedaald na de Fed, maar het eventrisico is niet verdwenen. Het is simpelweg doorgeschoven naar donderdag.

7.734 en 7.690 bepalen SPX; 724 en 720 bij QQQ bepalen of de nabeursschade wordt opgevangen

Voor SPX ligt de eerste bevestiging op 7.734. Zolang de index daarboven blijft, heeft de woensdagse opwaartse structuur technisch nog de voorkeur.

Daarboven komt de zone 7.780-7.805 in beeld. De bovengrens van de ingeprijsde eendaagse beweging ligt rond 7.805 en 7.800 is tegelijk een duidelijke optiestrike. Een overtuigende beweging daarboven zou aangeven dat de markt ook na de Fed en de megacapcijfers opnieuw bereid is risico op te bouwen.

Onder 7.734 volgt 7.690 als de echte structurele test. Die zone ligt bovendien dicht bij de onderkant van de ingeprijsde dagband rond 7.683. Wanneer beide niveaus worden verloren, is de daling niet langer alleen een normale terugval binnen positieve gamma.

De put wall op 7.500 blijft daarna de grotere structurele ondergrens. Die ligt te ver weg om nu als basisscenario te gebruiken, maar wordt relevant wanneer de markt daadwerkelijk naar een negatieve-gammaomgeving verschuift.

Bij QQQ is $724 de eerste hersteltrigger. Zolang de ETF daaronder staat, is de nabeurszwakte niet volledig gerepareerd. Boven $724 verschuift de aandacht terug naar $730.

Onder $720 verandert het beeld veel sterker. Dan verliest QQQ niet alleen de korte gamma flip maar ook de put wall. De volgende beweging kan dan sneller worden omdat de lokale optiestructuur minder demping geeft.

NDX heeft rond 29.925 de eerste belangrijke callconcentratie. Een beweging daarboven en vervolgens door 30.000 zou bevestigen dat de Nasdaq de negatieve reactie bij Alphabet kan absorberen. De grotere ondergrens uit de huidige NDX-kaart ligt rond 29.000.

IWM heeft $282 als eerste bovengrens en $279-$278 als steuncluster. Boven $282 kan small-cap participation verbreden. Onder $278 wordt de rentestress duidelijker zichtbaar.

SOXX blijft de belangrijkste bevestiging voor de fysieke AI-handel. Boven $512,50 blijft de chipsector in positieve gamma en is $540 de grotere call wall. Onder $512,50 verzwakt de structuur; onder $500 is sprake van een veel duidelijkere breuk.

De sterkste bullish combinatie voor donderdag is daarom SPX boven 7.734, QQQ terug boven $724 en daarna $730, NDX door de 29.925-30.000-zone en SOXX boven $512,50.

De bearish bevestiging ontstaat wanneer SPX 7.734 verliest, daarna onder 7.690 zakt en QQQ tegelijk door $720 breekt. Wanneer SOXX vervolgens ook $512,50 verliest, is de zwakte niet langer alleen een reactie op Alphabet maar een bredere technologiebeweging.

Conclusie

De brede Amerikaanse optiestructuur is voor donderdag nog niet bearish.

SPX sloot boven zowel 7.734 als 7.690 en bevindt zich in duidelijke positieve gamma. IWM en SOXX staan eveneens boven hun belangrijke gamma flips. Dat geeft de markt nog een technische buffer.

Het zwakke punt ligt bij QQQ. De ETF sloot boven $724 maar zakte na de megacapcijfers naar ongeveer $721,61. Daarmee is de eerste trigger verloren, maar de put wall op $720 houdt vooralsnog.

Dat maakt $720-$724 donderdag de belangrijkste vroege Nasdaq-zone. Boven $724 stabiliseert het beeld. Boven $730 is de schade grotendeels hersteld. Onder $720 wordt de kans op een sterkere neerwaartse beweging aanzienlijk groter.

Voor SPX blijft 7.734 de eerste lijn en 7.690 de structurele grens. De opties prijzen ongeveer 61 punten beweging in, waardoor een test van 7.690 of 7.800 op zichzelf nog niet uitzonderlijk is.

De macrodata om 13:30 uur kunnen vervolgens de richting van de rente veranderen, waarna om 14:15 uur direct de ECB volgt. Dat maakt donderdag een sessie waarin de dealerstructuur eerst kan dempen, maar door nieuwe inflatie- of groeidata snel kan worden overvleugeld.

Vandaag: gemengd.

English version

SPX remains in positive gamma, but Alphabet pushes QQQ below the short-term 724 trigger after hours

US close: Wednesday, October 28, 2026. Outlook: Thursday, October 29, 2026.

The S&P 500 closed at 7,743.98 and remained above both its Swing Line near 7,734 and the broader gamma flip around 7,690. The full SPX options book remained in positive gamma, with approximately $3.04 billion of net gamma exposure per 1% move. The broad index therefore enters Thursday with a dealer structure that still tends to dampen price swings.

The Nasdaq setup is less comfortable after earnings. QQQ closed the regular session at $725.61 but fell to approximately $721.61 after hours. That pushed the ETF below its $724 gamma flip and Swing Line, although it remained above the $720 put wall. SOXX and IWM, by contrast, closed above their own gamma flips. The starting point is therefore mixed: the broad market structure remains intact, but megacap technology has used up most of its first buffer.

⬛ Today: mixed. SPX remains technically supported above 7,734, but QQQ is trading below the 724 trigger after hours; $720 is the first Nasdaq stress line.
🟩 Coming days: positive as long as SPX remains above 7,690. Broad SPX gamma is still positive and both IWM and SOXX closed above their key flips.
🟥 Surprise: lower if SPX first loses 7,734 and then 7,690 while QQQ breaks below $720; a SOXX break below $512.50 would confirm that the weakness is spreading into semiconductors.

Positive SPX gamma dampens moves, but Nasdaq sits below its short-term trigger after earnings

The key SPX levels from Wednesday's completed options book are a Swing Line near 7,734 and a zero-gamma flip around 7,690. The call wall is at 8,100 and the put wall at 7,500.

With a close at 7,743.98, SPX is only about ten points above its first short-term trigger. That is not a large buffer. The distance to the broader flip is almost 54 points. This makes 7,734 the first warning level for Thursday, while 7,690 is much more important for the underlying regime.

Above 7,690, the full options book remains net positive gamma. In that environment, dealer hedging tends to suppress moves by buying weakness and selling strength. That encourages consolidation and makes a normal pullback less likely to become self-reinforcing.

Below 7,690, the market changes character. An important part of the dampening structure disappears. The large put wall at 7,500 remains much lower and is not an immediate intraday target, but it becomes the larger structural downside zone if a serious risk-off move develops.

NDX closed at 29,813.16. A late-Wednesday reading of the NDX options book still showed positive net gamma. The nearest major call concentration was around 29,925, while the larger put wall stood near 29,000. The Nasdaq 100 therefore finished directly below a tangible upside zone.

QQQ provides the clearest early signal for Thursday. The ETF closed at $725.61 but fell to approximately $721.61 in after-hours trading. The gamma flip and Swing Line sit at $724, the put wall at $720 and the call wall at $730.

QQQ is therefore below its short-term flip after hours but still just above the most important put concentration. That is materially different from a full structural break. A move back above $724 would repair the first layer of damage. Above $730, the structure improves much more convincingly. Below $720, the risk of faster downside increases materially.

QQQ net gamma is close to neutral, with only a small negative modeled total. Its options book therefore provides much less protection than SPX. Nasdaq can consequently respond more aggressively to fresh price information from its largest constituents.

IWM closed at $281.29 and remained in positive gamma. The gamma flip and Swing Line are around $279, the put wall is at $278 and the call wall at $282. Small caps therefore sit remarkably close to their first upside boundary.

A move above $282 would improve the structure. Below $279, initial support is tested and below $278 the picture deteriorates more clearly. Because small caps are relatively sensitive to rates, Thursday's US macro data can have an outsized influence here.

SOXX closed at $521.94, up 2.13%, and has one of the strongest technical setups of the five instruments. Its gamma flip is at $512.50, its put wall at $500 and its call wall at $540.

The semiconductor ETF therefore remains almost $10 above its flip. As long as $512.50 holds, the options structure in semiconductors remains considerably stronger than QQQ. That aligns with the fundamental evidence coming from memory, semiconductor equipment, power infrastructure and networking components.

The market prices roughly 61 SPX points for Thursday while macro and rates can reopen volatility

SPX options price approximately ±0.79% from Wednesday's close through Thursday's close. That equals roughly ±61.3 points and produces a one-standard-deviation forward range of approximately 7,683 to 7,805.

Through Friday's close, the implied move increases to roughly ±87.7 points, or 1.13%. The options market therefore allows enough movement for Thursday to test either the 7,690 area or the 7,800 area without that move being statistically exceptional.

For QQQ, the implied move through Thursday's close is approximately ±1.41%, or about $10.20. The forward range is roughly $713.40 to $733.80. The post-earnings decline toward $721.60 therefore remains comfortably inside what options are pricing for a single session.

The VIX finished around 16.9. That is not a stress level and confirms that the broader market is not pricing a major systemic shock. A relatively low VIX does not, however, guarantee a quiet Thursday.

At 13:30 CET, the advance estimate of US third-quarter GDP, September PCE inflation and personal income and spending are released almost simultaneously.

Stronger growth combined with hotter core inflation could push the US 10-year yield further above 5%. That would be the least favourable combination for QQQ, software and other long-duration equities.

A softer growth reading accompanied by manageable inflation would instead give yields room to decline. In that scenario, a QQQ recovery above $724 and then $730 becomes more likely.

The ECB decision follows at 14:15 CET and the press conference begins at 14:45 CET. European investors therefore face a second independent rates event only 45 minutes after the US macro block.

Major corporate risk then returns after the US close. Amazon and Intel are among the companies reporting. After Microsoft and Alphabet, Amazon becomes another direct test of cloud growth, AI investment and whether higher capex is producing enough incremental revenue.

Volatility has therefore declined following the Fed, but event risk has not disappeared. It has simply shifted into Thursday.

7,734 and 7,690 define SPX; 724 and 720 in QQQ determine whether the after-hours damage is absorbed

For SPX, the first confirmation level is 7,734. As long as the index remains above it, Wednesday's constructive structure retains the technical advantage.

Above that, the 7,780-7,805 area comes into view. The upper end of the one-day implied move is around 7,805 and 7,800 is also an obvious options strike. A convincing move beyond that zone would show that markets are again willing to add risk after the Fed and megacap earnings.

Below 7,734, attention shifts toward 7,690. This is the true structural test. The level also sits close to the lower end of the implied daily range around 7,683. Losing both would mean the decline is no longer simply a normal pullback inside positive gamma.

The 7,500 put wall then remains the larger structural downside boundary. It is too distant to use as the base case, but becomes relevant if the market genuinely transitions toward a negative-gamma regime.

For QQQ, $724 is the first recovery trigger. As long as the ETF trades below it, the after-hours weakness has not been fully repaired. Above $724, focus moves back toward $730.

Below $720, the picture deteriorates much more clearly. QQQ would then lose not only the short-term gamma flip but also the put wall. The next move can become faster because the local options structure offers less damping.

NDX has its first important call concentration around 29,925. A move through that area and then 30,000 would confirm that Nasdaq can absorb Alphabet's negative reaction. The larger downside boundary on the current NDX map sits around 29,000.

IWM has $282 as its first upside boundary and $279-$278 as its support cluster. Above $282, small-cap participation can broaden. Below $278, rate stress becomes more clearly visible.

SOXX remains the most important confirmation for the physical AI trade. Above $512.50, semiconductors remain in positive gamma and $540 is the larger call wall. Below $512.50 the structure weakens; below $500 it would represent a much clearer break.

The strongest bullish combination for Thursday is therefore SPX above 7,734, QQQ back above $724 and then $730, NDX through the 29,925-30,000 area and SOXX holding above $512.50.

Bearish confirmation develops if SPX loses 7,734, then breaks below 7,690 and QQQ simultaneously trades through $720. If SOXX then also loses $512.50, weakness is no longer merely an Alphabet reaction but a broader technology move.

Conclusion

The broad US options structure is not bearish heading into Thursday.

SPX closed above both 7,734 and 7,690 and remains in a clearly positive-gamma regime. IWM and SOXX also stand above their key gamma flips. The market therefore retains a technical buffer.

The weak point is QQQ. The ETF closed above $724 but fell toward approximately $721.61 following megacap earnings. The first trigger has therefore been lost, but the $720 put wall is still holding.

That makes $720-$724 the most important early Nasdaq zone on Thursday. Above $724, conditions stabilise. Above $730, most of the damage has been repaired. Below $720, the probability of a stronger downside move rises materially.

For SPX, 7,734 remains the first line and 7,690 the structural boundary. Options price roughly 61 points of movement, meaning a test of either 7,690 or 7,800 would not in itself be exceptional.

US macro data at 13:30 CET can then change the direction of yields, followed by the ECB at 14:15 CET. Thursday is therefore a session in which dealer positioning may initially dampen movement but can quickly be overwhelmed by fresh inflation or growth information.

Today: mixed.