NVIDIA heeft een nieuwe bestelling geplaatst van 300.000 H20-chips bij chipfabrikant TSMC, bedoeld voor de Chinese markt. De order komt kort nadat de Amerikaanse regering onder Trump aangaf het exportverbod op dit product tijdelijk te willen versoepelen. Toch is er nog geen officiële goedkeuring vanuit het Amerikaanse ministerie van Handel, waardoor de situatie precair blijft.

Visie op het aandeel en mogelijke gevolgen

Wij blijven positief op de lange termijnvooruitzichten van NVIDIA, maar benadrukken dat het aandeel op korte termijn kwetsbaar blijft zolang de exportvergunning niet formeel is verleend.

Sowieso moeten we ons op de korte termijn afvragen of het aandeel niet te ver vooruit is gelopen op de toekomstige groei. Niet voor niets hebben wij enkele dagen geleden onze positie in NVIDIA met aanzienlijke winst gehalveerd om een free ride te creëren, cash te genereren en om het risico te verkleinen (zie ook de database). Als de koers terugvalt, kopen we waarschijnlijk weer bij. Maar nu zouden we wachten met bijkopen.

Een negatieve beslissing of verdere politieke escalatie tussen de VS en China kan zorgen voor druk op het aandeel, zeker nu NVIDIA zich opnieuw nadrukkelijk op de Chinese markt richt. Ook maakt AMD momenteel grote stappen als concurrent (zie artikel).

Wij verwachten dat er uiteindelijk toestemming komt. Momenteel zitten de VS en China om tafel en de verwachting is dat er een verlenging van 90 dagen komt voor nieuwe sancties en tarieven door de VS.

• Nieuwe bestelling van 300.000 chips bij TSMC, ondanks bestaande voorraden van 600.000–700.000 stuks.
• Sterke Chinese vraag heeft NVIDIA ertoe gebracht zijn eerdere plan om alleen op voorraad te leunen te laten varen.
• Productieherstart van H20-chips hangt af van voldoende orders en kost bij heropstart circa negen maanden.
• Exportvergunning nog onzeker; de Amerikaanse overheid heeft nog geen officiële goedkeuring afgegeven.
• Politieke weerstand vanuit Trump-functionarissen en Republikeinse veiligheidsexperts tegen de levering aan China.
• Concurrentiedruk van Huawei dwingt NVIDIA om de relatie met Chinese ontwikkelaars te behouden.
• Risico op miljardenverlies: bij een definitieve afwijzing dreigt afschrijving van $5,5 miljard aan voorraad en het mislopen van $15 miljard omzet.

Conclusie

De nieuwe bestelling toont aan hoe strategisch belangrijk China blijft voor NVIDIA, maar zonder exportlicentie blijft het risico aanzienlijk. Wij blijven positief over het aandeel, verwachten dat er een exportvergunning komt, maar onderkennen dat het politiek risico in deze fase niet mag worden onderschat. Gezien de enorme waardering van NVIDIA zouden wij nu niet bijkopen.