De SPX sloot vrijdag op 7.623,68, een verlies van 39,75 punten of 0,52%. Daarmee liep de daling over twee handelsdagen op tot 133,49 punten. De index bereikte vrijdag een dieptepunt van 7.612,07 en zakte daarmee onder de eerdere bodems van 1 oktober op 7.616,78 en 16 oktober op 7.631,77. Het slot lag uiteindelijk boven de eerste, maar onder de tweede bodem. Dat is technisch geen sterk signaal. De markt blijft kwetsbaar en de belangrijke steun rond 7.600 komt steeds dichterbij.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De verkoopdruk was vrijdag wel anders verdeeld dan donderdag. De Nasdaq verloor slechts 0,21% en de technologiesector binnen de SPX steeg 0,34%, terwijl de Dow Jones 1,23% daalde. Energie won 2,55%, maar de sterk gestegen olieprijs en de Amerikaanse tienjaarsrente rond 4,99% drukten op andere sectoren. De Brentprijs liep op tot ongeveer $116,72 per vat. De eerdere verkoopdruk bij technologie heeft daarmee plaatsgemaakt voor een bredere zorg over inflatie en financieringskosten. Dat verslechtert de vooruitzichten, al kan de stabilisatie bij technologie een eventueel herstel van de SPX ondersteunen.

■ Richting: negatief, met kans op verdere daling. De SPX sloot onder de bodem van 16 oktober en bevindt zich opnieuw in een negatief gammaregime. De directe aandacht gaat uit naar 7.600. Een overtuigende doorbraak vergroot het risico op een verdere correctie richting 7.500–7.510.
■ Surprise: de grootste verrassing ligt aan de opwaartse kant. Na de scherpe daling van de afgelopen twee handelsdagen en de stijging van de volatiliteit kan een technisch herstel snel verlopen. Een overtuigende herovering van 7.691–7.703 zou het korte beeld verbeteren en ruimte kunnen geven richting 7.725–7.730.
■ Gamma: de brede SPX-optiestructuur laat een geschatte negatieve netto gamma-exposure van circa $47,7 miljard per 1% indexbeweging zien. Dat is een omvangrijke blootstelling waarbij hedgeaanpassingen koersbewegingen kunnen versterken. Het vergroot het risico op scherpe uitslagen in beide richtingen, zonder zelfstandig de richting te voorspellen.
■ Zero gamma: het belangrijkste berekende omslagpunt ligt rond 7.691. De SPX sloot daar bijna 67 punten onder. Daarmee blijft de index aan de negatieve kant van de gamma-structuur. Een overtuigende herovering van dit niveau zou de kans op een rustiger koersverloop vergroten.
■ Putzone: 7.612–7.617 vormt de eerste directe steunzone, met de bodem van vrijdag en het dieptepunt van 1 oktober. Daaronder ligt rond 7.600 de volgende belangrijke grens. Deze valt vrijwel samen met het 100-daags voortschrijdend gemiddelde rond 7.604.
■ Put wall: de belangrijkste put wall in de brede optiestructuur ligt op 7.600. Dit is een zware concentratie vlak onder de huidige markt. Een dergelijke put wall vormt geen garantie op steun. Bij negatieve gamma kan een doorbraak juist gepaard gaan met extra verkoopdruk.
■ Callzone: 7.660 vormt de eerste technische weerstand, gelijk aan de hoogste stand van vrijdag. Daarboven ligt het gebied rond 7.675–7.691. Pas bij een overtuigende herovering van deze niveaus verbetert de kans op een verder herstel.
■ Gamma swing line: rond 7.726 ligt een belangrijk bovenliggend niveau in de optiestructuur. Dit valt vrijwel samen met de max-painzone van de komende expiraties. Voor de korte termijn is dit een relevant herstelgebied, maar geen vanzelfsprekend koersdoel.
■ Structurele call wall: de zwaarste berekende callconcentratie ligt rond 8.100. Daarnaast is 8.000 een belangrijke gamma-concentratie. Deze niveaus liggen voor de huidige swinghorizon nog te ver boven de markt om direct richtinggevend te zijn.
■ Open interest 26 oktober: circa 53.561 calls tegenover 125.542 puts. De put/call-OI-ratio bedraagt 2,34 en max pain ligt rond 7.730. De expiratie van maandag blijft daarmee sterk putzwaar.
■ Open interest 30 oktober: circa 408.021 calls tegenover 620.577 puts. De put/call-OI-ratio bedraagt 1,52 en max pain ligt rond 7.725. Deze expiratie bevat aanzienlijk meer contracten dan die van maandag en wordt daardoor belangrijk voor de positionering gedurende de rest van de week.
■ Optievolume: vrijdag werden circa 2,75 miljoen SPX-puts en 2,20 miljoen calls verhandeld. De put/call-volumeratio bedroeg 1,25. De grotere activiteit in puts past bij een defensieve markt, maar is zonder inzicht in de achterliggende posities geen zelfstandig verkoopsignaal.
■ Volatiliteit: de VIX sloot op 19,45, een stijging van 0,42 punt of 2,21%. Intraday werd 20,66 bereikt. De volatiliteit ligt daarmee duidelijk boven het niveau van begin oktober. Tegelijk laat de terugval vanaf de hoogste dagstand zien dat de acute spanning vrijdag enigszins afnam.
■ Skew: de Cboe SKEW-index daalde van 152,39 naar 151,80. De markt blijft rekening houden met uitzonderlijk grote bewegingen, maar de indicator liet vrijdag geen nieuwe verslechtering zien. Dat is een kleine tegenindicator tegenover het negatieve technische beeld.
■ Implied move maandag: de opties prijzen een verwachte beweging van circa 73,5 punten of 0,96% in tot en met de expiratie van 26 oktober. De indicatieve bandbreedte ligt rond 7.558–7.705. Deze bandbreedte is berekend rond de impliciete forwardkoers en geeft de verwachte beweeglijkheid weer, niet de richting.
■ Implied move komende week: voor de vijf handelsdagen tot en met vrijdag 30 oktober bedraagt de ingeprijsde beweging ongeveer 170 punten of 2,23%. De indicatieve bandbreedte ligt rond 7.467–7.807. De omvang van deze bandbreedte laat zien dat de optiemarkt rekening houdt met aanzienlijke bewegingen gedurende de komende handelsdagen.
■ Eventrisico: woensdag 28 oktober volgt het rentebesluit van de Federal Reserve. Diezelfde dag publiceren onder meer Microsoft en Alphabet hun kwartaalcijfers, gevolgd door Amazon op donderdag. Vooral de ontwikkelingen rond AI-investeringen, winstgevendheid en financieringskosten kunnen voor extra beweging zorgen.
■ Horizon: enkele handelsdagen.

De belangrijkste vraag is of de SPX rond 7.600 voldoende steun vindt om de recente correctie op te vangen. Het herstel vanaf de laagste stand van vrijdag laat zien dat kopers nog niet volledig zijn verdwenen. Tegelijkertijd was de opleving onvoldoende om zelfs de eerdere bodem van 16 oktober terug te winnen. Daarmee is de technische schade nog niet hersteld. Een overtuigende slotstand onder het 100-daags gemiddelde rond 7.604 zou een belangrijk waarschuwingssignaal zijn en de kans op een verdere terugval vergroten.

De optiestructuur ondersteunt de defensieve houding, maar geeft geen reden om uitsluitend op een daling te rekenen. De negatieve gamma-exposure en de grote hoeveelheid openstaande puts wijzen op een markt waarin koersbewegingen sneller kunnen verlopen. Veel put open interest hoeft echter niet bearish te zijn. Beschermingsposities kunnen bij een herstel worden afgebouwd en daardoor juist extra koopdruk veroorzaken. Dat maakt het belangrijk om niet alleen naar de positiegegevens te kijken, maar vooral naar de reactie van de SPX op de eerste steun- en weerstandsniveaus.

Voor de meerdaagse swingstrategie blijft de voorkeur negatief, maar we willen na de recente daling niet achter de markt aanlopen. De combinatie van belangrijke technische steun, een hogere VIX en de stabilisatie bij technologie maakt een stevige tegenbeweging mogelijk. Daar staat tegenover dat de stijgende rente en olieprijs de bredere markt onder druk kunnen blijven zetten. Voor een nieuwe positie is daarom eerst bevestiging nodig vanuit het koersverloop.

Positie van vandaag

⬜ We kijken eerst naar de opening.

Actuele open SPX-posities

Geen open SPX-posities.

Desk-view

🟫 7.500–7.510: volgende belangrijke lagere steunzone bij een overtuigende doorbraak onder 7.600.
🟫 7.600–7.604: belangrijkste neerwaartse controlegebied, met de put wall en het 100-daags voortschrijdend gemiddelde.
🟫 7.612–7.617: directe bodemzone, gebaseerd op de laagste stand van vrijdag en de eerdere bodem van 1 oktober.
🟫 7.625–7.632: eerste herstelweerstand, met de verloren bodem van 16 oktober.
🟫 7.660: hoogste stand van vrijdag en eerste belangrijkere weerstand bij een herstel.
🟫 7.675–7.691: herstelgebied met de belangrijkste gammaflip aan de bovenkant.
🟫 7.700–7.703: psychologische grens en het 50-daags voortschrijdend gemiddelde.
🟫 7.725–7.730: gamma swing line en max-painzone van de expiraties op 26 en 30 oktober.
🟫 8.000–8.100: zware structurele gamma- en callconcentraties, voor de huidige swinghorizon nog niet direct relevant.

Het basisscenario blijft negatief. De SPX bevindt zich onder de belangrijkste gamma-omslagzone en de eerdere bodem van 16 oktober. Zolang de markt deze schade niet herstelt, blijft het risico op verdere daling aanwezig. Vooral de reactie rond 7.600 wordt belangrijk voor de vraag of de huidige correctie zich verdiept.

Tegelijkertijd blijft de grootste verrassing een krachtig herstel, vooral wanneer technologie opnieuw de leiding neemt en de druk vanuit olie en rente afneemt. Dat rechtvaardigt voorlopig geen positieve swingpositie, maar wel terughoudendheid met het openen van nieuwe bearish posities dicht bij de steun. We wachten op de opening en willen eerst bevestiging voordat we een nieuwe positie overwegen.

⚠️ Geen beleggingsadvies. Dit is een momentopname. Optiepositionering en gamma kunnen gedurende de handelsdag snel veranderen.

English

💃 SPX: Multi-day swing positions - 7,600 becomes decisive, downside risk remains

Market climate for the coming days

SPX closed Friday at 7,623.68, losing 39.75 points or 0.52%. This brought the two-session decline to 133.49 points. The index reached an intraday low of 7,612.07, falling below the previous lows of October 1 at 7,616.78 and October 16 at 7,631.77. It ultimately closed above the former but below the latter. That is not a strong technical signal. The market remains vulnerable, with important support around 7,600 moving closer.

Selling pressure was distributed differently on Friday compared with Thursday. The Nasdaq lost only 0.21% and the SPX technology sector gained 0.34%, while the Dow Jones declined 1.23%. Energy advanced 2.55%, but sharply higher oil prices and a US 10-year Treasury yield near 4.99% weighed on other sectors. Brent crude climbed to approximately $116.72 per barrel. The earlier technology selloff has therefore given way to broader concerns about inflation and financing costs. This weakens the outlook, although stabilization in technology could support a potential SPX recovery.

■ Direction: negative, with a risk of further downside. SPX closed below the October 16 low and remains in a negative gamma regime. Immediate attention is focused on 7,600. A convincing break would increase the risk of a deeper correction toward 7,500–7,510.
■ Surprise: the biggest surprise lies to the upside. Following the sharp decline over the past two sessions and the rise in volatility, a technical rebound could develop quickly. A convincing recovery above 7,691–7,703 would improve the short-term picture and potentially create room toward 7,725–7,730.
■ Gamma: the broader SPX options structure shows estimated negative net gamma exposure of approximately $47.7 billion per 1% index move. This represents substantial exposure under which hedging adjustments could amplify market movements. It increases the risk of sharp moves in either direction without independently predicting where the market will go.
■ Zero gamma: the main calculated transition level stands around 7,691. SPX closed almost 67 points below it. The index therefore remains on the negative side of the gamma structure. A convincing recovery above this level would increase the prospects for more stable price action.
■ Put area: 7,612–7,617 forms the first immediate support zone, containing Friday's low and the October 1 low. Below that lies the next important boundary around 7,600, which almost coincides with the 100-day moving average near 7,604.
■ Put wall: the main put wall in the broader options structure stands at 7,600. This represents a substantial concentration just below the market. However, a put wall does not guarantee support. Under negative gamma, a break could instead be accompanied by additional selling pressure.
■ Call area: 7,660 represents the first technical resistance, matching Friday's session high. Above that lies the 7,675–7,691 region. Only a convincing recovery through these levels would improve the prospects for a more sustained rebound.
■ Gamma swing line: an important overhead level in the options structure stands near 7,726. This almost coincides with the max-pain area for the upcoming expirations. It is a relevant short-term recovery area, but not an automatic price target.
■ Structural call wall: the heaviest calculated call concentration is near 8,100. There is also an important gamma concentration around 8,000. For the current swing horizon, these levels remain too far above the market to determine the immediate direction.
■ October 26 open interest: approximately 53,561 calls versus 125,542 puts. The put/call OI ratio stands at 2.34, with max pain near 7,730. Monday's expiration therefore remains heavily weighted toward puts.
■ October 30 open interest: approximately 408,021 calls versus 620,577 puts. The put/call OI ratio stands at 1.52, with max pain near 7,725. This expiration contains substantially more contracts than Monday's and will therefore become important for positioning during the remainder of the week.
■ Options volume: approximately 2.75 million SPX puts and 2.20 million calls traded Friday. The put/call volume ratio stood at 1.25. Stronger put activity is consistent with a defensive market, but without examining the underlying positions it is not an independent sell signal.
■ Volatility: VIX closed at 19.45, rising 0.42 points or 2.21%. It reached 20.66 intraday. Volatility therefore remains clearly above early-October levels. At the same time, the retreat from the session high indicates that immediate stress eased somewhat on Friday.
■ Skew: the Cboe SKEW Index declined from 152.39 to 151.80. The market continues to price the possibility of unusually large moves, but the indicator did not deteriorate further on Friday. This provides a modest counterindicator to the negative technical picture.
■ Monday implied move: options price an expected move of approximately 73.5 points or 0.96% through the October 26 expiration. The indicative range stands around 7,558–7,705. This range is calculated around the implied forward price and represents expected volatility rather than direction.
■ Weekly implied move: for the five trading sessions through Friday, October 30, the market prices a move of approximately 170 points or 2.23%. The indicative range stands around 7,467–7,807. The size of this range indicates that the options market expects substantial price movements during the coming sessions.
■ Event risk: the Federal Reserve announces its interest-rate decision on Wednesday, October 28. Microsoft and Alphabet are also scheduled to release quarterly results that day, followed by Amazon on Thursday. Developments surrounding AI investment, profitability and financing costs could generate additional market volatility.
■ Horizon: several trading days.

The key question is whether SPX can find sufficient support around 7,600 to contain the recent correction. The recovery from Friday's intraday low shows that buyers have not completely disappeared. Nevertheless, the rebound was insufficient to reclaim even the previous October 16 low. The technical damage has therefore not been repaired. A convincing close below the 100-day moving average near 7,604 would represent an important warning signal and increase the probability of further downside.

The options structure supports a defensive stance but does not justify expecting downside alone. Negative gamma exposure and the large number of outstanding puts indicate an environment in which market movements can develop more rapidly. However, heavy put open interest does not necessarily imply a bearish outcome. Protective positions may be unwound during a recovery, potentially generating additional buying pressure. This makes it important to focus not only on positioning data but also on how SPX responds to the first support and resistance levels.

For the multi-day swing strategy, the directional bias remains negative, but we do not want to chase the market following its recent decline. The combination of important technical support, a higher VIX and stabilization in technology leaves room for a substantial countertrend move. On the other hand, higher bond yields and oil prices could continue to weigh on the broader market. A new position therefore requires confirmation from price action first.

Today's position

⬜ We first look at the opening.

Current open SPX positions

No open SPX positions.

Desk view

🟫 7,500–7,510: next important lower support area following a convincing break below 7,600.
🟫 7,600–7,604: key downside reference area, containing the put wall and the 100-day moving average.
🟫 7,612–7,617: immediate bottoming area, based on Friday's intraday low and the previous October 1 low.
🟫 7,625–7,632: initial recovery resistance, including the broken October 16 low.
🟫 7,660: Friday's session high and the first more significant resistance during a recovery.
🟫 7,675–7,691: recovery area with the main gamma flip at the upper end.
🟫 7,700–7,703: psychological level and the 50-day moving average.
🟫 7,725–7,730: gamma swing line and max-pain area for the October 26 and October 30 expirations.
🟫 8,000–8,100: major structural gamma and call concentrations, not yet directly relevant to the current swing horizon.

The base case remains negative. SPX is trading below the main gamma transition area and the previous October 16 low. Until the market repairs this damage, the risk of further declines remains elevated. The reaction around 7,600 will be especially important in determining whether the current correction deepens.

At the same time, the biggest surprise remains a strong recovery, particularly if technology regains leadership and pressure from oil prices and bond yields begins to ease. That does not yet justify a positive swing position, but it does warrant caution when considering new bearish positions close to support. We will assess the opening and wait for confirmation before considering a new position.

⚠️ Not investment advice. This is a snapshot. Options positioning and gamma can change rapidly during the trading session.