Toevoeging: De populaire afslankmedicatie Wegovy werd via Hims verkocht, maar Novo Nordisk heeft die samenwerking inmiddels stopgezet na signalen van fraude. Nu zegt het bedrijf dat het de outlook voor heel het jaar verlaagde als gevolg van de impact van namaakversies van afslankmiddel Wegovy, die de resultaten onder druk zetten. Zie de database voor de visie op HIMS waar we niks mee doen momenteel.

Novo Nordisk heeft de verwachtingen voor de omzet- en winstgroei over heel 2025 naar beneden bijgesteld vanwege Wegovy.

Ondanks een solide prestatie in de eerste zes maanden van het jaar, waarbij de omzet met 18% en de operationele winst met 29% toenamen bij constante wisselkoersen, reageert de markt uiteraard negatief.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De koers staat onder druk na de aankondiging dat de omzetgroei nu wordt ingeschat op 8 tot 14%, vergeleken met de eerdere bandbreedte van 13 tot 21%. De verlaging wordt deels ook veroorzaakt door wisselkoerseffecten en eerdere eenmalige baten.

Visie op het aandeel

Ondanks de forse koersdaling blijven wij op een stijging van het aandeel Novo Nordisk zitten. Eerder is de positie al met 70% afgebouwd, waardoor we over voldoende strategische ruimte beschikken om flexibel te reageren.

Hoewel de verlaagde outlook aantoont dat het nieuwe management hard aan het werk moet, blijven wij geloven in de lange termijnkracht van het bedrijf.

Novo Nordisk beschikt over een uitzonderlijk sterke marktpositie binnen de snelgroeiende segmenten van obesitas- en diabetesbehandeling. De vraag naar deze therapieën blijft wereldwijd toenemen, gedreven door demografische trends en verbeterde toegang tot zorg. Echter, daar zit nu het probleem.

De ontwikkelingspijplijn van het bedrijf is breed en innovatief, met meerdere kandidaat-geneesmiddelen die het groeiprofiel verder kunnen versterken.

Wij beschouwen de huidige koersdaling als een logische reactie, maar ook vertekend door valuta-effecten. Indien het aandeel zich rond lagere niveaus weet te stabiliseren, sluiten wij niet uit dat we op termijn beginnen met het opnieuw opbouwen van een positie.

Novo Nordisk blijft voor ons een kernnaam binnen de mondiale gezondheidszorg, met een aantrekkelijk langetermijnperspectief. Voor nu weten we niet waar de bodem ligt, dus is het afwachten.

• Omzetgroei H1 2025: +18% bij constante wisselkoersen (CER)
• Winstgroei H1 2025 (EBIT): +29% CER
• Winst per aandeel: DKK 12,49 in H1
• Bijstelling jaarverwachting:
  • Omzetgroei 2025: Verlaagd naar 8-14% (was 13-21%)
  • Winstgroei 2025: Verlaagd naar 10-16% (was 16-24%)
• Valutadruk: USD/DKK-depreciatie zorgt voor 4 tot 7 procentpunt lagere gerapporteerde groei in DKK
• Beïnvloeding resultaten: Wegens terugboekingen, overname Catalent en eerder verlies (o.a. ocedurone impairments)

Conclusie

De koersdaling is fors maar verklaarbaar, gezien de verlaging van de verwachtingen. Wij overwegen bij te kopen zodra de markt stabiliseert. Novo Nordisk combineert winstgevendheid met structurele groeitrends en een sterke innovatiepijplijn, waardoor het aandeel interessant blijft voor de lange termijn, maar voor nu is het afwachten.