De grotere trends in de volatiliteitsmarkten blijven gunstig voor aandelen. De VIX staat op 15,28, de VVIX op 90,90 en de VXHY op 5,32. Vooral de zeer lage volatiliteit in high yield krediet valt op. MOVE beweegt rond 77,92 en ligt daarmee hoger dan op de laagste niveaus van deze zomer, maar nog duidelijk onder de stresspieken van het voorjaar. VXTH staat met 705,20 juist hoog, wat laat zien dat bescherming tegen extreme scenario’s niet volledig uit de markt is verdwenen.

VIX: aandelenvolatiliteit terug naar 15,28

• VIX staat op 15,28.
• De piek boven 30 van het voorjaar is volledig teruggedraaid.
• Sinds april domineren lagere volatiliteitspieken.

De VIX meet via S&P 500-opties hoeveel volatiliteit voor ongeveer de komende dertig dagen wordt ingeprijsd. Hoe hoger de index, hoe meer premie beleggers betalen voor bescherming tegen grote bewegingen in de aandelenmarkt.

De huidige stand ligt duidelijk onder de niveaus van maart en april. Belangrijker is dat de verschillende oplevingen daarna geen blijvende omslag hebben veroorzaakt. De VIX keerde telkens terug richting de zone rond 15 tot 20. Dat past bij een markt waarin onzekerheid afneemt en bescherming relatief goedkoop blijft.

Voor aandelen is vooral het ontbreken van een patroon van hogere bodems en hogere toppen gunstig. Zolang de VIX dat niet laat zien, is er weinig reden om te spreken van een structureel hoger volatiliteitsregime.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

VVIX: ook bescherming tegen een VIX-schok is goedkoper geworden

• VVIX staat op 90,90.
• In maart handelde de index nog boven 130.
• De grotere beweging sinds het voorjaar blijft neerwaarts.

VVIX meet de impliciete volatiliteit van VIX-opties. Waar de VIX laat zien hoeveel beweging de markt in de S&P 500 verwacht, geeft VVIX aan hoeveel onzekerheid er bestaat over de toekomstige beweging van de VIX zelf.

Dat onderscheid is belangrijk. Een lage VIX zou minder geruststellend zijn wanneer VVIX sterk zou oplopen, omdat beleggers dan onder de oppervlakte bescherming kunnen zoeken tegen een plotselinge volatiliteitspiek.

Met VVIX op 90,90 zien we dat niet. De premie voor bescherming tegen een scherpe VIX-beweging is duidelijk lager dan tijdens de onrust van het voorjaar. Dat beperkt de kans dat defensieve optiepositionering op zichzelf extra druk op aandelen veroorzaakt.

VXHY: high yield krediet laat nauwelijks spanning zien

• VXHY staat op 5,32.
• Eind maart liep de index op tot bijna 15.
• De uitschieters in juli hebben geen structurele omslag veroorzaakt.

De High Yield Corporate Bond VIX meet de verwachte volatiliteit in high yield bedrijfsobligaties. Juist in dit deel van de kredietmarkt worden zorgen over economische groei, liquiditeit, herfinanciering en bedrijfsbalansen vaak snel zichtbaar.

De beweging sinds maart is fors. VXHY is van bijna 15 teruggevallen naar 5,32. Daarmee is vrijwel de volledige stijging uit het voorjaar verdwenen. Ook na enkele scherpe uitschieters in juli keerde de index terug naar de zone rond 5.

Dat is relevant voor aandelen omdat ernstige financiële stress zelden beperkt blijft tot alleen de aandelenmarkt. Wanneer wanbetalingsrisico en financieringsproblemen werkelijk toenemen, lopen high yield volatiliteit en risicopremies doorgaans mee op. De huidige chart laat dat niet zien.

MOVE: rentevolatiliteit iets hoger, maar nog ver onder eerdere pieken

• MOVE staat op 77,92.
• In het voorjaar liep de index boven 110.
• De piek rond 140 uit april 2025 ligt ver boven het huidige niveau.

MOVE meet de impliciete volatiliteit in Amerikaanse staatsobligaties en geeft daarmee aan hoeveel onzekerheid wordt ingeprijsd rond toekomstige Treasury-rentes.

Voor aandelen is dit direct relevant, omdat grote rentebewegingen invloed hebben op financieringskosten en op de discontovoet waarmee toekomstige winsten worden gewaardeerd. Vooral technologie en andere duration-gevoelige aandelen reageren sterk op veranderingen in rentevolatiliteit.

MOVE is vanaf de laagste niveaus weer richting 78 gegaan, maar binnen de grotere trend is dat nog geen structurele verslechtering. Daarvoor zou de index uit de huidige bandbreedte moeten breken en vervolgens hogere bodems en hogere toppen moeten gaan vormen.

VXTH: bescherming tegen extreme gebeurtenissen blijft aanwezig

• VXTH staat op 705,20.
• De index bevindt zich rond de bovenkant van de weergegeven bandbreedte.
• De chart wijkt duidelijk af van VIX, VVIX en VXHY.

De CBOE VIX Tail Hedge Index moet anders worden gelezen dan de gewone VIX. De index volgt een strategie waarbij aandelenexposure wordt gecombineerd met VIX-callopties als bescherming tegen zeer grote negatieve marktbewegingen.

Een hoge VXTH betekent daarom niet automatisch dat de markt meer angst inprijst. Het laat vooral zien dat bescherming tegen extreme scenario’s nog steeds onderdeel van de marktpositionering is.

Dat maakt het huidige beeld minder eenzijdig. Reguliere volatiliteit is laag, maar beleggers hebben bescherming tegen onverwachte schokken niet volledig losgelaten. Dat hoeft voor aandelen niet ongunstig te zijn en voorkomt dat het huidige klimaat als volledige zelfgenoegzaamheid moet worden gezien.

Investment view

Onze Investment view op de bredere aandelenmarkt blijft positief. VIX en VVIX blijven laag, VXHY wijst op weinig spanning in high yield krediet en MOVE blijft ondanks de opleving ruim onder eerdere stressniveaus. VXTH laat zien dat bescherming tegen extreme gebeurtenissen nog aanwezig is, maar verandert het bredere beeld niet. Zolang krediet- en rentevolatiliteit niet structureel samen oplopen, zien wij correcties eerder als momenten om selectief exposure toe te voegen dan als reden om de bullish trend los te laten.

English version

Volatility remains low: credit and equity options show limited stress

The broader trends across volatility markets remain favorable for equities. VIX stands at 15.28, VVIX at 90.90 and VXHY at 5.32. The exceptionally low level of volatility in high yield credit is particularly notable. MOVE trades around 77.92, above the lowest levels seen this summer but still well below the stress peaks from the spring. VXTH stands at a relatively high 705.20, showing that protection against extreme scenarios has not completely disappeared from the market.

VIX: equity volatility back to 15.28

• VIX stands at 15.28.
• The spring spike above 30 has been fully reversed.
• Lower volatility peaks have dominated since April.

VIX measures through S&P 500 options how much volatility is priced for roughly the next 30 days. The higher the index, the more investors pay for protection against large equity-market moves.

The current reading is clearly below the levels seen in March and April. More importantly, subsequent rebounds have failed to produce a lasting reversal. VIX has repeatedly returned toward the 15 to 20 area. That is consistent with a market in which uncertainty is fading and protection remains relatively inexpensive.

For equities, the absence of a pattern of higher lows and higher highs matters most. As long as VIX does not develop that structure, there is little reason to describe the market as having entered a structurally higher volatility regime.

VVIX: protection against a VIX shock has also become cheaper

• VVIX stands at 90.90.
• The index traded above 130 in March.
• The broader move since the spring remains downward.

VVIX measures the implied volatility of VIX options. While VIX shows how much movement the market expects in the S&P 500, VVIX reflects how much uncertainty is priced around the future movement of VIX itself.

That distinction matters. A low VIX would be less reassuring if VVIX were rising sharply, because investors could then be seeking protection beneath the surface against a sudden volatility spike.

At 90.90, VVIX does not show that pattern. The premium paid for protection against a sharp VIX move is clearly lower than during the spring turmoil. That reduces the likelihood that defensive options positioning itself creates additional pressure on equities.

VXHY: high yield credit shows very little tension

• VXHY stands at 5.32.
• The index approached 15 in late March.
• July spikes failed to produce a structural reversal.

The High Yield Corporate Bond VIX measures expected volatility in high yield corporate bonds. It is precisely in this part of the credit market that concerns around economic growth, liquidity, refinancing and corporate balance sheets often become visible quickly.

The move since March has been substantial. VXHY has fallen from almost 15 to 5.32. Almost the entire increase from the spring has therefore disappeared. Even after several sharp spikes in July, the index returned to the area around 5.

That matters for equities because serious financial stress rarely remains confined to the stock market. When default risk and financing problems genuinely increase, high yield volatility and risk premiums normally rise with them. The current chart does not show that.

MOVE: rate volatility somewhat higher, but still far below previous peaks

• MOVE stands at 77.92.
• The index moved above 110 during the spring.
• The peak around 140 from April 2025 remains far above the current level.

MOVE measures implied volatility in U.S. government bonds and therefore shows how much uncertainty is priced around future Treasury yields.

This directly matters for equities because large rate moves affect financing costs and the discount rate applied to future earnings. Technology and other duration-sensitive stocks are particularly sensitive to changes in rate volatility.

MOVE has moved back toward 78 from its lows, but within the broader trend this does not yet represent a structural deterioration. For that to happen, the index would need to break out of its current range and then begin forming higher lows and higher highs.

VXTH: protection against extreme events remains in place

• VXTH stands at 705.20.
• The index is near the upper end of the range shown.
• Its chart clearly differs from VIX, VVIX and VXHY.

The CBOE VIX Tail Hedge Index needs to be interpreted differently from the regular VIX. It tracks a strategy combining equity exposure with VIX call options designed to provide protection against very large negative market moves.

A high VXTH therefore does not automatically mean that the market is pricing more fear. It mainly shows that protection against extreme scenarios remains part of market positioning.

This makes the current picture less one-sided. Regular volatility is low, but investors have not completely abandoned protection against unexpected shocks. That does not have to be negative for equities and prevents the current environment from simply being described as complete complacency.

Investment view

Our Investment view on the broader equity market remains positive. VIX and VVIX remain low, VXHY points to limited tension in high yield credit and MOVE remains well below previous stress levels despite its rebound. VXTH shows that protection against extreme events is still present, but it does not alter the broader picture. As long as credit and rate volatility do not rise structurally together, we continue to view corrections more as opportunities to selectively add exposure than as a reason to abandon the bullish trend.