■ Marktbreed: Europa gaat richting een verdeelde start na de sterke Amerikaanse sessie. Europese futures liggen richtingloos, Amerikaanse futures staan 0,1% tot 0,2% lager en Azië gaf een gemengd beeld. De toon blijft onderliggend goed, maar de markt is minder euforisch en kijkt nu vooral naar SPX 7.600, FOMC, Japanse rente en de uitvoering rond Hormuz.
■ Wall Street: de S&P 500 steeg 1,7% en sloot op 7.554, de Nasdaq 100 won 3,1% en de Dow Jones bereikte nieuwe all-time highs, terwijl olie terugviel naar ongeveer 81 dollar per vat. Dit geeft Europa steun, maar de vertaalslag verschilt per index: de AEX kijkt vooral naar technologie en halfgeleiders, de DAX naar industrie en cyclische waarden, de CAC 40 naar luxe en consumentennamen en de Euro Stoxx 50 naar een bredere sectormix.
■ Azië: de markten lagen verdeeld, met minder enthousiasme dan eerder. De Hang Seng verloor 1,6%, terwijl de Nikkei ondanks de hogere Japanse rente licht positief bleef. Dat geeft aan dat het wereldwijde risk-on beeld niet weg is, maar wel selectiever wordt.
■ China: de economie stagneerde in mei en dat zet de roep om extra stimulus opnieuw hoger. De detailhandel kromp met 0,6% op jaarbasis, de eerste krimp sinds de Covid-lockdowns, investeringen in vaste activa daalden met 4,1% en vastgoedinvesteringen zakten met 16,2%. De export blijft wel steun geven, met industriële productie van 4,5%, maar het binnenlandse beeld blijft zwak.
■ SPX: sloot op 7.554 en heeft nu 7.600 als directe test. Boven 7.500 blijft het herstel intact en werkt positieve gamma stabiliserend, maar pas boven 7.600 krijgt de beweging meer ruimte. Blijft SPX tussen 7.500 en 7.600, dan is het herstel constructief, maar nog steeds gevangen in een duidelijke bandbreedte.
■ QQQ: sloot op 744 en bleef boven 740, terwijl de optieflow ongeveer 5 miljard dollar positief was, gedreven door call buying en put selling. Dat is het sterkste signaal binnen de Amerikaanse technologiehoek en bevestigt dat kopers terugkeren in tech. Voor Amsterdam is dit belangrijk, omdat technologie en halfgeleiders relatief zwaar meewegen.
■ Optieflow: de S&P 500-index liet ongeveer 1 miljard dollar positieve delta zien, terwijl individuele S&P-aandelen rond 4 miljard dollar positieve delta lieten zien, vooral door langer lopende call buying. Dat wijst op selectieve koopinteresse in losse aandelen en niet alleen op brede indexvraag. Dit past bij een markt waarin beleggers opnieuw risico nemen, maar nog steeds keuzes maken.
■ FOMC: de markt prijst rond FOMC een verwachte beweging van ongeveer 93 basispunten in SPX, bij een at-the-money implied volatility van ongeveer 14,8%. Dat is beheerst, maar groot genoeg om de Fed-sessie belangrijk te maken. De éénmaands gerealiseerde volatiliteit van SPX ligt rond 15,5%, waardoor het herstel sterker oogt, maar niet zonder risico is.
■ Iran: vice-president JD Vance zegt dat Iran toegang kan krijgen tot een door Golfstaten gefinancierd reconstructiefonds van 300 miljard dollar als het voldoet aan belangrijke voorwaarden, waaronder nucleaire verplichtingen. Gesprekken over sanctieverlichting en toegang tot tegoeden blijven open, terwijl Vance ontkent dat 24 miljard dollar aan bevroren tegoeden onderdeel is van de deal. Dit kan voor de markt positief lijken, maar het blijft gevoelig omdat Iraanse hardliners de concessies die hiertegenover staan kunnen afwijzen.
■ Hormuz: er blijft scepsis of de Straat van Hormuz vrijdag daadwerkelijk wordt geopend. Dat houdt headline-risico in de markt, ook al blijft het buy-on-dips beeld overeind. De markt wil liever omhoog dan omlaag, maar de uitvoering van de deal blijft belangrijker dan de eerste opluchtingsreactie.
■ Trump: de markt gaat er steeds meer vanuit dat Trump alles doet om aandelen te laten stijgen zodra de druk te groot wordt. Dat ondersteunt het buy-on-dips karakter, maar maakt de markt ook afhankelijk van politieke headlines en draaibewegingen. Voor Europa kan dat gunstig uitpakken, omdat beleggers meer waarde kunnen hechten aan relatieve voorspelbaarheid.
■ Europa: kan relatief aantrekkelijker worden door meer politieke voorspelbaarheid tegenover de Amerikaanse headline-politiek. Dat betekent niet dat Europa zonder risico is, maar wel dat kapitaal langer in Europa kan blijven wanneer beleggers de VS als grilliger gaan beoordelen.
■ Japanse rente: de rente is met 25 basispunten verhoogd naar 1,00%, terwijl de Japanse tienjaarsrente 7 basispunten steeg naar 2,65%. De markt reageert rustig en dat is belangrijk, omdat hogere Japanse rente normaal druk kan zetten op carry trades en risicobereidheid.
■ Rente: de Amerikaanse tienjaarsrente ligt vrij vlak rond 4,47%, de Duitse rente begint rond 2,96% en de Japanse tienjaarsrente noteert op 2,65%. Het rentebeeld is daarmee rustiger in de VS en Europa, terwijl Japan duidelijker beweegt door de renteverhoging.
■ Valuta: de euro noteert rond 1,1570 dollar en dollar yen staat rond 160,3. De rustige reactie van de yen ondanks de Japanse renteverhoging is opvallend en laat zien dat de markt op dit moment geen brede stress prijst.
■ Olie: de daling richting ongeveer 81 dollar per vat haalt druk van de markt en helpt vooral cyclische aandelen, luchtvaart, industrie en transportgevoelige namen. Voor Europa is dit positief, omdat lagere energieprijzen de margedruk kunnen verlichten en risk-on sentiment ondersteunen. Tegelijk blijft olie afhankelijk van nieuws rond Iran en Hormuz.
■ Goud en zilver: edelmetalen liggen verdeeld tot wat lager na de eerdere sterke beweging. Dat past bij een markt die minder bescherming zoekt, maar nog niet volledig overtuigd is dat de geopolitieke rust rond Iran en Hormuz echt stevig staat.
■ SpaceX: bleef een belangrijke aanjager en steeg ongeveer 20% naar 193. De underwriters oefenden de overtoewijzingsoptie uit, waardoor de totale opbrengst van de beursgang uitkwam op 85,7 miljard dollar, terwijl Starlink tegelijk aan de grootste satellietuitrol ooit werkt. De opties op $SPCX worden naar verwachting binnenkort verhandelbaar en dat kan extra activiteit geven zodra er voldoende liquiditeit ontstaat.
■ Starlink: lanceert satellieten in een tempo dat hoger ligt dan de jaarlijkse uitrol van volledige landen en regio’s samen. Dat maakt de satelliettak van SpaceX steeds belangrijker binnen ruimtevaart, connectiviteit en infrastructuur. Voor beleggers blijft dit een duidelijke graadmeter voor risicobereidheid rond groei en technologie.
■ STMicroelectronics: haalt 1,5 miljard dollar op via een converteerbare obligatie om de balans te versterken. Dat is opvallend na de recente obligatie-uitgifte bij NVIDIA en kan positief zijn voor toeleveranciers, omdat dit soort kapitaal uiteindelijk deels richting tweede en derde lijn in de halfgeleiderketen kan doorwerken. Dit past bij het bredere thema dat de AI- en chipcyclus niet alleen bij de grote namen zit, maar ook bij leveranciers, infrastructuur en capaciteit.
■ Adyen: is geselecteerd om het betalingsverkeer van de Canadese modeketen Aritzia te verwerken. Adyen gaat transacties afhandelen in 140 winkels in Noord-Amerika, op de Noord-Amerikaanse websites van Aritzia en in de nieuwe mobiele app, zonder financiële details bekend te maken. De newsflow rond Adyen begint steeds positiever te worden, omdat dit soort omnichannel-contracten laat zien dat grote retailers Adyen blijven gebruiken voor schaalbare betaaloplossingen over meerdere kanalen.
■ Wolters Kluwer: heeft 500 miljoen euro opgehaald met een nieuwe ongedekte Eurobond met een looptijd van 7 jaar en een jaarlijkse coupon van 3,625%. De obligaties krijgen een notering aan de Luxemburgse beurs en de opbrengst wordt gebruikt voor algemene bedrijfsdoeleinden. Dat de lening ongedekt is, laat vertrouwen zien in de kredietkwaliteit en stabiliteit van Wolters Kluwer, omdat de markt voor corporate bonds gevoelig blijft voor perceptie, balanskwaliteit en voorspelbare kasstromen.
■ Theon International: gaat met Safran Electronics & Defense werken aan een joint venture voor electro-optical en infrared systemen voor drones. De focus ligt op kleine gimbals van minder dan 8 kilogram voor ISR en targeting, waarbij Safran schaal, marktpositie en expertise in gestabiliseerde gimbals inbrengt en Theon zijn kennis in advanced sensors en electro-optical technologies. Dit is strategisch positief voor Theon, vooral voor de lange termijn, omdat samenwerking met een grote Europese defensie- en luchtvaartspeler de toegang tot grotere programma’s, internationale klanten en Europese drone-optronics kan versterken.
■ Novo Nordisk: wil binnenkort Chinese goedkeuring voor zijn afslankpil. Dat klinkt positief, maar China wordt moeilijk door concurrentie, mogelijke lookalikes en de vraag of Novo daar echt exclusieve commerciële kracht kan opbouwen. De afslankmarkt blijft daardoor een vechtmarkt, waarin schaal, prijs, regelgeving en bescherming van het product belangrijk worden.
■ NSI: Berenberg verlaagt het koersdoel van 23 naar 21 euro, maar handhaaft het koopadvies. Analist Kai Klose verlaagt zijn taxaties en verwacht geen sterke daling van de leegstand, die in maart 12,6% bedroeg. NSI stopte vorige week met de ontwikkeling van Well House in Amsterdam en Berenberg verwacht geen versnelling van de winstontwikkeling op middellange termijn, tenzij de nieuwe CEO met een groeistrategie komt. NSI rekent voor dit jaar op 1,90 tot 2,05 euro winst per aandeel, terwijl Berenberg op 1,91 euro zit. Het defensieve financiële profiel en het rendement van circa 11% houden het koopadvies overeind, maar de lagere taxaties maken de case minder krachtig.
■ AMD: CEO Lisa Su presenteert een compacte AI PC ter grootte van een lunchbox, aangedreven door de Ryzen AI Max+ 395 en tot 128GB unified memory. Het systeem kan lokaal AI-modellen tot 235 miljard parameters draaien zonder cloud, datacenters of dure GPU-opstellingen. Dit is een grote stap richting betaalbare, private on-device AI en wij zien AMD op termijn richting 600 dollar stijgen als dit soort innovaties de markt voor AI-hardware breder openbreken.
■ Micron Technology: Aletheia Capital zet Micron op Buy met een koersdoel van 1.600 dollar en ziet 61% opwaarts potentieel. De analisten verwachten dat de EPS van Micron in CY27 8,5 keer stijgt, gevolgd door nog eens 1,8 keer groei in CY28, wat neerkomt op ongeveer 15 keer cumulatieve EPS-groei en 350 tot 400 miljard dollar aan FCF-generatie in FY26 tot FY28. De kern is dat memory steeds kritischer wordt binnen AI-hardware, met server DRAM ASP’s die in C3Q26 nog eens 30% kunnen stijgen, HBM ASP’s die in 2027 kunnen verdubbelen en memory-content die richting meer dan 70% van de AI-hardwarewaarde kan gaan. Dit bevestigt dat de AI-trade niet alleen om GPU’s draait, maar steeds meer om memory, HBM, DRAM en de prijszettingskracht daarachter.
■ Salesforce: neemt Fin, voorheen Intercom, over voor ongeveer 3,6 miljard dollar om Agentforce uit te breiden met AI-agents voor klantenservice. Fin lost gemiddeld 76% van het supportvolume volledig zelfstandig af en bedient meer dan 30.000 bedrijven, terwijl Salesforce meldt dat Agentforce ARR in Q1 FY27 uitkwam op 1,2 miljard dollar, 205% hoger op jaarbasis. Het bedrijf lijkt ontbrekende AI-onderdelen via overnames te willen kopen en dat kan later, als de aansluiting met de rest van de organisatie lukt, minder negatief worden beoordeeld. Salesforce is niet onze favoriete AI-naam, maar wij sluiten een stijging niet uit.
■ Terawulf: steeg 8% en sloot rond 28, terwijl de July 21 calls opliepen van ongeveer 6,90 dollar naar 7,90 dollar. Dat is een stijging van ongeveer 16% en past bij een markt waarin beleggers opnieuw selectief risico nemen in momentumthema’s.
■ Fox en Roku: Fox neemt Roku over voor ongeveer 22 miljard dollar, waarbij 160 dollar per aandeel wordt betaald in 60% contanten en 40% aandelen. Roku sloot vrijdag al 20% hoger op 143,66 dollar en brengt meer dan 100 miljoen huishoudens wereldwijd mee, terwijl Fox sport, nieuws, entertainment en Tubi toevoegt. De deal laat zien dat er consolidatie in streaming en connected TV op gang komt, omdat schaal, advertentie-inventaris, distributie en kijkdata steeds belangrijker worden in de strijd met technologiebedrijven zoals Amazon en Apple.
■ Bitcoin: noteert rond 66.000 dollar en doet weinig. Crypto blijft daarmee redelijk stabiel binnen een markt die vooral naar aandelen, rente, olie en technologie kijkt.
■ Slotbeeld: het marktbeeld blijft constructief, maar minder euforisch dan na de Amerikaanse rally. Wall Street gaf steun, SPX blijft boven 7.500 positief en technologie wordt opnieuw gekocht, maar 7.600, FOMC, Japanse rente, zwakke Chinese binnenlandse cijfers en de uitvoering rond Hormuz blijven de volgende testen. Dit blijft een buy-on-dips markt, maar selectie blijft belangrijk.

🔵 English version

■ Broad market: Europe is heading for a mixed start after the strong US session. European futures are directionless, US futures are down 0.1% to 0.2% and Asia showed a mixed picture. The underlying tone remains good, but the market is less euphoric and is now watching SPX 7,600, FOMC, Japanese rates and execution around Hormuz.
■ Wall Street: the S&P 500 rose 1.7% and closed at 7,554, the Nasdaq 100 gained 3.1% and the Dow Jones reached new all-time highs, while oil fell to around 81 dollars per barrel. This supports Europe, but the translation differs by index: the AEX looks mainly to technology and semiconductors, the DAX to industrials and cyclicals, the CAC 40 to luxury and consumer names and the Euro Stoxx 50 to a broader sector mix.
■ Asia: markets were mixed, with less enthusiasm than before. The Hang Seng lost 1.6%, while the Nikkei remained slightly positive despite higher Japanese rates. That shows the global risk-on picture has not disappeared, but it is becoming more selective.
■ China: the economy stagnated in May and that increases the call for additional stimulus. Retail sales contracted 0.6% year over year, the first decline since the Covid lockdowns, fixed asset investment fell 4.1% and property investment dropped 16.2%. Exports still provide support, with industrial production up 4.5%, but the domestic picture remains weak.
■ SPX: closed at 7,554 and now has 7,600 as the direct test. Above 7,500 the recovery remains intact and positive gamma has a stabilizing effect, but only above 7,600 does the move get more room. If SPX remains between 7,500 and 7,600, the recovery is constructive, but still inside a defined range.
■ QQQ: closed at 744 and stayed above 740, while options flow was roughly 5 billion dollars positive, driven by call buying and put selling. This is the strongest signal within US technology and confirms that buyers are returning to tech. For Amsterdam, this matters because technology and semiconductors carry relatively high weight.
■ Options flow: the S&P 500 index showed roughly 1 billion dollars of positive delta, while individual S&P equities showed around 4 billion dollars of positive delta, mainly driven by longer-dated call buying. That points to selective buying interest in single stocks and not only broad index demand. This fits a market where investors are taking risk again, but still remain selective.
■ FOMC: the market is pricing an expected SPX move of roughly 93 basis points around FOMC, with at-the-money implied volatility around 14.8%. That is controlled, but large enough to make the Fed session important. SPX one-month realized volatility is around 15.5%, meaning the recovery looks stronger, but not without risk.
■ Iran: Vice President JD Vance says Iran could gain access to a 300 billion dollar Gulf-funded reconstruction fund if it meets key obligations, including nuclear commitments. Talks on sanctions relief and asset access remain open, while Vance denies that 24 billion dollars in frozen funds are part of the deal. This may look positive for markets, but it remains sensitive because Iranian hardliners may reject the concessions required.
■ Hormuz: skepticism remains over whether the Strait of Hormuz will actually reopen on Friday. That keeps headline risk in the market, even though the buy-on-dips picture remains intact. The market would rather look up than down, but execution of the deal matters more than the initial relief reaction.
■ Trump: the market increasingly assumes Trump will do everything he can to push equities higher once pressure becomes too large. That supports the buy-on-dips character, but it also makes the market dependent on political headlines and pivots. For Europe, that can be positive if investors attach more value to relative predictability.
■ Europe: may become relatively more attractive because of greater political predictability compared with US headline politics. That does not mean Europe is risk-free, but it does mean capital can stay longer in Europe if investors judge the US as more volatile.
■ Japanese rates: rates were raised by 25 basis points to 1.00%, while the Japanese 10-year yield rose 7 basis points to 2.65%. The market reaction is calm and that matters, because higher Japanese rates can normally pressure carry trades and risk appetite.
■ Rates: the US 10-year yield is fairly flat around 4.47%, the German yield starts around 2.96% and the Japanese 10-year yield trades at 2.65%. The rate picture is therefore calmer in the US and Europe, while Japan is moving more clearly after the rate hike.
■ FX: the euro trades around 1.1570 dollars and dollar yen stands around 160.3. The calm yen reaction despite the Japanese rate hike is notable and shows the market is not pricing broad stress at this stage.
■ Oil: the decline toward around 81 dollars per barrel removes pressure from the market and mainly helps cyclicals, airlines, industrials and transport-sensitive names. For Europe this is positive, because lower energy prices can ease margin pressure and support risk-on sentiment. At the same time, oil remains dependent on news around Iran and Hormuz.
■ Gold and silver: precious metals are mixed to slightly lower after the earlier strong move. That fits a market seeking less protection, but not yet fully convinced that geopolitical calm around Iran and Hormuz is solid.
■ SpaceX: remained an important driver and rose roughly 20% to 193. The underwriters exercised the overallotment option, bringing total IPO proceeds to 85.7 billion dollars, while Starlink is also building the largest satellite network ever. $SPCX options are expected to begin trading soon and that can add activity once enough liquidity develops.
■ Starlink: is launching satellites at a pace that exceeds the annual deployment of entire countries and regions combined. That makes SpaceX’s satellite arm increasingly important within space, connectivity and infrastructure. For investors, this remains a clear gauge of risk appetite around growth and technology.
■ STMicroelectronics: is raising 1.5 billion dollars through a convertible bond to strengthen the balance sheet. This is notable after the recent bond issue at NVIDIA and can be positive for suppliers, because this type of capital can ultimately flow partly toward the second and third layer of the semiconductor chain. It fits the broader theme that the AI and chip cycle is not only about the largest names, but also about suppliers, infrastructure and capacity.
■ Adyen: has been selected to process payments for Canadian fashion retailer Aritzia. Adyen will handle transactions across 140 stores in North America, Aritzia’s North American websites and the newly launched mobile app, without disclosing financial details. The newsflow around Adyen is becoming increasingly positive, because these types of omnichannel contracts show that large retailers continue to use Adyen for scalable payment solutions across multiple channels.
■ Wolters Kluwer: has raised 500 million euros through a new unsecured 7-year Eurobond with an annual coupon of 3.625%. The bonds will be listed on the Luxembourg Stock Exchange and the proceeds will be used for general corporate purposes. The fact that the bond is unsecured signals confidence in Wolters Kluwer’s credit quality and stability, because the corporate bond market remains sensitive to perception, balance sheet quality and predictable cash flows.
■ Theon International: will work with Safran Electronics & Defense on a joint venture for electro-optical and infrared systems for drones. The focus is on small gimbals weighing less than 8 kilograms for ISR and targeting, with Safran bringing scale, market position and expertise in stabilized gimbals, while Theon brings its know-how in advanced sensors and electro-optical technologies. This is strategically positive for Theon, especially for the long term, because cooperation with a major European defense and aerospace player can strengthen access to larger programs, international customers and European drone optronics.
■ Novo Nordisk: wants Chinese approval soon for its weight-loss pill. That sounds positive, but China will be difficult because of competition, possible lookalikes and the question whether Novo can really build exclusive commercial strength there. The weight-loss market therefore remains a fight, where scale, pricing, regulation and product protection matter.
■ NSI: Berenberg lowers its price target from 23 to 21 euros, but maintains its buy rating. Analyst Kai Klose lowers his estimates and does not expect a sharp decline in vacancy, which stood at 12.6% in March. NSI stopped the development of Well House in Amsterdam last week and Berenberg does not expect medium-term earnings growth to accelerate unless the new CEO announces a growth strategy. NSI guides for earnings per share of 1.90 to 2.05 euros this year, while Berenberg expects 1.91 euros. The defensive financial profile and roughly 11% yield keep the buy rating intact, but the lower estimates make the case less powerful.
■ AMD: CEO Lisa Su is presenting a compact lunchbox-sized AI PC powered by the Ryzen AI Max+ 395 and up to 128GB of unified memory. The system can run AI models of up to 235 billion parameters locally without the cloud, data centers or expensive GPU setups. This is a major step toward affordable, private on-device AI and we see AMD moving toward 600 dollars over time if these types of innovations broaden the AI hardware market.
■ Micron Technology: Aletheia Capital rates Micron Buy with a 1,600 dollar price target and sees 61% upside. The analysts expect Micron’s EPS to rise 8.5 times in CY27, followed by another 1.8 times expansion in CY28, implying roughly 15 times cumulative EPS growth and 350 to 400 billion dollars of FCF generation in FY26 to FY28. The key point is that memory is becoming increasingly critical in AI hardware, with server DRAM ASPs expected to rise another 30% in C3Q26, HBM ASPs potentially doubling in 2027 and memory content moving toward more than 70% of AI hardware value. This confirms that the AI trade is not only about GPUs, but increasingly about memory, HBM, DRAM and the pricing power behind it.
■ Salesforce: is acquiring Fin, formerly Intercom, for about 3.6 billion dollars to expand Agentforce with customer service AI agents. Fin resolves an average of 76% of support volume fully end-to-end and serves more than 30,000 companies, while Salesforce says Agentforce ARR reached 1.2 billion dollars in Q1 FY27, up 205% year over year. The company appears to be buying missing AI components through acquisitions and that could be judged less negatively over time if integration with the rest of the organisation works. Salesforce is not our favourite AI name, but we do not rule out upside.
■ Terawulf: gained 8% and closed around 28, while the July 21 calls rose from roughly 6.90 dollars to 7.90 dollars. That is a gain of around 16% and fits a market where investors are again taking selective risk in momentum themes.
■ Fox and Roku: Fox is acquiring Roku for about 22 billion dollars, paying 160 dollars per share in 60% cash and 40% stock. Roku already closed 20% higher on Friday at 143.66 dollars and brings more than 100 million households worldwide, while Fox adds sports, news, entertainment and Tubi. The deal shows that consolidation in streaming and connected TV is starting to unfold, because scale, advertising inventory, distribution and viewer data are becoming increasingly important in the fight with technology companies such as Amazon and Apple.
■ Bitcoin: trades around 66,000 dollars and is doing little. Crypto is therefore reasonably stable in a market that is mainly focused on equities, rates, oil and technology.
■ Closing view: the market picture remains constructive, but less euphoric than after the US rally. Wall Street gave support, SPX remains positive above 7,500 and technology is being bought again, but 7,600, FOMC, Japanese rates, weak Chinese domestic data and execution around Hormuz remain the next tests. This remains a buy-on-dips market, but selection still matters.