Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ Europese opening: Europese aandelen lijken maandag defensief te openen, met futures ongeveer 1% tot 1,3% lager. De markt is onzekerder geworden na de forse daling in Amerikaanse chipaandelen op vrijdag, zwakke Aziatische beurzen, hogere olie, oplopende rentes en geopolitieke spanning rond Iran en Israël. De markt is niet gebroken, maar negatieve thema’s tellen nu zwaarder mee.
■ Amerikaanse futures: S&P 500 futures en Nasdaq 100 futures staan ongeveer 0,1% lager. Dat verlies is beperkt, maar moet worden afgezet tegen de zware verkoopgolf van vrijdag, toen de Philadelphia Semiconductor Index meer dan 10% daalde. De vraag is of deze beweging vandaag stabiliseert of juist verder wordt doorgezet.
■ Azië: Zuid-Korea ging bij opening hard onderuit, herstelde deels na verbale steun van de Zuid-Koreaanse president en noteert alsnog ongeveer 6,5% lager. De Nikkei daalt circa 4%, Shenzhen verliest 3,3% en Taiwan staat 3,2% lager. De zwakte is breed en raakt vooral markten met veel chip- en technologiesentiment.
■ AEX: sloot vrijdag 0,55% lager op 1.041,10 en blijft gevangen tussen 1.030 en 1.050. De optiedata blijven put-zwaar met 20.149 contracten, 9.154 calls, 10.995 puts en een call-putratio van 0,83, terwijl het open interest bij opening met 62.685 calls en 140.735 puts duidelijk defensief blijft. Voor maandag is de directe bias neutraal, de 5-daagse bias gaat terug naar neutraal en de 1 tot 3 maanden bias blijft neutraal tot constructief, met 1.050 als kantelpunt en alleen bij een duidelijke herovering ruimte richting 1.080.
■ Marktbreed: Citi waarschuwt dat wereldwijde aandelen op het meest oververhitte niveau sinds de financiële crisis van 2008 staan. De Bear Market Checklist staat wereldwijd op 10 van 18 risicosignalen door hogere waarderingen, bullish sentiment, AI-uitgaven en meer IPO-activiteit. Citi blijft positief tot jaareinde, maar waarschuwt dat dip kopen riskanter wordt als de risicosignalen verder oplopen.
■ Marktstructuur: een correctie van 2% tot 3% in de Verenigde Staten en Europa zou na de parabolische stijging niet vreemd zijn. ETF’s kunnen bewegingen versterken, eerst omhoog door instroom en daarna omlaag via redemptions. Voorlopig is dit geen bear market, maar de markt is kwetsbaarder geworden.
■ Iran en Israël: Iran heeft raketten op Israël afgevuurd, terwijl Trump Israël oproept geen tegenmaatregelen te nemen omdat volgens hem een akkoord met Iran dichtbij is. De markt twijfelt aan die boodschap, omdat dit al maanden wordt gezegd zonder echte doorbraak. De spanning rond Iran, Israël en Hezbollah houdt het risicobeeld negatief.
■ Olie: olie stijgt ongeveer 4% tot 5% door de geopolitieke escalatie en beperkingen rond de Straat van Hormuz. Dat is negatief voor het marktsentiment en maakt de eerdere OPEC+-productieverhoging minder relevant. OPEC+ verhoogt de productie vanaf juli met 188.000 vaten per dag, maar echte leveringscapaciteit weegt nu zwaarder dan quota.
■ Rente en valuta: de dollar staat op het hoogste niveau in twee maanden, terwijl euro-dollar rond 1,1520 noteert en dollar-yen rond 160,3 staat. De Amerikaanse tienjaarsrente loopt op met ongeveer 5 basispunten naar 4,57%, Japanse rente naar 2,71% en Duitse rente naar 3,03%. De sterke Amerikaanse banencijfers waren niet helemaal zuiver, maar genoeg om rentevrees terug te brengen.
■ Goud en zilver: goud daalt ongeveer 1% en zilver ongeveer 2%. Dat past bij een sterkere dollar en oplopende rentes. Normaal zou geopolitieke spanning steun kunnen geven, maar vandaag overheerst de druk vanuit valuta en rente.
■ AI-markt: AI blijft structureel bullish, maar de rally wordt kwetsbaarder doordat vooral chipaandelen parabolisch zijn gestegen. De markt prijst veel toekomst in, terwijl infrastructuur, stroom, netaansluitingen, koeling, bouwcapaciteit en vergunningen nog niet overal klaar zijn.
■ AI-infrastructuur: de vergelijking met Europese elektrificatie blijft relevant. De richting klopt, maar de backbone kan te traag meegroeien. Bij AI gaat het om datacenters, energie, transformatoren, water, koeling en bouwcapaciteit. Dat maakt de cyclus sterk, maar ook gevoeliger voor vertraging.
■ AI-financiering: grote AI-bedrijven zullen waarschijnlijk vaker kapitaal moeten ophalen via aandelen, schuld, projectfinanciering of off-balance structuren. Dat haalt geld uit de markt en verhoogt de druk op vrije kasstroom, rendement op investeringen en mogelijke verwatering. Meta kan opnieuw geld ophalen en andere grote AI-spelers kunnen volgen.
■ AI-gebruikskosten: AI is niet alleen duur om te bouwen, maar ook duur om te gebruiken. Als bedrijven limieten zetten op tokens, agents, codingtools en interne AI-assistenten, kan de vraag selectiever worden dan de markt nu inprijst.
■ AI-strategie: wij blijven bullish op AI als meerjarige cyclus, maar niet blind. Een correctie zou niet betekenen dat het AI-verhaal faalt, maar dat de markt te veel snelheid, winstgroei en perfecte uitvoering heeft ingeprijsd. De kansen liggen steeds meer bij bedrijven die de fysieke AI-fabriek mogelijk maken, zoals energie, netwerken, datacenterbouw en koeling.
■ NVIDIA en SK hynix: kondigen een meerjarige technologiesamenwerking aan voor nieuwe generatie geheugen rond toekomstige NVIDIA-platformen, waaronder Vera Rubin, Vera CPU’s, RTX Spark-powered pc’s en Jetson Thor. Dit is positief voor de lange termijn, omdat SK hynix NVIDIA-software zoals CUDA-X, PhysicsNeMo, Omniverse, OpenUSD en cuOpt gaat gebruiken voor simulatie, engineering en digitale fabrieksmodellen. Belangrijk is wel dat er geen exclusiviteit, geen HBM-allocatie en geen harde supply commitment is genoemd. Wij blijven bullish op NVIDIA, maar op korte termijn kan het aandeel meebewegen met winstnemingen in AI en technologie.
■ Nebius: investeert ongeveer £1,7 miljard in extra AI-capaciteit in het Verenigd Koninkrijk met drie nieuwe NVIDIA-infrastructuurdeployments op vier locaties. De capaciteit moet bij volledige uitrol in 2027 uitkomen op 65 MW, met onder meer NVIDIA Blackwell Ultra-infrastructuur. Klanten zijn onder meer Revolut en Prima Mente, waarbij Revolut Nebius Token Factory gebruikt voor FinCrime-agents en een chat orchestrator voor meer dan 1 miljoen supporttickets per maand. Wij hebben Nebius vaker genoemd als winnaar in de AI-race, maar ook dit aandeel kan bij zwakke markten makkelijk 30% corrigeren.
■ Chippers: de vraag wordt of chipgerelateerde aandelen niet te hard zijn gestegen na hun parabolische beweging. NVIDIA en SK hynix werken nauwer samen, wat structureel positief is en indirect ook goed kan zijn voor Nederlandse chipbedrijven. Voor vandaag is het effect onzeker, omdat het sentiment rond chips zwak blijft.
■ Private credit: private credit komt opnieuw als risico terug in het marktbeeld. Zolang alles stijgt, kijkt de markt daar doorheen, maar bij dalende koersen kunnen financieringsconstructies, AI-capex en liquiditeitsvraag ineens zwaarder wegen.
■ SpaceX: de IPO later deze week kan extra liquiditeit vragen van de markt. Dat hoeft geen structureel probleem te zijn, maar in een markt die al druk voelt door AI-financiering, chipcorrecties en geopolitiek kan dit tijdelijk extra spanning geven.
■ Earningsweek: de optiesmarkt prijst voor 8 tot en met 12 juni vooral aan het begin en midden van de week stevige beweging rond cijfers in. FuelCell Energy valt maandag op met een expected move van circa 19%, gevolgd door EHang rond 13%, Chewy rond 11,5% tot 12%, Cracker Barrel rond 11% tot 11,5%, Oracle rond 11%, $UFC rond 9% tot 9,5% en Adobe rond 8,5%. Dit zegt niets over richting, maar wel dat opties duurder zijn en dat de kans vooral ligt in afwijking van wat de markt al heeft ingeprijsd.
■ Adyen: kwam vrijdag zwaar onder druk na een negatief rapport van Cleveland Research, dat geen broker is maar onderzoekswerk doet naar onder meer online payments. Adyen herkent zich niet in het rapport en wij vinden de reactie waarschijnlijk overdreven. Wij denken dat Adyen uiteindelijk kan herstellen, maar daarvoor moet het marktsentiment eerst verbeteren.
■ Ahold Delhaize: Morgan Stanley hervat het volgen van Ahold Delhaize met een Underweight-advies en een koersdoel van €32,50. Dat kan druk geven op het aandeel. Als dit tot een dip leidt, kan juist een koopkans ontstaan voor traders zodra het marktsentiment verbetert.
■ AkzoNobel: Massachusetts Financial Services heeft het belang verhoogd naar 3,45% kapitaalbelang en 4,88% stemrecht, tegenover eerder 2,50% en 3,51%. Dat geeft steun aan het aandeelhoudersbeeld, maar wij zien geen reden om iets met AkzoNobel te doen.
■ Alfen: Acadian Asset Management heeft het belang verhoogd naar 3,09% kapitaalbelang en 2,12% stemrecht, tegenover eerder 2,78% en 1,17%. Alfen blijft een speculatieve kanshebber om op herstel te stijgen, maar het blijft een risicovolle herstelcase.
■ ASML: zegt dat Terafab een serieus project is en dat Elon Musk op 11 juni spreekt tijdens een interne ASML-technologieconferentie over zijn visie op Terafab, AI en robotics. Terafab zou een grootschalige chipfabriek moeten worden voor Tesla en SpaceX, waarbij ASML als grootste leverancier van chipmachines logisch als mogelijke partner in beeld komt. Dit geeft geen direct effect op ASML, maar kan psychologisch wel doorwerken. De nuance blijft dat Musk eerder heeft gezegd zelf chipmachines te willen maken.
■ IBA: tekent een contract met Duke University Health System voor twee Proteus One protontherapie-oplossingen. Duke Health verwacht in 2029 met protontherapiebehandelingen te starten en de typische eindklantprijs voor één Proteus One inclusief meerjarig onderhoud ligt tussen $45 miljoen en $55 miljoen. Operationeel is dit positief, maar wij verwachten geen grote koersreactie, omdat de markt blijft twijfelen hoe hard en winstgevend de orderbacklog is.
■ Novo Nordisk: boekt in Fase 2 succes met diabetesmiddel zenagamtide, met een statistisch significante daling van de bloedsuikerspiegel en tot 14,6% gewichtsverlies bij de hoogste dosis. Novo Nordisk gaat door naar Fase 3 bij volwassenen met diabetes type 2. Ondanks dit succes is dit voor ons te weinig om iets met het aandeel te doen. Wij blijven aan de zijlijn.
■ SBM Offshore: kreeg een opwaardering van AlphaValue Baader. Dat past bij het beeld dat SBM Offshore op dips wordt gekocht. Als wij de aandelen zouden hebben, zouden wij ze vasthouden.
■ Siemens Energy: BofA herhaalt het koopadvies en stelt dat de winstgroei in het netwerksegment aanzienlijk wordt onderschat. RBC bevestigt eveneens het koopadvies. Het aandeel kan aandacht krijgen, maar de markt zit nu niet mee en het is onzeker of de analistensteun vandaag genoeg is.
■ Duitse cyclische waarden: de Duitse beurs is gevoelig voor hogere olieprijzen en geopolitieke spanning. Cyclische en halfcyclische waarden kunnen daardoor onder druk komen. Zon- en windaandelen kunnen op dips juist interessanter worden, omdat Europa bij nieuwe energieonzekerheid waarschijnlijk nog meer op hernieuwbare energie inzet.
■ Defensie: defensieaandelen kunnen door de geopolitieke spanning een opleving laten zien. Wij zien dat vooral als een korte beweging, omdat al veel goed nieuws in de sector is verwerkt.
■ Luxe-aandelen: luxe kan maandag winstnemingen zien als de markt defensiever opent. De sector blijft gevoelig voor China, sentiment en wereldwijde risicobereidheid.
■ Franse telecom: Bouygues Telecom, Orange en Free-Iliad willen SFR overnemen van Altice France voor €20,35 miljard inclusief schuld. Bouygues krijgt het grootste deel van de activa met circa 52% van de uitgesplitste omzet, Free-Iliad ongeveer 27% en Orange 21%. De deal zou Frankrijk terugbrengen van vier naar drie mobiele netwerken en wordt daarmee een belangrijke test voor Europese mededinging. Afronding wordt pas in de tweede helft van 2027 verwacht. Wij volgen dit aandeel op afstand.
■ Marvell en Flex: worden opgenomen in de S&P 500 en vervangen Campbell’s en Pool Corp. Roku komt in de S&P MidCap 400. Marvell en Roku wonnen nabeurs meer dan 3%, Flex steeg 1,5% en Pool Corp daalde 3%. Opname in een grote index kan steun geven aan een aandeel door passieve instroom en hogere zichtbaarheid.
■ Crypto: Bitcoin noteert rond $62.750 en daalt opnieuw ongeveer 1%, terwijl altcoins breed zwak liggen. Crypto zit in risk-off en krijgt minder kapitaal omdat beleggers genoeg speculatie vinden in aandelen en AI-namen.
■ Bitcoin: staat technisch onder druk bij de groene stippellijn die sinds 2023 als belangrijke opwaartse steun werkte. Als die lijn echt breekt, komt eerst ongeveer $55.000 in beeld en daarna wordt het neerwaartse risico minder duidelijk. Bitcoin kan dan de rest van de cryptomarkt mee omlaag trekken.
■ Ethereum en Solana: Ethereum blijft zwak en bevestigt voor ons het beeld van een oud protocol dat niet de toekomst hoeft te domineren. Solana glijdt verder weg en blijft een belangrijke graadmeter voor altcoins, met de rode zone rond $40 als logisch volgende risiconiveau.
■ DeFi en TVL: de Total 3 Index blijft nog boven de bodem van maart en april 2025, maar laat weinig kracht zien. De Total DeFi Index en total value locked zakken opnieuw richting belangrijke steunzones. Dat bevestigt dat oude cryptomunten minder meetellen en dat de markt vooral wacht op serieuzere protocollen.
■ Crypto-aandelen: crypto gerelateerde aandelen lagen vrijdag breed zwak. MicroStrategy test een belangrijke steunzone, maar blijft kwetsbaar. Robinhood botst opnieuw op de witte VWAP-zone en Coinbase nadert de gele steunbalk. Wij kijken hier eerst de kat uit de boom.
■ Geopolitiek en crypto: de uitspraken van Trump over een mogelijke Iran-deal geven geen echte rust zolang Iran raketten op Israël afvuurt. Dat helpt het risk-off beeld niet en maakt crypto extra kwetsbaar.
■ Crypto-visie: crypto wil op dit moment niet omhoog en mist intrinsieke waarde zoals aandelen die wel kunnen hebben. Dat maakt forse dalingen mogelijk. Voor ons is een shake-out niet per se slecht, omdat de markt uiteindelijk toe moet naar serieuze protocollen, stablecoins en tokenisatie in plaats van pure speculatie.
■ Slotbeeld: Europa lijkt defensief te openen en de markt is duidelijk onzekerder dan vorige week. De combinatie van zwak Azië, lagere Europese futures, hogere olie, oplopende rente, sterke dollar, geopolitiek, AI-financiering en chipcorrecties maakt dat negatieve thema’s nu harder worden meegewogen.
■ Slotbeeld: de markt is niet gebroken, maar de opening wordt belangrijk. Een dip kan gezond zijn na de parabolische stijging, maar elke grotere correctie begint klein. Daarom blijft het zaak om te kijken of kopers terugkomen of dat de druk in chips, AI en geopolitiek verder overslaat.

🔵 English version

■ European open: European equities look set to open defensively on Monday, with futures around 1% to 1.3% lower. The market has become more uncertain after Friday’s sharp decline in U.S. chip stocks, weak Asian markets, higher oil, rising yields and geopolitical tension around Iran and Israel. The market is not broken, but negative themes now carry more weight.
■ U.S. futures: S&P 500 futures and Nasdaq 100 futures are around 0.1% lower. That loss is limited, but it has to be seen against Friday’s heavy selloff, when the Philadelphia Semiconductor Index fell more than 10%. The question is whether this move stabilizes today or continues lower.
■ Asia: South Korea fell sharply at the open, partly recovered after verbal support from the South Korean president and is still trading around 6.5% lower. The Nikkei is down around 4%, Shenzhen loses 3.3% and Taiwan is 3.2% lower. Weakness is broad and mainly hits markets with heavy chip and technology sentiment.
■ AEX: closed 0.55% lower on Friday at 1,041.10 and remains trapped between 1,030 and 1,050. Options data remain put-heavy with 20,149 contracts, 9,154 calls, 10,995 puts and a call-put ratio of 0.83, while opening open interest remains clearly defensive with 62,685 calls and 140,735 puts. For Monday, the direct bias is neutral, the 5-day bias moves back to neutral and the 1 to 3 month bias remains neutral to constructive, with 1,050 as the pivot and room toward 1,080 only after a clear reclaim.
■ Broad market: Citi warns global equities are at their frothiest level since the 2008 financial crisis. Its Bear Market Checklist now shows 10 of 18 global risk flags, driven by higher valuations, bullish sentiment, AI spending and rising IPO activity. Citi remains positive into year-end, but warns that buying dips becomes riskier if risk signals keep rising.
■ Market structure: a 2% to 3% correction in the U.S. and Europe would not be surprising after the parabolic rise. ETFs can amplify moves, first upward through inflows and later downward through redemptions. For now, this is not a bear market, but the market has become more vulnerable.
■ Iran and Israel: Iran fired rockets at Israel, while Trump urged Israel not to take countermeasures because, according to him, an agreement with Iran is close. The market doubts that message because it has been repeated for months without a real breakthrough. Tension around Iran, Israel and Hezbollah keeps the risk picture negative.
■ Oil: oil is up around 4% to 5% because of geopolitical escalation and restrictions around the Strait of Hormuz. That is negative for market sentiment and makes the earlier OPEC+ production increase less relevant. OPEC+ will raise production from July by 188,000 barrels per day, but real delivery capacity now matters more than quotas.
■ Rates and currencies: the dollar is at its highest level in two months, while euro-dollar trades around 1.1520 and dollar-yen around 160.3. The U.S. 10-year yield rises by around 5 basis points to 4.57%, the Japanese yield to 2.71% and the German yield to 3.03%. The strong U.S. jobs data were not entirely clean, but enough to bring rate concerns back.
■ Gold and silver: gold falls around 1% and silver around 2%. That fits with a stronger dollar and higher yields. Normally geopolitical tension could support precious metals, but today pressure from currencies and rates dominates.
■ AI market: AI remains structurally bullish, but the rally is becoming more vulnerable as chip stocks in particular have risen parabolically. The market is pricing in a lot of future growth, while infrastructure, power, grid connections, cooling, construction capacity and permits are not ready everywhere.
■ AI infrastructure: the comparison with European electrification remains relevant. The direction is right, but the backbone may scale too slowly. In AI, that means data centers, energy, transformers, water, cooling and construction capacity. This makes the cycle strong, but also more sensitive to delays.
■ AI financing: large AI companies will probably need to raise capital more often through equity, debt, project financing or off-balance structures. That pulls money out of the market and increases pressure on free cash flow, return on investment and potential dilution. Meta may raise money again and other large AI players may follow.
■ AI usage costs: AI is not only expensive to build, but also expensive to use. If companies impose limits on tokens, agents, coding tools and internal AI assistants, demand may become more selective than the market currently prices in.
■ AI strategy: we remain bullish on AI as a multi-year cycle, but not blindly. A correction would not mean the AI story has failed, but that the market priced in too much speed, profit growth and perfect execution. The opportunities are increasingly in companies that enable the physical AI factory, such as energy, grids, data center construction and cooling.
■ NVIDIA and SK hynix: announced a multiyear technology partnership for next-generation memory around future NVIDIA platforms, including Vera Rubin, Vera CPUs, RTX Spark-powered PCs and Jetson Thor. This is positive for the long term, as SK hynix will use NVIDIA software such as CUDA-X, PhysicsNeMo, Omniverse, OpenUSD and cuOpt for simulation, engineering and digital fab models. Importantly, no exclusivity, HBM allocation or hard supply commitment was mentioned. We remain bullish on NVIDIA, but in the short term the stock can move with profit-taking in AI and technology.
■ Nebius: is investing around £1.7 billion in additional AI capacity in the United Kingdom with three new NVIDIA infrastructure deployments across four sites. Capacity should reach 65 MW when fully ramped in 2027, including NVIDIA Blackwell Ultra infrastructure. Customers include Revolut and Prima Mente, with Revolut using Nebius Token Factory for FinCrime agents and a chat orchestrator handling more than 1 million support tickets per month. We have repeatedly highlighted Nebius as a winner in the AI race, but this stock can also easily correct 30% in weak markets.
■ Chip stocks: the question is whether chip-related stocks have not risen too far after their parabolic move. NVIDIA and SK hynix are working more closely together, which is structurally positive and can indirectly also help Dutch chip companies. For today, the impact is uncertain because chip sentiment remains weak.
■ Private credit: private credit is returning as a risk in the market picture. As long as everything rises, the market looks through it, but when prices fall, financing structures, AI capex and liquidity demand can suddenly matter more.
■ SpaceX: the IPO later this week may require additional market liquidity. That does not have to be a structural problem, but in a market already pressured by AI financing, chip corrections and geopolitics, it can temporarily add tension.
■ Earnings week: the options market is pricing the strongest earnings-related moves from 8 to 12 June mainly at the start and middle of the week. FuelCell Energy stands out on Monday with an expected move of around 19%, followed by EHang around 13%, Chewy around 11.5% to 12%, Cracker Barrel around 11% to 11.5%, Oracle around 11%, $UFC around 9% to 9.5% and Adobe around 8.5%. This says nothing about direction, but it does show that options are more expensive and that the opportunity lies mainly in deviation from what the market has already priced in.
■ Adyen: came under heavy pressure on Friday after a negative report from Cleveland Research, which is not a broker but conducts research into areas including online payments. Adyen says it does not recognize itself in the report and we think the reaction is probably exaggerated. We think Adyen can eventually recover, but market sentiment must first improve.
■ Ahold Delhaize: Morgan Stanley resumed coverage of Ahold Delhaize with an Underweight rating and a €32.50 price target. That can put pressure on the stock. If this leads to a dip, it could create a buying opportunity for traders once market sentiment improves.
■ AkzoNobel: Massachusetts Financial Services raised its holding to a 3.45% capital interest and 4.88% voting rights, versus 2.50% and 3.51% previously. That supports the shareholder picture, but we see no reason to do anything with AkzoNobel.
■ Alfen: Acadian Asset Management raised its holding to a 3.09% capital interest and 2.12% voting rights, versus 2.78% and 1.17% previously. Alfen remains a speculative candidate to rise on recovery hopes, but it remains a risky recovery case.
■ ASML: says Terafab is a serious project and Elon Musk will speak on June 11 at an internal ASML technology conference about his vision for Terafab, AI and robotics. Terafab is intended to become a large-scale chip plant for Tesla and SpaceX, with ASML as the largest supplier of chip-making equipment logically in the frame as a potential partner. This has no direct effect on ASML, but it can have a psychological impact. The nuance remains that Musk has previously said he wanted to make chip machines himself.
■ IBA: signed a contract with Duke University Health System for two Proteus One proton therapy solutions. Duke Health expects to start proton therapy treatments in 2029 and the typical end-user price for one Proteus One, including a multi-year maintenance contract, ranges between $45 million and $55 million. Operationally this is positive, but we do not expect a major share price reaction, because the market continues to question how firm and profitable the backlog really is.
■ Novo Nordisk: reported Phase 2 success with diabetes drug zenagamtide, showing a statistically significant reduction in blood sugar and up to 14.6% weight loss at the highest dose. Novo Nordisk will move into Phase 3 studies in adults with type 2 diabetes. Despite this success, it is not enough for us to do anything with the stock. We remain on the sidelines.
■ SBM Offshore: received an upgrade from AlphaValue Baader. That fits the view that SBM Offshore is bought on dips. If we owned the shares, we would hold them.
■ Siemens Energy: BofA reiterated its Buy rating and said profit growth in the grid segment is being significantly underestimated. RBC also confirmed its Buy rating. The stock may attract attention, but the market backdrop is not supportive and it is uncertain whether analyst support is enough today.
■ German cyclicals: the German market is sensitive to higher oil prices and geopolitical tension. Cyclical and semi-cyclical names may therefore come under pressure. Solar and wind stocks can become more interesting on dips, because Europe will probably lean even more on renewable energy if energy uncertainty rises again.
■ Defense: defense stocks may see a move higher because of geopolitical tension. We mainly see that as a short move, because a lot of good news is already priced into the sector.
■ Luxury stocks: luxury may see profit-taking on Monday if the market opens defensively. The sector remains sensitive to China, sentiment and global risk appetite.
■ French telecom: Bouygues Telecom, Orange and Free-Iliad want to acquire SFR from Altice France for €20.35 billion including debt. Bouygues gets the largest share of the assets with around 52% of carved-out revenue, Free-Iliad around 27% and Orange 21%. The deal would reduce France from four to three mobile networks and therefore becomes an important test for European antitrust policy. Completion is expected only in the second half of 2027. We are following this stock from a distance.
■ Marvell and Flex: will be added to the S&P 500, replacing Campbell’s and Pool Corp. Roku will join the S&P MidCap 400. Marvell and Roku gained more than 3% after hours, Flex rose 1.5% and Pool Corp fell 3%. Inclusion in a major index can support a stock through passive inflows and higher visibility.
■ Crypto: Bitcoin trades around $62,750 and falls another 1%, while altcoins are broadly weak. Crypto is in risk-off and receives less capital because investors find enough speculation in equities and AI names.
■ Bitcoin: is technically under pressure at the green dotted line that has acted as an important rising support since 2023. If that line really breaks, roughly $55,000 comes into view first and after that downside risk becomes less clear. Bitcoin could then drag the rest of the crypto market lower.
■ Ethereum and Solana: Ethereum remains weak and confirms our view of an old protocol that does not have to dominate the future. Solana keeps sliding and remains an important sentiment gauge for altcoins, with the red zone around $40 as the next logical risk level.
■ DeFi and TVL: the Total 3 Index remains above the March and April 2025 low, but shows little strength. The Total DeFi Index and total value locked are again moving toward important support zones. This confirms that older crypto coins matter less and that the market is waiting for more serious protocols.
■ Crypto stocks: crypto-related stocks were broadly weak on Friday. MicroStrategy is testing an important support zone, but remains vulnerable. Robinhood is again running into the white VWAP zone and Coinbase is approaching the yellow support bar. We are watching from the sidelines for now.
■ Geopolitics and crypto: Trump’s comments about a possible Iran deal do not provide real calm as long as Iran is firing rockets at Israel. That does not help the risk-off picture and makes crypto extra vulnerable.
■ Crypto view: crypto does not want to move higher right now and lacks intrinsic value in the way equities can have. That makes sharp declines possible. For us, a shake-out is not necessarily negative, because the market ultimately needs to move toward serious protocols, stablecoins and tokenization rather than pure speculation.
■ Closing view: Europe looks set to open defensively and the market is clearly more uncertain than last week. The combination of weak Asia, lower European futures, higher oil, rising yields, a stronger dollar, geopolitics, AI financing and chip corrections means negative themes are now being priced more seriously.
■ Closing view: the market is not broken, but the open matters. A dip can be healthy after the parabolic rise, but every larger correction starts small. That is why it is important to watch whether buyers return or whether pressure in chips, AI and geopolitics spreads further.