Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ AEX: sloot woensdag 1,2% hoger op 1.082,70 en eindigde op de hoogste stand van de dag. Daarmee is 1.080 teruggewonnen en is het beeld sterker dan in de vorige update, toen 1.080 nog de testzone was. De intraday low lag op 1.069,66, ruim boven 1.050. Voor donderdag verhogen wij de directe richting naar mild positief tot opwaarts en ook voor de komende 5 dagen zien wij opnieuw ruimte voor winst. Zolang de AEX boven 1.080 blijft, komt 1.090 tot 1.100 weer in beeld. De optieflow is minder defensief met 26.532 contracten, 12.046 calls, 14.486 puts en een call-put ratio van 0,83 tegenover eerder 0,77. De open interest blijft put-zwaar met 47.447 contracten, waarvan 10.930 calls en 36.517 puts. Daarom mag de korte termijn bias omhoog, terwijl de 1 tot 3 maanden richting neutraal tot constructief blijft met een sterke ondertoon.
■ Europa: Europese beurzen kunnen donderdag verdeeld starten, ondanks betere signalen uit Azië en hogere Amerikaanse futures. De ondertoon blijft redelijk, maar de markt is fluïde en vraagt om afwachten. Wij zijn niet overdreven bullish en ook niet overdreven bearish. Dips kunnen nog steeds worden gekocht, maar bij tradingposities blijven wij voorzichtiger.
■ Azië en futures: Nikkei wint ongeveer 2%, Kospi stijgt ongeveer 2% en Taiwan staat circa 1,3% hoger. Dat geeft steun vanuit technologie en chipaandelen. S&P futures staan ongeveer 0,7% hoger en Nasdaq 100 futures winnen ongeveer 1,2%, maar de vraag blijft of deze stijging richting Wall Street ook wordt vastgehouden.
■ SPX: de optiegegevens zijn minder sterk dan gewenst, omdat de S&P 500 te makkelijk door 7.500 is gezakt. Een herstel richting 7.500 blijft mogelijk, maar het lijkt alsof de markt de ranges van 100 punten in de S&P wat lager legt. Dat maakt korte termijn trading lastiger en verklaart waarom wij na winstneming op de S&P swingtrades aan de zijlijn staan.
■ Tradinghouding: wij hebben eerder deze week winst genomen op onze S&P swingtrades en staan sindsdien aan de zijlijn. Ook met opties staan wij nu even langs de zijlijn. Bij aandelen blijven wij bij dips zoeken naar kansen, maar wij zijn niet te gretig door Trump- en Iran-risico.
■ Iran: de markt ziet een stevige draai in het Amerikaanse Iran-beleid, nadat Trump het memorandum of understanding met Iran heeft ondertekend. De deal lijkt gunstig voor Iran, maar de uitvoering blijft onzeker en Trump zegt dat de MoU niet definitief is. Hij stelt ook dat de VS weer kan overgaan tot bombardementen als de deal hem niet bevalt, ontkent Amerikaanse investeringen in een fonds van 300 miljard dollar en zegt dat de MoU geen directe sanctieverlichting bevat. Dit haalt een deel van de ontspanning uit het eerdere Iran-beeld, al geeft lagere olie voorlopig steun aan aandelen.
■ Fed: Kevin Warsh liet de rente ongemoeid, maar klonk hawkisher dan verwacht. Voor de lange termijn kan dat juist gezond zijn, omdat de Federal Reserve onafhankelijk blijft en inflatie terug richting 2% wil krijgen. Korte termijn kan dit wel luchtzakken geven, maar zolang de kapitaalmarktrente beheersbaar blijft, kunnen aandelen ermee handelen.
■ Rente: de Amerikaanse tienjaarsrente ligt rond 4,46%, de Japanse tienjaarsrente rond 2,62% en de Duitse tienjaarsrente rond 2,93%. Zolang rentes rond deze niveaus blijven, is dat beheersbaar voor aandelen. De markt hoeft niet meteen bang te worden voor rente zolang de inflatie langzaam verder kan afkoelen.
■ Olie: olie ligt ongeveer 2,5% lager en dat is duidelijke steun voor aandelen. Lagere olie helpt het inflatiebeeld en geeft steun aan marges, transport en cyclische sectoren. Toch blijft het risico dat olie weer oploopt als de uitvoering van de Iran-deal hapert of als transport rond de Straat van Hormuz opnieuw onzeker wordt.
■ Valuta: euro dollar staat rond 1,1510. Dat geeft geen extreem signaal en past bij een markt die vooral wacht op bevestiging vanuit de Fed, olie en geopolitiek.
■ Goud en zilver: goud en zilver staan meer dan 1% hoger. Dat past bij geopolitieke onzekerheid en wat defensievere positionering. Het is steun voor het beeld dat beleggers niet volledig risk-on zijn.
■ Europa en VS-politiek: de politieke ruis rond de VS kan Europa relatief aantrekkelijker maken. Amerikaanse technologie blijft ongeëvenaard, vooral bij AI en chips, maar buiten dat segment kan meer kapitaal naar Europese aandelen, defensie, lokale waarden en strategische industrie gaan. Dat kan Europa op langere termijn juist meer steun geven.
■ AI-liquiditeit: veel AI-bedrijven halen enorme bedragen op en kunnen op korte termijn richting negatieve free cashflow gaan. Dat geld verdwijnt niet uit de markt, maar stroomt uiteindelijk naar toeleveranciers. Dat blijft positief voor chipbedrijven, advanced packaging, datacenters, energie, koeling en infrastructuur.
■ ASML: ziet de mogelijke TeraFab van Elon Musk als een groot wafer fab-project en nieuwe kans. ASML-topman Christophe Fouquet zei tegen Bloomberg dat zo’n fabriek de toeleveringsketen stevig kan testen en vergeleek de schaal met grote DRAM-fabrieken in Zuid-Korea. Voor ons is dit bullish, omdat AI-infrastructuur niet alleen chipvraag aanjaagt, maar ook enorme productiecapaciteit en geavanceerde chipmachines vraagt. Correcties blijven mogelijk, maar wij blijven positief en denken dat ASML qua lange trend de komende jaren nog veel verder kan stijgen.
■ Besi: verhoogt tijdens de Investor Day 2026 de langetermijndoelen. Het nieuwe omzetdoel gaat van 1,5 tot 1,9 miljard euro naar 1,7 tot 2,2 miljard euro en de operationele margedoelstelling stijgt van 40% tot 55% naar 45% tot 55%. De verhoging werd verwacht, maar is sterk genoeg om positief te blijven. De bovenkant van de marge blijft gelijk, waardoor de verbetering vooral zit in meer omzetpotentieel en een hogere onderkant van de marge. Wij blijven positief op Besi en zien correcties nog steeds als koopkansen, omdat AI-datacenters, photonics, hybrid bonding, logic, memory en co-packaged optics de vraag naar advanced packaging blijven ondersteunen.
■ THEON: heeft een exclusiviteitsovereenkomst met Carlyle voor de overname van HGH Systèmes Infrarouges, met een ondernemingswaarde van ongeveer 300 miljoen euro. HGH heeft circa 40 miljoen euro omzet, groeit sinds 2023 met ongeveer 30% per jaar, heeft een EBITDA-marge boven 40% en een orderboek van circa 70 miljoen euro. De deal moet in 2027 mid-single-digit bijdragen aan de winst per aandeel. Wij zien dit als positief voor THEON, omdat het bedrijf hiermee breder wordt in electro-optics, Multi-Domain ISR en counter-UAS. De prijs is stevig en de transactie moet nog worden afgerond, maar strategisch versterkt dit het lange termijn-verhaal.
■ Amkor: sluit met TSMC een 10-jarige overeenkomst voor advanced packaging en testing in de Verenigde Staten, gericht op Arizona, AI, high-performance computing en geavanceerde elektronica. De deal bevestigt dat Amkor de packaging- en testlaag naast TSMC’s Amerikaanse chipproductie moet leveren. Wij zien dit als bullish, omdat Amkor sterker wordt verbonden met de Amerikaanse AI-chipketen. Uitvoering en bezettingsgraad blijven belangrijk, maar bij opschaling door TSMC kan Amkor profiteren via hogere volumes, betere benutting en later een sterkere bottom line.
■ Broadcom: krijgt steun van JPMorgan en Wolfe. JPMorgan blijft Overweight met een koersdoel van 580 dollar en stelt dat Google’s TPU v9 2nm-programma niet is vertraagd en niet is geannuleerd. Volgens de bank blijft de ramp voor 2028 op schema en omvat de Google-samenwerking TPU v8, v9, v10 en v11. Wolfe ziet extra hefboom via Anthropic en OpenAI, waarbij XPU-volume richting 2028 veel groter kan worden als de financiering volledig doorkomt. Wij blijven positief op Broadcom en kijken naar het doorrollen van onze huidige bull spread, omdat de positie te kort loopt terwijl de belangrijkste waarde vooral richting 2028 zichtbaar kan worden.
■ Robinhood: won gisteren 8% en brak door de eerste witte VWAP-lijn. De volgende test ligt bij de blauwe VWAP-lijn en bij een doorbraak kan de weg verder omhoog openen. Wij zien Robinhood steeds minder als puur crypto-aandeel en meer als een bredere fintechkans voor de lange termijn, al blijft het aandeel zeer volatiel.
■ Coinbase en tokenisatie: Coinbase komt met tokenised stocks en dat is belangrijker dan de dagelijkse koersruis in crypto. Positief is dat deze tokenised stocks volgens de aangeleverde informatie echte onderliggende dekking hebben. Dat ondersteunt de volwassenwording van tokenisatie en de bredere cryptomarkt.
■ Crypto: geeft weinig richting en beweegt vooral zijwaarts. Bitcoin houdt steun vast, Ethereum blijft op de supportlijn liggen en Solana laat nauwelijks momentum zien. Dat is saai op koersniveau, maar onderliggend blijven blockchain, stablecoins en tokenisatie zich wel verder ontwikkelen.
■ Bitcoin: noteert rond 63.880 dollar en ligt wat lager. Crypto blijft zwakker dan aandelen en technologie. Bitcoin houdt nog steun vast, maar het momentum blijft beperkt.
■ Solana en altcoins: Solana laat vrijwel geen momentum zien en dat zegt veel over de bredere altcoinmarkt. Dat hoeft op lange termijn niet slecht te zijn, omdat minder hype ruimte kan maken voor serieuzere protocollen. Hyperliquid wordt genoemd als voorbeeld van een nieuwe laag binnen crypto.
■ Slotbeeld: de onderliggende trend blijft constructief, maar de korte termijn vraagt om discipline. De AEX heeft 1.080 teruggewonnen, Aziatische techsignalen zijn beter, olie geeft steun en AI blijft geld richting toeleveranciers trekken. ASML, Besi, Amkor en Broadcom bevestigen de kracht van de AI-chipketen, terwijl THEON het Europese defensieverhaal versterkt. Toch blijven wij met tradingposities aan de zijlijn door SPX 7.500, Iran-ruis en het risico op nieuwe Trump-koppen. Bij aandelen blijven dips interessant, maar niet alles hoeft direct gekocht te worden.

🔵 English version

■ AEX: closed Wednesday 1.2% higher at 1,082.70 and finished at the high of the day. The index has reclaimed 1,080 and the picture is stronger than in the previous update, when 1,080 was still the test zone. The intraday low was 1,069.66, well above 1,050. For Thursday, we raise the direct direction to mildly positive to upward and for the next 5 days we again see room for gains. As long as the AEX remains above 1,080, 1,090 to 1,100 comes back into view. Options flow is less defensive, with 26,532 contracts, 12,046 calls, 14,486 puts and a call-put ratio of 0.83 versus 0.77 previously. Open interest remains put-heavy with 47,447 contracts, including 10,930 calls and 36,517 puts. That is why the short-term bias can be raised, while the 1 to 3 month direction remains neutral to constructive with a strong undertone.
■ Europe: European markets may start Thursday mixed, despite better signals from Asia and higher US futures. The undertone remains reasonable, but the market is fluid and requires patience. We are not overly bullish and not overly bearish. Dips can still be bought, but we remain more cautious with trading positions.
■ Asia and futures: Nikkei gains about 2%, Kospi rises about 2% and Taiwan is up around 1.3%. That provides support from technology and chip stocks. S&P futures are up about 0.7% and Nasdaq 100 futures gain about 1.2%, but the question remains whether this strength will hold into Wall Street.
■ SPX: the options data is weaker than we would like, because the S&P 500 moved too easily through 7,500. A recovery toward 7,500 remains possible, but it looks as if the market is shifting the 100-point S&P ranges somewhat lower. That makes short-term trading more difficult and explains why we are on the sidelines after taking profits on the S&P swing trades.
■ Trading stance: we took profits on our S&P swing trades earlier this week and have been on the sidelines since. We are also staying on the sidelines with options for now. In equities, we continue to look for opportunities on dips, but we are not too aggressive because of Trump and Iran risk.
■ Iran: the market sees a clear shift in US Iran policy after Trump signed the memorandum of understanding with Iran. The deal appears favorable for Iran, but execution remains uncertain and Trump says the MoU is not final. He also says the US could return to bombing if he does not like the deal, denies US investment in a 300 billion dollar fund and says the MoU does not include immediate sanctions relief. This removes part of the relief from the earlier Iran picture, although lower oil still supports equities for now.
■ Fed: Kevin Warsh left rates unchanged, but sounded more hawkish than expected. For the long term, that can actually be healthy, because the Federal Reserve remains independent and wants to bring inflation back toward 2%. Short term this can still create air pockets, but as long as market rates remain controlled, equities can trade through it.
■ Rates: the US 10-year yield is around 4.46%, the Japanese 10-year yield around 2.62% and the German 10-year yield around 2.93%. As long as rates remain around these levels, this is manageable for equities. The market does not need to fear rates immediately as long as inflation can continue to cool slowly.
■ Oil: oil is down about 2.5% and that is clear support for equities. Lower oil helps the inflation picture and supports margins, transport and cyclical sectors. Still, there is a risk that oil rises again if the Iran deal execution stalls or if transport around the Strait of Hormuz becomes uncertain again.
■ FX: euro dollar is around 1.1510. That does not give an extreme signal and fits a market waiting mainly for confirmation from the Fed, oil and geopolitics.
■ Gold and silver: gold and silver are up more than 1%. That fits geopolitical uncertainty and somewhat more defensive positioning. It supports the view that investors are not fully risk-on.
■ Europe and US politics: political noise around the US can make Europe relatively more attractive. US technology remains unmatched, especially in AI and chips, but outside that segment more capital could move toward European equities, defense, local names and strategic industry. That can provide more support for Europe over the longer term.
■ AI liquidity: many AI companies are raising huge amounts of capital and may move into negative free cash flow in the near term. That money does not disappear from the market, but ultimately flows toward suppliers. That remains positive for chip companies, advanced packaging, data centers, energy, cooling and infrastructure.
■ ASML: sees Elon Musk’s possible TeraFab as a major wafer fab project and new opportunity. ASML CEO Christophe Fouquet told Bloomberg that such a fab could strongly test the supply chain and compared its scale with large DRAM fabs in South Korea. For us, this is bullish because AI infrastructure is not only driving chip demand, but also demand for massive production capacity and advanced chipmaking equipment. Corrections remain possible, but we stay positive and believe ASML’s long-term trend can move much higher in the coming years.
■ Besi: raises its long-term targets during Investor Day 2026. The new revenue target increases from 1.5 to 1.9 billion euros to 1.7 to 2.2 billion euros and the operating margin target moves from 40% to 55% to 45% to 55%. The increase was expected, but it is strong enough to stay positive. The upper end of the margin target remains unchanged, meaning the improvement mainly sits in higher revenue potential and a higher lower end of the margin range. We remain positive on Besi and still view corrections as buying opportunities, because AI data centers, photonics, hybrid bonding, logic, memory and co-packaged optics continue to support demand for advanced packaging.
■ THEON: has entered into an exclusivity agreement with Carlyle to acquire HGH Systèmes Infrarouges, with an enterprise value of about 300 million euros. HGH has around 40 million euros in revenue, has grown about 30% per year since 2023, has an EBITDA margin above 40% and an order book of around 70 million euros. The deal is expected to be mid-single-digit EPS accretive in 2027. We see this as positive for THEON, because it broadens the company in electro-optics, Multi-Domain ISR and counter-UAS. The price is firm and the transaction still needs to close, but strategically this strengthens the long-term story.
■ Amkor: signs a 10-year agreement with TSMC for advanced packaging and testing in the United States, focused on Arizona, AI, high-performance computing and advanced electronics. The deal confirms that Amkor will provide the packaging and testing layer next to TSMC’s US chip production. We view this as bullish because Amkor becomes more closely connected to the US AI chip chain. Execution and utilization remain important, but if TSMC scales in Arizona, Amkor can benefit through higher volumes, better utilization and later a stronger bottom line.
■ Broadcom: receives support from JPMorgan and Wolfe. JPMorgan remains Overweight with a 580 dollar price target and says Google’s TPU v9 2nm program has not been delayed and has not been cancelled. According to the bank, the 2028 ramp remains on track and the Google cooperation covers TPU v8, v9, v10 and v11. Wolfe sees additional leverage through Anthropic and OpenAI, where XPU volume toward 2028 could become much larger if financing fully comes through. We remain positive on Broadcom and are looking at rolling our current bull spread, because the maturity is too short while the main value may become visible toward 2028.
■ Robinhood: gained 8% yesterday and broke through the first white VWAP line. The next test is the blue VWAP line and a breakout there could open the way higher. We increasingly see Robinhood less as a pure crypto stock and more as a broader fintech opportunity for the long term, although the stock remains very volatile.
■ Coinbase and tokenization: Coinbase is coming with tokenized stocks and that is more important than the daily price noise in crypto. The positive point is that these tokenized stocks are said to have real underlying backing. That supports the maturation of tokenization and the broader crypto market.
■ Crypto: gives little direction and is mostly moving sideways. Bitcoin holds support, Ethereum remains on the support line and Solana shows almost no momentum. That is dull at the price level, but underneath the surface blockchain, stablecoins and tokenization continue to develop.
■ Bitcoin: trades around 63,880 dollars and is somewhat lower. Crypto remains weaker than equities and technology. Bitcoin still holds support, but momentum remains limited.
■ Solana and altcoins: Solana shows almost no momentum and that says a lot about the broader altcoin market. That does not have to be negative for the long term, because less hype can make room for more serious protocols. Hyperliquid is mentioned as an example of a new layer within crypto.
■ Closing view: the underlying trend remains constructive, but the short term requires discipline. The AEX has reclaimed 1,080, Asian tech signals are better, oil is supportive and AI continues to pull capital toward suppliers. ASML, Besi, Amkor and Broadcom confirm the strength of the AI chip chain, while THEON strengthens the European defense story. Still, we remain on the sidelines with trading positions because of SPX 7,500, Iran noise and the risk of new Trump headlines. In equities, dips remain interesting, but not everything needs to be bought immediately.