De koers van Alfen laat bij relatief hoge omzetten opnieuw een duidelijke daling zien. Dat is een belangrijk verschil. Wanneer een aandeel onder druk staat terwijl het volume oploopt, wijst dat niet op toeval, maar op actieve verkoop.

• Daling bij oplopend volume
• Test van het dieptepunt van 2019
• Structurele handel onder belangrijke VWAP niveaus

Zoals eerder aangegeven doen wij niets met het aandeel. Zie ook de database. De onzekerheid rond het bedrijfsmodel en het gebrek aan tastbare vooruitgang blijven overheersen.

Investment view

Het aandeel bevindt zich in een duidelijke neerwaartse trend. Hogere volumes tijdens dalingen bevestigen dat grotere partijen stukken afbouwen. Dat is klassiek distributiegedrag.

• Lage marge structuur beperkt winstherstel
• Geen overtuigende operationele versnelling
• Technische structuur blijft neerwaarts

Fundamenteel is Alfen uitgegroeid tot een lage marge business. In een markt waar kapitaal duurder is geworden en investeerders scherp kijken naar rendement op geïnvesteerd vermogen, is dat een zwakke uitgangspositie. Zonder structurele margeverbetering blijft het winstpotentieel beperkt.

Dan blijft er nog één element dat soms genoemd wordt: een mogelijke overname. Maar tegen welke prijs? In een sector met lage marges, beperkte pricing power en een verzwakkende chartstructuur ligt een forse premie niet voor de hand. Een strategische koper zal kijken naar kasstromen, orderkwaliteit en structurele winstgevendheid. Zonder duidelijke verbetering is het lastig te onderbouwen waarom een koper een hoge multiple zou betalen.

Technisch zien wij dat het aandeel onder de VWAP niveaus noteert. Dat betekent dat een groot deel van de recente kopers onder water staat. Iedere opleving richting deze niveaus kan daardoor opnieuw verkoopdruk aantrekken.

Nu zelfs het niveau van 2019 wordt getest, komt een langetermijn steunpunt onder zware druk te staan. Een structurele doorbraak kan technisch verdere verzwakking veroorzaken.

Onze visie blijft daarom onveranderd: zolang er geen overtuigend herstel zichtbaar is in marges, groei en technische structuur, blijven wij ver weg van het aandeel Alfen.

Achtergrond en sectorcontext

De energietransitie blijft een structureel thema op lange termijn. Tegelijkertijd zien wij dat binnen de sector een duidelijke scheiding ontstaat tussen spelers met schaal en sterke marges en partijen die afhankelijk zijn van volume tegen lage prijzen.

• Hogere rente verhoogt kapitaalkosten
• Subsidie afhankelijkheid vergroot volatiliteit
• Concurrentie in laad en net infrastructuur neemt toe

Kapitaalintensieve bedrijven met lage marges worden in zo’n omgeving extra kwetsbaar. Dat verklaart waarom de markt minder bereid is om hoge waarderingen te betalen voor ondernemingen zonder duidelijke marge expansie.

Conclusie

De combinatie van een daling bij hoge volumes, een negatieve VWAP structuur en een lage marge bedrijfsmodel maakt het risicoprofiel van Alfen ongunstig. Overnamespeculatie alleen is geen fundament en de vraag blijft tegen welke prijs een koper bereid zou zijn toe te slaan.

Wij blijven daarom bewust aan de zijlijn en zien op dit moment geen reden om positie te nemen in het aandeel Alfen.

🔵 English version

Alfen: higher volume decline reinforces distribution, takeover speculation lacks valuation support

Alfen’s share price is once again declining, this time on relatively high volume. That distinction matters. When price weakness is accompanied by rising turnover, it signals active distribution rather than random volatility.

• Decline confirmed by expanding volume
• Retest of the 2019 low
• Structural trading below key VWAP levels

As previously stated, we are not involved in the name. The uncertainty surrounding the business model and the lack of visible operational acceleration remain dominant factors.

Investment view

The stock is in a clear downtrend. Higher volume on down days indicates institutional selling pressure. That is classic distribution behavior.

• Structurally low margins cap earnings recovery
• No convincing operational acceleration
• Technical structure remains firmly negative

Fundamentally, Alfen operates as a low margin business. In an environment of higher funding costs and increased scrutiny on return on invested capital, that positioning is vulnerable. Without structural margin expansion, earnings power remains constrained.

Takeover speculation is occasionally mentioned as a potential catalyst. But at what price? In a sector characterized by thin margins and limited pricing power, it is difficult to justify a substantial premium. A strategic buyer would focus on sustainable cash flows, contract quality and structural profitability. Without clear improvement, paying a high multiple is hard to rationalize.

Technically, the stock trades below its VWAP levels. A significant portion of recent buyers is therefore under water, turning rallies into potential supply zones.

With the 2019 low now under pressure, a key long term support area is at risk. A sustained break could trigger further technical deterioration.

Our position remains unchanged: until margins, growth visibility and technical structure improve meaningfully, we stay on the sidelines.

Background and sector context

The energy transition remains a structural long term theme. However, the sector is increasingly divided between scale players with durable margins and companies competing primarily on volume.

• Higher rates increase capital intensity pressure
• Subsidy exposure raises earnings volatility
• Competitive intensity in charging and grid infrastructure is rising

Capital intensive, low margin businesses are particularly exposed in such an environment. That dynamic helps explain why the market is reluctant to assign elevated valuations to companies without clear margin expansion.

Conclusion

The combination of a high volume decline, a negative VWAP structure and a structurally low margin profile creates an unfavorable risk setup. Takeover speculation alone does not provide a fundamental floor, and valuation remains the key question.

We therefore remain deliberately on the sidelines and see no compelling reason to initiate a position in Alfen at this stage.