Micron Technology $MU heeft met de cijfers over het eerste kwartaal van boekjaar 2026 een rapport gepubliceerd dat zowel qua omvang als qua kwaliteit duidelijk boven de sector uitsteekt.

• De omzet in Q1 FY2026 kwam uit op $13,64 miljard, ruim boven verwachting
• De non-GAAP winst per aandeel bedroeg $4,78
• De outlook voor Q2 FY2026 wijst op recordomzet, recordmarges en sterk stijgende vrije kasstromen

De combinatie van krachtige AI-gedreven vraag, structurele krapte in DRAM en NAND en een zeer sterke operationele executie vertaalt zich in recordomzet, fors hogere marges en een uitzonderlijk sterke outlook. Daarbij wordt steeds duidelijker dat deze geheugencyclus fundamenteel verschilt van eerdere cycli, zowel aan de vraagzijde als aan de aanbodzijde.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Deze cijfers bevestigen dat Micron zich momenteel in een uitzonderlijk gunstige positie bevindt binnen de wereldwijde halfgeleiderketen, met een duidelijke strategische focus op AI, datacenters en high-bandwidth memory.

Investment view

Wij zitten op een stijging van het aandeel Micron Technology. De positie is eerder verkleind, waardoor sprake is van een free ride. Het betreft een zeer winstgevende positie, maar op het huidige koersniveau zien wij geen aanleiding om de positie verder uit te bouwen.

• Wij blijven gepositioneerd voor verdere koersstijging
• De positie is eerder verkleind om winst veilig te stellen
• Bij de huidige koers kopen wij niet bij

Onze investment view is gebaseerd op een combinatie van structurele marktontwikkelingen, concrete cijfers en expliciete uitspraken van het management. Micron bevindt zich in een unieke positie binnen de geheugenmarkt, omdat het bedrijf samen met slechts twee andere spelers wereldwijd high-bandwidth memory kan leveren. Deze vorm van geheugen is essentieel voor het trainen en draaien van generatieve AI-modellen en kent een zeer hoge toegevoegde waarde.

Het management gaf aan dat Micron in de middellange termijn slechts de helft tot twee derde van de gevraagde volumes van bepaalde grote klanten kan leveren. Dit betekent concreet dat de vraag structureel hoger ligt dan het aanbod.

In een kapitaalintensieve sector zoals geheugenproductie vertaalt dit zich direct in pricing power, hogere marges en sterke kasstromen. Dat Micron bovendien zijn volledige HBM-productie voor kalenderjaar 2026 al contractueel heeft vastgelegd, inclusief HBM4, geeft een uitzonderlijk hoge mate van zichtbaarheid.

Tegelijkertijd is het belangrijk om te begrijpen waarom wij, ondanks deze zeer positieve signalen, ervoor kiezen om niet verder bij te kopen.

Micron verhoogt zijn investeringen fors. De capex voor boekjaar 2026 wordt opgevoerd naar circa $20 miljard, met als doel het uitbreiden van HBM-capaciteit, het opschalen van geavanceerde DRAM-nodes en het bouwen van extra cleanroomruimte.

Dit is strategisch noodzakelijk om relevant te blijven in de AI-cyclus, maar betekent ook dat er op termijn meer capaciteit beschikbaar komt.

Indien de bouw van AI-datacenters op enig moment vertraagt, of indien hyperscalers hun investeringsritme aanpassen, kan dit leiden tot minder opwaartse prijsdruk dan vandaag het geval is.

Dat is geen basisscenario voor de korte termijn, maar wel een realistisch risico op langere termijn. Juist omdat het aandeel inmiddels fors is opgelopen, vinden wij het verstandig om hier rekening mee te houden in onze positionering.

Operationele prestaties en segmentdynamiek

Micron liet in Q1 FY2026 sterke groei zien in alle business units. DRAM was opnieuw de belangrijkste omzet- en winstdriver en was goed voor circa 79 procent van de totale omzet. Deze groei werd gedragen door een combinatie van hogere volumes en duidelijke prijsstijgingen, wat wijst op een krappe markt en sterke onderhandelingspositie.

Ook NAND liet een duidelijke sequentiële verbetering zien, geholpen door een gunstige productmix en stijgende gemiddelde verkoopprijzen. Binnen de segmenten sprongen vooral Cloud Memory en Core Data Center eruit. Deze divisies profiteren direct van AI-datacenters en hyperscaler-investeringen en lieten recordomzet en zeer hoge marges zien.

Mobile & Client en Automotive & Embedded ontwikkelden zich eveneens positief. In deze segmenten neemt de geheugeninhoud per apparaat toe door AI-functionaliteit, geavanceerde infotainmentsystemen en autonome rijfuncties. Dit ondersteunt structurele volumegroei, ook buiten het datacenter.

AI als structurele hefboom binnen Micron

Een onderscheidend element in deze cyclus is de manier waarop Micron AI intern inzet. AI fungeert niet alleen als externe vraagmotor, maar ook als interne efficiëntiehefboom.

• Meer dan 80 procent van de professionele workforce gebruikt actief generatieve AI
• Het totale AI-gebruik binnen Micron is meer dan vertienvoudigd ten opzichte van vorig jaar
• In productieprocessen is de tijd voor root cause-identificatie in sommige gevallen gehalveerd

In de productieomgeving wordt AI ingezet voor yield-optimalisatie en kwaliteitsmanagement, wat direct bijdraagt aan lagere kosten en hogere marges. In R&D verkort generatieve AI ontwikkelcycli door efficiëntere design verification en productvalidatie.

Engineering- en softwareteams rapporteren productiviteitswinsten van meer dan 30 procent. Deze interne AI-adoptie verklaart mede waarom Micron in staat is om zulke sterke financiële resultaten neer te zetten in een traditioneel cyclische sector.

Marktcontext en structurele trends

De wereldwijde geheugenmarkt bevindt zich in een uitzonderlijke fase. AI-datacenters vereisen niet alleen meer geheugen, maar vooral sneller en complexer geheugen. HBM verdringt traditionele DRAM-capaciteit, terwijl cleanroomuitbreidingen wereldwijd te maken hebben met lange doorlooptijden en hoge kosten.

• De HBM-markt groeit richting circa $100 miljard in 2028
• DRAM- en NAND-aanbod blijft structureel achter bij de vraag
• Meerjarige contracten worden steeds belangrijker voor allocatie en prijsstelling

Deze combinatie van factoren versterkt Microns strategische positie, maar vraagt ook om kapitaalsdiscipline en realistische verwachtingen richting de toekomst.

Outlook en cijfers

Micron rapporteerde in Q1 FY2026 een non-GAAP brutomarge van 56,8 procent en een operationele winst van $6,42 miljard. De operationele kasstroom bedroeg $8,41 miljard, terwijl de vrije kasstroom uitkwam op $3,91 miljard ondanks forse investeringen.

Voor Q2 FY2026 verwacht Micron:

• Een omzet rond $18,7 miljard
• Een non-GAAP winst per aandeel van $8,42 plus of min $0,20
• Een brutomarge van circa 68 procent
• Een verdere stijging van de vrije kasstroom

CEO Sanjay Mehrotra gaf aan dat de geheugenmarkt naar verwachting krap blijft tot voorbij 2026 en dat AI-gerelateerde vraag de dominante groeimotor blijft. Tegelijkertijd werkt Micron aan meerjarige contracten met strategische klanten om de zichtbaarheid verder te vergroten.

Conclusie

Onze conclusie is daarom genuanceerd: de onderliggende trend blijft sterk bullish, maar het aandeel is inmiddels fors opgelopen en reflecteert al veel goed nieuws. We blijven wel op een stijging zitten, maar kopen niet meer bij bij de huidige koers.

🔵 English version

Micron Technology – exceptional AI-driven earnings growth in a structurally tight memory market

Micron Technology delivered a fiscal Q1 2026 report that clearly stands out in both scale and quality. Strong AI-driven demand, structural tightness in DRAM and NAND, and disciplined execution translated into record revenue, sharply higher margins and an exceptionally strong outlook. This cycle is fundamentally different from prior memory cycles, both on the demand and supply side.

• Q1 FY2026 revenue reached $13.64 billion, well above expectations
• Non-GAAP earnings per share came in at $4.78
• Q2 FY2026 guidance points to record revenue, margins and rapidly rising free cash flow

These results confirm that Micron is currently in an exceptionally strong position within the global semiconductor value chain, with clear strategic exposure to AI, data centers and high-bandwidth memory.

Investment view

We are positioned for further upside in Micron Technology. The position was reduced earlier, resulting in a free ride. It remains a highly profitable position, but at current price levels we see no reason to increase exposure.

• We remain positioned for continued upside
• The position was reduced to secure profits
• We are not adding at current levels

Our investment view is grounded in structural market dynamics, concrete financial performance and explicit management guidance. Micron operates in an oligopolistic HBM market, supplying a critical component for generative AI. Management stated that, over the medium term, Micron expects to meet only half to two-thirds of demand from certain large customers, highlighting persistent supply tightness and sustained pricing power.

At the same time, Micron is materially increasing capital expenditures. Fiscal 2026 capex is being raised to approximately $20 billion, focused on expanding HBM capacity, scaling advanced DRAM nodes and adding cleanroom space. While strategically necessary, this also introduces longer-term risks if AI data center build-outs slow or hyperscaler investment moderates. Given the stock’s strong appreciation, we factor this into our positioning.

Operating performance and segment dynamics

All business units delivered strong growth in Q1 FY2026. DRAM accounted for roughly 79 percent of revenue, driven by higher volumes and materially higher pricing. NAND also showed solid sequential growth supported by favorable mix and rising average selling prices.

Cloud Memory and Core Data Center were the standout segments, benefiting directly from AI data center demand and delivering record revenue and strong margins. Mobile & Client and Automotive & Embedded also improved, supported by rising memory content driven by AI features and advanced vehicle systems.

AI as a structural lever within Micron

AI is deeply embedded within Micron’s own operations.

• Over 80 percent of the professional workforce actively uses generative AI
• Company-wide AI usage has increased more than tenfold year over year
• Root cause identification time in manufacturing has been cut in half in some cases

AI supports yield optimization, quality management and faster R&D cycles. Engineering and software teams report productivity gains exceeding 30 percent, directly supporting margin expansion and operational scalability.

Market context and structural trends

AI data centers require exponentially more and faster memory, with HBM absorbing a growing share of total capacity. At the same time, long cleanroom lead times and capital intensity constrain supply.

• The HBM market is expected to approach $100 billion by 2028
• DRAM and NAND supply remains structurally constrained
• Multiyear contracts are increasingly central to allocation and pricing

Outlook and financials

In Q1 FY2026, Micron reported a non-GAAP gross margin of 56.8 percent and operating income of $6.42 billion. Operating cash flow reached $8.41 billion, while free cash flow totaled $3.91 billion despite elevated capex.

For Q2 FY2026, Micron guided:

• Revenue around $18.7 billion
• Non-GAAP EPS of $8.42 plus or minus $0.20
• Gross margin of approximately 68 percent

Management expects memory markets to remain tight beyond 2026, with AI demand as the primary driver.

Conclusion

Our conclusion is therefore nuanced: the underlying trend remains strongly bullish, but the stock has already risen significantly and reflects a substantial amount of good news. We remain positioned for further upside, but we are not adding at current levels.