Volgens Reuters gaat Micron Technology 24 miljard dollar investeren in uitbreiding van zijn geheugenproductie in Singapore.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Het gaat om extra capaciteit voor NAND en DRAM, in een markt die structureel wordt gedreven door de wereldwijde uitrol van AI-infrastructuur, datacenters en high-performance computing. In de markt leeft breed de verwachting dat het wereldwijde geheugentekort tot ver in 2027 kan aanhouden.

Wij hebben Micron al eerder gekocht en zitten op een stijging. Op dit niveau kopen wij het aandeel niet bij. Niet omdat het fundamentele verhaal is verslechterd, maar omdat een groot deel van het positieve scenario inmiddels in de koers is verdisconteerd. Dit nieuws onderstreept vooral dat de grootste structurele hefboom in deze fase verschuift van Micron zelf naar de toeleveranciers.

Hoe Micron zelf profiteert van deze investering

Micron profiteert op drie concrete manieren van deze investering van 24 miljard dollar.

Ten eerste via capaciteitsgroei. De investering is noodzakelijk omdat de bestaande productiecapaciteit structureel tekortschiet. Nieuwe fabcapaciteit wordt gebouwd voor langdurige hoge bezettingsgraden, niet voor een tijdelijke vraagpiek.

Ten tweede via pricing power. Het zwaartepunt ligt bij geavanceerde DRAM en high-bandwidth memory. Dit zijn geen bulkproducten, maar strategische componenten voor AI-systemen. De combinatie van schaarste en technologische complexiteit ondersteunt hogere prijzen en stabielere marges.

Ten derde via een verbeterende productmix. High-end DRAM en HBM zijn structureel winstgevender dan traditionele NAND. Micron verkoopt daardoor niet alleen meer, maar ook producten met een hogere marge.

Micron profiteert hier zelf duidelijk van. Tegelijkertijd geldt dat elke dollar die Micron investeert, eerst als omzet terechtkomt bij zijn leveranciers. Juist daar ligt in deze fase de grootste economische hefboom.

Waarom de waarde verschuift naar toeleveranciers

Moderne geheugenchips zijn technisch niet meer te vergelijken met eerdere generaties. Ze bestaan uit tientallen tot honderden lagen, met extreem kleine toleranties. Dat leidt tot:

meer processtappen per wafer,
meer meet- en controlemomenten,
meer materiaalverbruik,
en hogere eisen aan betrouwbaarheid.

De waarde zit daardoor niet langer in het aantal wafers, maar in de complexiteit per wafer. Die complexiteit wordt geleverd door de toeleveranciers.

Wij hebben alle hieronder genoemde aandelen al eerder gekocht en zitten bij allemaal op een stijging.

Direct profiterende toeleveranciers en hun technologie

Applied Materials
Applied Materials levert machines voor het gecontroleerd aanbrengen en bewerken van dunne lagen materiaal. Naarmate geheugenchips meer lagen krijgen, moeten wafers vaker door deze systemen heen. Zelfs bij gelijkblijvende volumes stijgt daardoor de omzet per wafer. Daarnaast groeit het aandeel service en upgrades, wat de inkomsten structureler maakt.

Lam Research
Lam Research is gespecialiseerd in het etsen van extreem diepe en smalle structuren. Moderne geheugenarchitecturen vereisen verticale kanalen met minimale foutmarges. Hoe hoger de geheugendichtheid, hoe moeilijker deze stap wordt, wat de waarde van Lam’s technologie per chip verhoogt.

Axcelis Technologies
Axcelis Technologies levert ion-implantatiesystemen waarmee elektrische eigenschappen van geheugencellen exact worden ingesteld. Bij kleinere nodes is deze stap uiterst gevoelig. Kleine afwijkingen leiden direct tot prestatieverlies of lagere yields, waardoor deze technologie steeds kritischer wordt.

Onto Innovation
Onto Innovation levert inspectie- en metrologietools. Meer lagen en complexere structuren betekenen meer meetmomenten om fouten vroeg te detecteren. Inspectie wordt daarmee een essentieel onderdeel van risicobeheersing.

Entegris
Entegris levert ultra-schone chemicaliën, filters en materials-handlingoplossingen. Elk extra proces verhoogt het verbruik per wafer en de eisen aan zuiverheid. Dit maakt Entegris relatief minder cyclisch dan veel andere spelers in de keten.

Backend en testen als structurele bottleneck

Bij AI-geheugen verschuift een groot deel van de complexiteit naar de achterkant van de chip.

Amkor Technology
Amkor profiteert van advanced packaging. Bij high-bandwidth memory worden meerdere geheugendies op elkaar gestapeld en verbonden. Deze stap is technisch complex en kapitaalintensief en vormt steeds vaker een productieknelpunt.

FormFactor
FormFactor levert probe cards voor het testen van complexe geheugenchips. Naarmate chips geavanceerder worden, neemt de testtijd en testwaarde per chip toe, wat direct doorwerkt in de omzet.

BE Semiconductor Industries
BE Semiconductor Industries profiteert direct van de verschuiving naar complexere backend-processen. Bij HBM moeten meerdere geheugenlagen met uiterste precisie worden verbonden. De toleranties zijn minimaal; één fout maakt een complete stack onbruikbaar. Naarmate het aantal lagen per stack toeneemt en de pitch kleiner wordt, stijgt de waarde van Besi’s bonding-systemen per chip.

Indirect maar structureel profiterende spelers

Synopsys
Nieuwe geheugenarchitecturen en stacking-technieken vergroten de ontwerp- en verificatiecomplexiteit. Dat leidt tot structureel hogere uitgaven aan simulatie- en verificatiesoftware.

ASML
Naarmate geheugenchips technologisch veeleisender worden, groeit de afhankelijkheid van precisielithografie en langdurige servicecontracten.

ASM International
ASM International is gespecialiseerd in atomic layer deposition. Deze techniek maakt extreem dunne en uniforme lagen mogelijk. Meer lagen per chip betekent meer ALD-stappen per wafer.

Conclusie

De 24 miljard dollar investering van Micron, zoals gemeld door Reuters, is geen cyclisch nieuws, maar een structurele bevestiging dat geheugen opnieuw een strategische bottleneck is geworden binnen AI-infrastructuur.

Wij hebben Micron al eerder gekocht en zitten op een stijging. Tegelijkertijd zitten wij op een stijging van alle genoemde toeleveranciers, die wij eveneens al eerder hebben gekocht.

Micron profiteert via volume, prijs en productmix, maar de grootste en meest duurzame hefboom ligt bij de bedrijven die de technologie leveren waarmee deze chips worden gebouwd. Zolang AI-toepassingen complexer worden, blijven wij op deze stijging zitten.

🔵 English version

Micron Technology: a $24 billion investment confirms a structural shift in the memory value chain

According to Reuters, Micron Technology plans to invest $24 billion to expand its memory manufacturing capacity in Singapore. The investment targets additional NAND and DRAM capacity in a market structurally driven by the global rollout of AI infrastructure, data centers, and high-performance computing. Market expectations broadly point to a global memory shortage persisting well into 2027.

We established our position in Micron earlier and remain positioned for further upside. At current levels, we are not adding to the position. This is not due to weakening fundamentals, but because a significant portion of the positive scenario is already reflected in the share price. This development primarily confirms that the largest structural leverage is now shifting from Micron itself to its suppliers.

How Micron benefits from this investment

Micron benefits from the $24 billion investment in three concrete ways.

First, through capacity expansion. The investment is necessary because existing manufacturing capacity is structurally insufficient. New fab capacity is being built for sustained high utilization, not for a temporary demand spike.

Second, through pricing power. The focus is on advanced DRAM and high-bandwidth memory. These are not commodity products but strategic components for AI systems. The combination of scarcity and technological complexity supports higher prices and more stable margins.

Third, through an improving product mix. High-end DRAM and HBM are structurally more profitable than traditional NAND. As a result, Micron is not only selling more, but also selling higher-margin products.

Micron clearly benefits from this itself. At the same time, every dollar Micron invests first flows through its supply chain. In this phase, that is where the largest economic leverage resides.

Why value is shifting toward suppliers

Modern memory chips are no longer comparable to previous generations. They consist of dozens to hundreds of layers with extremely tight tolerances. This results in:

more processing steps per wafer,
more inspection and control points,
higher material consumption,
and stricter reliability requirements.

Value creation therefore no longer depends on wafer volume, but on complexity per wafer. That complexity is delivered by suppliers.

We established positions in all of the companies listed below earlier, and we remain positioned for further upside in each of them.

Direct beneficiaries and their technologies

Applied Materials
Applied Materials supplies equipment for the controlled deposition and processing of thin material layers. As memory chips incorporate more layers, wafers must pass through these systems more frequently. Even with stable wafer volumes, revenue per wafer increases. In addition, a growing share of service and upgrades makes revenues more structural.

Lam Research
Lam Research specializes in etching extremely deep and narrow structures. Modern memory architectures require vertical channels with minimal error margins. As memory density increases, this step becomes more difficult, increasing the value of Lam’s technology per chip.

Axcelis Technologies
Axcelis Technologies provides ion implantation systems used to precisely define the electrical properties of memory cells. At smaller nodes, this step becomes highly sensitive. Minor deviations directly impact performance and yield, making this technology increasingly critical.

Onto Innovation
Onto Innovation supplies inspection and metrology tools. More layers and greater complexity require more frequent measurement to detect defects early. Inspection thus becomes an essential element of risk control.

Entegris
Entegris supplies ultra-pure chemicals, filters, and materials-handling solutions. Each additional process step increases material consumption per wafer and raises purity requirements, making Entegris relatively less cyclical than many peers.

Backend and testing as structural bottlenecks

In AI memory, a significant share of complexity shifts to the backend of the chip.

Amkor Technology
Amkor benefits from advanced packaging. In high-bandwidth memory, multiple memory dies are stacked and interconnected. This step is technologically complex and capital-intensive and increasingly represents a production bottleneck.

FormFactor
FormFactor supplies probe cards used to test complex memory chips. As chips become more advanced, test time and test value per chip increase, directly supporting revenue growth.

BE Semiconductor Industries
BE Semiconductor Industries benefits directly from the shift toward more complex backend processes. In HBM, multiple memory layers must be bonded with extreme precision. Tolerances are minimal, and a single defect can render an entire stack unusable. As the number of layers per stack increases and pitch shrinks, the value of Besi’s bonding systems per chip rises.

Indirect but structural beneficiaries

Synopsys
New memory architectures and stacking techniques increase design and verification complexity, leading to structurally higher spending on simulation and verification software.

ASML
As memory chips become more technologically demanding, dependence on precision lithography and long-term service contracts increases.

ASM International
ASM International specializes in atomic layer deposition. This technology enables extremely thin and uniform layers. More layers per chip translate into more ALD steps per wafer.

Conclusion

The $24 billion investment by Micron, as reported by Reuters, is not cyclical news but a structural confirmation that memory has once again become a strategic bottleneck within AI infrastructure.

We established our position in Micron earlier and remain positioned for further upside. At the same time, we are positioned for further upside in all of the suppliers mentioned above, which we also acquired earlier. While Micron benefits from volume, pricing, and product mix, the largest and most durable leverage lies with the companies that provide the technologies required to build these chips. As AI workloads grow more complex, we remain positioned accordingly.