Geen tijd om het volledige artikel te lezen? Gebruik dan de vijf onderstaande bullets voor de belangrijkste punten.

■ Heijmans rapporteerde mooie halfjaarcijfers, met een omzetstijging van €1,31 miljard naar €1,52 miljard.
■ De onderliggende EBIT steeg van €82 miljoen naar €104 miljoen en de marge verbeterde van 6,3% naar 6,9%.
■ De orderportefeuille staat op €4,1 miljard en wordt door Heijmans als kwalitatief goed omschreven.
■ De outlook voor 2026 werd herhaald: een omzet van circa €3,1 miljard en een onderliggende EBIT-marge richting 7,3%.
■ Onze Investment view op Heijmans is positief over het bedrijf, maar terughoudend op het aandeel: wij kopen pas weer op grotere dips.

Heijmans heeft in de eerste zes maanden van 2026 meer omzet en winst geboekt, ondanks minder woningverkopen. De omzet steeg naar €1,52 miljard, de onderliggende EBIT naar €104 miljoen en de marge naar 6,9%. De outlook voor 2026 werd herhaald.

Investment view

Onze Investment view op Heijmans is positief over het bedrijf, maar terughoudend op het aandeel op dit niveau. De cijfers zijn mooi, de outlook is stevig en de orderportefeuille geeft vertrouwen, maar wij twijfelen of dit op korte termijn genoeg is voor een echte grote verdere stijging van de koers.

Wij blijven Heijmans een goed bedrijf vinden. Alleen is dat iets anders dan het aandeel nu opnieuw kopen na de sterke rit die al achter ons ligt. Veel brokers hebben koersdoelen rond €120, maar wij zouden pas weer geïnteresseerd raken op grotere dips.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Dat past ook bij onze eerdere aanpak. Wij kochten Heijmans enkele jaren geleden, toen bijna niemand het aandeel wilde hebben. Eerder dit jaar zijn wij volledig uitgestapt. Dat betekent niet dat het verhaal kapot is. Het betekent wel dat wij nu niet achter de koers aan willen lopen.

Voor de komende 12 tot 24 maanden blijft Heijmans interessant als de marges verder oplopen en de orderportefeuille sterk blijft. Voor nu is de vraag vooral of de markt deze cijfers nog genoeg vindt om het aandeel opnieuw fors hoger te zetten. Daar zijn wij minder zeker van.

Catalysts

■ Orderboek: de orderportefeuille staat op €4,1 miljard en biedt zicht op toekomstige omzet.
■ 2026-outlook: Heijmans rekent op circa €3,1 miljard omzet en een onderliggende EBIT-marge richting 7,3%.
■ Margepad: uiterlijk in 2030 wil Heijmans een onderliggende EBIT-marge van 8% tot 10% realiseren.
■ Winstgroei: de onderliggende EBIT steeg naar €104 miljoen, met een hogere marge dan vorig jaar.
■ Brokerdoelen: veel koersdoelen liggen rond €120, wat het sentiment kan blijven ondersteunen.
■ Dips: grotere koersdalingen kunnen opnieuw kansen geven, maar op dit niveau doen wij niets.

Cijfers en outlook

De omzet steeg in de eerste jaarhelft van €1,31 miljard naar €1,52 miljard. Dat is een duidelijke verbetering, zeker omdat het aantal verkochte woningen daalde van 1.634 naar 1.506.

De onderliggende EBIT liep op van €82 miljoen naar €104 miljoen. De marge verbeterde van 6,3% naar 6,9%. Dat is belangrijk, omdat de investment case bij Heijmans de afgelopen jaren niet alleen draaide om omzetgroei, maar vooral om structureel hogere marges.

De nettowinst kwam uit op €73 miljoen, €14 miljoen meer dan een jaar eerder. Ook dat bevestigt dat de winstgevendheid verder verbetert.

De orderportefeuille stond eind juni op €4,1 miljard. Volgens Heijmans is die portefeuille van goede kwaliteit. Naar verwachting wordt €1,4 miljard daarvan nog in 2026 uitgevoerd.

De outlook werd herhaald. Heijmans mikt voor 2026 op een omzet van circa €3,1 miljard en een onderliggende EBIT-marge richting 7,3%. Voor uiterlijk 2030 mikt het bedrijf op een onderliggende EBIT-marge binnen de bandbreedte van 8% tot 10%.

Mooie cijfers, maar geen verrassing die alles verandert

De cijfers zijn goed. De omzet groeit, de winst groeit en de marge stijgt. Dat is precies wat beleggers willen zien.

Toch verandert dit rapport de discussie niet volledig. Heijmans was al een sterk herstelverhaal. De markt weet inmiddels dat de orderportefeuille goed is, dat de marges verbeteren en dat het bedrijf ambitieuzere margedoelen heeft neergelegd.

Daarom is de lat hoger geworden. Mooie cijfers zijn dan niet automatisch genoeg voor een nieuwe grote koerssprong. De markt zal vooral kijken of de marge richting 7,3% in 2026 echt gehaald wordt en of het pad naar 8% tot 10% richting 2030 geloofwaardig blijft.

Minder woningverkopen is een aandachtspunt

Een punt om niet te negeren is dat Heijmans minder woningen verkocht. Het aantal verkochte woningen daalde van 1.634 naar 1.506.

Dat breekt het verhaal niet, omdat de omzet en winst juist stegen. Maar het laat wel zien dat de woningmarkt niet zonder frictie is. Voor een bouwbedrijf blijft volume belangrijk, zeker als rente, vergunningen, bouwkosten of consumentenvertrouwen opnieuw tegenzitten.

De kwaliteit van het orderboek en de margeontwikkeling wegen nu zwaarder dan het lagere aantal woningverkopen, maar het is wel een punt om te volgen.

Waarom wij niet najagen

Wij willen Heijmans niet najagen na de sterke stijging van de afgelopen jaren. Dat is de kern.

Toen het aandeel enkele jaren geleden niet populair was, was de risico-rendementsverhouding veel aantrekkelijker. Toen was er veel scepsis, weinig enthousiasme en een lage waardering. Nu is het verhaal veel bekender.

Dat betekent niet dat Heijmans duur of slecht is. Het betekent wel dat de makkelijke herwaardering grotendeels achter ons ligt. Vanaf hier moet verdere koersstijging vooral komen uit echte winstgroei, hogere marges en het halen van de 2030-doelen.

Daarom zouden wij pas weer kopen op grotere dips. Niet omdat wij negatief zijn over Heijmans, maar omdat wij discipline willen houden na een sterke rit.

Risico’s

Het eerste risico is dat de koers al veel goed nieuws heeft verwerkt. Daardoor kan een goed kwartaal minder koersreactie geven dan beleggers verwachten.

Het tweede risico is de woningmarkt. Minder verkochte woningen zijn geen drama, maar wel een signaal dat de markt niet vanzelf loopt.

Het derde risico zit in marges. De margeverbetering is mooi, maar Heijmans moet blijven bewijzen dat 7,3% in 2026 en 8% tot 10% richting 2030 haalbaar zijn.

Het vierde risico is sentiment. Bouw- en infrastructuuraandelen kunnen gevoelig blijven voor rente, politiek, vergunningen en economische verwachtingen.

Conclusie

Heijmans rapporteerde mooie cijfers. De omzet steeg naar €1,52 miljard, de onderliggende EBIT naar €104 miljoen en de marge naar 6,9%. De orderportefeuille van €4,1 miljard is sterk en de outlook voor 2026 werd herhaald.

Onze Investment view op Heijmans is positief over het bedrijf, maar terughoudend op het aandeel op dit niveau. Wij kochten het aandeel enkele jaren geleden toen bijna niemand het wilde hebben en zijn eerder dit jaar volledig uitgestapt.

Voor nu doen wij niets. De cijfers zijn goed, maar wij twijfelen of ze voldoende zijn voor een grote verdere stijging op korte termijn. Grotere dips zouden opnieuw interessant kunnen worden.

🔵 English version

Heijmans: strong numbers, but we wait for larger dips

No time to read the full article? Use the five bullets below for the key points.
■ Heijmans reported solid first-half numbers, with revenue rising from €1.31 billion to €1.52 billion.
■ Underlying EBIT increased from €82 million to €104 million and the margin improved from 6.3% to 6.9%.
■ The order book stands at €4.1 billion and is described by Heijmans as being of good quality.
■ The 2026 outlook was confirmed: revenue of around €3.1 billion and an underlying EBIT margin moving toward 7.3%.
■ Our Investment view on Heijmans is positive on the company, but cautious on the stock: we would only buy again on larger dips.

Heijmans reported higher revenue and profit in the first half of 2026, despite selling fewer homes. Revenue rose to €1.52 billion, underlying EBIT increased to €104 million and the margin improved to 6.9%. The 2026 outlook was confirmed.

Investment view

Our Investment view on Heijmans is positive on the company, but cautious on the stock at this level. The numbers are strong, the outlook is solid and the order book gives confidence, but we doubt whether this is enough for a major further share price increase in the short term.

We still see Heijmans as a good company. But that is different from buying the stock again after the strong move already seen. Many brokers have price targets around €120, but we would only become interested again on larger dips.

That also fits our earlier approach. We bought Heijmans several years ago when almost nobody wanted the stock. Earlier this year, we fully exited. That does not mean the story is broken. It simply means we do not want to chase the share price here.

Over the next 12 to 24 months, Heijmans remains interesting if margins continue to improve and the order book stays strong. For now, the key question is whether the market sees these numbers as enough to push the stock sharply higher again. We are less certain about that.

Catalysts

■ Order book: the order book stands at €4.1 billion and provides visibility on future revenue.
■ 2026 outlook: Heijmans expects revenue of around €3.1 billion and an underlying EBIT margin moving toward 7.3%.
■ Margin path: by 2030 at the latest, Heijmans targets an underlying EBIT margin of 8% to 10%.
■ Profit growth: underlying EBIT rose to €104 million, with a higher margin than last year.
■ Broker targets: many price targets are around €120, which can continue to support sentiment.
■ Dips: larger pullbacks could create opportunities again, but at this level we do nothing.

Numbers and outlook

Revenue increased in the first half from €1.31 billion to €1.52 billion. That is a clear improvement, especially because the number of homes sold declined from 1,634 to 1,506.

Underlying EBIT rose from €82 million to €104 million. The margin improved from 6.3% to 6.9%. That matters because the Heijmans investment case in recent years has not only been about revenue growth, but mainly about structurally higher margins.

Net profit came in at €73 million, €14 million higher than a year earlier. That also confirms improving profitability.

The order book stood at €4.1 billion at the end of June. According to Heijmans, the order book is of good quality. Around €1.4 billion is expected to be executed in 2026.

The outlook was confirmed. Heijmans targets 2026 revenue of around €3.1 billion and an underlying EBIT margin moving toward 7.3%. By 2030 at the latest, the company targets an underlying EBIT margin within the 8% to 10% range.

Strong numbers, but not a surprise that changes everything

The numbers are good. Revenue is growing, profit is growing and margins are improving. That is exactly what investors want to see.

Still, this report does not completely change the discussion. Heijmans was already a strong recovery story. The market already knows that the order book is good, that margins are improving and that the company has set more ambitious margin targets.

That means the bar is now higher. Strong numbers are not automatically enough for a new major share price jump. The market will mainly watch whether the margin can really move toward 7.3% in 2026 and whether the path toward 8% to 10% by 2030 remains credible.

Fewer homes sold is a point to watch

One point not to ignore is that Heijmans sold fewer homes. The number of homes sold declined from 1,634 to 1,506.

This does not break the story, because revenue and profit increased. But it does show that the housing market is not without friction. For a construction company, volume remains important, especially if interest rates, permits, construction costs or consumer confidence become headwinds again.

The quality of the order book and the margin trend matter more for now than the lower number of homes sold, but it remains a point to monitor.

Why we are not chasing

We do not want to chase Heijmans after the strong rise of recent years. That is the core point.

When the stock was unpopular several years ago, the risk-reward was much more attractive. There was a lot of scepticism, little enthusiasm and a low valuation. Now the story is much better known.

That does not mean Heijmans is expensive or poor quality. It means the easy re-rating is largely behind us. From here, further upside must mainly come from real earnings growth, higher margins and delivery on the 2030 targets.

That is why we would only buy again on larger dips. Not because we are negative on Heijmans, but because we want to remain disciplined after a strong move.

Risks

The first risk is that the share price already reflects a lot of good news. As a result, a good quarter may produce less upside than investors expect.

The second risk is the housing market. Fewer homes sold is not a disaster, but it is a signal that the market is not moving without friction.

The third risk is margins. The margin improvement is good, but Heijmans still needs to prove that 7.3% in 2026 and 8% to 10% toward 2030 are achievable.

The fourth risk is sentiment. Construction and infrastructure stocks can remain sensitive to interest rates, politics, permits and economic expectations.

Conclusion

Heijmans reported strong numbers. Revenue rose to €1.52 billion, underlying EBIT increased to €104 million and the margin improved to 6.9%. The €4.1 billion order book is strong and the 2026 outlook was confirmed.

Our Investment view on Heijmans is positive on the company, but cautious on the stock at this level. We bought the stock several years ago when almost nobody wanted it and fully exited earlier this year.

For now, we do nothing. The numbers are good, but we doubt whether they are enough for a major further rise in the short term. Larger dips could become interesting again.