For our international clients: a full English version follows after the Dutch text

De Amerikaanse quantumcomputing speler IonQ heeft aangekondigd chipfabrikant SkyWater Technology over te nemen voor circa 1,8 miljard dollar. De transactie waardeert SkyWater op 35 dollar per aandeel en wordt voldaan via een combinatie van 15 dollar cash en 20 dollar in IonQ-aandelen.

• Totale overnamesom van circa 1,8 miljard dollar
• Betaling grotendeels in aandelen, met een beperkte cashcomponent
• Expliciete focus op een volledig Amerikaanse quantum- en chipketen

De deal is de grootste overname in de geschiedenis van IonQ en markeert een duidelijke strategische verschuiving richting verticale integratie. SkyWater blijft opereren als een neutrale foundry onder eigen naam, met behoud van het huidige management en klantenbestand.

Investment view

Wij hebben een kleine speculatieve positie in IonQ en houden deze aan. Deze positie is gebaseerd op de lange termijn strategische waarde van quantum computing en de manier waarop IonQ zich positioneert binnen die markt. De overname van SkyWater speelt hierin een centrale rol.

• Wij beschouwen de overname als strategisch logisch, maar op korte termijn verwaterend
• De aandelencomponent beperkt balansrisico, maar kan tijdelijk druk zetten op de koers
• De waardecreatie is primair gericht op de middellange en lange termijn

Door een eigen foundry toe te voegen aan de groep krijgt IonQ meer controle over productie, leveringszekerheid en intellectueel eigendom. In een sector die zich nog grotendeels vóór grootschalige commercialisatie bevindt, is dat een structureel voordeel. Het verkort ontwikkeltijdlijnen en vermindert afhankelijkheid van externe partijen, wat vooral relevant is voor defensie- en overheidsklanten.

Tegelijkertijd is het belangrijk te onderkennen dat deze overname bewust gepaard gaat met verwatering. Omdat meer dan de helft van de koopsom in aandelen wordt voldaan, neemt het aantal uitstaande IonQ-aandelen toe.

Dat is op korte termijn negatief voor bestaande aandeelhouders en kan tijdelijk druk zetten op de koers. Vanuit Wall Street-perspectief is dit echter een rationele keuze: IonQ gebruikt zijn hoge waardering als strategische valuta en voorkomt daarmee een zware aanslag op de balans in een kapitaalintensieve sector.

Macro-economisch sluit deze stap aan bij de bredere trend waarin de Verenigde Staten inzetten op technologische soevereiniteit. Quantum, halfgeleiders en defensie worden steeds meer als één strategisch geheel benaderd. Binnen dat kader vergroot IonQ zijn relevantie en geloofwaardigheid richting institutionele klanten.

Outlook en cijfers

IonQ heeft een marktkapitalisatie van ruim 16 miljard dollar en profiteert van sterke belangstelling voor quantumtechnologie. Het bedrijf richt zich op trapped-ion quantumcomputers, die bekendstaan om hun relatief hoge nauwkeurigheid.

Het management verwacht dat de integratie van SkyWater zal leiden tot kortere productietijden en lagere kosten per systeem op middellange termijn. SkyWater brengt gespecialiseerde productiecapaciteit mee, zonder zelf commerciële chips te ontwerpen of te verkopen. Daarmee blijft het foundrymodel intact en kunnen ook externe klanten worden bediend.

De vooruitzichten blijven sterk afhankelijk van contracten met overheden en grote ondernemingen. IonQ heeft zijn activiteiten richting de federale en defensiesector recent verder uitgebreid. De combinatie van hardware, software en productiecapaciteit moet dit groeipad ondersteunen. Tegelijkertijd blijft winstgevendheid op korte termijn beperkt zichtbaar en blijft het investeringsniveau hoog.

Onze visie op het aandeel blijft positief vanuit strategisch oogpunt. Wij accepteren daarbij expliciet dat de waardecreatie pas over meerdere jaren zichtbaar zal worden.

Achtergrond en context

Quantum computing is door de Amerikaanse overheid aangemerkt als een strategische technologie, vergelijkbaar met kunstmatige intelligentie en geavanceerde halfgeleiders. Dit vertaalt zich in beleidsprioriteiten, subsidies en contracten.

• Toenemende nadruk op binnenlandse chipproductie
• Quantum en AI als onderdeel van nationale veiligheidsstrategie
• Oplopende geopolitieke spanning met China als versneller

Binnen deze context positioneert IonQ zich nadrukkelijk als een volledig Amerikaanse speler met controle over de volledige keten. Voor klanten in defensie en luchtvaart is dit geen detail, maar een harde eis. De overname van SkyWater vergroot daarmee de commerciële aantrekkelijkheid van IonQ in deze segmenten.

Tegelijkertijd investeren grote technologiebedrijven fors in quantumonderzoek. Dat vergroot de concurrentie, maar onderstreept ook dat quantum geen niche meer is. In deze fase van de marktontwikkeling zijn schaal, betrouwbaarheid en ketencontrole bepalend voor wie uiteindelijk de standaard zet.

Conclusie

De overname van SkyWater door IonQ is strategisch gedreven en duidelijk gericht op lange termijn waardecreatie. Ja, de deal leidt tot verwatering, en dat is op korte termijn een negatieve factor. Tegelijkertijd gebruikt IonQ zijn aandelen bewust als instrument om een structureel voordeel op te bouwen in een markt die zich over meerdere jaren zal ontvouwen. Met onze kleine speculatieve positie blijven wij aan boord en volgen wij de integratie, kostenontwikkeling en contractdynamiek nauwgezet.

🔵 English version

IonQ: SkyWater Acquisition Strengthens Strategy, With Deliberate Dilution

IonQ has announced the acquisition of SkyWater Technology for approximately $1.8 billion. The transaction values SkyWater at $35 per share, consisting of $15 in cash and $20 in IonQ stock.

• Total transaction value of approximately $1.8 billion
• Majority of the consideration paid in equity
• Clear focus on a fully U.S.-based quantum and semiconductor supply chain

This represents the largest acquisition in IonQ’s history and signals a strategic shift toward vertical integration. SkyWater will continue to operate as a neutral foundry under its existing name, with its current management team and customer base intact.

Investment view

We hold a small speculative position in IonQ and maintain this exposure. The investment case is anchored in the long-term strategic importance of quantum computing and IonQ’s positioning within that ecosystem. The SkyWater acquisition is a key component of that thesis.

• We view the acquisition as strategically sound but near-term dilutive
• The equity-heavy structure limits balance sheet risk but may weigh on the share price
• Value creation is primarily expected over the medium to long term

By bringing manufacturing capabilities in-house, IonQ gains greater control over production timelines, supply security and intellectual property. In a sector still early in its commercialization cycle, this represents a meaningful structural advantage, particularly for government and defense-related customers.

It is equally important to acknowledge the dilution associated with this transaction. With more than half of the purchase price paid in stock, IonQ’s share count will increase, diluting existing shareholders in the near term. From a Wall Street perspective, this is a deliberate trade-off. IonQ is leveraging its equity valuation as strategic currency, avoiding excessive balance sheet strain in a capital-intensive industry.

From a macro standpoint, the transaction aligns with U.S. policy priorities around technological sovereignty. Quantum, semiconductors and defense are increasingly viewed as a single strategic complex. Within that framework, IonQ enhances its relevance and institutional credibility.

Outlook and financials

IonQ currently carries a market capitalization north of $16 billion and has benefited from strong investor interest in quantum technologies. The company focuses on trapped-ion quantum systems, which are widely regarded as offering superior accuracy.

Management expects the SkyWater integration to shorten manufacturing timelines and improve cost efficiency over the medium term. SkyWater contributes specialized semiconductor manufacturing expertise while remaining a pure-play foundry without proprietary chip products.

The outlook remains highly dependent on government and enterprise contracts. IonQ has recently expanded its federal and defense-focused operations. The combination of hardware, software and manufacturing capability is intended to support this trajectory. At the same time, near-term profitability visibility remains limited and capital intensity remains high.

Our view on the stock remains positive from a strategic perspective, with the understanding that value realization will occur over a multi-year horizon.

Background and context

Quantum computing has been designated a strategic priority by the U.S. government, alongside artificial intelligence and advanced semiconductors. This is reflected in funding programs, procurement decisions and policy initiatives.

• Growing emphasis on domestic semiconductor manufacturing
• Quantum and AI integrated into national security strategy
• Rising geopolitical tension with China acting as an accelerant

Within this environment, IonQ is positioning itself as a fully U.S.-based quantum platform with end-to-end control. For defense and aerospace customers, domestic production is a critical requirement. The SkyWater acquisition directly enhances IonQ’s commercial appeal in these segments.

At the same time, large technology companies continue to increase investment in quantum research. While this intensifies competition, it also confirms the long-term relevance of the technology. In this phase of market development, scale, reliability and supply chain control are decisive factors.

Conclusion

IonQ’s acquisition of SkyWater is a strategically motivated transaction aimed at long-term value creation. While the deal is dilutive in the near term, it reflects a conscious decision to use equity to build structural advantages in a market that will evolve over many years. With our small speculative position, we remain invested and closely monitor execution, cost discipline and contract momentum.