■ Infineon investeert €1,1 miljard in Villach: De Duitse chipproducent breidt zijn bestaande fabriek in Oostenrijk uit voor grootschalige productie van de volgende generatie gallium nitride, of GaN, vermogenshalfgeleiders. De investering loopt tot 2034 en de productie moet eind 2027 beginnen.
■ 300 millimeter moet GaN goedkoper maken: Infineon wil produceren op wafers van 300 millimeter. Daarop kunnen ongeveer 2,3 keer zoveel chips worden gemaakt als op een wafer van 200 millimeter. Dat kan de kosten per chip duidelijk verlagen wanneer de fabriek voldoende wordt benut.
■ AI is inmiddels een echte omzetmotor: Infineon verwacht ongeveer €1,5 miljard omzet uit stroomoplossingen voor AI-datacenters in boekjaar 2026 en circa €2,5 miljard in 2027. Het bedrijf noemt deze activiteit momenteel zijn belangrijkste groeimotor.
■ NVIDIA maakt de toepassing concreet: Infineon werkt met NVIDIA aan GaN-oplossingen voor toekomstige datacenters met een 800 volt gelijkstroomarchitectuur. GaN wordt daarbij gebruikt waar zeer hoge vermogensdichtheid, snelle schakeling en zo weinig mogelijk energieverlies nodig zijn.
■ De vraag gaat verder dan AI: Infineon ziet ook de wereldwijde uitbreiding van elektriciteitsnetten als belangrijke structurele groeimotor. Dat versterkt de vraag naar efficiënte vermogenschips naast datacenters, industriële elektrificatie en hernieuwbare energie.
■ De grafiek blijft zwak: Infineon sloot maandag op €50,20 en staat ongeveer 16% lager deze maand en ruim 18% lager over drie maanden. Wij hebben geen positie. Als de zwakte in de chipsector doorzet en Infineon richting ongeveer €38 zakt, gaan wij serieus opnieuw kijken naar een eerste aankoop. Dat is geen harde technische bodem, maar een gebied waar de verhouding tussen waardering, risico en de structurele groeikansen voor ons veel aantrekkelijker kan worden.

Investment View

Fundamenteel worden wij duidelijk positiever over Infineon. De investering van €1,1 miljard in Villach is geen losstaand fabrieksproject. Zij past in een veel grotere ontwikkeling waarin AI-datacenters steeds meer elektriciteit verbruiken en efficiënte omzetting van die elektriciteit steeds belangrijker wordt.

Dat maakt Infineon interessant. De onderneming verkoopt niet de GPU zelf, maar technologie die ervoor zorgt dat enorme hoeveelheden elektriciteit efficiënt van het net naar de processor kunnen worden gebracht. Naarmate het vermogen per AI-rack verder stijgt, worden verliezen, warmte en beschikbare ruimte steeds grotere technische problemen.

De cijfers maken duidelijk dat dit inmiddels meer is dan een toekomstverhaal. Infineon verwacht ongeveer €1,5 miljard AI-power-omzet in boekjaar 2026 en circa €2,5 miljard in 2027. Daarnaast heeft het bedrijf meerjarige reserveringen voor capaciteit met grote AI-klanten afgesloten of in onderhandeling. De gezamenlijke potentiële omzet daarvan ligt volgens Infineon in de hoge enkelcijferige miljarden euro's.

De samenwerking met NVIDIA versterkt dat beeld. Infineon werkt mee aan de 800 volt gelijkstroomarchitectuur die bedoeld is voor de volgende generatie AI-datacenters. Juist bij de omzetting van hoge spanningen naar de lagere spanningen binnen een rack kunnen de snelheid en efficiëntie van GaN belangrijk worden.

Daar komt de uitbreiding van elektriciteitsnetten bij. Infineon krijgt daardoor blootstelling aan twee structurele ontwikkelingen tegelijk: de enorme groei van rekenkracht én de infrastructuur die nodig is om al die systemen van elektriciteit te voorzien.

Wij kopen het aandeel echter nog niet. Infineon sloot maandag op €50,20, staat ongeveer 16% lager in oktober en ruim 18% lager over drie maanden. De koers heeft daarmee al een behoorlijke correctie doorgemaakt, maar de grafiek geeft voor ons nog onvoldoende bewijs dat de neerwaartse beweging voorbij is.

Als de bredere chipsector verder terugvalt, kan Infineon opnieuw fors onder druk komen. Rond €38 zouden wij serieus bekijken of een eerste positie interessant wordt. We noemen €38 nadrukkelijk niet als gegarandeerde bodem. Tegen dat niveau willen wij opnieuw de waardering, de ontwikkeling van de AI-activiteiten en de grafiek naast elkaar leggen.

Wij hebben momenteel geen positie. Fundamenteel staat Infineon duidelijk hoger op onze lijst, maar technisch zien wij nog geen reden om haast te maken.

€1,1 miljard voor Villach

Infineon investeert tot 2034 ongeveer €1,1 miljard in zijn bestaande locatie in Villach. Het doel is grootschalige productie van GaN-vermogenshalfgeleiders op wafers van 300 millimeter. De eerste productie staat gepland voor eind 2027.

Het project krijgt ondersteuning binnen het Europese chipbeleid en via goedgekeurde staatssteun. De exacte bijdrage van de overheid is in de eerste berichtgeving niet gespecificeerd.

Villach is al een belangrijk centrum voor vermogenselektronica binnen Infineon. Het bedrijf produceert en ontwikkelt daar technologie op basis van traditioneel silicium, silicon carbide en GaN. Infineon demonstreerde in 2024 in Villach als eerste 300 millimeter GaN-technologie voor vermogenschips in een bestaande omgeving die geschikt is voor grootschalige productie.

Daardoor hoeft Infineon niet vanaf nul een volledig nieuwe productieketen op te bouwen.

Waarom GaN belangrijk is

Gallium nitride heeft andere eigenschappen dan traditioneel silicium. Bij geschikte toepassingen kunnen GaN-chips veel sneller schakelen en gaat minder energie verloren tijdens het omzetten van elektriciteit.

Dat maakt het mogelijk kleinere systemen te bouwen met een hogere vermogensdichtheid en minder warmteontwikkeling.

Bij een telefoonlader is het voordeel vooral een kleiner apparaat. Bij een AI-datacenter gaat het om een veel groter economisch probleem. Wanneer een rack honderden kilowatts en uiteindelijk richting een megawatt verbruikt, kost ieder procent energieverlies veel elektriciteit en extra koeling.

Infineon werkt daarom met NVIDIA aan GaN-oplossingen voor de zogenaamde intermediate bus converter binnen een 800 volt architectuur. Die stap zet de hoge spanning binnen het datacenter om naar de lagere spanning die verder in het serverrack wordt gebruikt.

GaN vervangt overigens niet automatisch silicium en silicon carbide. Welke technologie wordt gebruikt, hangt af van spanning, vermogen, kosten en de benodigde schakelsnelheid. Infineon heeft juist het voordeel dat het alle drie de materialen aanbiedt.

Waarom 300 millimeter belangrijk is

Het strategische verschil zit niet alleen in GaN, maar ook in de diameter van de wafers.

Infineon heeft GaN ontwikkeld op wafers van 300 millimeter. Daarmee kunnen volgens het bedrijf ongeveer 2,3 keer zoveel chips per wafer worden gemaakt als met 200 millimeter.

Bovendien kan Infineon voor een deel gebruikmaken van bestaande apparatuur die al voor 300 millimeter silicium wordt ingezet. Dat verlaagt de hoeveelheid volledig nieuwe machines die nodig is en kan de investering efficiënter maken.

De economische betekenis is belangrijk. GaN heeft sterke technische eigenschappen, maar brede toepassing hangt uiteindelijk ook af van de prijs. Lagere productiekosten kunnen GaN aantrekkelijk maken voor toepassingen waar de technologie nu nog te duur is.

AI vraagt steeds meer elektriciteit

Het aantal GPU's in een AI-datacenter neemt snel toe, maar nog belangrijker is hoeveel elektriciteit ieder systeem nodig heeft.

De stroom komt niet rechtstreeks van het elektriciteitsnet bij de GPU terecht. Tussen het net en de processor zitten verschillende stappen waarin spanning wordt omgezet, beschermd en geregeld.

Bij iedere stap kan energie verloren gaan. Hoe groter het datacenter, hoe groter het financiële effect van die verliezen.

Infineon probeert daarom steeds meer van die volledige keten te leveren. Het assortiment loopt van componenten voor stroomvoorzieningen en beveiliging tot omzetters en stroomregeling vlak bij de processor.

De onderneming introduceerde op 27 oktober ook een referentieontwerp waarmee klanten complete systemen voor ±400 en 800 volt stroomverdeling in AI-racks kunnen testen. Het systeem combineert onder meer beveiliging, omzetting, regeling en monitoring.

De strategie gaat daarmee verder dan alleen de verkoop van losse GaN-chips.

De AI-omzet groeit snel

De omzet uit oplossingen voor de stroomvoorziening van AI-datacenters groeit veel sneller dan de totale omzet van Infineon.

Voor boekjaar 2026 verwacht het bedrijf ongeveer €1,5 miljard. Voor 2027 wordt circa €2,5 miljard voorzien.

In het derde kwartaal van boekjaar 2026 kwam de totale omzet van Infineon uit op een record van €4,172 miljard. De marge op het segmentresultaat bedroeg 19,1%. Het management noemde AI-power opnieuw de belangrijkste groeimotor.

Ook de zichtbaarheid neemt toe. Infineon heeft met grote AI-klanten afspraken over toekomstige capaciteit gesloten of is daarover in onderhandeling. Gezamenlijk vertegenwoordigen die afspraken volgens het bedrijf een omzetwaarde in de hoge enkelcijferige miljarden euro's.

Dat ondersteunt de beslissing om nu extra productiecapaciteit voor vermogenschips te bouwen.

NVIDIA bevestigt de technische richting

De samenwerking met NVIDIA is belangrijk omdat zij laat zien dat GaN niet alleen op een technische roadmap staat.

NVIDIA werkt aan datacenters waarin 800 volt gelijkstroom veel dichter bij het serverrack wordt gebracht. Dat moet helpen om steeds grotere vermogens efficiënter te distribueren.

Infineon levert hiervoor technologie voor meerdere delen van de stroomketen. GaN wordt specifiek ingezet bij de high-voltage intermediate bus converter, waar hoge schakelsnelheden en een hoge vermogensdichtheid belangrijk zijn.

Infineon stelt dat GaN op deze plaats schakelfrequenties tot ongeveer 1 megahertz mogelijk maakt. Daardoor kunnen magnetische componenten kleiner worden en kan meer vermogen binnen dezelfde ruimte worden verwerkt.

Dat is precies het probleem waar toekomstige AI-racks tegenaan lopen: steeds meer vermogen moet door steeds minder beschikbare ruimte.

Niet alleen AI

Het groeiverhaal van Infineon rust niet uitsluitend op datacenters.

Het management noemt ook de wereldwijde investeringen in elektriciteitsnetten als belangrijke structurele motor. Elektrische auto's, batterijen, zonne-energie, datacenters en de elektrificatie van de industrie vergroten allemaal de hoeveelheid elektriciteit die moet worden geschakeld en omgezet.

Dat speelt Infineon in de kaart omdat vermogenshalfgeleiders juist bij die omzetting worden gebruikt.

GaN is daarbij niet altijd de juiste technologie. Voor zeer hoge vermogens en spanningen kan silicon carbide aantrekkelijker zijn, terwijl traditioneel silicium in toepassingen waar kosten zwaarder wegen dominant blijft.

De brede technologieportefeuille van Infineon is daarom belangrijker dan één materiaal afzonderlijk.

Europese steun

De investering in Villach krijgt steun binnen de Europese Chips Act en via door de Europese Commissie goedgekeurde staatssteun.

Europa probeert daarmee strategische productie van halfgeleiders dichter bij huis te houden. Vermogenschips zijn daarbij belangrijk omdat ze niet alleen in consumentenelektronica worden gebruikt, maar ook in auto's, fabrieken, elektriciteitsnetten, defensie en datacenters.

Voor Infineon verlaagt publieke steun een deel van de financiële last van de uitbreiding.

Het neemt het bedrijfsrisico echter niet weg. De nieuwe capaciteit moet vanaf 2027 uiteindelijk voldoende worden gebruikt om de investering rendabel te maken.

Risico's

Het belangrijkste risico is dat de vraag naar GaN minder snel groeit dan Infineon nu verwacht.

De voordelen van de technologie zijn duidelijk, maar klanten kijken ook naar prijs. Wanneer conventioneel silicium of silicon carbide voor een toepassing voldoende prestaties leveren tegen lagere kosten, zal GaN daar niet automatisch winnen.

Daarnaast groeit de concurrentie. Meer chipproducenten investeren in wide-bandgap-materialen en in GaN in het bijzonder.

Ook de omvang en timing van de AI-investeringen blijven relevant. De meerjarige afspraken met klanten verbeteren de zichtbaarheid, maar een vertraging in de bouw van datacenters kan de vraag naar nieuwe capaciteit alsnog verschuiven.

Ten slotte blijft Infineon afhankelijk van cyclische markten zoals Automotive en Industrial. De onderneming meldde in augustus verbetering in verschillende eindmarkten en aantrekkende orders bij Automotive, maar die sectoren blijven gevoelig voor de economische cyclus.

English

Infineon invests €1.1 billion in GaN as AI and power infrastructure become increasingly important

■ Infineon is investing €1.1 billion in Villach: The German semiconductor company is expanding its existing Austrian site for high-volume manufacturing of next-generation gallium nitride power semiconductors. Investment will continue through 2034, with production scheduled to begin by the end of 2027.
■ 300 mm manufacturing could materially reduce GaN costs: Infineon plans to manufacture on 300 mm wafers, allowing roughly 2.3 times as many chips per wafer as on 200 mm technology. That creates a clear route toward lower unit costs as utilisation increases.
■ AI has become a meaningful revenue driver: Infineon expects around €1.5 billion of AI data-center power revenue in fiscal 2026 and approximately €2.5 billion in 2027. Management currently describes AI power as the company's most important growth driver.
■ NVIDIA makes the application tangible: Infineon is working with NVIDIA on GaN-based power conversion for future 800 VDC AI data centers. GaN is particularly attractive where high power density, fast switching and very low conversion losses are required.
■ The opportunity extends beyond AI: Infineon also sees global investment in power grids as a structural growth driver, supporting demand for power semiconductors across data centers, industrial electrification and renewable energy.
■ The chart remains weak: Infineon closed Monday at €50.20 and is down roughly 16% this month and more than 18% over three months. We currently have no position. If semiconductor weakness continues and Infineon falls toward approximately €38, we would seriously reassess a potential initial purchase. We do not view €38 as a guaranteed technical floor, but as an area where valuation, risk and the long-term structural opportunity could become materially more attractive.

Investment View

Fundamentally, we are becoming clearly more constructive on Infineon. The €1.1 billion investment in Villach is not an isolated factory project. It fits into a much larger shift in which AI data centers consume increasingly large amounts of electricity and efficient power conversion becomes a more valuable part of the infrastructure.

That makes Infineon interesting. The company does not manufacture the GPU itself. It supplies technology that helps move enormous amounts of electricity efficiently from the grid toward the processor. As power per AI rack rises, conversion losses, heat and physical space become increasingly important engineering constraints.

The numbers show that this is already more than a future story. Infineon expects approximately €1.5 billion of AI power revenue in fiscal 2026 and around €2.5 billion in 2027. The company has also concluded or is negotiating multi-year capacity reservation agreements with major AI customers representing a cumulative potential revenue volume in the high-single-digit billions of euros.

The collaboration with NVIDIA strengthens the thesis. Infineon is participating in the development of 800 VDC architectures for the next generation of AI data centers. GaN is being used in conversion stages where high voltage needs to be reduced efficiently inside the rack.

Grid investment provides another structural driver. Infineon therefore has exposure to both rapid growth in computing power and the infrastructure required to supply those systems with electricity.

We are not buying the shares yet. Infineon closed Monday at €50.20, is down roughly 16% in October and more than 18% over three months. The correction is already meaningful, but the chart does not yet give us enough evidence that the decline has ended.

If the broader semiconductor sector weakens further, Infineon could come under additional pressure. Around €38, we would seriously reassess whether to establish an initial position. We do not describe €38 as a guaranteed bottom. At that level, we would reassess valuation, AI growth and the technical setup together.

We currently have no position. Fundamentally, Infineon is moving clearly higher on our watchlist, but technically we see no reason to rush.

€1.1 billion for Villach

Infineon plans to invest approximately €1.1 billion through 2034 at its existing Villach site.

The project will establish high-volume manufacturing of GaN power semiconductors on 300 mm wafers, with production expected to begin by the end of 2027.

Villach is already one of Infineon's main power-electronics centers. The site develops and manufactures technologies based on silicon, silicon carbide and GaN.

In 2024, Infineon demonstrated what it described as the industry's first 300 mm GaN power technology in an existing manufacturing environment designed for scalable production.

The new investment therefore expands an established technology base rather than building an entirely new manufacturing ecosystem from scratch.

Why GaN matters

Gallium nitride has different properties from conventional silicon.

In suitable applications, GaN devices can switch significantly faster while losing less energy during power conversion.

That allows engineers to build smaller systems with higher power density and lower heat generation.

In a consumer charger, the benefit may simply be a smaller device. In an AI data center, the economics are much more significant. When individual racks consume hundreds of kilowatts and eventually approach megawatt-scale power levels, every percentage point of lost energy creates substantial electricity and cooling costs.

Infineon is therefore working with NVIDIA on GaN solutions for the intermediate bus converter in an 800 VDC architecture. This stage converts high voltage into lower voltages for distribution deeper inside the server rack.

GaN does not automatically replace silicon or silicon carbide. The optimal technology depends on voltage, power, switching speed and cost. Infineon's advantage is that its portfolio spans all three materials.

Why 300 mm matters

The strategic significance is not limited to GaN itself.

Infineon has developed the technology on 300 mm wafers. The company says a wafer of that size can produce approximately 2.3 times as many chips as a 200 mm wafer.

Infineon can also use parts of its existing 300 mm silicon manufacturing infrastructure, reducing the amount of completely new equipment required.

That matters because GaN's long-term adoption depends not only on technical performance but also on economics.

Lower manufacturing costs could open applications where GaN currently remains too expensive.

AI requires far more than GPUs

The number of GPUs inside AI data centers is rising rapidly, but the electricity required to run those systems is just as important.

Power does not travel directly from the grid into a GPU. It passes through multiple conversion, protection and regulation stages.

Every stage introduces potential energy losses.

At increasingly large data-center scales, even small efficiency improvements can make a meaningful difference to electricity consumption, cooling requirements and the amount of power ultimately available for compute.

Infineon is therefore expanding beyond individual semiconductor components toward a broader power-delivery platform.

On October 27, the company introduced a reference design for ±400 V and 800 V AI power distribution that integrates high-voltage protection, intermediate bus conversion, power regulation and telemetry.

The strategy is therefore broader than simply selling GaN switches.

AI revenue is scaling rapidly

Infineon's AI data-center power business is growing substantially faster than the group overall.

The company expects approximately €1.5 billion of revenue from this market in fiscal 2026 and around €2.5 billion in 2027.

Total Q3 fiscal 2026 revenue reached a record €4.172 billion, with a Segment Result Margin of 19.1%. Management again identified AI power as its most important growth driver.

Visibility is also increasing.

Infineon has concluded or is negotiating multi-year capacity reservations with major AI customers representing a cumulative high-single-digit billion-euro amount of potential revenue.

That provides a stronger commercial foundation for additional investment in power-semiconductor capacity.

NVIDIA validates the technical direction

The NVIDIA relationship matters because it shows that GaN is moving beyond technology roadmaps.

NVIDIA is developing AI data-center architectures in which 800 VDC is distributed much closer to the server rack.

Infineon provides technology across several stages of the power chain. GaN is being targeted particularly at the high-voltage intermediate bus converter, where fast switching and high power density are crucial.

Infineon says GaN can support switching frequencies of up to approximately 1 MHz in this application, allowing magnetic components to shrink and more power to be handled within a limited physical footprint.

That directly addresses one of the central engineering challenges of future AI infrastructure: moving more power through increasingly constrained rack space.

The opportunity extends beyond AI

Infineon's structural opportunity is not limited to data centers.

Management also identifies global investment in power-grid infrastructure as an important long-term growth driver.

Electric vehicles, battery storage, renewable generation, data centers and industrial electrification all increase the amount of electricity that needs to be switched, controlled and converted.

That supports demand for power semiconductors.

GaN will not be optimal for every application. Silicon carbide can be more attractive at very high power levels, while conventional silicon remains dominant where cost is more important than maximum efficiency.

Infineon's broad portfolio across all three technologies is therefore more important than any single material.

European support

The Villach project is supported under the European Chips Act and through state aid approved by the European Commission.

Europe is attempting to retain more strategic semiconductor manufacturing within the region.

Power semiconductors are particularly important because they are used not only in consumer electronics but also in vehicles, industrial systems, electricity grids and data centers.

Public support reduces part of the financial burden for Infineon.

It does not remove the economic risk. The additional capacity ultimately needs to achieve sufficient utilisation to generate an attractive return.

Risks

The most important uncertainty is the speed at which GaN adoption develops.

The technology has clear performance advantages, but customers also consider cost. Where conventional silicon or silicon carbide can provide adequate performance at a lower price, GaN will not automatically win.

Competition is also increasing as more semiconductor companies invest in wide-bandgap materials.

The timing of AI infrastructure spending remains another risk. Multi-year customer agreements improve visibility, but a slowdown in data-center construction could still delay the need for new capacity.

Finally, Infineon remains exposed to cyclical markets such as Automotive and Industrial.

The latest operating trends have improved, with management reporting a broader recovery across several end markets and stronger Automotive orders, but those businesses remain sensitive to the economic cycle.