De kwartaalcijfers van Marvell Technology zijn door beleggers negatief ontvangen. Hoewel de omzet en winst per aandeel netjes in lijn lagen met de verwachtingen, vielen de vooruitzichten tegen. Het aandeel daalde daarom nabeurs met ruim 11%.

Visie op het aandeel

Wij hielden al enigszins rekening met een negatieve reactie en hebben gisteren onze longpositie voorafgaand aan de cijfers bewust gehalveerd (zie ook de database). Daarmee beperkten wij het risico op de korte termijn. De resterende helft houden we aan, ondanks de onzekerheid over de koersvorming op korte termijn.

Onze overtuiging blijft dat Marvell op langere termijn hoger kan noteren, vooral door de structurele vraag naar maatwerkchips voor kunstmatige intelligentie en datacenteroplossingen.

De cijfers bevestigen dat AI een belangrijke groeimotor blijft, maar ook dat andere segmenten kwetsbaar zijn. De lichte missers bij datacenters en carrier infrastructure zetten druk op het sentiment, terwijl enterprise networking en consumer wel positief verrasten. De brutomarge daalde echter licht, wat aangeeft dat de concurrentie en prijsdruk voelbaar blijven.

De strategische waarde van Marvell ligt in de unieke positie binnen custom silicon en optische interconnects, waar de vraag naar AI-oplossingen de komende jaren fors zal groeien. Het bedrijf heeft inmiddels meer dan 50 lopende AI-designtrajecten bij tien verschillende klanten, wat een stevige basis legt voor toekomstige omzetgroei. Toch blijft de afhankelijkheid van enkele groeisectoren een risico voor de korte termijn koersvorming.

Belangrijkste punten uit de cijfers

• Omzet Q2: $2,01 miljard, in lijn met verwachting (+58% YoY)
• Winst per aandeel Q2: $0,67, gelijk aan verwachting (+$0,37 YoY)
• Outlook Q3: omzet $2,06 miljard (lager dan verwacht $2,1 miljard), EPS $0,69-$0,79 (midpoint $0,74)
• Data center: $1,49 miljard, net onder verwachting, maar wel +69% YoY
• Enterprise networking: $193,6 miljoen, boven verwachting, +28% YoY
• Carrier infrastructure: $130,1 miljoen, onder verwachting, +71% YoY
• Consumer: $115,9 miljoen, boven verwachting, +30% YoY
• Automotive/Industrial: $76,0 miljoen, net onder verwachting, -0,3% YoY
• Brutomarge: 59,4%, -2,5 procentpunt YoY
• Operationele kasstroom: $461,6 miljoen
• R&D-uitgaven: $519 miljoen, +6,6% YoY

Outlook

Marvell verwacht in het derde kwartaal een gematigde groei, maar de guidance voor omzet ligt licht onder de verwachtingen. Dat zorgt voor teleurstelling bij beleggers, ondanks de sterke vooruitgang in AI.

Conclusie

Op korte termijn zien wij de kans dat het aandeel volatiel blijft en mogelijk nog wat onder druk staat. Op langere termijn achten wij Marvell echter aantrekkelijk gepositioneerd door de strategische rol in AI en datacenterinfrastructuur.

Het feit dat de onderneming betrokken is bij meer dan 50 nieuwe AI-designtrajecten, kan in de komende kwartalen voor een structurele opwaartse impuls zorgen.

Ondanks de negatieve koersreactie en de tegenvallende outlook op de korte termijn, blijven wij uiteindelijk rekenen op een hogere koers.