Marvell geeft de sector een nieuwe impuls met hogere omzetverwachtingen. De extra groei voor boekjaar 2028 komt volgens het management vooral uit verbindingen en switching. Dat verbreedt de investeringscase: naast rekenkracht bepalen datatransport, geheugen, packaging en test hoeveel waarde een leverancier per systeem kan realiseren. Voor beleggers wordt de vertaling van technologische positie naar winst en kasstroom steeds belangrijker.

Binnen de keten nemen de verschillen tegelijkertijd toe. Testbedrijven investeren en melden sterke omzetgroei, geheugenproducenten leggen meer vraag vast in langdurige afspraken en AMD verbreedt zijn ecosysteem in Zuid-Korea. De gemelde scherpe UBS-verlaging voor BESI wijst juist op het belang van ordertiming en waardering. Onze visie blijft positief voor geselecteerde schakels rond AI, met een striktere beoordeling van concrete bestellingen, leverbare capaciteit en rendement op investeringen.

■ Marvell: hogere verwachtingen, met verbindingen en switching als motor van de extra omzet voor 2028.
■ BESI: de gemelde UBS-verlaging vergroot het risico op verdere koersdruk en maakt ordertiming belangrijker.
■ AMD: capaciteit en samenwerking met Koreaanse AI-bedrijven versterken de basis voor verdere groei.
■ Geheugen: langdurige contracten, nichegeheugen en enterprise-SSD’s vragen afzonderlijke prijs- en volumemodellen.
■ Packaging en test: concrete investeringen en omzetcijfers ondersteunen de groei, terwijl de doorwerking per leverancier verschilt.

Marvell: een hogere omzetverwachting met een bredere basis

■ Marvell (MRVL): verhoogde de omzetverwachting voor boekjaar 2028 van circa $18 miljard naar $20 miljard. Het doel voor custom silicon in boekjaar 2029 stijgt van meer dan $10 miljard naar meer dan $12 miljard. Voor boekjaar 2031 ziet het bedrijf een omzet van $70 miljard tot $90 miljard. De extra groei voor 2028 wordt vooral gedragen door optics en switching, waardoor de verhoging verder reikt dan custom accelerators.

Het financiële model omvat een brutomarge van 56% tot 59% en meer dan $30 aangepaste winst per aandeel bij het middelpunt van de doelen voor 2031. Het aandeel sloot dinsdag 5,8% hoger op $287,01. De meerjarige doelen geven richting aan het mogelijke winstvermogen, maar vragen een afzonderlijke beoordeling van uitvoering, kasstroom en de tijd die nodig is om die schaal te bereiken.

Onze interpretatie is dat de opbrengst per systeem belangrijker wordt. Het aantal verbindingen, de waarde van de gebruikte producten en Marvells positie in de architectuur bepalen de omzet. Ontwikkelkosten, productmix en doorberekende productiekosten bepalen vervolgens hoeveel daarvan in winst wordt omgezet.

Custom AI: positieve doorwerking naar Broadcom

■ Broadcom (AVGO): Marvells hogere verwachtingen ondersteunen onze beoordeling van de markt voor custom silicon en verbindingen. Voor Broadcom moet de doorwerking zichtbaar worden in de eigen programma’s en klanten voordat hogere ramingen gerechtvaardigd zijn. De verdeling van ontwerpen, beschikbare productie en voorwaarden voor ontwikkelkosten bepalen de economische opbrengst.

Voor beide bedrijven kan sterke omzetgroei samengaan met hogere doorberekende productiekosten. Groei van brutowinst en vrije kasstroom verdient daarom evenveel aandacht als omzet. De relevante toets is hoeveel waarde per programma bij de leverancier blijft en hoe duurzaam de relatie met de klant is.

NVIDIA: financiering wordt onderdeel van de vraag

■ NVIDIA (NVDA): SpaceX zoekt volgens berichtgeving een financiering van $40 miljard, onder leiding van Apollo, voor de aankoop van NVIDIA-chips. Het bericht verscheen na het Amerikaanse slot. De omvang maakt toegang tot kapitaal een belangrijke voorwaarde voor de volgende investeringsronde; het bedrag kan pas naar omzet worden vertaald wanneer financiering en leveringen concreet worden.

■ Lambda: probeert volgens berichtgeving tot $4 miljard op te halen tegen een waardering vóór de financiering van $14,5 miljard, voorafgaand aan een beoogde beursgang. Ook bij aanbieders van AI-rekenkracht wordt financiering daarmee een zichtbare schakel tussen vraag en daadwerkelijke uitbreiding.

Onze interpretatie is positief voor potentiële vraag. Voor omzetmodellen tellen leveringsmoment en kredietkwaliteit, terwijl klantcontracten en bezettingsgraad de economische houdbaarheid bepalen. De kredietmarkt wordt daarmee een aanvullende indicator voor toekomstige vraag naar chips.

AMD: capaciteit krijgt een langere planningshorizon

■ AMD (AMD): Lisa Su gaf dinsdag aan dat het bedrijf de levering in 2027 aanzienlijk wil vergroten. Tijdens haar bezoek aan Taiwan stond samenwerking met leveranciers centraal, waarbij capaciteit verder vooruit wordt gepland. De eerdere investering van $10 miljard in de Taiwanese keten vormt achtergrond; de actuele boodschap betreft verdere opschaling.

Venice op TSMC’s 2 nm-proces past in die context. AMD kondigde de productieramp al in mei aan, met toekomstige plannen voor productie in Arizona. Voor de huidige analyse ligt de nadruk op voldoende leverbare capaciteit tijdens de verdere uitrol, inclusief packaging, geheugen en systeemlevering.

Onze beoordeling is dat een langere planning de beschikbaarheid kan verbeteren, terwijl aannames over toekomstige vraag belangrijker worden. Hogere levering moet worden gekoppeld aan productmix en marge voordat de omzetgroei naar winst wordt vertaald.

Zuid-Korea: AMD verbreedt zijn AI-ecosysteem

■ AMD (AMD): Lisa Su ontmoette vandaag vertegenwoordigers van veertien Koreaanse bedrijven, waaronder Rebellions, FuriosaAI en Upstage. De bijeenkomst volgt op de samenwerking die in juli met het Koreaanse ministerie werd vastgelegd en richt zich op verdere samenwerking binnen het AI-ecosysteem.

De strategische betekenis is dat AMD een positie zoekt in systemen waarin zijn CPU’s en GPU’s samenwerken met andere AI-processors. Onze interpretatie is dat dit de bereikbare markt en de relevantie van het software-ecosysteem kan vergroten. De commerciële bijdrage moet vervolgens blijken uit concrete ontwerpen, ondersteuning van toepassingen en productievolumes.

CPU’s en serverbouw: meer vraag rond de accelerator

Een nieuwe sectoranalyse beschrijft een mogelijke stijging van het aantal CPU’s per accelerator richting 2027. Dit is een scenario voor de systeemarchitectuur, geen bedrijfsverwachting van AMD of Intel (INTC). De economische betekenis is dat groei van AI-toepassingen ook extra werk kan creëren voor CPU’s en onderdelen rond de accelerator.

■ Gigabyte (2376.TW): publiceerde dinsdag een septemberomzet van NT$63,10 miljard, 33,12% hoger op maandbasis en 125,45% hoger op jaarbasis. De omzet over het derde kwartaal bedroeg NT$154,71 miljard, een stijging van 7,28% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en 94,4% op jaarbasis.

Deze cijfers geven concreet bewijs van groei verderop in de keten. De totale omzet omvat meerdere activiteiten, zodat de bijdrage van AI afzonderlijk moet worden vastgesteld. Voor de winst tellen marge per systeem, werkkapitaal en afname door klanten; hogere systeemprijzen kunnen omzet sneller laten groeien dan kasstroom.

Verbindingen en photonics: architectuur bepaalt de opbrengst

■ Astera Labs (ALAB), Credo (CRDO), Lumentum (LITE) en Coherent (COHR): onze doorwerking van Marvells presentatie is gunstig voor verbindingen. Deze bedrijven bedienen verschillende onderdelen van de architectuur. Per onderneming moet worden bepaald welke producten in nieuwe systemen worden gebruikt en hoeveel omzet daarmee per systeem wordt gerealiseerd.

De beoordeling draait om kwalificatie, volumeproductie en klantconcentratie. Meer complexiteit kan de waarde van gespecialiseerde technologie verhogen, terwijl veranderingen in architectuur vraag tussen producten kunnen verschuiven. Een positieve visie op verbindingen vereist daarom selectie op product- en klantniveau.

TSMC: hogere bankramingen verhogen de uitvoeringslat

■ TSMC (TSM; 2330.TW): Morgan Stanley en Goldman Sachs verhoogden volgens Taiwanese berichtgeving hun koersdoelen naar respectievelijk NT$3.088 en NT$3.300. Morgan Stanley rekent op $75 miljard tot $80 miljard investeringen in 2027; Goldman Sachs op $85 miljard in 2027 en $98 miljard in 2028. Dit zijn bankramingen.

De omvang van deze verwachtingen verplaatst onze aandacht naar uitvoerbaarheid en rendement. Extra omzet en prijsstelling moeten voldoende opwegen tegen afschrijvingen en kosten van uitbreiding. Voor leveranciers van apparatuur telt de verdeling tussen gebouwen, machines en packaging.

TSMC rapporteert op 15 oktober en bevindt zich tot en met 14 oktober in de stille periode. De publicatie wordt het volgende moment waarop de hogere marktverwachtingen kunnen worden getoetst aan de eigen vooruitzichten.

Terafab: voorbereidingen in Texas, structuur nog open

Taiwanese aannemers bereiden zich volgens berichtgeving van 6 oktober voor op mogelijke activiteiten rond TSMC en Terafab in Texas. Personeel, bouwcapaciteit en uitvoeringstijd worden daarmee belangrijke variabelen. Voorbereidingen bij aannemers bewijzen echter geen opdracht van TSMC.

Musks bevestiging dat gesprekken plaatsvinden en de leveranciersinschatting van meer dan 80% dateren van vóór deze periode. Die inschatting gebruiken we niet als berekende kans op een overeenkomst. De economische beoordeling van een samenwerking hangt af van eigendom, financiering, verantwoordelijkheid voor productie en inzet van technische medewerkers.

Voor TSMC kan extra vraag aantrekkelijk zijn, terwijl gelijktijdige uitbreiding de beschikbare middelen verder belast. Voor Intel hangt de betekenis af van de uiteindelijke verdeling van technologie en productie. Omzet en investeringen kunnen pas worden toegerekend wanneer de structuur concreet wordt.

Mature nodes: UMC levert een afzonderlijk positief signaal

■ UMC (UMC; 2303.TW): publiceerde dinsdag een septemberomzet van NT$25,35 miljard, 27,22% hoger dan een jaar eerder. Daarmee is er een concrete omzetontwikkeling buiten de meest geavanceerde processen.

Onze conclusie blijft selectief. Volumes, prijzen en productmix moeten worden onderscheiden voordat de cijfers als bewijs voor breed herstel worden gebruikt. Voor GlobalFoundries (GFS), automotive en industriële chips blijven de eigen orders en bezettingsgraad de relevante bevestiging.

DRAM: langdurige afspraken vergroten de zichtbaarheid

Een onderzoeksupdate van 7 oktober beschrijft meerjarige afspraken voor server-DRAM met prijsbanden voor een groot deel van de volumes. Andere volumes blijven onder kwartaalonderhandelingen vallen. Dezelfde update noemt rustige spothandel en stabiele spotprijzen.

Onze interpretatie is dat contractstructuur belangrijker wordt voor omzetvoorspelbaarheid. Voor Micron (MU), Samsung Electronics (005930.KS) en SK hynix (000660.KS) moeten vastgelegde volumes, prijsmechanismen en vrije capaciteit afzonderlijk worden gemodelleerd. Een rustige spotmarkt kan daardoor weinig zeggen over de economische waarde van de contractportefeuille.

■ Nanya Technology (2408.TW): zou klanten hebben geïnformeerd over nieuwe DRAM-contractprijsverhogingen, met voor bepaalde producten een stijging tot 20%. Het bedrijf wilde niet reageren op prijzen voor individuele klanten. Het actuele bericht betreft de volgende prijsronde; eerdere omzetcijfers vormen achtergrond.

Nichegeheugen: NOR en SLC NAND volgen een eigen patroon

Leveranciers verwachten volgens berichtgeving van vannacht verdere prijsstijgingen in het vierde kwartaal bij niche-DRAM, NOR en SLC NAND. De ontwikkeling van deze producten kan afwijken van mainstream DRAM en NAND. Het gaat om informatie uit de keten, zonder uniforme verhoging voor alle aanbieders.

Voor Winbond (2344.TW) en andere leveranciers zijn beschikbare capaciteit en productmix bepalend. Hogere prijzen ondersteunen de marge wanneer volumes en kosten voldoende stabiel blijven. De doorwerking naar winst moet daarom op basis van de werkelijke portefeuille worden berekend.

HBM: kwalificatie en productieopbrengst blijven doorslaggevend

Voor HBM blijven kwalificatie, productieopbrengst en kosten van packaging centrale variabelen. Aangekondigde capaciteit krijgt commerciële waarde wanneer die gekwalificeerde producten oplevert die klanten kunnen afnemen. De analyse van Micron, Samsung en SK hynix vraagt daarom onderscheid tussen beschikbare productie en toekomstige uitbreiding.

Ook prijsvergelijkingen vereisen overeenkomstige generatie, capaciteit, stapelhoogte en voorwaarden. Een hogere offerte kan deels een andere specificatie weerspiegelen. Voor winstmodellen tellen gerealiseerde opbrengsten en marges na alle productiestappen.

NAND en SSD’s: enterprise-vraag krijgt meer gewicht

De nieuwe onderzoeksupdate over NAND noemt datacenters-SSD’s als een belangrijke bron van winst. Beperkte uitbreiding van het aanbod, langdurige afspraken en vooruitbetalingen door klanten spelen daarbij een grotere rol.

■ Solidigm, onderdeel van SK hynix (000660.KS): berichtgeving van dinsdag beschrijft uitbreiding van de SSD-productiebasis in Taiwan voor de keten rond AI-servers. Daarmee verschuift de aandacht van geheugenchips naar complete opslagproducten.

Onze interpretatie is dat enterprise-producten een eigen prijs-, volume- en margemodel vereisen. Vooruitbetalingen kunnen financiering en vraagzichtbaarheid verbeteren, terwijl nieuwe capaciteit tijd vraagt. Voor de waardering moet het voordeel van een sterkere productmix worden afgewogen tegen uitbreidingskosten.

Samsung: testcapaciteit in Vietnam moet productie ondersteunen

■ Samsung Electronics (005930.KS): zou volgens berichtgeving meer dan $4 miljard willen investeren in twee testfabrieken voor DRAM en NAND in Vietnam. De eerste lijn zou op zijn vroegst in het vierde kwartaal van 2027 starten. Het betreft gerapporteerde plannen uit de keten.

De betekenis is dat uitbreiding van waferproductie moet worden ondersteund door capaciteit na de fabricage. Meer wafers leveren pas extra verkoopbare producten op wanneer test en verdere verwerking beschikbaar zijn. De timing van beide onderdelen bepaalt de werkelijke uitbreiding van levering.

HDD’s: leveranciersrisico geeft een andere dynamiek

■ Seagate (STX) en Western Digital (WDC): sloten dinsdag respectievelijk 9,18% en 6,93% lager. De dalingen onderstrepen de uiteenlopende bewegingen binnen opslag.

TDK verklaarde dat berichtgeving over zijn activiteiten geen aankondiging van het bedrijf was en dat geen besluit was genomen. Bij mogelijke veranderingen rond de leverancier tellen continuïteit, investeringen en commerciële voorwaarden. Een transactie kan pas concreet worden doorgerekend wanneer de structuur bekend is.

Apparatuur: Applied, Intel en Tokyo Electron

■ Applied Materials (AMAT) en Intel (INTC): kondigden dinsdag samenwerking aan rond nieuwe transistors, verbindingen en advanced packaging. De activiteiten worden gekoppeld aan Applieds EPIC Center en Intels onderzoekscentrum in Oregon, met als doel ontwikkeling naar productie te versnellen.

■ Tokyo Electron (8035.T): volgens berichtgeving van vannacht koppelt de financieel directeur sterke AI-vraag aan de ambitie van een record operationeel resultaat voor het boekjaar eindigend in maart 2027. Dit betreft een gerapporteerde vooruitblik en stelt geen nieuwe formele cijferverwachting vast.

Onze doorwerking naar ASML (ASML), ASM International (ASM.AS) en andere leveranciers is gunstig waar uitbreiding resulteert in bestellingen voor hun processen. Totale investeringen geven daarvoor onvoldoende detail. De samenstelling van machines, installatieplanning en klantacceptatie bepalen de omzet.

BESI: scherpe gemelde UBS-verlaging vergroot kans op verdere daling

■ BESI (BESI.AS): volgens de aangeleverde UBS-melding gaat het advies met twee stappen naar Sell en het koersdoel van €370 naar €159, een verlaging van circa 57%. De melding is nog niet onafhankelijk bevestigd. Als deze correct is, kan de omvang verdere verkoopdruk veroorzaken en kan de koers eerst nog verder dalen.

De aangeleverde signalen over meer adviesverlagingen en twijfel rond grote klanten in Zuid-Korea vragen dezelfde voorzichtigheid. Wanneer meerdere banken kort na elkaar hun verwachtingen terugschroeven, kan dat wijzen op een voorzichtiger beeld uit gesprekken met management of klanten. Het vormt geen bewijs dat BESI iets heeft laten doorschemeren.

Voor onze beoordeling staan ordertiming, kwalificatie en de overgang naar volumeproductie centraal. Uitstel kan omzet naar latere kwartalen verschuiven en tegelijkertijd de waardering van toekomstige winst verlagen. BESI vraagt daarmee meer voorzichtigheid dan een algemene positieve visie op packaging suggereert.

Packaging en OSAT: investeringen geven concrete onderbouwing

■ Sigurd (6257.TW) en Taiwan Star Technology (3265.TW): presenteerden dinsdag hun vooruitzichten. Taiwan Star Technology verhoogde de goedgekeurde investeringen voor 2026 naar NT$13,427 miljard. Sigurd verwacht sterke groei van optische communicatie in 2027 en mikt op meer dan 30% omzet uit AI en andere hoogwaardige producten.

Deze combinatie van investeringen en productmix ondersteunt delen van packaging en test. Voor ASE (ASX), Amkor (AMKR) en leveranciers van apparatuur moet de doorwerking per proces worden vastgesteld. Rendement op nieuwe capaciteit hangt af van kwalificatie, bezetting en de prijs van complexere dienstverlening.

Testapparatuur en interfaces: kwartaalgroei bevestigt de activiteit

■ Teradyne (TER): introduceerde dinsdag aanvullende burn-inmogelijkheden op Titan HP voor geavanceerde chips in AI-datacenters. De uitbreiding betreft betrouwbaarheidstesten en onderstreept dat groei van testwerk meerdere productiestappen kan omvatten.

■ WinWay (6515.TW): meldde NT$1,25 miljard omzet over september, 26,69% lager dan in augustus maar 87,72% hoger op jaarbasis. De omzet over het derde kwartaal bedroeg NT$4,556 miljard, een stijging van 29,32% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en 152,58% op jaarbasis. Het bedrijf wees bij september op de productmix.

Voor Advantest (6857.T), FormFactor (FORM) en andere spelers moeten investeringen in machines, nieuwe ontwerpen en vraag naar interfaces worden onderscheiden. Deze activiteiten hebben verschillende omzetpatronen. WinWays kwartaalgroei geeft daardoor meer informatie dan de daling van één maand afzonderlijk.

Substraten, printplaten en leadframes

■ Samsung Electro-Mechanics (009150.KS): berichtgeving van dinsdag koppelt een uitbreiding van FCBGA-capaciteit ter waarde van circa $5 miljard aan steun van klanten. Die betrokkenheid is relevant voor de aansluiting tussen investeringen, kwalificatie en toekomstige afname.

■ Chang Wah Technology (6548.TW): publiceerde dinsdag een septemberomzet van NT$1,713 miljard, 4% hoger op maandbasis en 43% hoger op jaarbasis. De omzet over het derde kwartaal steeg 14% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Het bedrijf beschrijft groei over verschillende toepassingen.

De eerder bekendgemaakte septembercijfers van Elite Material (2383.TW), Iteq (6213.TW) en Taiwan Union Technology (6274.TW) vormen aanvullende context. Ze werden dinsdag opnieuw besproken. Voor AT&S (ATS.VI) blijven de eigen productmix, kwalificaties en bezetting bepalend voor de winstdoorwerking.

Materialen en lokale productie: Gudeng opent in Arizona

■ Gudeng (3680.TWO): opende op 6 oktober lokale tijd zijn productievestiging in Glendale, Arizona. De eerste activiteiten richten zich op precisiebewerking en meting, met operationele productie voorzien in het vierde kwartaal.

Lokale productie kan de ondersteuning van Amerikaanse klanten versterken, terwijl kosten en investeringen toenemen. Voor siliciumwafers, fotolak, chemicaliën en industriële gassen telt daadwerkelijk productieverbruik. Voor Siltronic (WAF.DE), SUMCO (3436.T), GlobalWafers (6488.TWO), Entegris (ENTG), Linde (LIN) en Air Liquide (AI.PA) volgt uit deze onderzoeksronde geen nieuwe materiële bedrijfsontwikkeling die een wijziging van ramingen rechtvaardigt.

Vermogenschips: Renesas verbreedt zijn GaN-aanbod

■ Renesas (6723.T): introduceerde dinsdag zijn eerste reeks 100V GaN-transistors voor toepassingen waaronder AI-datacenters en robotica. De introductie verbreedt het aanbod naar lage spanning. Concrete ontwerpen bij klanten en daaropvolgende volumes bepalen de omzetbijdrage.

Voor Infineon (IFX.DE), STMicroelectronics (STM), onsemi (ON), Navitas (NVTS) en Wolfspeed (WOLF) blijft onze beoordeling productgericht. Groeiende vermogensbehoefte moet worden vertaald naar gekozen technologie, behaalde ontwerpen en marges. Dat bepaalt welk deel van de investeringen bij een leverancier terechtkomt.

Industriële edge AI: AAEON geeft een concreet bedrijfssignaal

■ AAEON (6579.TW): publiceerde dinsdag een septemberomzet van NT$974,4 miljoen, 19,66% hoger op jaarbasis. De omzet over de eerste negen maanden steeg 27,26%. Als leverancier van industriële computers en systemen geeft AAEON een signaal vanuit de afnemerskant van chips.

Groei van AI buiten grote datacenters vraagt een eigen analyse. Volumes, specificaties en klanten verschillen van hyperscale-infrastructuur. De omzetontwikkeling kan naar chipproducenten worden vertaald wanneer de gebruikte platformen en componenten bekend zijn.

Automotive, industrie en analoog: eigen orders blijven leidend

Voor NXP (NXPI), Texas Instruments (TXN), Analog Devices (ADI), STMicroelectronics (STM) en Infineon (IFX.DE) blijven orders, voorraden en bezettingsgraad de belangrijkste toetsen voor breed herstel. Groei in edge AI kan specifieke producten ondersteunen, terwijl andere delen van de portefeuille een andere cyclus volgen.

Onze beoordeling blijft selectief. Een herstel van volumes ondersteunt winst wanneer prijsstelling, productmix en capaciteitkosten voldoende meewerken. De eigen klantmarkten moeten bevestigen dat betere activiteit resulteert in een duurzaam hoger rendement.

EDA en intellectueel eigendom

■ Keysight (KEYS): introduceerde dinsdag functies voor AI-agents in zijn ontwerpsoftware, waaronder ADS 2027. De commerciële toets is of betere workflows meer gebruik en licentie-inkomsten ondersteunen.

■ Micron (MU) en Netlist (NLST): maakten dinsdag een licentie- en schikkingsovereenkomst bekend, gesloten op 5 oktober. De betalingen bedragen $30 miljoen per kwartaal van het vierde kwartaal van 2026 tot en met het derde kwartaal van 2031, samen $600 miljoen. Het betalingsschema is bepalend voor de kasstroommodellering.

Bij Synopsys (SNPS) en Cadence (CDNS) draait de doorwerking om ontwerpactiviteit, gebruik en contractwaarde. Bij Qualcomm (QCOM) en Arm (ARM) moet de economische waarde van licenties afzonderlijk worden beoordeeld. Meer chipontwikkeling kan softwarevraag verhogen, terwijl licentievoorwaarden kosten en marges bij producenten beïnvloeden.

Specialty foundries en quantum

■ GlobalFoundries (GFS) en Xanadu (XNDU): kondigden dinsdag een meerjarige samenwerking aan voor de productie van photonic quantum-hardware. Daarmee is er een concrete ontwikkeling buiten de gebruikelijke combinatie van AI-accelerators en geavanceerde logic.

De betekenis ligt voorlopig vooral bij technologie en markttoegang. Commercieel volume, kwalificatie en productieopbrengst moeten zichtbaar worden voordat een materiële winstbijdrage kan worden opgenomen. Specialty foundries verdienen daarmee een afzonderlijke beoordeling.

China en exportbeperkingen

De berichtgeving over financiering van 32 ASUS-servers met NVIDIA Blackwell-chips verscheen oorspronkelijk op 1 oktober. Ook het rapport over Chinese DUV-voorraden en de oproep tot strengere beperkingen dateren van vóór deze periode. Beide blijven relevant voor risicoanalyse.

Voor ASML en andere leveranciers moet een verandering in vergunningen, service of handhaving worden gekoppeld aan concrete activiteiten. Een oproep tot strengere regels bevindt zich in een ander stadium dan ingevoerde regelgeving. Dat onderscheid bepaalt wanneer een beleidsrisico naar omzetverwachtingen moet worden vertaald.

Desk-view

De sterkste onderbouwing ligt bij Marvells hogere verwachtingen, daadwerkelijke omzetgroei verderop in de keten en concrete investeringen in test. Langdurige geheugenafspraken voegen zichtbaarheid toe, terwijl nichegeheugen en industriële edge AI laten zien dat de cyclus meerdere markten raakt.

Voor positionering blijven drie vragen centraal: wat verandert er aan de winstverwachting, wanneer wordt groei omzet en hoeveel kasstroom blijft na investeringen over? De BESI-update maakt een uniforme positieve visie op packaging minder overtuigend. Onze voorkeur blijft uitgaan naar bedrijven met aantoonbare vraag, een sterke positie bij klanten en voldoende rendement op de benodigde capaciteit.

English

Semiconductor briefing: Marvell accelerates as BESI highlights divergence within the AI chain

Wednesday, October 7, 2026. Developments since Tuesday, October 6 at 06:00 Netherlands time, including this morning’s reports.

Marvell provides fresh momentum through higher revenue expectations. Management attributes incremental fiscal 2028 growth primarily to connectivity and switching. The investment case is broadening: data transport, memory, packaging and test help determine value per system alongside compute. Translating technology into earnings and cash flow becomes increasingly important.

Divergence is also increasing. Test companies are investing and reporting strong revenue, memory producers are securing demand through longer-term arrangements, and AMD is broadening its Korean ecosystem. The reported sharp UBS downgrade for BESI highlights order timing and valuation. Our view remains positive on selected AI-related areas, with stricter assessment of orders, deliverable capacity and investment returns.

■ Marvell: higher expectations, with connectivity and switching driving incremental fiscal 2028 revenue.
■ BESI: the reported UBS downgrade raises further downside risk and makes order timing more important.
■ AMD: capacity and Korean AI collaboration strengthen its growth foundation.
■ Memory: long-term contracts, niche memory and enterprise SSDs require separate pricing and volume models.
■ Packaging and test: investment and revenue support growth, while supplier implications differ.

Marvell: a higher outlook with a broader foundation

■ Marvell (MRVL): raised its fiscal 2028 revenue outlook from approximately $18 billion to $20 billion. Its fiscal 2029 custom-silicon target increased from more than $10 billion to more than $12 billion. The company sees fiscal 2031 revenue of $70 billion–$90 billion. Optics and switching primarily drive incremental 2028 growth.

The financial model includes a 56%–59% gross margin and more than $30 adjusted earnings per share at the midpoint of its 2031 objectives. Shares closed Tuesday up 5.8% at $287.01. These goals outline earnings potential but require separate assessment of execution, cash flow and time to scale.

Our interpretation centres on value per system. Connection count, product value and architectural position determine revenue. Development costs, mix and passed-through manufacturing costs determine earnings conversion.

Custom AI: positive implications for Broadcom

■ Broadcom (AVGO): Marvell’s higher expectations support our assessment of custom silicon and connectivity. Higher Broadcom estimates require evidence in its own programmes and customers. Design allocation, production availability and development-cost arrangements determine economic returns.

For both companies, revenue growth can include more passed-through costs. Gross-profit and free-cash-flow growth therefore deserve equal attention. The relevant test concerns value retained per programme and customer-relationship durability.

NVIDIA: financing becomes part of demand

■ NVIDIA (NVDA): SpaceX reportedly seeks $40 billion of financing led by Apollo to purchase NVIDIA chips. The post-close report highlights capital access as a prerequisite for further investment. Revenue implications depend on financing completion and concrete deliveries.

■ Lambda: reportedly seeks up to $4 billion at a pre-money valuation of $14.5 billion ahead of a planned IPO. Financing becomes a visible link between demand and expansion for AI-compute providers.

Our interpretation is positive for potential demand. Delivery timing and credit quality matter for revenue; contracts and utilisation determine sustainability. Credit markets consequently provide another indicator of future chip demand.

AMD: capacity planning extends further

■ AMD (AMD): Lisa Su said Tuesday that the company intends to increase supply substantially in 2027. Supplier cooperation was central to her Taiwan visit, with capacity planned further ahead. Previously announced $10 billion Taiwan investment provides background; further scaling is the current message.

Venice on TSMC’s 2nm process fits this context. AMD announced its production ramp in May, including future Arizona plans. Current analysis focuses on sufficient deliverable capacity, including packaging, memory and system delivery.

Longer planning can improve availability while making demand assumptions more important. Higher shipments must be assessed against product mix and margins before translating revenue into earnings.

South Korea: AMD broadens its AI ecosystem

■ AMD (AMD): Lisa Su met representatives of fourteen Korean companies today, including Rebellions, FuriosaAI and Upstage. The meeting follows July’s cooperation agreement with the ministry and addresses further AI-ecosystem collaboration.

The strategic significance involves systems combining AMD CPUs and GPUs with other AI processors. Our interpretation is that this could broaden its addressable market and software relevance. Commercial contributions must emerge through designs, application support and production volumes.

CPUs and server manufacturing: surrounding demand grows

A new industry analysis describes a possible increase in CPUs per accelerator towards 2027. This is an architectural scenario rather than AMD or Intel (INTC) guidance. Growing AI applications can create additional workloads for CPUs and surrounding components.

■ Gigabyte (2376.TW): reported September revenue of NT$63.10 billion Tuesday, up 33.12% sequentially and 125.45% year on year. Third-quarter revenue reached NT$154.71 billion, up 7.28% sequentially and 94.4% year on year.

The figures demonstrate downstream growth, although consolidated revenue spans multiple activities. System margins, working capital and customer acceptance determine earnings quality. Higher prices can increase revenue faster than cash flow.

Connectivity and photonics: architecture determines returns

■ Astera Labs (ALAB), Credo (CRDO), Lumentum (LITE) and Coherent (COHR): our interpretation of Marvell’s presentation supports connectivity. These companies address different architectural components, requiring separate assessment of products entering new systems and revenue per system.

Qualification, volume production and concentration are central. Complexity can increase specialised technology’s value, while architecture changes redistribute demand. A positive connectivity view therefore requires product- and customer-level selection.

TSMC: higher bank forecasts raise execution requirements

■ TSMC (TSM; 2330.TW): Morgan Stanley and Goldman Sachs reportedly raised Taiwan price targets to NT$3,088 and NT$3,300. Morgan Stanley expects $75 billion–$80 billion of 2027 capital expenditure; Goldman Sachs expects $85 billion in 2027 and $98 billion in 2028. These are bank estimates.

Their scale shifts attention towards feasibility and returns. Additional revenue and pricing must sufficiently offset depreciation and expansion costs. Equipment suppliers need to establish allocation between buildings, tools and packaging.

TSMC reports October 15 and remains in its quiet period through October 14. The release provides the next opportunity to compare market expectations with company guidance.

Terafab: Texas preparations, structure still open

Taiwanese contractors are reportedly preparing for potential Texas activities involving TSMC and Terafab. The October 6 report makes staffing, construction capacity and timing important variables. Preparations do not establish a TSMC order.

Musk’s confirmation of discussions and the supplier estimate exceeding 80% predate this window. We do not treat that estimate as a calculated probability. Economic assessment depends on ownership, financing, manufacturing responsibility and engineering resources.

Additional demand could be attractive to TSMC while simultaneous expansion stretches resources. Intel’s implications depend on technology and production allocation. Revenue and investment can be attributed once a concrete structure exists.

Mature nodes: UMC provides a separate positive signal

■ UMC (UMC; 2303.TW): reported September revenue of NT$25.35 billion Tuesday, up 27.22% year on year. This provides a development outside leading-edge manufacturing.

Our conclusion remains selective. Volume, pricing and mix must be separated before the figures establish broad recovery. GlobalFoundries (GFS), automotive and industrial chips still require their own orders and utilisation.

DRAM: long-term arrangements increase visibility

An October 7 research update describes multi-year server-DRAM agreements using pricing bands for a substantial share of volume. Other volumes remain subject to quarterly negotiations. The same update notes quiet spot trading and stable spot prices.

Our interpretation is that contract structure becomes more important for revenue predictability. Micron (MU), Samsung Electronics (005930.KS) and SK hynix (000660.KS) require separate modelling of committed volume, pricing mechanisms and available capacity. Quiet spot trading can reveal little about contract economics.

■ Nanya Technology (2408.TW): reportedly notified customers of further DRAM contract-price increases reaching 20% for certain products. It declined to discuss individual customer pricing. The next pricing round is the current development; earlier revenue figures provide background.

Niche memory: NOR and SLC NAND follow separate patterns

Suppliers reportedly expect further fourth-quarter price increases in niche DRAM, NOR and SLC NAND. These products can follow different trajectories from mainstream DRAM and NAND. The overnight report represents supply-chain information rather than uniform increases across producers.

For Winbond (2344.TW) and other suppliers, capacity and mix matter. Higher prices support margins when volumes and costs remain sufficiently stable. Earnings implications must reflect the actual portfolio.

HBM: qualification and yield remain decisive

Qualification, manufacturing yield and packaging costs remain central. Announced capacity becomes commercially valuable when it produces qualified products customers can accept. Micron, Samsung and SK hynix require distinctions between available production and future expansion.

Price comparisons require equivalent generation, capacity, stack height and terms. A higher quotation can reflect different specifications. Realised revenue and margins after all manufacturing stages matter for earnings models.

NAND and SSDs: enterprise demand gains weight

The new NAND research update identifies data-centre SSDs as an important profit source. Limited supply expansion, long-term arrangements and customer prepayments play a greater role.

■ Solidigm, part of SK hynix (000660.KS): Tuesday’s reporting describes expansion of its Taiwan SSD production base serving AI servers. Attention extends from memory chips to complete storage products.

Enterprise products require separate pricing, volume and margin models. Prepayments can improve funding and visibility, while new capacity takes time. Valuation must balance stronger mix against expansion costs.

Samsung: Vietnam testing must support production

■ Samsung Electronics (005930.KS): reportedly plans more than $4 billion of investment in two DRAM and NAND test plants in Vietnam. The first line could start in the fourth quarter of 2027 at the earliest. These are reported supply-chain plans.

Wafer expansion requires downstream capacity. Additional wafers generate saleable products when testing and processing become available. The alignment of both stages determines actual shipment expansion.

HDDs: supplier risk creates a different dynamic

■ Seagate (STX) and Western Digital (WDC): closed Tuesday down 9.18% and 6.93%, highlighting divergence within storage.

TDK stated that media coverage concerning its operations was not a company announcement and that no decision had been made. Continuity, investment and terms matter when assessing supplier changes. A transaction can be modelled concretely once its structure is known.

Equipment: Applied, Intel and Tokyo Electron

■ Applied Materials (AMAT) and Intel (INTC): announced collaboration Tuesday on next-generation transistors, interconnects and advanced packaging. Activities connect Applied’s EPIC Center with Intel’s Oregon research campus to accelerate development into production.

■ Tokyo Electron (8035.T): overnight reporting links its CFO’s assessment of strong AI demand to ambitions for record operating profit in the year ending March 2027. This represents a reported outlook rather than established new formal guidance.

Our implications for ASML (ASML), ASM International (ASM.AS) and other suppliers are favourable where expansion generates orders for their processes. Total spending provides insufficient detail. Tool composition, installation and acceptance determine revenue.

BESI: reported UBS downgrade raises further downside risk

■ BESI (BESI.AS): according to the supplied UBS update, the rating falls by two steps to Sell and the target from €370 to €159, approximately 57%. The report remains independently unconfirmed. If correct, its magnitude could generate further selling and additional declines.

Supplied indications of other downgrades and concerns involving major Korean customers require the same caution. Several banks reducing expectations together could reflect more cautious management or customer discussions. This does not establish that BESI has signalled deterioration.

Order timing, qualification and volume production determine our assessment. Delays can shift revenue into later quarters and reduce valuations of future earnings. BESI consequently requires greater caution than a general positive packaging view suggests.

Packaging and OSAT: investment provides support

■ Sigurd (6257.TW) and Taiwan Star Technology (3265.TW): presented their outlooks Tuesday. Taiwan Star Technology raised approved 2026 capital expenditure to NT$13.427 billion. Sigurd expects strong optical-communications growth in 2027 and targets more than 30% revenue from AI and other high-end products.

Investment and mix support parts of packaging and test. ASE (ASX), Amkor (AMKR) and tool suppliers require process-specific implications. Returns depend on qualification, utilisation and pricing for complex services.

Test equipment and interfaces: quarterly growth confirms activity

■ Teradyne (TER): introduced additional Titan HP burn-in capabilities Tuesday for advanced AI-data-centre devices. Reliability testing illustrates how growing workloads can span multiple manufacturing stages.

■ WinWay (6515.TW): reported September revenue of NT$1.25 billion, down 26.69% sequentially but up 87.72% year on year. Third-quarter revenue reached NT$4.556 billion, up 29.32% sequentially and 152.58% year on year. The company attributed September’s movement to mix.

Advantest (6857.T), FormFactor (FORM) and others require distinctions between machine investment, new designs and interface demand. These create different revenue patterns. WinWay’s quarterly growth provides more information than one monthly decline alone.

Substrates, circuit boards and leadframes

■ Samsung Electro-Mechanics (009150.KS): Tuesday’s reporting links approximately $5 billion of FCBGA expansion to customer backing. Customer involvement matters for aligning investment, qualification and future demand.

■ Chang Wah Technology (6548.TW): reported September revenue of NT$1.713 billion Tuesday, up 4% sequentially and 43% year on year. Third-quarter revenue increased 14% sequentially, with growth across several applications.

Previously announced September figures from Elite Material (2383.TW), Iteq (6213.TW) and Taiwan Union Technology (6274.TW) provide background and were revisited Tuesday. AT&S (ATS.VI) requires testing against its own mix, qualifications and utilisation.

Materials and local manufacturing: Gudeng opens in Arizona

■ Gudeng (3680.TWO): opened its Glendale, Arizona manufacturing site on October 6 local time. Initial activities focus on precision machining and measurement, with operations scheduled for the fourth quarter.

Local production can strengthen customer support while adding costs. Actual manufacturing consumption matters for wafers, photoresists, chemicals and gases. This research round establishes no new material company development warranting estimate changes for Siltronic (WAF.DE), SUMCO (3436.T), GlobalWafers (6488.TWO), Entegris (ENTG), Linde (LIN) or Air Liquide (AI.PA).

Power semiconductors: Renesas expands GaN

■ Renesas (6723.T): introduced its first 100V GaN transistor family Tuesday for applications including AI data centres and robotics. The launch broadens its low-voltage offering. Design wins and subsequent volumes determine revenue contributions.

For Infineon (IFX.DE), STMicroelectronics (STM), onsemi (ON), Navitas (NVTS) and Wolfspeed (WOLF), our assessment remains product-specific. Power growth must translate into selected technology, design wins and margins to determine each supplier’s exposure.

Industrial edge AI: AAEON provides a concrete signal

■ AAEON (6579.TW): reported September revenue of NT$974.4 million Tuesday, up 19.66% year on year. Nine-month revenue increased 27.26%. As an industrial-computer and systems supplier, it provides a signal from the chip-customer side.

AI growth outside large data centres requires separate analysis. Volumes, specifications and customers differ from hyperscale infrastructure. Chipmaker implications require identifying the platforms and components used.

Automotive, industrial and analog: their own orders remain decisive

NXP (NXPI), Texas Instruments (TXN), Analog Devices (ADI), STMicroelectronics (STM) and Infineon (IFX.DE) still require orders, inventory and utilisation to establish broad recovery. Edge AI can support particular products while other portfolio areas follow different cycles.

Our assessment remains selective. Volume recovery supports earnings when pricing, mix and capacity costs cooperate. Individual customer markets must confirm sustainably higher returns.

EDA and intellectual property

■ Keysight (KEYS): introduced AI-agent features in its design software Tuesday, including ADS 2027. The commercial test is whether improved workflows support usage and licence revenue.

■ Micron (MU) and Netlist (NLST): disclosed a licence and settlement agreement Tuesday, executed October 5. Payments total $30 million quarterly from the fourth quarter of 2026 through the third quarter of 2031, amounting to $600 million. The schedule determines cash-flow modelling.

Synopsys (SNPS) and Cadence (CDNS) depend on design activity, usage and contract value. Qualcomm (QCOM) and Arm (ARM) require separate licensing analysis. More development can support software demand while licence terms influence manufacturers’ costs and margins.

Specialty foundries and quantum

■ GlobalFoundries (GFS) and Xanadu (XNDU): announced a multi-year collaboration Tuesday to manufacture photonic quantum hardware. This provides a development beyond AI accelerators and advanced logic.

The significance initially centres on technology and market access. Commercial volume, qualification and manufacturing yield must become visible before material earnings contributions are included. Specialty foundries therefore warrant separate assessment.

China and export restrictions

Reporting about financing thirty-two ASUS servers containing NVIDIA Blackwell chips originally appeared October 1. The Chinese DUV-stockpile report and calls for tighter restrictions also predate this window. Both remain relevant to risk analysis.

For ASML and other suppliers, licence, service or enforcement changes must be linked to specific activities. Calls for tighter rules represent a different stage from enacted regulation. That distinction determines when policy risk should affect revenue estimates.

Desk-view

The strongest support comes from Marvell’s higher expectations, downstream revenue growth and concrete test investment. Long-term memory arrangements add visibility, while niche memory and industrial edge AI show the cycle reaching several markets.

Positioning centres on three questions: what changes in earnings expectations, when growth becomes revenue and how much cash flow remains after investment? The BESI update weakens a uniformly positive packaging view. Our preference remains demonstrable demand, durable customer positions and adequate returns on required capacity.

© 2026 SCEtrader.nl - Alle rechten voorbehouden.