Lam Research $LRCX heeft met de cijfers over het tweede kwartaal van het boekjaar 2026 overtuigend laten zien dat het bedrijf zich midden in een structureel sterke investeringscyclus bevindt.

Zowel omzet als winst per aandeel lagen duidelijk boven de verwachtingen, terwijl het management tegelijk een uitgesproken bullish beeld schetst van de Wafer Fabrication Equipment-markt richting 2026.

• Omzet Q2 FY2026: $5,34 mld. tegenover $5,21 mld. verwacht
• Non-GAAP winst per aandeel: $1,27 tegenover $1,16 verwacht
• Management ziet de WFE-markt in 2026 in de $135 mld.-range

De combinatie van cijfers, outlook en toelichting maakt helder dat dit geen kort cyclisch herstel is, maar een meerjarige investeringsgolf die wordt gedragen door AI, geheugen en geavanceerde packaging.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De positieve reactie van het aandeel in de nabeurshandel weerspiegelt niet alleen de winstverrassing, maar vooral het groeiende vertrouwen dat de onderliggende vraagfundamenten uitzonderlijk sterk zijn. Lam Research positioneert zich nadrukkelijk als een kernleverancier binnen de AI-transformatie, diep in de productieketen waar complexiteit en waardecreatie het hoogst zijn.

De resultaten volgen op een periode waarin het aandeel op uitstekende niveaus kon worden opgepakt. De cijfers, gecombineerd met de expliciete managementuitspraken, bevestigen dat de huidige cyclus niet alleen intact is, maar zich verder aan het verdiepen is.

Investment view

Wij hebben het aandeel Lam Research bewust gekocht op uitstekende niveaus, op een moment dat de markt nog twijfelde aan de duurzaamheid van het herstel in halfgeleiderinvesteringen.

• HBM vereist meer processtappen per wafer dan conventioneel DRAM
• Hogere aspect ratio’s vergroten de vraag naar geavanceerde etch-oplossingen
• De verschuiving naar advanced packaging vergroot de waarde per chip

De Q2 FY2026-cijfers en vooral de toelichting van het management bevestigen onze overtuiging dat deze twijfel onterecht was. De huidige cyclus wordt niet gedreven door traditionele consumentenvraag, maar door structurele verschuivingen in rekenarchitecturen, geheugenbandbreedte en datacenterinfrastructuur.

Een cruciaal en nieuw element in dit kwartaal is dat Lam Research voor het eerst expliciet heeft aangegeven dat de omzet die direct samenhangt met High Bandwidth Memory jaar op jaar is verdubbeld. Dit is een fundamenteel belangrijk datapunt. HBM vormt het hart van moderne AI-accelerators, omdat AI-workloads extreem afhankelijk zijn van snelle en energie-efficiënte datatoegang. Zonder HBM is schaalbare AI-rekenkracht simpelweg niet mogelijk.

De productie van HBM is technisch aanzienlijk complexer dan die van traditioneel geheugen. Er zijn meer lagen nodig, de structuren worden hoger en smaller, en de toleranties worden steeds strenger. Dit leidt tot een sterke toename van het aantal en de moeilijkheidsgraad van etch- en depositionprocessen.

Juist hier ligt de kerncompetentie van Lam Research. Het bedrijf levert kritische processtappen die niet eenvoudig vervangbaar zijn en die direct profiteren van toenemende complexiteit per wafer.

De macro-economische context onderstreept deze ontwikkeling. Ondanks hogere rentevergoedingen en geopolitieke onzekerheden blijven chipfabrikanten investeren. Dat is logisch, omdat investeringen in AI-capaciteit strategisch zijn en niet eenvoudig kunnen worden uitgesteld zonder marktaandeel of technologische voorsprong te verliezen. Dit verklaart ook waarom het management spreekt over aanhoudende “sold out conditions”, terwijl tegelijkertijd wordt gewezen op beperkingen in cleanroom-ruimte.

Deze cleanroom-beperkingen zijn in onze ogen geen bearish signaal, maar juist bullish. Ze betekenen niet dat de vraag ontbreekt, maar dat zij tijdelijk fysiek wordt begrensd. De bereidheid om te investeren is er wel degelijk, wat impliceert dat een deel van de vraag wordt doorgeschoven naar latere kwartalen.

Binnen de sector onderscheidt Lam Research zich bovendien door zijn brede blootstelling aan meerdere groeidomeinen. Het bedrijf profiteert niet alleen van AI, maar ook van structurele trends in DRAM, NAND en foundry-logic

. Naarmate chiparchitecturen verschuiven richting driedimensionale structuren en geavanceerde packaging, stijgt de hoeveelheid kritische processtappen per wafer. Dit vergroot het adresserbare marktpotentieel van Lam, zelfs als de groei in het absolute aantal wafers tijdelijk zou afvlakken.

Toekomstige catalysts

De zichtbaarheid richting 2026 neemt verder toe door een reeks concrete aanjagers die de komende kwartalen steeds nadrukkelijker zichtbaar zullen worden.

• Management schat de wereldwijde WFE-markt in 2026 op circa $135 mld., tegenover ongeveer $110 mld. in 2025
• De investeringen zijn duidelijk tweedehelft-gewogen, wat wijst op een verlengde cyclus
• Advanced packaging, inclusief HBM-gerelateerde toepassingen, groeit sneller dan de totale WFE-markt

Daarbij komt dat Lam Research aangeeft dat de installed base sterk blijft groeien, wat structureel hogere service- en upgrade-inkomsten oplevert. Dit vergroot de stabiliteit van de kasstromen en versterkt de operationele hefboom bij hogere volumes.

De combinatie van uitgestelde vraag door cleanroom-beperkingen en een duidelijke versnelling van AI-investeringen creëert in onze ogen een gunstig setup voor meerdere jaren, waarin omzet, marges en kasstromen verder kunnen opschalen.

Outlook en cijfers

Lam Research rapporteerde in Q2 FY2026 een omzet van $5,34 mld. en een non-GAAP brutomarge van 49,7%. De operationele marge kwam uit op 34,3%, wat wijst op sterke prijsdiscipline, schaalvoordelen en operationele efficiëntie in een omgeving met hoge vraag. De non-GAAP nettowinst bedroeg $1,59 mld., ondersteund door robuuste kasstromen.

Voor het komende kwartaal geeft het bedrijf een omzetverwachting af van $5,4 mld. tot $6,0 mld., duidelijk boven de marktconsensus. De verwachte non-GAAP winst per aandeel ligt tussen $1,25 en $1,45, bij een operationele marge rond de 34%.

• Omzetverwachting Q3 FY2026: $5,4–$6,0 mld.
• Verwachte non-GAAP EPS: $1,25–$1,45
• Operationele marge rond 34%

CEO Tim Archer gaf aan dat Lam “another strong quarter delivered to cap a record year” en benadrukte dat AI de investeringen in de sector versnelt. Hij stelde dat Lam de uitvoeringssnelheid verhoogt om klanten te ondersteunen en meerjarige outperformance te realiseren. Deze uitspraken onderstrepen dat het management expliciet inzet op structurele groei en niet op kortetermijnoptimalisatie.

De balans blijft zeer solide. Lam beschikt over circa $6,2 mld. aan cash en liquide middelen, wat ruime flexibiliteit biedt voor investeringen, innovatie en kapitaaluitkeringen.

Achtergrond en context: AI, geheugen en cleanroom-capaciteit

De halfgeleiderindustrie bevindt zich in een structurele transitie. Waar prestaties vroeger vooral werden bepaald door logica, worden zij nu steeds meer bepaald door geheugenbandbreedte en packaging. Voor AI-toepassingen is snelle dataoverdracht cruciaal, waardoor HBM is uitgegroeid tot een kerncomponent.

• AI-workloads vereisen extreme geheugenbandbreedte
• HBM combineert meerdere geheugenlagen met geavanceerde packaging
• Dit verhoogt de complexiteit en waarde per wafer

Cleanroom-capaciteit vormt momenteel een structurele bottleneck. Nieuwe fabcapaciteit wordt gebouwd, maar de doorlooptijd is lang. Dit leidt tot tijdelijke plafonds in investeringen, maar impliceert vooral uitgestelde vraag. Voor Lam Research betekent dit dat de onderliggende markt intact blijft en dat toekomstige kwartalen juist extra steun kunnen krijgen van ingehaalde investeringen.

Conclusie

Lam Research bevestigt met de Q2 FY2026-cijfers dat het bedrijf zich in een uitzonderlijk sterke positie bevindt binnen een structureel groeiende halfgeleidercyclus. De expliciete bevestiging van snel groeiende HBM-gerelateerde omzet, de sterke outlook voor de WFE-markt en de robuuste marges onderstrepen het bullish beleggingsverhaal. De combinatie van AI, toenemende complexiteit per wafer en uitgestelde vraag door cleanroom-beperkingen creëert in onze ogen een zeer aantrekkelijk meerjarig profiel. Wij zijn uitgesproken positief over het aandeel en blijven zitten op een stijging.

🔵 English version

Lam Research – Q2 FY2026 confirms a structural AI-driven supercycle

Lam Research Corp. (LRCX) delivered a compelling set of results for the second quarter of fiscal year 2026, clearly demonstrating that the company is operating within a structurally strong investment cycle. Both revenue and earnings per share exceeded expectations, while management outlined an explicitly bullish view on the wafer fabrication equipment market heading into 2026. The combination of results, outlook and commentary confirms that this is not a short-lived rebound, but a multi-year investment wave driven by AI, memory and advanced packaging.

The positive after-hours share price reaction reflects not only the earnings beat, but also growing confidence in the durability of the underlying demand drivers. Lam Research is increasingly positioned as a core enabler of the AI transformation, deeply embedded in the most complex and value-accretive parts of the semiconductor manufacturing chain.

• Q2 FY2026 revenue: $5.34bn versus $5.21bn expected
• Non-GAAP earnings per share: $1.27 versus $1.16 expected
• Management estimates the 2026 WFE market at approximately $135bn

The results follow a period during which the stock could be accumulated at attractive levels. Financial performance and management commentary now confirm that the current cycle remains not only intact, but increasingly reinforced.

Investment view

We established our position in Lam Research at compelling levels, at a time when the market questioned the durability of the semiconductor investment recovery. The Q2 FY2026 results and management’s detailed commentary validate our conviction. This cycle is not driven by traditional consumer demand, but by structural shifts in computing architectures, memory bandwidth requirements and data center infrastructure.

A critical new data point this quarter is Lam Research’s explicit statement that revenue directly related to High Bandwidth Memory doubled year over year. This confirmation is fundamental. HBM sits at the heart of modern AI accelerators, as AI workloads depend on extremely fast and energy-efficient data access. Without HBM, scalable AI compute is simply not feasible.

HBM manufacturing is significantly more complex than conventional memory production. It requires more layers, higher structures, tighter tolerances and far more demanding etch and deposition processes. This complexity directly benefits Lam Research, whose core competencies lie precisely in these critical process steps.

• HBM requires more process steps per wafer than traditional DRAM
• Higher aspect ratios increase demand for advanced etch solutions
• The shift toward advanced packaging materially raises value per chip

From a macro perspective, elevated interest rates and geopolitical uncertainty have not curtailed capital spending. AI-related investments are strategic and difficult to defer without sacrificing technological leadership or market share. This explains why management continues to reference sold-out conditions, even as cleanroom availability constrains the pace of spending.

Importantly, these cleanroom constraints are bullish rather than bearish. They indicate deferred demand rather than weak demand. Willingness to invest remains high, suggesting that spending is postponed, not canceled.

Within the semiconductor sector, Lam Research benefits not only from volume growth, but even more from increasing complexity per wafer. As architectures move toward three-dimensional structures and advanced packaging, the number and criticality of process steps per chip increases. This expands Lam’s addressable market even if overall wafer volumes temporarily flatten.

Future catalysts

Visibility into 2026 continues to improve, supported by several tangible drivers that are likely to shape performance over the coming quarters.

• Management estimates the global WFE market at approximately $135bn in 2026, up from around $110bn in 2025
• Capital spending is clearly weighted toward the second half of 2026, pointing to an extended cycle
• Advanced packaging, including HBM-related applications, is expected to outgrow the overall WFE market

In addition, Lam Research continues to expand its installed base, supporting structurally higher service and upgrade revenue. This enhances cash flow stability and strengthens operating leverage as volumes rise.

The combination of deferred demand due to cleanroom constraints and accelerating AI investment creates a favorable multi-year setup for revenue, margins and cash flow expansion.

Outlook and financials

Lam Research reported Q2 FY2026 revenue of $5.34bn and a non-GAAP gross margin of 49.7%. Operating margin reached 34.3%, reflecting strong pricing discipline, scale benefits and operational execution. Non-GAAP net income totaled $1.59bn, supported by robust cash generation.

For the upcoming quarter, the company guided revenue between $5.4bn and $6.0bn, well above market consensus. Non-GAAP earnings per share are expected to range between $1.25 and $1.45, with operating margin around 34%.

• Q3 FY2026 revenue guidance: $5.4–$6.0bn
• Expected non-GAAP EPS: $1.25–$1.45
• Operating margin approximately 34%

CEO Tim Archer stated that Lam “delivered another strong quarter to cap a record year,” emphasizing that accelerating AI adoption is driving higher industry investment. He highlighted increased execution velocity across the organization to support customers and deliver multi-year outperformance, underscoring management’s focus on structural growth rather than short-term optimization.

The balance sheet remains very strong, with approximately $6.2bn in cash and liquidity, providing ample flexibility for continued investment, innovation and shareholder returns.

Background and context: AI, memory and cleanroom capacity

The semiconductor industry is undergoing a structural transition. Performance is increasingly driven by memory bandwidth and packaging rather than logic alone. For AI workloads, rapid data movement is critical, making HBM a core enabling technology.

• AI workloads require extreme memory bandwidth
• HBM combines multiple memory layers with advanced packaging
• This significantly increases complexity and value per wafer

Cleanroom capacity currently represents a structural bottleneck. While new fab capacity is under construction, the time required to bring it online lags demand growth. This results in temporary ceilings on spending, but primarily implies deferred demand. For Lam Research, the underlying market opportunity therefore remains fully intact.

Conclusion

Lam Research’s Q2 FY2026 results confirm that the company is positioned at the center of a structurally strong semiconductor investment cycle. Explicit confirmation of rapidly growing HBM-related revenue, a robust WFE outlook and sustained margin strength reinforce the bullish investment case. With AI-driven demand, rising complexity per wafer and deferred spending due to cleanroom constraints, we remain highly positive on the stock and continue to position for further upside.