Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• President Trump lijkt vastberaden om een deal met Iran te bereiken, maar volgens Israëlische officials is de kans klein dat Iran zal instemmen met de Amerikaanse eisen. Dit zorgt voor twijfel in de markt of dit een bullish de-escalatie is of slechts tijdelijk optimisme. Beleggers blijven daardoor afwachtend en reageren sterk op elk nieuw headline-risico.
• Volgens CNN en Israëlische officials kunnen onderhandelingen met Iran worden gebruikt als tactiek om tijd te winnen voor verdere militaire voorbereiding. Dit vergroot het risico dat diplomatie slechts tijdelijk is en dat escalatie alsnog volgt. Markten blijven hierdoor extreem headline-gedreven en gevoelig voor snelle sentimentwisselingen.
• De Verenigde Staten verbieden buitenlandse routers, wat potentieel positief is voor Netgear. Het aandeel blijft echter risicovol en wordt vermeden na eerdere negatieve ervaringen.
• Heineken gaat minder bier produceren in Singapore en schakelt over naar een importgedreven model, waarbij bevoorrading vanuit andere brouwerijen in de regio plaatsvindt. De productie in Tuas wordt richting 2027 afgebouwd en de locatie wordt herontwikkeld voor logistiek en innovatie, terwijl Singapore belangrijk blijft als regionale hub. Wij zien geen reden om in het aandeel te stappen.
• JPMorgan heeft SAP verlaagd naar neutral en het aandeel noteert lager. Dit wijst op afnemend vertrouwen vanuit analisten. Het sentiment rond het aandeel komt hierdoor onder druk te staan.
• SoftBank waarschuwt dat de leverage tijdelijk boven de eigen grens van 25 procent loan-to-value kan uitkomen door een extra investering van 30 miljard dollar in OpenAI. De loan-to-value ratio stond al op 20,6 procent in het decemberkwartaal, tegenover 16,5 procent eerder, wat wijst op oplopende financiële risico’s. Dit kan de flexibiliteit van het bedrijf beperken en maakt de balans gevoeliger voor marktschommelingen.
• Rusland zou tot 21 april beperkingen opleggen op de export van kunstmest, terwijl het land goed is voor circa 15 tot 20 procent van de wereldwijde export. Dit kan leiden tot hogere prijzen voor landbouwinputs en druk op de voedselproductie wereldwijd. Hogere kunstmestprijzen kunnen inflatie opnieuw aanwakkeren en marges in de landbouw- en voedingssector onder druk zetten.
• SK hynix heeft een order van bijna 7 miljard euro geplaatst bij ASML. De beperkte koersreactie geeft aan dat dit nieuws al grotendeels ingeprijsd is of dat beleggers focussen op andere risico’s. Dit onderstreept dat goed nieuws momenteel weinig impact heeft op de sector.
• Voor ASML, Besi en ASM International geldt dat er op hogere niveaus stevige weerstand ligt. Dat beperkt de opwaartse ruimte op korte termijn. Hierdoor neemt de kans toe dat rallies worden verkocht.
• Broadcom waarschuwt dat de productiecapaciteit bij TSMC een bottleneck wordt. Op lange termijn bevestigt dit de sterke vraag naar chips. Op korte termijn vergroot dit echter de kans op correcties binnen de sector.
• Volgens media en uitspraken van senatoren willen de Verenigde Staten mogelijk totaal stoppen met de verkoop van NVIDIA semiconductors aan China. Dit verhoogt de geopolitieke druk op de sector. Het speelveld rond NVIDIA blijft hierdoor gespannen.
• Private credit blijft een structureel risico dat verder oploopt. Apollo heeft opnieuw opnames beperkt, ditmaal in een fonds van 35 miljard dollar. Dit bevestigt dat liquiditeit in deze markt onder druk staat. Wij zien private credit als een potentieel groter probleem dan geopolitieke spanningen rond Iran. De risico’s zitten dieper in het financiële systeem en zijn minder zichtbaar. Dat maakt de impact moeilijker te beheersen.
• Europese financiële waarden tonen opnieuw twijfel na een kort herstel. Beleggers vrezen afschrijvingen en verdere druk op balansen. Hierdoor blijft het sentiment in de sector fragiel. De huidige houding richting financials blijft voorzichtig. De risico’s zijn niet volledig zichtbaar en kunnen onverwacht materialiseren. Daarom wordt er geen positie ingenomen.
• De cijfers van Exor waren ronduit slecht. Het belang in Stellantis weegt daarbij mee in het sentiment. Dit bevestigt dat autogerelateerde blootstelling kwetsbaar blijft.
• De autosector blijft onaantrekkelijk binnen het huidige macrobeeld. De combinatie van zwakke vraag en structurele druk op marges speelt hier een rol. Daardoor wordt er geen positie overwogen.
• Galapagos reageert lauw op de deal met Gilead. Dit geeft aan dat het vertrouwen van beleggers laag blijft. Wij hebben het idee dat Galapagos voorlopig een verloren bedrijf blijft.
• GIMV heeft een revolving credit facility van 400 miljoen veiliggesteld. Dit versterkt de liquiditeitspositie van het bedrijf. De impact voor beleggers wordt als neutraal beoordeeld.
• Pharming heeft toestemming gekregen voor Joenja in Japan voor een bepaalde behandeling. Het bedrijf blijft echter sterk afhankelijk van één therapie. Hierdoor wordt de impact als beperkt ingeschat en wordt er geen positie ingenomen.
• Deutsche Bank heeft Akzo Nobel verlaagd naar een hold en het koersdoel verlaagd van 68 euro naar 55 euro. Dit wijst op verslechterende verwachtingen. Wij zien niets in het aandeel en blijven weg.
• Deutsche Bank heeft Umicore verhoogd naar een kopen met een koersdoel dat is opgetrokken van 16 euro naar 17,20 euro. Wij hebben eerder sterke winsten gerealiseerd op dit aandeel. Op dit moment keren wij niet terug in de positie.
• BofA Securities start de dekking van Nebius met een koopadvies en een koersdoel van 150 dollar, wat een potentiële stijging van 31 procent impliceert. Het bedrijf opereert binnen de snelgroeiende AI Infrastructure-as-a-Service markt en bouwt datacenters waarmee klanten AI-modellen kunnen trainen zonder eigen infrastructuur. Wij hebben eerder winst genomen op dit aandeel en willen opnieuw instappen, maar pas na een correctie.
• BofA geeft aan dat de totale Infrastructure-as-a-Service markt, inclusief AI-gerelateerde diensten, richting 2028 zal groeien tot meer dan 419 miljard dollar. Dit betreft cloudinfrastructuur waarbij bedrijven rekenkracht, opslag en AI-capaciteit huren in plaats van zelf investeren. De groei wordt gedreven door complexere AI-modellen en versnelde adoptie door bedrijven.
• De goudprijs staat onder druk doordat centrale banken in opkomende markten hun valuta ondersteunen en daardoor minder goud aankopen of reserves aanspreken. Wij hebben eind 2023 een positie opgebouwd in goud en zijn begin februari gefaseerd winst gaan nemen. Op dit moment blijven wij uit goud en sluiten wij een verdere daling op korte termijn niet uit.
• De eerste macrodata beginnen de impact van de oorlog in het Midden-Oosten te reflecteren, waarbij de S&P Global PMI voor de eurozone daalde naar 50,5 in maart van 51,9 in februari. Hogere inputkosten en verstoringen in de supply chain duwen de economie richting stagflatie, waarbij groei afneemt terwijl prijzen oplopen. Tegelijkertijd ontstaat er binnen de eurozone een duidelijke spreiding, met zwakkere cijfers in Frankrijk en relatief meer stabiliteit in Duitsland, wat wijst op toenemende fragmentatie.

European equities show underlying cracks despite selective news flow

Markets are showing a mixed picture as underlying risks continue to dominate sentiment.

• President Trump appears determined to reach a deal with Iran, but Israeli officials believe it is unlikely Iran will agree to U.S. demands. This creates uncertainty in markets about whether this is a bullish de-escalation or temporary optimism. Investors therefore remain cautious and highly sensitive to headlines.
• SK hynix placed an order worth nearly 7 billion euros with ASML. The limited share price reaction indicates the news is largely priced in or overshadowed by other risks. This highlights that positive news currently has limited impact on the sector.
• ASML, Besi, and ASM International are all facing strong resistance at higher levels. This limits short-term upside potential. As a result, rallies are more likely to be sold into.
• Broadcom warns that TSMC production capacity will become a bottleneck. While this confirms strong long-term demand, it increases the likelihood of near-term corrections in the sector.
• According to media and statements from senators, the United States may totally halt the sale of NVIDIA semiconductors to China. This increases geopolitical pressure on the sector. The situation around NVIDIA remains tense.
• Private credit remains a structural risk that continues to build. Apollo has again limited redemptions, this time in a $35 billion fund, confirming that liquidity in this market is under pressure. We view private credit as a potentially larger issue than geopolitical tensions around Iran, as the risks are deeper within the financial system and less visible, making them harder to manage.
• European financials are showing renewed weakness after a brief recovery. Investors are concerned about potential write-downs and balance sheet pressure. This keeps sentiment fragile.
• The current stance on financials remains cautious. Risks are not fully visible and may materialize unexpectedly. Therefore, no position is taken.
• Exor reported very weak results. Its stake in Stellantis is weighing on sentiment. This confirms vulnerability in auto-related exposure.
• The automotive sector remains unattractive in the current macro environment. Weak demand combined with structural margin pressure is a key factor. No positions are being considered.
• Galapagos reacted weakly to its deal with Gilead. This reflects low investor confidence. We view Galapagos as a lost case for now.
• GIMV secured a 400 million revolving credit facility. This strengthens the company’s liquidity position. The impact is considered neutral for investors.
• Pharming received approval for Joenja in Japan for a specific treatment. The company remains heavily dependent on a single therapy. Therefore, the impact is seen as limited and no position is taken.
• Deutsche Bank downgraded Akzo Nobel to hold and cut its price target from 68 euros to 55 euros. This signals deteriorating expectations. We see no opportunity in the stock and stay away.
• Deutsche Bank upgraded Umicore to buy with a price target increase from 16 euros to 17.20 euros. We previously realized strong gains in this stock. At this point, we are not re-entering the position.
• BofA Securities initiated coverage on Nebius with a buy rating and a $150 price target, implying a 31 percent upside. The company operates in the fast-growing AI Infrastructure-as-a-Service market, building datacenters that enable clients to train AI models without owning infrastructure. We previously took profits in the stock and are looking to re-enter only after a correction.
• BofA indicates that the total Infrastructure-as-a-Service market, including AI IaaS, is expected to exceed $419 billion by 2028. This refers to cloud infrastructure where companies rent computing power, storage, and AI capabilities instead of building their own. Growth is driven by increasing model complexity and accelerating enterprise adoption of AI.
• Gold is under pressure as emerging market central banks support their currencies by reducing gold purchases or tapping reserves. We built a position in gold at the end of 2023 and began taking profits in early February. At this stage we remain out of gold and do not rule out further downside in the near term.
• Incoming macro data is beginning to reflect the fallout from the Middle East war, with the S&P Global Eurozone PMI falling to 50.5 in March from 51.9 in February. Rising input costs and supply chain disruptions are pushing the economy toward stagflation, where growth slows while inflation rises. At the same time, dispersion is increasing within the eurozone, with France showing more weakness while Germany appears relatively more resilient, highlighting growing fragmentation.
• According to CNN and Israeli officials, negotiations with Iran may be used as a tactic to buy time for further military preparation. This increases the risk that diplomacy is only temporary and that escalation may still follow. Markets therefore remain highly headline-driven and sensitive to rapid sentiment shifts.
• The United States is banning foreign routers, which is potentially positive for Netgear. The stock remains risky, however, and is avoided after previous negative experiences.
• Heineken will reduce beer production in Singapore and shift toward an import-based supply model supported by regional breweries. Production in Tuas will be phased out by 2027 and the site will be repurposed for logistics and innovation, while Singapore remains a key regional hub. We see no reason to take a position in the stock.
• JPMorgan downgraded SAP to neutral and the stock is trading lower. This signals weakening analyst confidence. Sentiment around the stock is therefore under pressure.
• SoftBank warns its leverage could temporarily exceed its self-imposed 25 percent loan-to-value ceiling as it commits another $30 billion to OpenAI. The loan-to-value ratio had already risen to 20.6 percent in the December quarter from 16.5 percent earlier, pointing to increasing financial risk. This may limit flexibility and makes the balance sheet more sensitive to market moves.
• Russia is said to be limiting fertilizer exports until April 21, while accounting for roughly 15 to 20 percent of global supply. This can push fertilizer prices higher and disrupt agricultural production globally. Higher input costs can feed through into food inflation and pressure margins across agriculture and food-related sectors.