Geen tijd om het volledige artikel te lezen? Gebruik dan de vijf onderstaande bullets voor de belangrijkste punten.

■ Coinbase heeft registratiepapieren ingediend om Amerikaanse beleggers uiteindelijk equity perpetuals te kunnen aanbieden en brengt daarmee een crypto-native handelsstructuur naar traditionele aandelenexposure.
■ Wij vinden deze stap strategisch positief, omdat Coinbase zijn activiteiten verder probeert te verbreden buiten de traditionele cryptohandel.
■ Equity perps combineren aandelenexposure met leverage, vrijwel continue handel en contracten zonder vaste expiratiedatum. Het Amerikaanse regulatoire traject moet nog wel worden afgerond.
■ De belangrijkste edge van Coinbase ligt in de combinatie van bestaande crypto- en derivateninfrastructuur met de ambitie om steeds meer traditionele financiële producten op hetzelfde platform aan te bieden.
■ De concurrentie in deze hybride markt neemt snel toe. Coinbase moet daarom bewijzen dat de verbreding van het platform ook leidt tot duurzaam extra handelsvolume, klantactiviteit en omzet buiten de traditionele cryptokern.

Coinbase zet opnieuw een stap waarmee het bedrijf duidelijk maakt dat zijn ambitie verder reikt dan cryptohandel. De aanvraag rond Amerikaanse equity perpetuals past in een strategie waarbij steeds meer soorten financiële producten binnen dezelfde infrastructuur moeten kunnen worden verhandeld.

Voor beleggers is niet één nieuw derivatenproduct bepalend. Interessanter is dat Coinbase zijn bestaande technologie, klantenbasis en ervaring met digitale markten probeert te gebruiken om een veel grotere financiële markt te bedienen. Als dat lukt, kan het bedrijfsmodel breder en minder afhankelijk worden van uitsluitend de traditionele cryptocyclus.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Investment view

Wij vinden de strategische ontwikkeling bij Coinbase positief. De uitbreiding richting traditionele assets kan de potentiële markt vergroten en maakt de onderneming op termijn minder afhankelijk van één categorie financiële producten.

Technisch zien we op onze chart rond $150 stevige steun. Bij een vaste tot sterkere beursstemming kan het aandeel volgens ons opnieuw richting de belangrijke VWAP rond $250 bewegen. Daar ligt vervolgens een serieuze weerstand die overtuigend moet worden doorbroken voordat het technische beeld een duidelijk sterkere vervolgfase bevestigt.

Wat Coinbase heeft ingediend

Coinbase heeft registratiepapieren ingediend om Amerikaanse beleggers uiteindelijk equity perpetuals te kunnen aanbieden. Het gaat om derivaten die synthetische blootstelling aan aandelen geven zonder de vaste expiratiedatum die traditionele futures wel kennen.

Een equity perpetual is daarmee nadrukkelijk iets anders dan het bezit van een aandeel. De belegger krijgt prijsblootstelling, maar heeft te maken met een derivatenstructuur waarin onder meer leverage en funding een rol kunnen spelen.

Het product is nog niet beschikbaar voor Amerikaanse klanten. Het benodigde regulatoire traject moet eerst worden afgerond. Buiten de Verenigde Staten heeft Coinbase al ervaring met stock perpetuals, waardoor de Amerikaanse stap eerder een uitbreiding van een bestaande productstrategie is dan een volledig nieuw experiment.

Waarom equity perpetuals strategisch interessant zijn

Equity perpetuals brengen twee markten bij elkaar die historisch anders zijn georganiseerd. De onderliggende prijs komt uit de aandelenmarkt, terwijl de handelsstructuur sterk lijkt op wat binnen crypto al jaren gebruikelijk is.

Voor Coinbase is dat logisch. Het bedrijf beschikt al over technologie voor markten die vrijwel continu functioneren en heeft ruime ervaring met derivaten zonder traditionele einddatum. Wanneer die infrastructuur ook kan worden ingezet voor traditionele aandelenexposure, kan dezelfde technologische basis een veel groter universum bedienen.

Dat kan de activiteit per klant verhogen. Een gebruiker hoeft dan niet noodzakelijk verschillende handelsplatforms te gebruiken voor crypto en bepaalde traditionele marktposities. Economisch wordt het platform daardoor interessanter wanneer steeds meer transacties binnen dezelfde omgeving blijven.

Van cryptobeurs naar Everything Exchange

Coinbase spreekt zelf over de ambitie om een Everything Exchange te bouwen. De essentie daarvan is dat het platform niet langer rond één asset class wordt georganiseerd.

De onderneming heeft haar aanbod verbreed met verschillende vormen van derivaten en andere financiële producten, terwijl activiteiten zoals stablecoins, custody en institutionele dienstverlening eveneens onderdeel zijn van het bredere ecosysteem. Equity perps voegen daar een product aan toe dat expliciet een brug slaat naar traditionele aandelenmarkten.

Dat kan de manier waarop beleggers uiteindelijk naar Coinbase kijken veranderen. Een onderneming waarvan de resultaten vrijwel volledig afhankelijk zijn van cryptohandel heeft een ander risicoprofiel dan een handels- en financiële infrastructuur waarop meerdere asset classes omzet genereren.

De uitvoering moet dat scenario nog bewijzen, maar de richting wordt steeds duidelijker.

Minder afhankelijk van uitsluitend crypto

Coinbase blijft voorlopig sterk gevoelig voor cryptoprijzen, volatiliteit en handelsactiviteit. Die relatie verdwijnt niet doordat het bedrijf nieuwe producten introduceert.

De relevante ontwikkeling is dat Coinbase meer bronnen van activiteit probeert op te bouwen naast traditionele spot trading. Equity-producten kunnen daarin belangrijk worden omdat de onderliggende exposure niet rechtstreeks afkomstig hoeft te zijn van Bitcoin, Ethereum of andere digitale assets.

Wanneer dergelijke producten voldoende volume aantrekken, kan de omzetmix uiteindelijk stabieler worden. Coinbase kan dan profiteren van handelsactiviteit in verschillende markten in plaats van vrijwel volledig afhankelijk te blijven van momenten waarop de cryptocyclus versnelt.

De unieke edge van Coinbase

Coinbase begint niet vanaf nul. Het beschikt al over een omvangrijke digitale handelsinfrastructuur, ervaring met derivaten, custody en institutionele dienstverlening en kennis van markten die niet aan traditionele beursuren zijn gebonden.

Die uitgangspositie onderscheidt het van een klassieke broker die crypto-native handelsstructuren nog moet toevoegen. Coinbase doet het tegenovergestelde: het probeert een bestaande digitale infrastructuur uit te breiden richting traditionele finance.

De edge zit dus niet in het simpelweg aanbieden van aandelen. Daarin hebben gevestigde brokers juist veel ervaring. De potentiële voorsprong ontstaat wanneer Coinbase verschillende asset classes succesvol kan combineren met de snelheid, flexibiliteit en marktstructuur die gebruikers uit crypto gewend zijn.

Daarmee positioneert het bedrijf zich precies op het grensvlak waar traditionele en digitale financiële markten steeds verder naar elkaar toegroeien.

Concurrentie wordt tegelijkertijd veel groter

Diezelfde convergentie maakt de markt ook moeilijker. Coinbase beweegt richting traditionele financiële producten, maar andere crypto-native handelsplatforms volgen dezelfde route. Tegelijkertijd investeren brokers en gevestigde exchanges steeds meer in crypto, tokenization en langere handelsuren.

Daarom is het te eenvoudig om de Everything Exchange-strategie automatisch als toekomstige dominantie te interpreteren. Een grotere adresseerbare markt trekt vrijwel vanzelf sterkere concurrenten aan.

De strijd zal waarschijnlijk worden beslist op liquiditeit, handelskosten, execution, productaanbod, regelgeving en vertrouwen. Coinbase heeft een interessante uitgangspositie, maar moet bewijzen dat zijn bestaande crypto-edge ook buiten de oorspronkelijke kernmarkt kan worden omgezet in marktaandeel.

Waarom de marktstructuur kan veranderen

De ontwikkeling rond perpetuals past bovendien in een bredere verschuiving waarin financiële markten minder sterk aan vaste openingstijden worden gebonden. Nieuws en macro-economische gebeurtenissen vinden wereldwijd plaats, terwijl klassieke aandelenmarkten nog altijd een groot deel van de dag gesloten zijn.

Crypto heeft laten zien dat continu functionerende markten technisch mogelijk zijn en dat actieve beleggers daarvan gebruikmaken. Derivaten en tokenized assets kunnen delen van dat model naar traditionele financiële markten brengen.

Voor Coinbase is dit relevant omdat zijn infrastructuur oorspronkelijk voor zo'n digitale marktstructuur is gebouwd. Mocht de financiële sector geleidelijk richting langere of continue handelsmogelijkheden bewegen, dan sluit dat aan bij een omgeving waarin Coinbase al jarenlang opereert.

Risico's

Regulering blijft de eerste onzekerheid. De Amerikaanse equity perpetuals zijn nog niet volledig goedgekeurd en de uiteindelijke productvorm kan door toezichtseisen worden beïnvloed.

Daarnaast kan de grotere concurrentie de economics onder druk zetten. Een markt waarin meerdere grote platforms vergelijkbare producten aanbieden, kan leiden tot lagere handelskosten en hogere investeringen om klanten vast te houden.

Perpetuals brengen door leverage bovendien andere risico's mee dan reguliere aandelenhandel. Coinbase zal moeten aantonen dat groei in deze productcategorie samengaat met robuust risk management en een regulatoir model dat ook op grote schaal houdbaar is.

De belangrijkste bedrijfsmatige test blijft uiteindelijk adoptie. Een groter productaanbod heeft weinig waarde wanneer klanten de nieuwe diensten niet voldoende gebruiken.

Conclusie

De stap richting Amerikaanse equity perpetuals past logisch in Coinbase' ambitie om veel breder te worden dan een traditionele cryptobeurs. Het bedrijf probeert zijn bestaande digitale marktinfrastructuur te gebruiken voor steeds meer financiële producten en kan daarmee op termijn een grotere en meer gediversifieerde omzetbasis opbouwen.

De kans is aantrekkelijk, maar succes is niet vanzelfsprekend. De komende jaren zal vooral moeten blijken of Coinbase zijn sterke positie in crypto ook kan vertalen naar duurzaam marktaandeel in de bredere financiële markt.

🔵 English version

Coinbase expands its playing field: equity perps fit the Everything Exchange strategy

No time to read the full article? Use the five bullets below for the key points.

■ Coinbase has filed registration documents aimed at eventually allowing U.S. investors to trade equity perpetuals, bringing a crypto-native market structure to traditional equity exposure.
■ We view the move as strategically positive because Coinbase is attempting to broaden its business beyond traditional cryptocurrency trading.
■ Equity perps combine equity exposure with leverage, near-continuous trading and contracts without a fixed expiry. The required U.S. regulatory process still needs to be completed.
■ Coinbase's main edge lies in combining existing crypto and derivatives infrastructure with the ambition to bring more traditional financial products onto the same platform.
■ Competition in this hybrid market is increasing rapidly. Coinbase therefore needs to prove that platform expansion translates into durable additional trading volumes, customer activity and revenue beyond its traditional crypto core.

Coinbase is taking another step that demonstrates its ambitions extend beyond cryptocurrency trading. The initiative around U.S. equity perpetuals fits a strategy in which an increasing range of financial products can ultimately be traded through the same infrastructure.

For investors, one new derivatives product is not the decisive issue. More interesting is Coinbase's attempt to use its existing technology, customer base and experience with digital markets to address a much larger financial market. If successful, the business can become broader and less dependent on the traditional crypto cycle alone.

Investment view

We view Coinbase's strategic development positively. Expanding into traditional assets can increase the addressable market and potentially make the company less dependent on one category of financial products over time.

Technically, our chart shows strong support around $150. In a stable to stronger equity market, we believe the shares can move back toward the important VWAP around $250. That area represents meaningful resistance and would need to be convincingly cleared before the technical picture confirms a materially stronger next phase.

What Coinbase has filed

Coinbase has filed registration documents intended to allow U.S. investors eventually to trade equity perpetuals. These derivatives provide synthetic exposure to equities without the fixed expiration date associated with traditional futures.

An equity perpetual is therefore materially different from owning a share. Investors receive price exposure but participate through a derivatives structure in which factors such as leverage and funding can matter.

The product is not yet available to U.S. customers. The necessary regulatory process still needs to be completed. Coinbase already has experience with stock perpetuals outside the United States, making the U.S. initiative an extension of an existing product strategy rather than an entirely new experiment.

Why equity perpetuals are strategically interesting

Equity perpetuals connect two markets that historically operated through very different structures. The underlying price exposure comes from equities, while the trading mechanics resemble those long used in crypto.

This is a logical fit for Coinbase. The company already has infrastructure for markets that operate almost continuously and significant experience with derivatives that do not have conventional expiration dates. Applying that infrastructure to traditional equity exposure allows the same technology base to serve a much larger universe.

This can increase customer activity. A user may no longer need separate platforms for crypto and certain traditional market exposures. The economic value of the platform rises when more transactions remain inside the same environment.

From crypto exchange to Everything Exchange

Coinbase itself describes its ambition as building an Everything Exchange. The key idea is that the platform should no longer revolve around a single asset class.

The company has broadened its offering with several forms of derivatives and other financial products, while stablecoins, custody and institutional services also form part of the wider ecosystem. Equity perpetuals add a product that explicitly bridges crypto market structure and traditional equities.

This can eventually change how investors value Coinbase. A company whose results depend almost entirely on crypto trading has a different risk profile from a trading and financial infrastructure platform generating activity across multiple asset classes.

Execution still needs to prove that outcome, but the strategic direction is increasingly clear.

Reducing dependence on crypto alone

Coinbase remains highly sensitive to crypto prices, volatility and trading activity. That relationship does not disappear simply because the company introduces new products.

The relevant development is that Coinbase is attempting to build additional sources of activity alongside traditional spot trading. Equity products can matter because their underlying exposure does not need to come directly from Bitcoin, Ethereum or other digital assets.

If these products attract sufficient volume, the revenue mix can eventually become more balanced. Coinbase could benefit from trading activity across several markets rather than relying primarily on periods when the crypto cycle accelerates.

Coinbase's unique edge

Coinbase is not starting from zero. It already operates substantial digital trading infrastructure and has experience across derivatives, custody, institutional services and markets that are not constrained by traditional exchange hours.

This starting position differentiates it from a conventional broker that still needs to add crypto-native market structures. Coinbase is approaching the opportunity from the opposite direction by extending an existing digital infrastructure toward traditional finance.

Its edge is therefore not simply offering equities. Established brokers already have extensive experience there. The potential advantage emerges if Coinbase can successfully combine multiple asset classes with the speed, flexibility and market structure users have come to expect from crypto.

That places the company directly at the intersection where traditional and digital financial markets are increasingly converging.

Competition is becoming more intense

The same convergence also makes the market more difficult. Coinbase is moving into traditional financial products, but other crypto-native platforms are pursuing similar strategies. At the same time, brokers and established exchanges are investing more heavily in crypto, tokenization and extended trading hours.

It would therefore be too simplistic to interpret the Everything Exchange strategy as automatic future dominance. A larger addressable market almost inevitably attracts stronger competition.

The battle is likely to be decided by liquidity, trading costs, execution, product breadth, regulation and trust. Coinbase has an interesting starting position, but it still needs to prove that its crypto advantage can translate into market share beyond its original core.

Why market structure can change

The development of perpetuals also fits a broader shift in which financial markets are becoming less tied to fixed opening hours. Corporate news and macroeconomic developments occur globally, while traditional equity markets remain closed for a significant portion of each day.

Crypto has demonstrated that continuously operating markets are technically viable and that active investors will use them. Derivatives and tokenized assets can bring parts of that model into traditional finance.

This is relevant for Coinbase because its infrastructure was originally built for such a digital market structure. If financial markets gradually move toward longer or continuous trading, that development aligns with an environment in which Coinbase has already operated for years.

Risks

Regulation remains the first uncertainty. U.S. equity perpetuals have not yet completed the full approval process and the final product structure may be influenced by regulatory requirements.

Greater competition can also pressure economics. A market in which several major platforms offer similar products can lead to lower trading fees and higher investment requirements to retain customers.

Perpetuals also introduce different risks from traditional equity trading because of leverage. Coinbase will need to demonstrate that growth in this category can be combined with robust risk management and a regulatory framework that remains sustainable at scale.

The key business test is ultimately adoption. A broader product offering has limited value if customers do not use those new services sufficiently.

Conclusion

The move toward U.S. equity perpetuals fits logically with Coinbase's ambition to become much broader than a traditional crypto exchange. The company is attempting to use its existing digital-market infrastructure across an increasing range of financial products and could eventually build a larger and more diversified revenue base.

The opportunity is attractive, but success is not guaranteed. The key question over the coming years will be whether Coinbase can translate its strong position in crypto into durable market share across the broader financial market.