Hieronder een overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen van vanochtend, kort en zakelijk samengevat.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ De Europese markten lijken verdeeld tot vrijwel zijwaarts te openen. Als we de futures als leidraad nemen, gaat de markt vandaag eigenlijk nergens heen. Dat past ook wel bij het beeld van de afgelopen dagen: de ondertoon blijft redelijk, bedrijfsresultaten ondersteunen en de investeringen richting AI lopen gewoon door, maar op korte termijn wil de markt simpelweg even niet overtuigend omhoog.
■ Iran blijft één van de belangrijkste onzekerheden richting het weekend en maandag. Scott Bessent zou maandag de zeer zware economische sancties tegen Iran bekendmaken. Dan zijn er eigenlijk twee mogelijkheden: Washington zet echt hard door en dan krijg je al snel gedonder in de keuken met China, of het wordt opnieuw een TACO/pivot-verhaal waarbij de retoriek veel zwaarder blijkt dan de uiteindelijke maatregelen.
■ Vooral China maakt dit verhaal ingewikkeld. Beijing redeneert pragmatisch en wil toegang houden tot Iraanse olie. Als de VS Iran echt economisch probeert af te sluiten, zit je dus automatisch ook China dwars. Tegelijk begint de markt eraan te wennen dat dit misschien een soort forever war wordt tussen Iran en de VS, waarbij voorlopig geen nieuwe militaire actie wordt verwacht maar het conflict ook niet echt verdwijnt.
■ De verwarring rond de Straat van Hormuz helpt daar niet bij. Trump zegt dat de olie daar redelijk doorheen stroomt, terwijl scheepstrackers nog altijd vrijwel het tegenovergestelde laten zien. Dan moet je je als belegger afvragen wie er nu gelijk heeft. Dat soort tegenstrijdigheden kan op zichzelf al voldoende zijn om korte rally’s af te remmen.
■ Er komt bovendien een nieuwe geopolitieke risicofactor bij rond Israël en Turkije. Israel Hayom meldt dat Israël onderzoekt waar de bescherming van NAVO-Artikel 5 precies ophoudt als het ooit tot een confrontatie met Turkse strijdkrachten zou komen. Daarbij zou binnen Israël de conclusie zijn getrokken dat Turks grondgebied duidelijk onder Artikel 5 valt, maar dat dit niet noodzakelijk hetzelfde hoeft te gelden voor Turkse eenheden in Syrië of Noord-Cyprus. i24NEWS en Yediot Ahronoth melden daarnaast inlichtingen dat Turkije wapens naar Syrië zou willen sturen, waaronder geavanceerde luchtverdediging, terwijl Netanyahu hierover een spoedoverleg met zijn defensie- en inlichtingentop zou hebben gehouden. Wij trekken hier nog geen directe marktconclusie uit, maar als men al zo precies uitzoekt waar een NAVO-verdrag wel en niet bescherming biedt, dan is dit duidelijk meer dan alleen wat losse geopolitieke ruis.
■ De Amerikaanse rentemarkt blijft voor ons ondertussen misschien nog belangrijker dan Iran. De Treasury kocht langlopende staatsleningen terug en financiert dat deels met nieuw kortlopend papier, maar de markt trapt er voorlopig niet in: vrijwel de hele koerswinst in Treasuries is alweer verdwenen en de lange rente loopt opnieuw wat op.
■ Scott Bessent heeft aangegeven dat Washington mogelijk nog veel groter kan inzetten, maar het echte probleem is dat beleggers simpelweg een hogere term premium eisen om lang geld aan overheden uit te lenen. Dat zie je niet alleen in de VS, maar ook in Europa. De markt zal misschien gewoon moeten wennen aan een structureel hoger renteniveau dan in het afgelopen decennium.
■ De Amerikaanse staatsschuld is inmiddels boven $40 biljoen uitgekomen. Dat maakt het extra lastig om de lange rente met losse ingrepen duurzaam naar beneden te krijgen. De obligatiemarkt is enorm en eerdere interventies, bijvoorbeeld in dollar/yen, laten zien dat je met veel geld soms maar een kort effect bereikt. Yield Curve Control zou een veel zwaarder instrument zijn en zou zelfs ooit op tafel kunnen komen, maar dat is op dit moment nadrukkelijk slechts een scenario.
■ De Amerikaanse 10-jaarsrente noteert rond 4,71%, de Duitse 10-jaarsrente rond 3,25% en de Japanse 10-jaarsrente rond 2,87%. Ook Franse en Nederlandse rentes blijven onder opwaartse druk. Daarmee is rente op dit moment echt een wereldwijd thema en niet alleen een Amerikaans probleem.
■ Frankrijk overweegt bovendien de extra belasting voor grote ondernemingen langer te laten bestaan. De effectieve belastingdruk zou daarmee richting ongeveer 31% tot 36% kunnen gaan. Dat past in een breder Europees probleem: overheden moeten steeds meer financieren en een deel van die rekening komt uiteindelijk bij bedrijven terecht.
■ De inflatie in Japan liep in juli op naar 1,9% op jaarbasis, tegen 1,7% in juni. Op maandbasis stegen de prijzen met 0,4%, na 0,3% eerder, terwijl de kerninflatie opliep van 1,6% naar 1,8%, precies volgens verwachting. De inflatiedruk neemt dus wat toe, maar omdat de kerninflatie niet verraste zien wij dit niet als een nieuwe inflatieschok.
■ Wall Street was gisteren overwegend zwakker, maar ook weer niet dramatisch. De S&P 500 verloor ongeveer 0,9% en de Nasdaq 100 circa 0,7%. Gezien alle onzekerheid hield de markt zich eigenlijk nog redelijk en dat zegt ook iets: de ondertoon is niet kapot, alleen de markt wil op dit moment niet echt doorzetten.
■ De Philadelphia Semiconductor Index wist zelfs ongeveer 0,5% te winnen. Dat was niet spectaculair en ook niet echt overtuigend, maar chips boden wel enige steun. Voor de lange termijn vinden wij dat belangrijker dan één zwakke beursdag, want de investeringen richting AI, memory en infrastructuur lopen gewoon door.
■ De VIX steeg ongeveer 7,5% en eindigde rond 16. Dat klinkt fors, maar zolang de VIX onder 20 blijft zien wij nog geen echte marktverstoring. De onzekerheid neemt toe, maar de volatiliteitsmarkt zegt nog niet dat beleggers massaal in paniek zijn.
■ De Amerikaanse futures staan bij de start licht hoger. S&P 500-futures winnen ongeveer 0,1% en Nasdaq 100-futures circa 0,2%, maar er zit weinig kracht achter. Ook dat past bij de huidige markt: een fractie hoger, een fractie lager, maar nog geen duidelijke overtuiging.
■ De Aziatische markten liggen eveneens verdeeld. De KOSPI staat ongeveer 1% hoger, maar bij deze index moeten we dat relativeren: Korea is tegenwoordig bijna een pingpongtafel en beweegt soms meerdere procenten per dag heen en weer. Een plus van 1% is daardoor minder spectaculair dan het op het eerste gezicht lijkt.
■ Samsung Electronics wil een zeer groot bedrag teruggeven aan aandeelhouders. Dat onderstreept hoe sterk de kasstromen bij delen van de Koreaanse chipsector zijn. Tegelijk neemt de eerste euforie wat af en zien we opnieuw dat een goed verhaal niet betekent dat een aandeel iedere dag omhoog moet.
■ SK Hynix heeft eveneens een omvangrijk aandeleninkoopprogramma aangekondigd. Samsung en SK Hynix hebben relatief veel ruimte om kapitaal terug te geven, terwijl veel grote Amerikaanse technologiebedrijven juist enorme bedragen blijven investeren. Uiteindelijk vloeit een groot deel van dat investeringsgeld weer door naar toeleveranciers, en dat blijft voor de hele chipketen positief.
■ De olieprijs staat ongeveer 1% lager. Dat klinkt gunstig, maar het verhaal blijft tegenstrijdig door Iran en de Straat van Hormuz. Voorlopig denken wij niet dat olie dé grootste issue voor de markten wordt, maar het speelt wel mee en kan bij nieuwe geopolitieke headlines plotseling weer naar de voorgrond schuiven.
■ Zilver staat rond $69 en daarmee blijft de zone rond $69 tot $70 belangrijk. Wij hadden die regio eerder als mogelijke technische test genoemd en nu moet blijken of zilver er daadwerkelijk doorheen kan. Een overtuigende doorbraak zou het beeld verder versterken.
■ Goud noteert rond $4.541 en blijft voor ons trapsgewijs hoger bewegen. Hoge staatsschulden, geopolitieke onzekerheid en twijfel over het rentebeleid blijven steun geven, al blijft ook hier gelden dat geen enkele stijging in een rechte lijn verloopt.
■ EUR/USD noteert rond 1,1690 en USD/JPY rond 158,8. Vooral dollar/yen blijft interessant omdat het laat zien hoe moeilijk grote financiële markten langdurig zijn te sturen. Er kan enorm veel geld in interventies worden gestoken, maar het structurele effect blijft vaak beperkt.
■ Aegon kwam gisteren met cijfers en de markt ging opnieuw zoeken naar iets negatiefs. Ditmaal werd vooral gewezen op het vertrek van de CFO, maar wij vonden de daling overdreven en de onderliggende resultaten goed. Wij willen vooral kijken of Aegon en andere financiële waarden op verdere dips opnieuw worden gekocht.
■ Ahold Delhaize kan tijdelijk last krijgen van de zware koersdaling bij Walmart, maar wij vinden de vergelijking beperkt. Mocht Ahold hierdoor echt wegdippen, dan kijken wij juist naar een mogelijke koopkans. Ahold is in de VS een ander bedrijf dan Walmart en daarom willen we een sentimentseffect niet automatisch verwarren met een fundamenteel probleem.
■ Alfen krijgt een adviesverlaging van Jefferies van Kopen naar Houden, terwijl het koersdoel wordt verlaagd van €18 naar €14. De broker verwacht dat de EBITDA in de tweede helft van 2026 circa 80% lager uitkomt dan een jaar eerder, bij een omzetdaling van 8% en ongeveer €8 miljoen aan extra transformatiekosten. De EBITDA-raming voor heel 2026 wordt met 32% verlaagd naar €18,8 miljoen en de verwachte marge naar 4,0%, terwijl Alfen zelf rekent op 4% tot 7%. Het negatieve winstmomentum kan volgens Jefferies nog minstens twee kwartalen aanhouden.
■ DSM-Firmenich (DSFIR) is in China een patentzaak begonnen rond de biotechnologische productie van sclareol. Het bedrijf wil dat het vermeende ongeoorloofde gebruik stopt en vraagt compensatie. Dit soort patentzaken loopt vaak met een sisser af of eindigt uiteindelijk in een schikking; wij doen op dit moment niets met het aandeel.
■ Defensie-aandelen doen momenteel opvallend weinig. Theon International is een uitzondering, maar bij veel andere namen zit al veel goed nieuws in de koers. Er komen waarschijnlijk opnieuw kansen, maar op dit moment wachten wij liever nog even.
■ Luxe heeft het voorlopig ook nog niet helemaal. We blijven de sector volgen, maar zien nog onvoldoende overtuiging om daar nu iets mee te doen. Eerst willen we zien waar de echte kopers terugkomen.
■ Bij industriële aandelen willen we vooral kijken hoe zij reageren wanneer olie opnieuw sterker gaat bewegen. Er ligt nog geen duidelijke richting, dus ook hier hoeft niet geforceerd een positie te worden ingenomen.
■ Walmart (WMT) verloor ongeveer 9% na de cijfers. Er zaten een paar kleine tegenvallers in, maar wij vinden vooral opvallend dat Walmart de terugbetaalde importtarieven gebruikt om prijzen laag te houden en daarmee een deel van die meevaller weer opeet. Toch verandert de koersval onze Investment view nauwelijks: zelfs als Walmart 20% of 30% zou corrigeren, willen wij exposure houden. Voor ons blijft dit op langere termijn één van de beste aandelen ter wereld.
■ Alibaba (BABA) werd na de cijfers aanvankelijk lager gezet, maar sloot in de VS uiteindelijk ongeveer 1,3% hoger en staat in Azië weer wat lager. Wij vinden de onderliggende resultaten sterk en zien Alibaba verder bouwen aan een indrukwekkende AI-toekomst. Het risico blijft natuurlijk China, maar wij denken nog steeds dat het aandeel trapsgewijs verder kan stijgen.
■ Broadcom (AVGO) zou meer dan $60 miljard aan financiering zoeken rond zijn nieuwste AI-deal, mogelijk met een junior debt-tranche van ongeveer $30 miljard en een gedeeltelijke garantie op de senior-secured tranche. De omvang is groot en leverage moet dus worden gevolgd, maar wij denken dat Broadcom dit kan absorberen. Belangrijker voor het grotere plaatje is dat zulke bedragen laten zien hoeveel kapitaal richting AI blijft stromen en hoeveel daarvan uiteindelijk bij leveranciers terechtkomt.
■ Micron (MU) start Micron Research Labs en wil over tien jaar ongeveer $10 miljard investeren. Wij zien dat als positief. Micron investeert daarmee niet alleen voor de huidige memorycyclus, maar bouwt structureel verder aan onderzoek, technologie en de volgende generatie chips. Dat past bij onze positieve langere-termijnvisie op memory en semiconductors.
■ Crypto-gerelateerde aandelen waren gisteren zeer sterk. MARA Holdings steeg ongeveer 15% en blijft interessant omdat miners zich steeds nadrukkelijker richting AI- en datacenterinfrastructuur bewegen. Wij zouden dit soort aandelen vooral op grotere dips willen traden, want het opwaartse potentieel kan enorm zijn maar het risico is dat ook.
■ Strategy, het voormalige MicroStrategy, won ongeveer 8% en Circle circa 6%. De cryptobijeenkomst in het Witte Huis heeft duidelijk nieuw enthousiasme veroorzaakt. Richting de midterms zal Trump waarschijnlijk nog proberen te laten zien dat de VS daadwerkelijk de crypto-capital van de wereld wordt, maar hoeveel daar uiteindelijk concreet uitkomt moeten we nog zien.
■ Circle blijft voor ons één van de interessantste langere-termijnnamen binnen crypto. Wij denken dat het aandeel binnen enkele jaren veel hoger kan staan als stablecoins verder doorbreken, maar het neerwaartse risico blijft groot en daarom willen wij ook hier niet zomaar achter iedere rally aanrennen.
■ Bitcoin staat inmiddels rond $75.518 na een enorme rally in korte tijd. Technisch begon de beweging vanaf een duidelijke supportzone en nu kijken wij vooral naar ongeveer $78.000 als mogelijke volgende weerstand. Het kan zijn dat dit de grote nieuwe beweging omhoog wordt, maar het kan net zo goed eerst een false move blijken en nog een keer terugvallen voordat de echte rally begint.
■ Onze Investment view blijft uiteindelijk buy-on-dips, maar dit is niet de makkelijke buy-on-dips-markt waarin ieder aandeel 1%, 2% of 3% daalt en vijf minuten later alweer wordt gekocht. De rente staat op de voorgrond, Iran kan dit weekend weer nieuwe taferelen opleveren en nu komt daar ook de toenemende spanning tussen Israël en Turkije bij. Tegelijk blijven de bedrijfsresultaten relatief goed, technologiebedrijven investeren enorme bedragen in AI, chips blijven belangrijk, robotisering komt erbij en ook de combinatie van AI met nieuwe mRNA- en medische toepassingen wordt steeds interessanter. Ik weet het op zeer korte termijn dus gewoon even niet met deze markt en zou het eigenlijk niet erg vinden als we eerst wat verder naar beneden sijpelen. Dat kan betere kansen opleveren. Voor de lange termijn blijf ik positief, maar nu kijk ik liever even aan waar de markt echt steun vindt.

English

■ European markets look set for a mixed to almost completely sideways opening. If we use futures as a guide, the market is not really going anywhere today. That also fits the picture of recent days: the underlying tone remains reasonable, corporate results are supportive and investment in AI continues, but in the short term the market simply does not want to move convincingly higher.
■ Iran remains one of the biggest uncertainties heading into the weekend and Monday. Scott Bessent is expected to announce very heavy economic sanctions against Iran on Monday. There are basically two possible outcomes: Washington really pushes ahead and then there could quickly be trouble in the kitchen with China, or this becomes another TACO/pivot story where the rhetoric turns out to be much tougher than the eventual measures.
■ China in particular makes the situation complicated. Beijing is pragmatic and wants to maintain access to Iranian oil. If the US really tries to isolate Iran economically, it automatically puts pressure on China as well. At the same time, markets are slowly getting used to the idea that this could become some kind of forever war between Iran and the US, with no new military action expected for now but with the conflict also not really going away.
■ The confusion around the Strait of Hormuz does not help. Trump says oil is flowing reasonably well through the strait, while shipping trackers continue to show almost the opposite. As an investor, you then have to ask who is actually right. Contradictions like these can be enough on their own to slow short-term rallies.
■ Another geopolitical risk is emerging around Israel and Turkey. Israel Hayom reports that Israel is studying exactly where NATO Article 5 protection ends if there were ever to be a confrontation with Turkish forces. Israeli officials reportedly concluded that Turkish territory is clearly protected by Article 5, but that the same protection may not necessarily apply to Turkish units stationed in Syria or northern Cyprus. i24NEWS and Yediot Ahronoth also report intelligence suggesting Turkey is preparing to send weapons to Syria, including advanced air defences, while Netanyahu reportedly convened an emergency meeting with his defence and intelligence chiefs on Turkey. We are not drawing a direct market conclusion from this yet, but if officials are already examining in detail where NATO treaty protection does and does not apply, this is clearly more than just background geopolitical noise.
■ The US bond market remains perhaps even more important to us than Iran. The Treasury bought back longer-dated government bonds and partly financed that with new short-dated issuance, but the market is not buying it for now: almost all of the Treasury gains have already disappeared and long-term yields are moving higher again.
■ Scott Bessent has indicated that Washington could potentially scale up the effort significantly, but the real problem is that investors are simply demanding a higher term premium to lend money to governments for longer periods. We are seeing that not only in the US, but also in Europe. Markets may simply have to get used to a structurally higher interest-rate environment than during the previous decade.
■ US federal debt has now moved above $40 trillion. That makes it even harder to force long-term yields sustainably lower through isolated interventions. The bond market is enormous and previous interventions, for example in dollar/yen, show that even huge amounts of money can sometimes produce only a short-lived effect. Yield Curve Control would be a much more powerful instrument and could conceivably appear at some point, but for now that is explicitly only a scenario.
■ The US 10-year yield is around 4.71%, the German 10-year around 3.25% and the Japanese 10-year around 2.87%. French and Dutch yields are also under upward pressure. Rates are therefore genuinely a global theme at the moment rather than just a US problem.
■ France is also considering keeping the additional tax on large companies in place for longer. The effective tax burden could move toward roughly 31% to 36%. This fits a broader European problem: governments need to finance more and more, and part of that bill ultimately ends up with companies.
■ Inflation in Japan accelerated to 1.9% year-on-year in July, up from 1.7% in June. On a monthly basis, prices rose 0.4% after 0.3% previously, while core inflation increased from 1.6% to 1.8%, exactly in line with expectations. Inflationary pressure is therefore picking up somewhat, but because core inflation did not surprise we do not see this as a new inflation shock.
■ Wall Street was generally weaker yesterday, but it was not dramatic either. The S&P 500 lost around 0.9% and the Nasdaq 100 approximately 0.7%. Given all the uncertainty, the market actually held up reasonably well and that says something too: the underlying tone is not broken, but the market simply does not want to push higher right now.
■ The Philadelphia Semiconductor Index even managed to gain around 0.5%. That was not spectacular and not particularly convincing either, but chips did provide some support. For the longer term, we find that more important than one weak market session because investment in AI, memory and infrastructure continues.
■ The VIX rose around 7.5% and finished near 16. That sounds substantial, but as long as the VIX remains below 20 we do not see genuine market disruption. Uncertainty is increasing, but the volatility market is not yet signalling widespread panic.
■ US futures are slightly higher at the start. S&P 500 futures are up around 0.1% and Nasdaq 100 futures approximately 0.2%, but there is little force behind the move. Again, that fits the current market: a fraction higher, a fraction lower, but still no real conviction.
■ Asian markets are also mixed. The KOSPI is up around 1%, but that needs to be put into perspective because Korea has become something of a ping-pong table and can easily move several percent in a single session. A 1% gain is therefore less spectacular than it might initially appear.
■ Samsung Electronics intends to return a very large amount of capital to shareholders. That underlines the strength of cash flows in parts of the Korean semiconductor sector. At the same time, some of the initial enthusiasm is fading and once again we see that a good story does not mean a stock has to rise every day.
■ SK Hynix has also announced a substantial share-buyback programme. Samsung and SK Hynix have relatively significant capacity to return capital, while many large US technology companies are instead continuing to invest enormous amounts. Much of that investment ultimately flows back to suppliers, which remains positive for the entire semiconductor chain.
■ Oil is trading around 1% lower. That sounds favourable, but the story remains contradictory because of Iran and the Strait of Hormuz. For now, we do not think oil will become the biggest issue for markets, but it still matters and could suddenly return to the foreground on new geopolitical headlines.
■ Silver is trading around $69 and the $69 to $70 area therefore remains important. We had previously identified that region as a possible technical test and now we need to see whether silver can actually break through. A convincing breakout would strengthen the picture further.
■ Gold is trading around $4,541 and continues to move higher in stages in our view. High government debt, geopolitical uncertainty and doubts around interest-rate policy continue to provide support, although no market rises in a straight line.
■ EUR/USD is trading around 1.1690 and USD/JPY around 158.8. Dollar/yen in particular remains interesting because it shows how difficult it is to steer large financial markets for any sustained period. Huge amounts of money can be spent on intervention, but the structural effect is often limited.
■ Aegon reported results yesterday and the market once again went looking for something negative. This time the focus was mainly on the departure of the CFO, but we considered the decline exaggerated and the underlying results good. We mainly want to see whether Aegon and other financial stocks are bought again on further weakness.
■ Ahold Delhaize could temporarily suffer from Walmart’s sharp decline, but we consider the comparison limited. If Ahold were to fall materially because of Walmart sentiment, we would instead look at it as a potential buying opportunity. Ahold is a different type of business in the US and we do not want to confuse a sentiment effect with a fundamental problem.
■ Alfen has been downgraded by Jefferies from Buy to Hold, while the price target has been cut from €18 to €14. The broker expects EBITDA in the second half of 2026 to be around 80% lower than a year earlier, based on an 8% revenue decline and approximately €8 million of additional transformation costs. Its full-year 2026 EBITDA estimate is cut by 32% to €18.8 million and the expected margin to 4.0%, while Alfen itself guides for 4% to 7%. According to Jefferies, negative earnings momentum could continue for at least another two quarters.
■ DSM-Firmenich (DSFIR) has started patent litigation in China concerning the biotechnological production of sclareol. The company wants the alleged unauthorised use to stop and is seeking compensation. These types of patent disputes often end quietly or in a settlement; we are not doing anything with the stock at the moment.
■ Defence stocks are doing remarkably little at the moment. Theon International is an exception, but a lot of good news is already reflected in many other names. New opportunities will probably emerge again, but for now we would rather wait.
■ Luxury does not quite have it yet either. We continue to monitor the sector, but do not see enough conviction to do anything with it right now. We first want to see where the real buyers return.
■ Within industrial stocks, we mainly want to see how they react if oil begins to move more strongly again. There is no clear direction yet, so there is no need to force a position here either.
■ Walmart (WMT) lost around 9% following its results. There were a few small disappointments, but what stands out most to us is that Walmart is using refunded import tariffs to keep prices low and is therefore consuming part of that benefit again. Even so, the share-price decline barely changes our Investment view: even if Walmart were to correct by 20% or 30%, we would still want exposure. Over the longer term, this remains one of the best stocks in the world in our view.
■ Alibaba (BABA) initially moved lower following its results, but ultimately closed around 1.3% higher in the US and is somewhat lower again in Asia. We consider the underlying results strong and see Alibaba building an impressive AI future. China obviously remains the risk, but we still believe the shares can continue to move higher in stages.
■ Broadcom (AVGO) is reportedly seeking more than $60 billion in financing around its latest AI deal, potentially including a junior debt tranche of around $30 billion and a partial guarantee on the senior-secured tranche. The size is large and leverage therefore needs to be monitored, but we believe Broadcom can absorb it. More important for the bigger picture is that amounts like these show how much capital continues to flow into AI and how much of that ultimately reaches suppliers.
■ Micron (MU) is launching Micron Research Labs and intends to invest around $10 billion over ten years. We see that as positive. Micron is not only investing for the current memory cycle, but is structurally expanding research, technology and the next generation of chips. That fits our positive longer-term view on memory and semiconductors.
■ Crypto-related stocks were very strong yesterday. MARA Holdings rose around 15% and remains interesting because miners are increasingly moving toward AI and data-centre infrastructure. We would mainly want to trade these stocks on larger dips because the upside potential can be enormous, but so can the risk.
■ Strategy, formerly MicroStrategy, gained around 8% and Circle approximately 6%. The crypto meeting at the White House has clearly created new enthusiasm. Heading into the midterms, Trump will probably continue trying to demonstrate that the US really can become the crypto capital of the world, but how much concrete policy ultimately comes from that remains to be seen.
■ Circle remains one of the most interesting longer-term crypto names for us. We believe the stock could trade much higher within several years if stablecoins continue to break through, but downside risk remains substantial and we therefore do not want to chase every rally.
■ Bitcoin is now trading around $75,518 after an enormous rally in a short period of time. Technically, the move started from a clear support area and we are now mainly watching roughly $78,000 as the next possible resistance. This could be the start of the major next move higher, but it could just as easily prove to be a false move first, followed by another decline before the real rally begins.
■ Our Investment view ultimately remains buy-on-dips, but this is not the easy buy-on-dips market where every stock falls 1%, 2% or 3% and is bought again five minutes later. Rates are firmly in focus, Iran could generate new developments over the weekend and rising tensions between Israel and Turkey now add another uncertainty. At the same time, corporate results remain reasonably good, technology companies continue to invest enormous amounts in AI, chips remain important, robotics is being added to the picture and the combination of AI with new mRNA and medical applications is also becoming increasingly interesting. In the very short term, I simply do not know with this market and I would actually not mind seeing it drift somewhat lower first. That could create better opportunities. Over the longer term I remain positive, but for now I would rather wait and see where the market actually finds real support.