Dit is een update nadat we hier ook eerder aandacht aan besteedde. De markt startte de week met een stevige rally, maar onder de oppervlakte zien we een structuur die eerder naar een bearish setup neigt.

Juist na een rally is dit het moment om de andere kant van het sentiment te belichten, omdat het huidige klimaat fundamenteel wankel blijft.

Maandag opende de markt overtuigend, maar historisch gezien is dat geen garantie dat het momentum standhoudt tot en met donderdag. In plaats daarvan zien we drie structurele factoren die deze Thanksgiving-week wezenlijk anders maken dan in voorgaande jaren.

De schade van de shutdown

De langdurige overheidssluiting heeft het vertrouwen in officiële economische rapporten sterk ondermijnd. De consistentie van de data is verdwenen. Grote zakenbanken, hedgefondsen en quantteams schakelen massaal over naar private dataproviders met uiteenlopende methodologieën. Dit leidt tot ruis, botsende signalen en een markt die steeds springeriger reageert. In zulke regimes is ruis eerder een versneller van risico dan een stabilisator.

Burry’s waarschuwing voor Q1 2026

Michael Burry benadrukt in zijn recente researchnotities verschillende systeemrisico’s die volgens hem gelijkenissen vertonen met de aanloop naar 2008. Hij wijst op kwetsbare balansconstructies, de verschuiving naar private data, afnemende marktdiepte en verschuiving van risico naar minder gereguleerde gebieden. Zijn timing is vaak vroeg, niet per se fout, en meerdere modellen tonen dezelfde spanningen.

Thanksgiving-week statistieken

Thanksgiving-week was de afgelopen twintig jaar dertien keer positief. Toch vallen drie elementen op die voor 2025 van belang zijn.

• Het streak-effect
Thanksgiving-week is nog nooit vier jaar op rij positief geweest. Met winst in 2022, 2023 en 2024 kantelt de statistiek richting een negatieve uitkomst in 2025.

• Het VIX-signaal
Een VIX in de 20’s in de voorafgaande week geeft historisch juist steun aan Thanksgiving-week. In een normaal jaar zou dat bullish zijn, maar het huidige macro-regime ondermijnt dit signaal.

• De parallel met 2018
De situatie van 2025 vertoont opvallende overeenkomsten met 2018: spanningen tussen Trump en Powell, een havikachtige Fed-toon en een markt die gevoelig is voor een botsing in december. In 2018 daalde Thanksgiving-week met ongeveer 2 procent. Een vergelijkbare beweging is dit jaar aannemelijk.

Conclusie

Ondanks de sterke start van de week toont de onderlaag duidelijk meer kwetsbaarheid dan de eerste koersreactie suggereert. Met een beschadigd datalandschap door de shutdown, systeemrisico’s die worden benoemd door bekende beleggers en statistieken die tegenwerken, is een negatieve Thanksgiving-week goed mogelijk. Maandag zag er bullish uit, maar richting vrijdag kan het tape gemakkelijk verzwakken.

🔵 English version

SPY: Thanksgiving week shows surface-level strength, but the underlying setup remains bearish

This is an update following the commentary we provided on Monday. The market started the week with a firm opening, yet the structure beneath the surface continues to lean toward a bearish setup.

After a strong rally, this is precisely the moment to look at the opposite side of the sentiment spectrum, because the underlying regime remains fragile.

A convincing Monday open is historically not enough to carry the tape through Friday. Instead, several structural factors make this year’s Thanksgiving week fundamentally different from previous cycles.

The shutdown has fractured the data landscape

The prolonged government shutdown has severely damaged the credibility of official economic reports. The consistency is gone. Major banks, hedge funds and quant desks are shifting toward private data sources with uneven methodologies. That fragmentation introduces noise, conflicting signals and a tape that reacts increasingly erratically. In regimes like this, noise tends to amplify risk rather than stabilize it.

Burry’s Q1 2026 systemic risk call

Michael Burry’s latest research notes highlight vulnerabilities that echo the run-up to 2008. He points to fragile balance-sheet linkages, the dependence on private data, declining market depth and risk migration into underregulated corners of the market. His timing is usually early rather than incorrect, and multiple quantitative models are flagging similar stress indicators.

Thanksgiving-week statistics

Thanksgiving week finished positive in thirteen of the last twenty years, but three elements stand out for 2025.

• The streak principle
Thanksgiving week has never delivered four consecutive years of gains. With 2022, 2023 and 2024 already positive, the statistical bias tilts negative for 2025.

• The VIX signal
A prior-week VIX print in the 20s has historically supported Thanksgiving-week upside. In a normal macro regime, that would be a constructive signal. This year, the broader backdrop weakens its reliability.

• The 2018 analogue
The 2025 setup mirrors 2018 in notable ways: Trump–Powell tensions, a hawkish Fed tone and a market vulnerable to a potential December shock. In 2018, Thanksgiving week printed roughly -2 percent. A similar outcome this year would not be surprising.

Conclusion

Despite a firm start to the week, the underlying structure is materially weaker than the opening tape suggests. A fractured data ecosystem, high-profile systemic warnings and historical patterns working against a fourth consecutive positive year all raise the probability of a negative Thanksgiving week. Monday felt bullish, but the tape can fade quickly into Friday.