Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Micron Technology heeft onlangs sterke kwartaalcijfers laten zien, maar die resultaten verhullen een fundamentele en strategische ontwikkeling. China lijkt Micron doelgericht uit de markt te drukken.

De scherpe terugval in Chinese mobiele DRAM-omzet is geen gevolg van afnemende vraag, maar wijst op een feitelijke boycot van Micron-producten onder geopolitieke druk.

• Omzet in het eerste kwartaal van fiscaal 2026 kwam uit op $13,643 miljard, een stijging van 55,6% op jaarbasis
• Winst per aandeel bedroeg $4,78, ruim boven de marktverwachting
• Omzet uit mobiele DRAM in China daalde circa 30% door lagere uitleveringen

De kern is dat de Chinese vraag naar commodity DRAM hoog blijft door aanhoudende tekorten, terwijl Micron hier steeds minder van profiteert. Dat verschil is cruciaal. Waar vraag intact blijft maar leveringen terugvallen, is sprake van uitsluiting. Als Amerikaans bedrijf wordt Micron structureel anders behandeld dan niet-Amerikaanse concurrenten.

Investment view

Wij zitten al langere tijd op een stijging van Micron Technology en blijven dat doen. Wij kopen niet bij. Deze ontwikkeling is voor ons niet onverwacht en verandert de kern van de beleggingscase niet.

Wij verwachten dat het effect op de koers beperkt blijft, juist omdat de markt steeds beter begrijpt dat Micron winstgevend kan groeien zonder volledige toegang tot China.

De feitelijke boycot door China is strategisch zwaar, maar financieel op korte termijn beheersbaar. Micron verliest geen eindvraag, maar toegang tot één specifieke markt.

Dat onderscheid is essentieel. Het bedrijf heralloceert volumes richting andere klanten en regio’s, terwijl stijgende prijzen voor commodity DRAM de marges ondersteunen. Door uitsluitend met kwartaalcontracten te werken en geen langlopende prijsafspraken te hanteren, profiteert Micron maximaal van de huidige prijscyclus.

Macro-economisch bevindt Micron zich in een gunstige fase van de geheugencyclus. Het aanbod blijft strak, de vraag vanuit AI, datacenters en high-performance computing is robuust en de investeringsdiscipline is duidelijk aangescherpt ten opzichte van eerdere cycli.

Hoewel Micron geopolitiek kwetsbaarder is dan Zuid-Koreaanse concurrenten, wordt dit gecompenseerd door pricing power, schaal en flexibiliteit in capaciteitsallocatie. Onze visie blijft helder. Wij blijven positief over het aandeel en blijven zitten op een stijging.

China sluit Micron doelgericht uit

Wat zich in China aftekent, is geen normale concurrentiedruk maar een doelgerichte uitsluiting van Micron DRAM. Waar andere grote geheugenproducenten in China blijven leveren en vooral via prijsmechanismen concurreren met lokale aanbieders, ziet Micron zijn uitleveringen daadwerkelijk terugvallen.

• Chinese eindvraag naar DRAM blijft hoog ondanks lagere Micron-leveringen
• Niet-Amerikaanse producenten ervaren vooral prijsdruk, geen volumebeperkingen
• Micron wordt geconfronteerd met directe beperkingen op shipment-niveau

Dit patroon wijst op een impliciete maar zeer reële boycot. Er is geen formeel verbod nodig om hetzelfde effect te bereiken. Micron wordt structureel buitengesloten van een belangrijke afzetmarkt. Tegelijkertijd blijft de wereldwijde DRAM-markt krap en lopen prijzen snel op. De verwachte versmalling van het prijsverschil tussen HBM3E en server DDR5 vergroot bovendien de winstgevendheid van commodity DRAM.

Daarbij komt dat Micron mogelijk bewust capaciteit verschuift richting DDR5 en GDDR7. In de ontwikkeling van HBM4 ligt de nadruk bij grote klanten op maximale snelheid, terwijl Micron sterker inzet op energie-efficiëntie. Dat maakt het bedrijf voorlopig een latere deelnemer in de HBM4-keten, maar verhoogt juist de strategische waarde van commodity DRAM in deze fase van de cyclus.

Conclusie

China lijkt Micron feitelijk te boycotten. Dat is het strategisch zwaarstwegende element in dit verhaal. Deze uitsluiting is politiek gedreven en structureel van aard. Tegelijkertijd tonen de cijfers aan dat Micron deze druk voorlopig goed opvangt dankzij pricing power, een sterke productmix en een brede internationale klantenbasis. Voor ons verandert dit niets aan de kern van de beleggingscase. Wij blijven positief over Micron Technology en blijven zitten op een stijging.

🔵 English version

Micron Technology: Strong quarterly results as China effectively boycotts Micron

Micron Technology delivered strong quarterly results, but those numbers mask a fundamental and strategic development. China appears to be deliberately excluding Micron from its domestic DRAM market. The sharp decline in mobile DRAM revenue from China is not driven by weakening demand, but increasingly reflects an effective boycott under geopolitical pressure.

• Q1 FY2026 revenue reached $13.643 billion, up 55.6% year over year
• Earnings per share came in at $4.78, well above market expectations
• Mobile DRAM revenue from China declined by approximately 30% due to reduced shipments

Crucially, demand for commodity DRAM in China remains high amid persistent supply shortages. Micron’s declining shipments therefore point to restricted access rather than market weakness. As a U.S.-based supplier, Micron is being treated structurally differently from non-U.S. peers.

Investment view

We have been positioned for a sustained upside move in Micron Technology for an extended period and remain so. We are not adding to the position. This development is not unexpected and does not alter the core investment thesis. We expect the share price impact to remain limited.

The effective Chinese boycott is strategically significant but financially manageable in the near term. Micron is losing access, not demand. The company has redirected volumes toward other customers and regions, while rising commodity DRAM prices continue to support margins. By operating exclusively with quarterly contracts, Micron is fully exposed to pricing upside in the current cycle.

From a macro perspective, Micron is benefiting from a favorable phase in the memory cycle. Supply remains tight, demand from AI and data center workloads is strong, and capital discipline has improved materially versus prior cycles. While Micron faces greater geopolitical exposure than some peers, this is offset by pricing power, scale, and operational flexibility. We remain positive on the stock and continue to hold the position for further upside.

China is excluding Micron, not competing on price

What is unfolding in China is not normal competitive behavior. While other global memory suppliers continue to serve the Chinese market primarily through pricing adjustments versus local producers, Micron faces direct shipment constraints.

Chinese DRAM demand remains elevated, non-U.S. suppliers face pricing pressure rather than volume losses, and Micron encounters outright shipment limitations. This pattern supports the view of an implicit but very real boycott.

At the same time, global DRAM pricing remains strong. Expectations that the price gap between HBM3E and server-grade DDR5 will narrow further enhance the attractiveness of commodity DRAM. Micron can therefore allocate capacity toward DDR5 and GDDR7 while remaining a later participant in HBM4 due to its focus on power efficiency over peak performance.

Conclusion

China appears to be effectively boycotting Micron. This is the central strategic takeaway. While politically driven and structurally significant, the impact is currently absorbed by strong pricing, a diversified customer base, and a favorable memory cycle. Our investment stance remains unchanged. We stay positive on Micron Technology and continue to hold the position for further upside.