Deutsche Börse [Deutsche Boerse] heeft bevestigd dat het in exclusieve gesprekken is met Allfunds over een mogelijke volledige overname.

Beide bedrijven gaven aan dat hun besturen groen licht hebben gegeven om de onderhandelingen te intensiveren, al blijft het bod nog niet-bindend en afhankelijk van due diligence en verdere voorwaarden.

• Bod: 8,80 euro per aandeel, bestaande uit 4,30 euro in contanten en 4,30 euro in Deutsche Börse-aandelen.
• Extra componenten: dividend van 0,20 euro over 2025 en mogelijk maximaal 0,60 euro extra dividend over 2026 en 2027.

De voorgestelde combinatie zou volgens Deutsche Börse leiden tot een pan-Europees platform met meer schaal, minder fragmentatie en een sterke positie in de distributie van beleggingsfondsen. De sector kent een geschiedenis van stevige concurrentie en mislukte overnames, waardoor de huidige exclusiviteit een significante stap is.

Investment view

De mogelijkheid van een biedingsoorlog kan niet worden uitgesloten, zeker gezien eerdere interesse vanuit partijen als Euronext, SIX Group en Motive Partners. In het verleden zijn meerdere overnames in deze sector afgeketst, wat aangeeft dat waarderingen en strategische belangen doorgaans hard clashen.

Tegelijkertijd zou een overname voor Allfunds een aantrekkelijke exit zijn, omdat het aandeel in de afgelopen jaren regelmatig achterbleef bij de bredere markt en meermaals onderwerp was van speculatie.

Als wij de stukken zouden hebben, zouden we het grootste gedeelte nu verkopen en een beetje aanhouden als bonus voor het scenario waarin er alsnog een biedingsstrijd ontstaat.

• Mogelijke biedingsoorlog blijft een reëel scenario gezien eerdere marktdynamiek.
• Een overname zou een degelijke exit vormen voor een aandeel dat langere tijd heeft teleurgesteld.
• Wij zouden winst nemen op het grootste deel van de positie en een beperkte positie laten doorlopen voor het optionele extra rendement.

Onze positie in Deutsche Börse blijft gericht op een stijging vanuit een gereduceerde tranche. Wij willen de positie uitbreiden, maar wachten daarbij op bevestiging vanuit de chart. De waardering is teruggevallen naar niveaus die niet passen bij de kwaliteit van de onderneming.

De eventuele overname van Allfunds is bepaald niet goedkoop, gezien de premie die wordt geboden en de combinatie van cash en aandelen.

Toch is het strategisch gezien een verstandige zet die de lange termijn kan versterken, omdat de deal het Europese fondsenlandschap consolideert en schaalvoordelen creëert waar Deutsche Börse op termijn structureel van kan profiteren.

De bredere marktomgeving speelt eveneens een rol. In een periode van stijgende kapitaalkosten en toenemende nadruk op efficiëntie binnen de fondsenketen neemt de strategische waarde van schaal juist toe.

Deutsche Börse probeert die positie verder uit te bouwen door fragmentatie weg te nemen, processen te harmoniseren en distributie op Europees niveau te stroomlijnen.

Met Allfunds krijgt het bedrijf een geïntegreerd platform dat deze ambities versnelt en de concurrentiekracht vergroot, vooral in een markt die steeds meer naar grotere ecosystemen toeschuift.

Onze visie is dat Deutsche Börse met deze stap zijn strategische positie verstevigt, maar dat timing en prijs belangrijk blijven. Wij zitten op een stijging en kijken gericht naar momenten om onze positie uit te breiden, afhankelijk van de technische bevestiging op de chart.

Bij Allfunds zouden wij juist defensief handelen en grotendeels winst nemen, met alleen een beperkte positie voor de optionele waardestijging bij een eventuele biedingsstrijd.

Achtergrond: Europese consolidatie

De Europese infrastructuur voor beleggingsfondsen bestaat uit een groot aantal spelers, uiteenlopende nationale regelgevingen en versnipperde marktstructuren. Voor aanbieders is het daardoor lastig om snelheid, schaal en uniformiteit te realiseren. Een grotere combinatie biedt meer mogelijkheden om distributie te vereenvoudigen en kosten omlaag te brengen.

• Historisch gezien zijn meerdere Europese beursexploitanten geïnteresseerd geweest in Allfunds.
• Eerder bod van Euronext van 5,5 miljard euro werd afgewezen.
• Nieuwe marktpartijen en private equity blijven de sector volgen.

De sector wordt gedreven door schaal, technologische modernisering en harmonisatie van processen. Platforms die distributie, informatievoorziening en afhandeling combineren worden steeds waardevoller. Voor Deutsche Börse zou Allfunds een logische bouwsteen zijn om een sterker pan-Europees netwerk neer te zetten, gericht op verdere groei en consolidatie.

Conclusie

De mogelijke overname van Allfunds door Deutsche Börse past in het bredere verhaal van Europese consolidatie en efficiëntere fondsenmarkten. Allfunds krijgt een serieuze exit-optie, terwijl Deutsche Börse zijn strategisch bereik kan vergroten.

Wij blijven positief op Deutsche Börse, zitten op een stijging en willen uitbreiden wanneer de chart bevestigt. Bij Allfunds zouden wij het grootste deel van de positie verkopen en alleen een beperkte gedekte positie laten staan voor een eventueel extra rendement bij een biedingsstrijd.

🔵 English version

Deutsche Börse: potential acquisition of Allfunds reshapes the European fund infrastructure landscape

Deutsche Börse confirmed it has entered exclusive discussions with Allfunds regarding a potential full acquisition of the company.

Both boards have granted approval to proceed with negotiations, although the proposal remains non-binding and subject to due diligence and standard pre-conditions.

• Offer: €8.80 per share, split into €4.30 cash and €4.30 in Deutsche Börse shares.
• Additional components: €0.20 dividend for FY25 and potentially up to €0.60 in additional dividends across 2026 and 2027.

The proposed combination would create a pan-European platform with greater scale and lower fragmentation, improving distribution efficiency in the fund industry. It marks a significant development in a sector where many attempted takeovers have failed in the past.

Investment view

We do not rule out the possibility of a bidding war, given the sector’s history and earlier expressions of interest from competitors such as Euronext, SIX Group and Motive Partners. Previous attempts to acquire Allfunds have failed, partly due to valuation gaps and strategic disagreements.

This makes the current exclusivity meaningful. A successful transaction would also provide a clean exit for Allfunds shareholders after years of underperformance and repeated takeover speculation.

If we held a position, we would sell the majority immediately while keeping a small covered remainder as optional upside in case a bidding contest emerges.

• A bidding war remains a realistic scenario.
• A takeover would offer a strong exit for a long-lagging stock.
• We would realise gains on most of the position and maintain a limited covered stake for optional upside.

Our stance on Deutsche Börse remains constructive. We hold a reduced long position and intend to add once the chart confirms a new support structure. The stock’s valuation has slipped to levels that no longer reflect the company’s fundamental quality.

While the offer for Allfunds is not inexpensive, the strategic rationale is compelling and aligns with Deutsche Börse’s long-term growth agenda. Integrating Allfunds would accelerate the creation of a more unified European fund infrastructure ecosystem, providing operational synergies and improving competitive positioning over time.

The broader macro backdrop supports consolidation as well. Higher capital costs and industry-wide pressure to increase efficiency strengthen the relevance of scale-based business models.

Deutsche Börse aims to streamline fund flows across Europe and reduce structural fragmentation. Allfunds provides a ready-made platform to advance that strategy and deepen the company’s reach across distribution channels.

Our view is that Deutsche Börse solidifies its strategic footprint with this move. We remain positive, stay long, and aim to increase our position once technical signals confirm.

For Allfunds we would take profits on most of the position, keeping only a small covered portion for potential upside in a bidding-war scenario.

Background: consolidation trends in Europe’s fund and market infrastructure space

Europe’s fund distribution landscape remains fragmented across borders, regulations and market structures. This limits scale advantages and creates operational inefficiencies. Consolidation helps streamline distribution, improve speed and standardisation, and reduce complexity.

• Multiple exchanges have shown interest in Allfunds in recent years.
• Euronext’s €5.5 billion bid was previously rejected.
• Private equity and industry players continue to monitor the sector.

Platforms that combine distribution, data, and processing capabilities play an increasingly important role as fund flows scale and regulation becomes more demanding. For Deutsche Börse, acquiring Allfunds would be an important step towards building an integrated pan-European platform with long-term strategic value.

Conclusion

The potential takeover of Allfunds by Deutsche Börse fits within the broader theme of European market consolidation and enhanced fund infrastructure. Allfunds gains a credible exit route, while Deutsche Börse strengthens its long-term strategic positioning.

We remain positive on Deutsche Börse, stay long and look to add on technical confirmation. For Allfunds, we would lock in gains on most of the position while keeping a limited covered exposure to capture potential upside from a bidding war.