Nippon Paint en Sherwin Williams stoppen hun poging om AkzoNobel over te nemen. Daarmee verdwijnt een belangrijke overnamepremie uit het aandeel. AkzoNobel wees eerdere biedingen af en vond ook het laatste bod van 73,00 euro per aandeel niet interessant genoeg.

■ Nippon Paint en Sherwin Williams staken hun overnamepoging.
■ AkzoNobel wees het bod van 73,00 euro per aandeel af.
■ AkzoNobel blijft inzetten op de fusie met Axalta.
■ Aandeelhouders van AkzoNobel krijgen straks 55% van het nieuwe bedrijf.
■ Dit laat precies zien waarom wij het aandeel niet hebben gekocht.

Investment view

Dit is precies de reden waarom wij niet achter AkzoNobel zijn aangegaan. Bij overnamespeculatie kan het aandeel hard oplopen, maar als het bod wegvalt, kan de koers net zo snel weer terugvallen. Dat gebeurt nu.

Wij hebben ook gekeken naar callopties, maar die waren te duur. Daarmee was de verhouding tussen risico en beloning niet aantrekkelijk genoeg. Wie achter het bod aanloopt met dure calls, moet niet alleen gelijk krijgen over de overname, maar ook snel genoeg gelijk krijgen om de premie terug te verdienen. Dat risico vonden wij te groot.

Nu Nippon Paint en Sherwin Williams afhaken, verdwijnt de overnamefantasie grotendeels uit de koers. De markt moet AkzoNobel weer waarderen op de eigen fundamentals en op de voorgenomen fusie met Axalta. Dat is een heel ander verhaal dan een directe overname tegen een forse premie.

De keuze om aan de zijlijn te blijven was daarmee de juiste zet. Dit nieuws onderstreept dat je bij overnameverhalen niet alleen naar de mogelijke winst moet kijken, maar vooral ook naar het neerwaartse risico als de deal niet doorgaat.

Conclusie

Wij blijven weg uit AkzoNobel. De overnamepremie valt weg en de koers krijgt daar nu de rekening voor.

🔵 English version

AkzoNobel: takeover attempt ends, stock pays the price

Nippon Paint and Sherwin Williams have ended their attempt to acquire AkzoNobel. That removes an important takeover premium from the stock. AkzoNobel rejected earlier offers and also considered the latest offer of 73.00 euros per share not attractive enough.

■ Nippon Paint and Sherwin Williams have ended their takeover attempt.
■ AkzoNobel rejected the 73.00 euro per share offer.
■ AkzoNobel remains focused on its merger with Axalta.
■ AkzoNobel shareholders will own 55% of the combined company.
■ This shows exactly why we did not buy the stock.

Investment view

This is exactly why we did not chase AkzoNobel. In takeover speculation, a stock can rise quickly, but when the bid disappears, the share price can fall just as quickly. That is what is happening now.

We also looked at call options, but they were too expensive. That made the risk-reward unattractive. Anyone buying expensive calls on a takeover story needs to be right not only on the deal, but also on the timing. That risk was too high for us.

Now that Nippon Paint and Sherwin Williams have walked away, most of the takeover premium disappears. The market will have to value AkzoNobel again on its own fundamentals and on the planned merger with Axalta. That is a very different setup from a direct takeover at a large premium.

Staying on the sidelines was therefore the right move. This news shows that in takeover situations, investors should not only look at the possible upside, but also at the downside risk if the deal fails.

Conclusion

We remain out of AkzoNobel. The takeover premium is gone and the stock is now paying the price.