Geen tijd om het volledige artikel te lezen? Gebruik dan de vijf onderstaande bullets voor de belangrijkste punten.

■ Hims & Hers rapporteerde in Q2 $753,2 miljoen omzet, 38% meer dan vorig jaar en boven de verwachting van $700 miljoen.
■ De aangepaste EBITDA kwam uit op $60,3 miljoen, boven verwachting, maar 27% lager dan een jaar eerder.
■ De brutomarge daalde met 1.200 basispunten naar 64%, wat de kwaliteit van de omzetgroei onder druk zet.
■ De vrije kasstroom was negatief met min $68,2 miljoen en het nettoverlies bedroeg $86,3 miljoen.
■ Onze Investment view op Hims & Hers is negatief: wij vinden dit een flut aandeel en blijven weg.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Hims & Hers kwam met een omzetbeat en verhoogde omzetverwachtingen, maar de onderliggende kwaliteit van de cijfers blijft zwak. De onderneming groeit nog steeds hard, vooral door internationale expansie en de bijdrage van Eucalyptus, maar die groei vertaalt zich onvoldoende in winstkwaliteit.

De omzet steeg in Q2 met 38% naar $753,2 miljoen, tegen een marktverwachting van $700 miljoen. De Q3-omzetverwachting van $880 miljoen tot $900 miljoen ligt eveneens duidelijk boven de consensus van $793 miljoen.

Toch zit het probleem niet in de omzetlijn. Het probleem zit in de marges, cashflow en winstgevendheid. De brutomarge daalde fors, de vrije kasstroom bleef negatief en het nettoverlies liep op tot $86,3 miljoen. Dat maakt de update veel minder sterk dan de omzetheadline suggereert.

Investment view

Onze Investment view op Hims & Hers is negatief. Wij vinden dit een flut aandeel en blijven weg, omdat de groei onvoldoende kwaliteit heeft, de marges verslechteren en de vrije kasstroom opnieuw negatief is.

🟪 De omzetgroei ziet er op het eerste gezicht sterk uit, maar de onderliggende kwaliteit is zwak.
🟪 De brutomarge daalt met 1.200 basispunten, wat een zwaar signaal is.
🟪 De aangepaste EBITDA daalt 27% jaar op jaar ondanks hogere omzet.
🟪 De vrije kasstroom is negatief en slechter dan verwacht.
🟪 Het nettoverlies blijft groot.
🟪 De outlook vraagt te veel vertrouwen in een onderneming die dat vertrouwen operationeel niet verdient.
🟪 Af en toe kan er een tradingkans ontstaan op basis van de chart, maar niet meer dan dat.

Voor ons blijft Hims & Hers daarom een aandeel om structureel niets mee te doen. Zo nu en dan kan er een tradingkans ontstaan op basis van de chart, vooral door volatiliteit, short-term momentum of een technische rebound, maar fundamenteel vinden wij dit geen aandeel dat in een serieuze portefeuille thuishoort.

Het bedrijf verkoopt een aantrekkelijk groeiverhaal, maar de cijfers laten een ander beeld zien. Goede omzetgroei is niet genoeg wanneer de brutomarge hard daalt, de vrije kasstroom negatief blijft en het nettoverlies nog steeds groot is. Voor ons is dit geen kwaliteit, maar vooral een aandeel dat afhankelijk blijft van vertrouwen, sentiment en mooie beloftes.

De cijfers in één overzicht

■ Q2-omzet: $753,2 miljoen.
■ Verwachting omzet: $700 miljoen.
■ Omzetgroei: 38% jaar op jaar.
■ GAAP EPS: min $0,37.
■ Aangepaste EBITDA: $60,3 miljoen.
■ Verwachting aangepaste EBITDA: $47,2 miljoen.
■ Aangepaste EBITDA: 27% lager jaar op jaar.
■ Subscribers: 2,891 miljoen.
■ Groei subscribers: 19% jaar op jaar.
■ Brutowinstmarge: 64%.
■ Daling brutomarge: 1.200 basispunten jaar op jaar.
■ Vrije kasstroom: min $68,2 miljoen.
■ Verwachting vrije kasstroom: min $61,5 miljoen.
■ Nettoverlies: min $86,3 miljoen.
■ Omzet Verenigde Staten: $621,8 miljoen.
■ Groei Verenigde Staten: 16% jaar op jaar.
■ Omzet Rest of the World: $131,4 miljoen.
■ Groei Rest of the World: 1.641% jaar op jaar.
■ FY26-omzetverwachting: $3,1 miljard tot $3,3 miljard.
■ Verwachting FY26-omzet markt: $2,93 miljard.
■ FY26 aangepaste EBITDA-verwachting: $275 miljoen tot $325 miljoen.
■ FY26 aangepaste EBITDA-marge: 9% tot 10%.
■ Q3-omzetverwachting: $880 miljoen tot $900 miljoen.
■ Verwachting Q3-omzet markt: $793 miljoen.
■ Q3 aangepaste EBITDA-verwachting: $75 miljoen tot $95 miljoen.
■ Verwachting Q3 aangepaste EBITDA markt: $93,5 miljoen.
■ Q3 aangepaste EBITDA-marge: 9% tot 11%.

De omzetbeat is duidelijk, maar het overzicht laat ook meteen zien waarom wij negatief blijven. De onderneming groeit, maar de winstkwaliteit blijft achter. Dat is voor ons belangrijker dan de headlinegroei.

De omzetgroei klinkt beter dan zij is

Een omzetgroei van 38% klinkt sterk, maar bij Hims & Hers moet die groei voorzichtig worden gelezen. De Amerikaanse omzet groeide met 16%, terwijl de omzet buiten de Verenigde Staten met 1.641% steeg door de afronding van de Eucalyptus-overname in juni.

Daardoor is de internationale groei optisch spectaculair, maar niet schoon vergelijkbaar met autonome groei. Een overname kan omzet toevoegen, maar zegt nog weinig over structurele winstkwaliteit, integratierisico, margeontwikkeling en cashflow.

Dat is precies waarom wij niet meegaan in het optimistische verhaal. De omzet groeit, maar de vraag is of die omzet ook voldoende waarde creëert. Op basis van deze cijfers is dat bewijs onvoldoende.

De brutomarge is het alarmsignaal

De brutomarge daalde naar 64%, een verslechtering van 1.200 basispunten jaar op jaar. Dat is voor ons het belangrijkste cijfer in de update.

Een bedrijf dat schaalvoordelen claimt, moet bij hogere omzet laten zien dat marges stabiel blijven of verbeteren. Bij Hims & Hers gebeurt het omgekeerde. De onderneming groeit wel, maar de omzet lijkt minder winstgevend te worden.

Dat kan komen door productmix, internationale uitbreiding, acquisitie-effecten, hogere kosten, pricingdruk of operationele complexiteit. Wat de verklaring ook is, de uitkomst is hetzelfde: de omzetkwaliteit is zwakker dan de headline suggereert.

Dit is geen klein minpunt. Een daling van 1.200 basispunten in de brutomarge is een stevig signaal dat het model minder krachtig is dan de groeiverhalen doen vermoeden.

Aangepaste EBITDA overtuigt niet

De aangepaste EBITDA kwam uit op $60,3 miljoen, boven de verwachting van $47,2 miljoen. Op zichzelf lijkt dat positief.

Maar jaar op jaar daalde de aangepaste EBITDA met 27%. Dat is veel belangrijker. Een bedrijf dat 38% omzetgroei rapporteert, maar tegelijk een lagere aangepaste EBITDA laat zien, bewijst onvoldoende operationele hefboom.

Dat betekent dat groei niet automatisch doorloopt naar resultaat. Voor een onderneming die door de markt wordt gewaardeerd op schaal, platformwerking en toekomstige margeverbetering is dat zwak.

Daarom vinden wij de EBITDA-beat niet overtuigend. De vergelijking met de consensus is beter, maar de onderliggende trend is negatief.

Vrije kasstroom blijft zwak

De vrije kasstroom kwam uit op min $68,2 miljoen. De markt rekende al op een negatieve vrije kasstroom van min $61,5 miljoen, maar het cijfer was alsnog slechter dan verwacht.

Dat is belangrijk. Cashflow is moeilijker te verpakken dan omzetgroei. Een bedrijf kan omzet kopen, versnellen of via acquisities optisch vergroten, maar vrije kasstroom laat zien hoeveel financiële kwaliteit er echt overblijft.

Bij Hims & Hers blijft dat beeld zwak. De onderneming groeit, maar verbrandt nog steeds cash. Voor ons is dat een belangrijke reden om de outlook niet zomaar te geloven.

Zolang vrije kasstroom negatief blijft, is de equity case afhankelijk van vertrouwen. En vertrouwen is precies waar dit bedrijf voor ons te weinig van verdient.

Nettoverlies blijft te groot

Het nettoverlies bedroeg $86,3 miljoen. De GAAP EPS kwam uit op min $0,37.

Dat is niet acceptabel als de markt tegelijk moet geloven in een steeds ambitieuzere lange termijn case. Hims & Hers wil worden gezien als een schaalbaar digitaal gezondheidsplatform, maar de cijfers laten nog geen overtuigend pad naar winstkwaliteit zien.

Een verlieslatend groeibedrijf is niet automatisch slecht. Het wordt pas problematisch wanneer omzetgroei samengaat met margedruk, negatieve vrije kasstroom en hoge verwachtingen. Dat is hier het geval.

Daarom is dit voor ons geen aandeel om fundamenteel vertrouwen in op te bouwen.

Subscribers geven geen voldoende tegenwicht

Het aantal subscribers steeg met 19% naar 2,891 miljoen. Dat is groei, maar geen cijfer dat de rest van de update goedmaakt.

De omzet groeide veel harder dan het aantal subscribers. Dat betekent dat de groei deels uit hogere omzet per klant, mix, pricing of acquisitie-effecten komt. Dat hoeft niet negatief te zijn, maar het maakt de margeontwikkeling juist belangrijker.

Als de omzet per klant stijgt maar de brutomarge fors daalt, wordt de vraag scherper of de groei wel gezond is. Hims & Hers geeft met deze cijfers geen overtuigend antwoord.

Voor ons blijft de subscribergroei daarom onvoldoende om de zwakke cashflow en margedruk te compenseren.

Internationale groei is geen vrijbrief

De omzet buiten de Verenigde Staten steeg naar $131,4 miljoen. De groei van 1.641% ziet indrukwekkend uit, maar wordt sterk beïnvloed door Eucalyptus.

Internationale expansie kan op termijn waarde toevoegen, maar zij brengt ook integratierisico, regelgeving, hogere kosten en organisatorische complexiteit mee. Zeker in zorggerelateerde markten zijn lokale regels, voorschrijfmodellen en marketingpraktijken belangrijk.

Daarom vinden wij het te makkelijk om de internationale groei direct als kwaliteitsgroei te behandelen. Het verhaal wordt groter, maar niet automatisch beter.

Voor een aandeel dat al veel toekomstwaarde bevat, moet internationale expansie bijdragen aan winstkwaliteit. Dat bewijs is nog niet geleverd.

De outlook vraagt te veel geloof

Hims & Hers verhoogde de omzetverwachting voor 2026 naar $3,1 miljard tot $3,3 miljard. Voor Q3 rekent het bedrijf op $880 miljoen tot $900 miljoen omzet.

Dat klinkt sterk, maar de markt zal niet alleen naar omzet kijken. De echte toets zit in brutomarge, vrije kasstroom, nettoresultaat en de kwaliteit van de groei.

De aangepaste EBITDA-verwachting voor 2026 ligt op $275 miljoen tot $325 miljoen, met een marge van 9% tot 10%. Dat is niet genoeg om onze houding te veranderen, omdat de actuele cijfers juist laten zien dat winstkwaliteit onder druk staat.

Wij geloven de outlook daarom niet blind. Hims & Hers moet eerst leveren voordat de markt opnieuw vertrouwen zou moeten geven aan hogere targets.

De 2030-doelen zijn nu vooral verhaal

Het bedrijf spreekt over 2030-doelen van minstens $6,5 miljard omzet en $1,3 miljard aangepaste EBITDA.

Voor ons zijn die doelen op dit moment vooral verhaal. Ze klinken mooi, maar liggen te ver weg om de huidige zwakte in marges, vrije kasstroom en nettoresultaat te compenseren.

Lange termijn doelen krijgen pas waarde wanneer de actuele cijfers de richting bevestigen. Dat gebeurt hier onvoldoende.

Daarom hechten wij nu weinig waarde aan die 2030-ambitie. Eerst moet het bedrijf bewijzen dat de groei van vandaag financieel gezond is.

Waarom wij dit een flut aandeel noemen

Wij noemen Hims & Hers een flut aandeel omdat de verhouding tussen verhaal en financiële kwaliteit niet klopt.

Het bedrijf verkoopt groei, platformambitie, internationale expansie en lange termijn targets. Maar onder die presentatie liggen dalende marges, negatieve vrije kasstroom en een fors nettoverlies.

Dat is voor ons geen kwaliteitsprofiel. Een goed bedrijf laat op termijn zien dat groei leidt tot meer marge, meer cashflow en meer winstkwaliteit. Bij Hims & Hers zien wij vooral dat beleggers opnieuw moeten geloven in een verhaal terwijl de actuele cijfers onvoldoende hard zijn.

Daarom blijven wij weg. Niet omdat het aandeel nooit kan stijgen, maar omdat wij fundamenteel geen vertrouwen hebben in de kwaliteit van deze case.

Alleen chartgedreven trades

Zo nu en dan kan Hims & Hers een tradingkans geven op basis van de chart. Dat hoort bij een volatiel aandeel met veel sentiment, short-term momentum en scherpe bewegingen.

Maar dat is niet meer dan dat. Een technische trade is geen investment case.

Voor ons is Hims & Hers hooguit een naam voor snelle chartgedreven trades. Structureel willen wij niets met het aandeel doen.

Wat moet veranderen voordat wij anders kijken

Er moet veel veranderen voordat wij minder negatief worden.

Ten eerste moet de brutomarge stabiliseren. Een daling van 1.200 basispunten is te zwaar om te negeren.

Ten tweede moet de vrije kasstroom positief worden. Omzetgroei zonder cashflowkwaliteit is voor ons onvoldoende.

Ten derde moet het nettoverlies duidelijk omlaag.

Ten vierde moet internationale groei bewijzen dat zij winstgevend kan worden geïntegreerd.

Ten vijfde moet de outlook worden ondersteund door harde operationele verbetering, niet alleen door hogere omzetverwachtingen.

Risico’s

Het eerste risico is dat de margedruk structureel blijkt.

Het tweede risico is dat de vrije kasstroom langer negatief blijft.

Het derde risico is dat Eucalyptus meer integratiekosten en complexiteit brengt dan beleggers nu meenemen.

Het vierde risico is dat de outlook opnieuw te optimistisch blijkt.

Het vijfde risico is dat beleggers bij zwakker marktsentiment geen premie meer willen betalen voor omzetgroei zonder winstkwaliteit.

Conclusie

Hims & Hers rapporteerde sterke omzetgroei en verhoogde de omzetoutlook, maar de kwaliteit van de cijfers blijft zwak. De brutomarge daalt fors, de vrije kasstroom is negatief en het nettoverlies blijft groot.

Onze Investment view op Hims & Hers is negatief. Wij vinden dit een flut aandeel en blijven weg.

Alleen op basis van de chart kan er soms een tradingkans ontstaan, maar niet meer dan dat. Fundamenteel willen wij niets met dit aandeel doen zolang groei niet wordt omgezet in betere marges, positieve vrije kasstroom en echte winstkwaliteit.

🔵 English version

Hims & Hers is growing fast, but the quality of the numbers is weak

No time to read the full article? Use the five bullets below for the key points.
■ Hims & Hers reported Q2 revenue of $753.2 million, up 38% year over year and above the $700 million expectation.
■ Adjusted EBITDA came in at $60.3 million, above expectations, but 27% lower than a year earlier.
■ Gross margin fell by 1,200 basis points to 64%, putting the quality of revenue growth under pressure.
■ Free cash flow was negative at minus $68.2 million and net loss was $86.3 million.
■ Our Investment view on Hims & Hers is negative: we see this as a poor-quality stock and stay away.

Hims & Hers delivered a revenue beat and raised revenue expectations, but the underlying quality of the numbers remains weak. The company is still growing fast, mainly through international expansion and the contribution from Eucalyptus, but that growth is not translating sufficiently into earnings quality.

Revenue rose 38% in Q2 to $753.2 million, versus the $700 million market expectation. Q3 revenue guidance of $880 million to $900 million is also clearly above the $793 million consensus.

Still, the issue is not the revenue line. The issue is margins, cash flow and profitability. Gross margin fell sharply, free cash flow remained negative and net loss reached $86.3 million. That makes the update much less strong than the revenue headline suggests.

Investment view

Our Investment view on Hims & Hers is negative. We see this as a poor-quality stock and stay away, because growth lacks sufficient quality, margins are deteriorating and free cash flow is negative again.

🟪 Revenue growth looks strong at first glance, but the underlying quality is weak.
🟪 Gross margin is down 1,200 basis points, which is a serious signal.
🟪 Adjusted EBITDA is down 27% year over year despite higher revenue.
🟪 Free cash flow is negative and worse than expected.
🟪 Net loss remains large.
🟪 The outlook asks for too much trust in a company that has not earned it operationally.
🟪 Occasionally there can be a trading opportunity based on the chart, but nothing more than that.

For us, Hims & Hers therefore remains a stock to structurally avoid. Occasionally, there can be a trading opportunity based on the chart, especially because of volatility, short-term momentum or a technical rebound, but fundamentally we do not see this as a stock that belongs in a serious portfolio.

The company sells an attractive growth story, but the numbers tell a different story. Strong revenue growth is not enough when gross margin falls sharply, free cash flow remains negative and net loss is still large. For us, this is not quality, but mainly a stock that remains dependent on trust, sentiment and attractive promises.

The numbers in one overview

■ Q2 revenue: $753.2 million.
■ Revenue expectation: $700 million.
■ Revenue growth: 38% year over year.
■ GAAP EPS: negative $0.37.
■ Adjusted EBITDA: $60.3 million.
■ Adjusted EBITDA expectation: $47.2 million.
■ Adjusted EBITDA: 27% lower year over year.
■ Subscribers: 2.891 million.
■ Subscriber growth: 19% year over year.
■ Gross margin: 64%.
■ Gross margin decline: 1,200 basis points year over year.
■ Free cash flow: negative $68.2 million.
■ Free cash flow expectation: negative $61.5 million.
■ Net loss: negative $86.3 million.
■ United States revenue: $621.8 million.
■ United States growth: 16% year over year.
■ Rest of World revenue: $131.4 million.
■ Rest of World growth: 1,641% year over year.
■ FY26 revenue guidance: $3.1 billion to $3.3 billion.
■ FY26 revenue market expectation: $2.93 billion.
■ FY26 adjusted EBITDA guidance: $275 million to $325 million.
■ FY26 adjusted EBITDA margin: 9% to 10%.
■ Q3 revenue guidance: $880 million to $900 million.
■ Q3 revenue market expectation: $793 million.
■ Q3 adjusted EBITDA guidance: $75 million to $95 million.
■ Q3 adjusted EBITDA market expectation: $93.5 million.
■ Q3 adjusted EBITDA margin: 9% to 11%.

The revenue beat is clear, but the overview also shows immediately why we remain negative. The company is growing, but earnings quality is lagging. That matters more to us than headline growth.

Revenue growth sounds better than it is

Revenue growth of 38% sounds strong, but at Hims & Hers that growth needs to be read carefully. U.S. revenue grew 16%, while revenue outside the United States rose 1,641% because of the closing of the Eucalyptus acquisition in June.

That makes international growth optically spectacular, but not cleanly comparable with organic growth. An acquisition can add revenue, but it says little about structural earnings quality, integration risk, margin development and cash flow.

That is exactly why we do not follow the optimistic narrative. Revenue is growing, but the question is whether that revenue creates enough value. Based on these numbers, the evidence is insufficient.

Gross margin is the warning signal

Gross margin fell to 64%, a deterioration of 1,200 basis points year over year. For us, this is the most important number in the update.

A company claiming scale benefits should show stable or improving margins at higher revenue. At Hims & Hers, the opposite is happening. The company is growing, but revenue appears to be becoming less profitable.

That may be caused by product mix, international expansion, acquisition effects, higher costs, pricing pressure or operational complexity. Whatever the explanation, the outcome is the same: revenue quality is weaker than the headline suggests.

This is not a minor negative. A 1,200 basis point decline in gross margin is a serious signal that the model is less powerful than the growth story suggests.

Adjusted EBITDA does not convince

Adjusted EBITDA came in at $60.3 million, above the $47.2 million expectation. On its own, that looks positive.

But year over year, adjusted EBITDA fell 27%. That matters much more. A company reporting 38% revenue growth while adjusted EBITDA declines is not showing enough operating leverage.

It means growth is not automatically flowing through to earnings. For a company that the market values on scale, platform effects and future margin improvement, that is weak.

That is why the EBITDA beat does not convince us. The comparison with consensus is better, but the underlying trend is negative.

Free cash flow remains weak

Free cash flow came in at negative $68.2 million. The market already expected negative free cash flow of $61.5 million, but the actual number was still worse.

That matters. Cash flow is harder to dress up than revenue growth. A company can buy revenue, accelerate it or make it look bigger through acquisitions, but free cash flow shows how much financial quality is actually left.

At Hims & Hers, that picture remains weak. The company is growing, but still burning cash. For us, this is a key reason not to believe the outlook too easily.

As long as free cash flow remains negative, the equity case depends on trust. And trust is exactly what this company has not earned enough of.

Net loss remains too large

Net loss was $86.3 million. GAAP EPS came in at negative $0.37.

That is not acceptable if the market is also expected to believe in an increasingly ambitious long-term case. Hims & Hers wants to be seen as a scalable digital health platform, but the numbers do not yet show a convincing path to earnings quality.

A loss-making growth company is not automatically poor. It becomes problematic when revenue growth comes with margin pressure, negative free cash flow and high expectations. That is the case here.

That is why this is not a stock where we want to build fundamental confidence.

Subscribers do not provide enough offset

Subscribers increased 19% to 2.891 million. That is growth, but not a number that fixes the rest of the update.

Revenue grew much faster than subscribers. That means growth partly comes from higher revenue per customer, mix, pricing or acquisition effects. That does not need to be negative, but it makes margin development more important.

If revenue per customer rises while gross margin falls sharply, the question becomes sharper: how healthy is the growth really? Hims & Hers does not provide a convincing answer with these numbers.

For us, subscriber growth is therefore not enough to offset weak cash flow and margin pressure.

International growth is not a free pass

Revenue outside the United States rose to $131.4 million. Growth of 1,641% looks impressive, but is heavily affected by Eucalyptus.

International expansion can add value over time, but it also brings integration risk, regulation, higher costs and organizational complexity. Especially in healthcare-related markets, local rules, prescription models and marketing practices matter.

That is why we find it too easy to treat international growth immediately as quality growth. The story becomes larger, but not automatically better.

For a stock that already contains a lot of future value, international expansion needs to contribute to earnings quality. That proof has not yet been delivered.

The outlook asks for too much belief

Hims & Hers raised its 2026 revenue guidance to $3.1 billion to $3.3 billion. For Q3, the company expects revenue of $880 million to $900 million.

That sounds strong, but the market will not look only at revenue. The real test is gross margin, free cash flow, net income and the quality of growth.

Adjusted EBITDA guidance for 2026 stands at $275 million to $325 million, with a margin of 9% to 10%. That is not enough to change our stance because the current numbers show that earnings quality is under pressure.

We therefore do not believe the outlook blindly. Hims & Hers needs to deliver first before the market should give renewed trust to higher targets.

The 2030 targets are mainly narrative for now

The company talks about 2030 targets of at least $6.5 billion in revenue and $1.3 billion in adjusted EBITDA.

For us, those targets are mainly narrative at this stage. They sound attractive, but they are too far away to compensate for current weakness in margins, free cash flow and net income.

Long-term targets only become valuable when current numbers confirm the direction. That is not happening sufficiently here.

That is why we attach little value to the 2030 ambition for now. First, the company needs to prove that today’s growth is financially healthy.

Why we call this a poor-quality stock

We call Hims & Hers a poor-quality stock because the balance between narrative and financial quality does not work.

The company sells growth, platform ambition, international expansion and long-term targets. Beneath that presentation sit falling margins, negative free cash flow and a large net loss.

That is not a quality profile for us. A good company eventually shows that growth leads to more margin, more cash flow and better earnings quality. At Hims & Hers, we mainly see investors being asked once again to believe in a story while the current numbers are not hard enough.

That is why we stay away. Not because the stock can never go up, but because we fundamentally do not trust the quality of this case.

Chart-driven trades only

Occasionally, Hims & Hers can offer a trading opportunity based on the chart. That comes with a volatile stock driven by sentiment, short-term momentum and sharp moves.

But that is nothing more than that. A technical trade is not an investment case.

For us, Hims & Hers is at most a name for fast chart-driven trades. Structurally, we want nothing to do with the stock.

What needs to change before we look differently

A lot needs to change before we become less negative.

First, gross margin must stabilize. A 1,200 basis point decline is too large to ignore.

Second, free cash flow must turn positive. Revenue growth without cash flow quality is not enough for us.

Third, net loss needs to come down clearly.

Fourth, international growth must prove it can be integrated profitably.

Fifth, the outlook needs to be supported by hard operational improvement, not only by higher revenue expectations.

Risks

The first risk is that margin pressure proves structural.

The second risk is that free cash flow remains negative for longer.

The third risk is that Eucalyptus brings more integration costs and complexity than investors currently price in.

The fourth risk is that the outlook again proves too optimistic.

The fifth risk is that in weaker market sentiment, investors no longer want to pay a premium for revenue growth without earnings quality.

Conclusion

Hims & Hers reported strong revenue growth and raised its revenue outlook, but the quality of the numbers remains weak. Gross margin is down sharply, free cash flow is negative and net loss remains large.

Our Investment view on Hims & Hers is negative. We see this as a poor-quality stock and stay away.

Only based on the chart can there sometimes be a trading opportunity, but nothing more than that. Fundamentally, we want nothing to do with this stock as long as growth is not converted into better margins, positive free cash flow and real earnings quality.