Geen tijd om het hele artikel te lezen? Dit zijn de belangrijkste punten:

■ Google zet met Gemini Enterprise for Legal een serieuze stap in professionele juridische AI en verhoogt daarmee de concurrentiedruk op Wolters Kluwer en RELX.
■ De stap raakt vooral de AI- en workflowlaag. Google beschikt niet automatisch over de tientallen jaren opgebouwde, gecontroleerde juridische content, verificatie en gespecialiseerde workflows van Wolters Kluwer en RELX.
■ Wolters Kluwer bouwt met Libra zelf een Legal AI Workspace en probeert zijn eigen juridische kennis steeds beter geschikt te maken voor AI-toepassingen.
■ RELX staat met Lexis+ with Protégé al ver in agentic legal AI. Bovendien is Legal slechts één onderdeel van RELX; Risk en Scientific, Technical & Medical vormen eveneens belangrijke pijlers.
■ Het echte langetermijnrisico is dat Google de interface met de gebruiker overneemt en Wolters Kluwer en RELX uiteindelijk vooral databronnen achter Google's AI worden. Dat kan pricing power aantasten.
■ Wij blijven positief over Wolters Kluwer en RELX. Google is een concurrent om serieus te nemen, maar verandert op dit moment niet de fundamentele investment case.

Inleiding

Google zet met Gemini Enterprise for Legal een serieuze stap in de juridische markt. Het product is bedoeld voor advocatenkantoren en juridische afdelingen en kan onder meer research, contractanalyse, drafting, controle van bronnen en andere professionele workflows ondersteunen. Daarmee komt Google dichter bij het terrein waarop Wolters Kluwer en RELX jarenlang een sterke positie hebben opgebouwd.

De eerste reactie van beleggers is begrijpelijk. Generatieve AI maakt zoeken, samenvatten en opstellen van documenten steeds goedkoper en beter. Wanneer een onderneming met de schaal, technologie en financiële slagkracht van Google zich rechtstreeks op juridische professionals richt, moet dat serieus worden genomen. Toch vinden wij het veel te vroeg om daaruit te concluderen dat de economische basis van Wolters Kluwer of RELX wordt aangetast.

Het cruciale onderscheid is dat een goed taalmodel niet hetzelfde is als betrouwbare professionele informatie. In juridische, medische, fiscale en complianceprocessen moet een antwoord niet alleen overtuigend klinken, maar actueel, controleerbaar en juridisch verdedigbaar zijn. Juist die combinatie van proprietary content, verificatie, expertise en diep ingebedde workflows vormt de basis van de positie van Wolters Kluwer en RELX.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Investment view

Wij blijven positief over zowel Wolters Kluwer als RELX. Google verhoogt de concurrentie en kan vooral eenvoudige research-, drafting- en samenvattingsfuncties sneller tot commodity maken, maar dat is niet hetzelfde als het vervangen van de professionele informatielaag waarop beide bedrijven hun verdienmodel hebben gebouwd.

Voor Wolters Kluwer zit de kracht in de combinatie van hoogwaardige gespecialiseerde content en software die diep in dagelijkse workflows zit. Het bedrijf beweegt zelf richting AI met onder meer Libra en andere AI-producten. Zolang Wolters Kluwer die eigen kennis succesvol via AI blijft ontsluiten, kan AI juist een nieuwe productcyclus opleveren.

Bij RELX vinden wij de verdediging mogelijk nog sterker. LexisNexis heeft met Lexis+ with Protégé al een uitgebreid AI-platform en RELX is bovendien veel breder dan Legal. Risk en Scientific, Technical & Medical beschikken eveneens over gespecialiseerde datasets en analytics die niet eenvoudig door een algemeen taalmodel zijn te reproduceren.

Het grootste risico voor beide aandelen ligt niet bij Google als nieuwe databaseleverancier, maar bij Google als nieuwe gebruikersinterface. Als professionals uiteindelijk hun volledige werkdag binnen Gemini doorbrengen en Wolters Kluwer of LexisNexis alleen nog als databron op de achtergrond gebruiken, kan een deel van de economische waarde naar Google verschuiven. Dat is het punt waarop wij de komende jaren het scherpst letten.

Google valt vooral de workflow aan

Gemini Enterprise for Legal gaat verder dan een algemene chatbot. Google wil AI rechtstreeks binnen professionele juridische processen plaatsen en verschillende taken via agents laten uitvoeren. Daardoor wordt het product strategisch veel relevanter dan een losse generatieve zoekfunctie.

Google heeft daarbij duidelijke voordelen. Het beschikt over een krachtige AI-stack, Google Cloud, Workspace en bestaande relaties met grote ondernemingen. Daardoor kan het juridische AI integreren in software die klanten al dagelijks gebruiken.

Dat maakt Google vooral gevaarlijk aan de bovenkant van de softwarestack. Als Gemini het centrale scherm wordt waarmee een advocaat werkt, verschuift de gebruikersrelatie richting Google. De databases en specialistische content kunnen vervolgens achter die interface verdwijnen.

Dat scenario moet serieus worden genomen, maar het betekent nog niet dat de onderliggende professionele content waardeloos wordt. Integendeel: een juridische AI-agent heeft juist betrouwbare bronnen nodig om bruikbare antwoorden te leveren.

Wolters Kluwer heeft meer dan alleen juridische documenten

De waarde van Wolters Kluwer zit niet in het simpelweg verzamelen van wetten en uitspraken. Het bedrijf combineert juridische bronnen met expertcommentaar, classificatie, praktische guidance en gespecialiseerde software.

Daarmee ontstaat een kennislaag die veel moeilijker te vervangen is dan een traditionele zoekmachine. Een advocaat wil niet alleen een antwoord, maar ook weten waarop dat antwoord is gebaseerd en of de gebruikte informatie nog actueel is.

Wolters Kluwer probeert die bestaande positie nu zelf naar AI te vertalen. Libra Legal AI Workspace brengt juridische research, analyse, drafting en andere taken samen binnen één omgeving, waarbij de eigen content een belangrijk onderdeel van de betrouwbaarheid vormt.

Dat is volgens ons de juiste strategie. Wolters Kluwer hoeft niet noodzakelijk het beste algemene taalmodel ter wereld te bouwen. Het moet ervoor zorgen dat de beste professionele juridische antwoorden worden gegenereerd vanuit zijn eigen betrouwbare kennis en binnen zijn eigen workflows.

Wolters Kluwer is bovendien veel breder dan Legal

Het Google-nieuws moet ook niet worden geïnterpreteerd alsof de hele onderneming afhankelijk is van juridische research. Wolters Kluwer heeft belangrijke activiteiten in Health, Tax & Accounting, Financial & Corporate Compliance en andere professionele markten.

Die diversificatie is belangrijk. In al deze markten gelden vergelijkbare eisen: actuele informatie, controleerbaarheid, regelgeving en integratie in bestaande processen.

Een arts vervangt een professioneel clinical decision-supportsysteem niet zomaar door een algemene chatbot. Een accountant vertrouwt een belastingproces niet uitsluitend toe aan een generiek taalmodel. Een financiële instelling kan compliancebeslissingen niet baseren op een systeem waarvan de bron of redenering niet controleerbaar is.

Daarom blijft de combinatie van specialistische content en workflowsoftware waardevol.

AI kan de bestaande Wolters Kluwer-content juist waardevoller maken

Generatieve AI verlaagt de kosten van het vinden en verwerken van informatie. Daardoor kan de waarde van generieke informatie afnemen, maar betrouwbare gespecialiseerde informatie juist belangrijker worden.

Dat is een wezenlijk verschil.

Wanneer iedereen toegang heeft tot krachtige AI-modellen, verschuift het concurrentievoordeel naar de kwaliteit van de gegevens waarmee die modellen werken. Een model dat werkt met algemene internetinformatie kan indrukwekkende antwoorden geven, maar in professionele besluitvorming is betrouwbaar en controleerbaar uiteindelijk belangrijker dan indrukwekkend.

Wolters Kluwer beschikt precies over die gespecialiseerde gegevenslaag. De uitdaging is ervoor te zorgen dat het bedrijf zelf de economische waarde van die data blijft vangen en niet uitsluitend contentleverancier wordt voor AI-platforms van derden.

Investment view Wolters Kluwer

Voor Wolters Kluwer blijft onze fundamentele visie positief. Google verhoogt de concurrentie en kan de waardering van traditionele professionele informatiebedrijven onder druk houden, omdat beleggers rekening moeten houden met snellere technologische verandering en meer concurrentie.

Dat betekent echter niet dat de winstmachine wordt weggevaagd. Wolters Kluwer heeft sterke recurring revenues, diep geïntegreerde producten, specialistische content en bestaande klantrelaties. Daarnaast investeert het zelf nadrukkelijk in AI.

Wij zien Wolters Kluwer daarom als een kwalitatief bedrijf dat zijn producten door AI moet blijven vernieuwen, niet als een onderneming waarvan het bestaansrecht door Gemini wordt weggenomen.

RELX heeft een nog bredere verdedigingslinie

Bij RELX wordt de Google-dreiging volgens ons nog gemakkelijker overschat. LexisNexis is een belangrijk onderdeel van de groep, maar RELX is veel meer dan juridische informatie.

Risk is een belangrijke pijler en levert gespecialiseerde analytics en decision tools voor verzekeraars, financiële instellingen, fraudebestrijding en andere professionele toepassingen. Scientific, Technical & Medical bevat onder meer grote wetenschappelijke databronnen en gespecialiseerde informatieproducten.

Gemini Enterprise for Legal richt zich dus maar op een gedeelte van RELX.

Dat betekent niet dat de ontwikkeling voor LexisNexis onbelangrijk is. Het betekent wel dat een succesvolle entree van Google in juridische AI niet automatisch de investment case voor de hele RELX-groep aantast.

LexisNexis heeft zelf al een sterk AI-platform

RELX begint bovendien niet vanaf nul. Lexis+ with Protégé combineert juridische research, drafting, analytics, verificatie en steeds meer agentic functionaliteit binnen één omgeving.

Daarmee probeert RELX precies dezelfde gebruikerslaag te behouden die Google nu wil aanvallen.

Dat maakt de concurrentiestrijd interessanter. Google beschikt waarschijnlijk over de sterkere algemene AI-infrastructuur. RELX beschikt over een van de sterkste gespecialiseerde juridische datasets, jarenlange verificatietechnologie en diepe relaties met juridische professionals.

De winnaar hoeft daarom niet automatisch degene met het krachtigste foundation model te zijn. In professionele software kan degene die de beste combinatie levert van model, betrouwbare data en workflow uiteindelijk veel belangrijker zijn.

De juridische activiteiten van RELX groeien juist door AI

Ook operationeel zien wij vooralsnog geen bewijs dat generatieve AI LexisNexis uitholt. Integendeel: de Legal-activiteiten hebben de afgelopen periode juist sterke groei laten zien, waarbij analytics en AI-producten een belangrijke bijdrage leveren.

Dat is een relevant signaal. De eerste fase van AI lijkt bij RELX niet tot minder gebruik van professionele informatie te leiden, maar tot meer functionaliteit die boven op dezelfde proprietary content wordt verkocht.

Dat kan natuurlijk veranderen wanneer Google agressiever wordt. Maar beleggers moeten onderscheid maken tussen een toekomstige strategische dreiging en de huidige economische realiteit.

Op dit moment verdient RELX juist meer aan de overgang naar hoogwaardige analytics en AI-enabled workflows.

Investment view RELX

Wij blijven daarom positief over RELX. De groep bezit meerdere hoogwaardige databedrijven, beschikt over sterke recurring revenues en combineert specialistische informatie steeds nadrukkelijker met analytics en AI.

Binnen Legal moet Google serieus worden genomen, maar RELX heeft met Lexis+ with Protégé zelf een geloofwaardig antwoord. Bovendien is de onderneming veel minder afhankelijk van één juridische productcategorie dan de koersreactie soms suggereert.

Voor ons verandert Gemini Enterprise for Legal daarom niet de fundamentele longcase voor RELX.

Waar Google werkelijk gevaarlijk kan worden

Het grootste risico ontstaat wanneer Google niet probeert de professionele databases zelf te vervangen, maar de centrale interface voor de gebruiker wordt.

Stel dat een advocaat over enkele jaren zijn werkdag begint in Gemini. De agent verwerkt e-mails, doorzoekt documenten, maakt contractanalyses en vraagt op de achtergrond juridische informatie op bij verschillende gespecialiseerde databases.

Wolters Kluwer en LexisNexis kunnen in dat scenario nog steeds noodzakelijk zijn, maar hun zichtbaarheid naar de gebruiker neemt af. Google controleert de workflow en kan daardoor steeds meer van de economische waarde naar zich toe trekken.

Dat kan uiteindelijk gevolgen hebben voor pricing power.

Dit is volgens ons veel belangrijker dan de vraag of Gemini vandaag een juridische zoekopdracht beter kan beantwoorden dan Lexis+.

De interface wordt de belangrijkste strijd

De komende jaren gaat de strijd daarom waarschijnlijk niet alleen tussen verschillende AI-modellen. De echte inzet is welke onderneming de dagelijkse professionele workflow controleert.

Wanneer de advocaat iedere ochtend Lexis+ with Protégé opent, blijft RELX de belangrijkste relatie bezitten. Wanneer Libra het centrale werkplatform wordt, behoudt Wolters Kluwer die positie.

Wanneer dezelfde gebruiker zijn volledige dag binnen Gemini Enterprise doorbrengt en gespecialiseerde databases alleen op de achtergrond aanspreekt, heeft Google strategisch veel terrein gewonnen.

Wolters Kluwer en RELX moeten daarom niet alleen goede AI-functionaliteit ontwikkelen. Zij moeten ervoor zorgen dat klanten hun eigen platforms als primaire werkomgeving blijven gebruiken.

Google bevestigt tegelijkertijd waarom betrouwbare data waardevol blijven

Er zit ook een duidelijke paradox in het Google-nieuws. Hoe krachtiger generatieve AI wordt, hoe groter het belang van betrouwbare brondata wordt.

Een consument kan een fout antwoord soms corrigeren. Een advocaat, arts, accountant of complianceprofessional kan zich veel minder fouten permitteren. Een professioneel antwoord moet reproduceerbaar, actueel en controleerbaar zijn.

Foundation models lossen dat probleem niet vanzelf op. Zij vergroten juist de behoefte aan hoogwaardige grounding.

Daarmee bevestigt Google indirect de waarde van precies de assets die Wolters Kluwer en RELX bezitten.

De echte vraag is niet of die data nodig blijven. De vraag is wie uiteindelijk het grootste gedeelte van de economische waarde ervan weet te behouden.

Conclusie

Google verhoogt met Gemini Enterprise for Legal de concurrentiedruk en kan vooral de gebruikersinterface en generieke AI-functionaliteit aanvallen. Dat risico nemen wij serieus.

De kernactiviteiten van Wolters Kluwer en RELX blijven echter gebaseerd op proprietary content, verificatie, analytics en diep geïntegreerde professionele workflows. Beide bedrijven bouwen bovendien zelf al AI-producten rond die sterke uitgangspositie.

Onze visie verandert daarom niet: Google is relevant, maar op dit moment geen reden om Wolters Kluwer of RELX af te schrijven.

English version

Google enters legal AI: relevant for Wolters Kluwer and RELX, but the foundations of both companies remain strong

No time to read the full article? These are the key points:
■ Google is making a serious move into professional legal AI with Gemini Enterprise for Legal, increasing competitive pressure on Wolters Kluwer and RELX.
■ The move primarily attacks the AI and workflow layer. Google does not automatically own the decades of curated legal content, verification and specialist workflows built by Wolters Kluwer and RELX.
■ Wolters Kluwer is building its own Legal AI Workspace through Libra and is making its proprietary legal knowledge increasingly suitable for AI applications.
■ RELX is already advanced in agentic legal AI through Lexis+ with Protégé. Legal is also only one part of RELX, with Risk and Scientific, Technical & Medical providing additional major pillars.
■ The biggest long-term risk is that Google takes control of the professional user interface and Wolters Kluwer and LexisNexis become data sources behind Google's AI. That could eventually weaken pricing power.
■ We remain positive on both Wolters Kluwer and RELX. Google is a competitor that deserves to be taken seriously, but it does not currently change the fundamental investment case.

Introduction

Google is making a serious move into the legal market with Gemini Enterprise for Legal. The product is aimed at law firms and corporate legal departments and can support research, contract analysis, drafting, source verification and other professional workflows. Google is therefore moving closer to the territory on which Wolters Kluwer and RELX have built strong positions over decades.

The initial investor reaction is understandable. Generative AI is making search, summarisation and drafting increasingly powerful and inexpensive. When a company with Google's scale, technology and financial resources moves directly towards legal professionals, it deserves attention. We nevertheless believe it is far too early to conclude that the economic foundations of Wolters Kluwer or RELX are being undermined.

The critical distinction is that a powerful language model is not the same as trusted professional intelligence. In legal, medical, tax and compliance processes, an answer must not only sound convincing; it must be current, verifiable and defensible. That combination of proprietary content, verification, expertise and deeply embedded workflows remains the foundation of both companies' competitive positions.

Investment view

We remain positive on both Wolters Kluwer and RELX. Google increases competition and may accelerate the commoditisation of simple research, drafting and summarisation functions, but that is not the same as replacing the professional intelligence layer on which both companies have built their economic models.

For Wolters Kluwer, the strength lies in combining high-quality specialist content with software deeply embedded in daily workflows. The company is itself moving aggressively into AI through Libra and other products. As long as Wolters Kluwer successfully exposes its proprietary knowledge through AI, artificial intelligence could create a new product cycle rather than destroy the existing one.

RELX may have an even stronger defensive position. LexisNexis already has a sophisticated AI platform in Lexis+ with Protégé, while RELX is much broader than Legal. Risk and Scientific, Technical & Medical also own specialist datasets and analytics that cannot easily be reproduced by a general-purpose language model.

The biggest risk for both companies is therefore not Google becoming another legal database provider, but Google becoming the primary user interface. If professionals eventually spend their entire working day inside Gemini and Wolters Kluwer or LexisNexis merely supply data in the background, some economic value could migrate towards Google. That is the strategic risk we will watch most closely.

Google is primarily attacking the workflow

Gemini Enterprise for Legal goes much further than a generic chatbot. Google wants to place AI directly inside professional legal processes and use agents to perform multiple tasks.

Google has clear advantages. It owns a powerful AI stack, Google Cloud, Workspace and established relationships with major enterprises. That gives it an obvious route into software already used every day by customers.

This makes Google particularly dangerous at the top of the software stack. If Gemini becomes the central interface through which lawyers work, the user relationship shifts towards Google while specialist content may disappear into the background.

That scenario deserves serious attention, but it does not mean the underlying professional content becomes worthless. In fact, a legal AI agent requires reliable sources to generate professional-grade answers.

Wolters Kluwer owns much more than legal documents

The value of Wolters Kluwer does not lie in simply collecting legislation and court decisions. The company combines legal sources with expert commentary, classification, practical guidance and specialist software.

That creates a knowledge layer that is much more difficult to replace than a traditional search engine. A lawyer does not only want an answer; the lawyer must know what supports it and whether the underlying information remains current.

Wolters Kluwer is now translating that position into AI. Libra Legal AI Workspace brings legal research, analysis, drafting and other tasks into one environment in which proprietary content is an important part of the reliability proposition.

That is the right strategy in our view. Wolters Kluwer does not necessarily need to build the world's best general language model. It needs to ensure that the best professional legal answers are generated from its own trusted knowledge and inside its own workflows.

Wolters Kluwer is also much broader than Legal

The Google announcement should not be interpreted as if the entire company depends on legal research. Wolters Kluwer also has major businesses in Health, Tax & Accounting, Financial & Corporate Compliance and other professional markets.

That diversification matters. Similar requirements apply across all of those sectors: current information, verification, regulation and integration into existing processes.

A physician will not casually replace a professional clinical decision-support system with a general chatbot. An accountant will not entrust an entire tax process to a generic language model. A financial institution cannot base compliance decisions on a system whose sources and reasoning cannot be audited.

The combination of specialist content and workflow software therefore remains valuable.

AI could actually make Wolters Kluwer's content more valuable

Generative AI lowers the cost of finding and processing information. Generic information may therefore lose value, while trusted specialist information can become more important.

That distinction is crucial.

If everyone has access to powerful AI models, competitive advantage increasingly shifts towards the quality of the data supplied to those models. A model trained on or connected to general internet information can produce impressive answers, but professional decision-making ultimately values reliability over eloquence.

Wolters Kluwer owns precisely that specialist information layer. The challenge is ensuring the company continues to capture the economic value of its data rather than becoming merely a content supplier to third-party AI platforms.

Investment view Wolters Kluwer

Our fundamental view on Wolters Kluwer remains positive. Google increases competition and could keep valuation multiples for traditional professional-information companies below previous extremes because investors must account for faster technological change and greater competition.

That is not the same as saying the earnings engine is being destroyed. Wolters Kluwer has strong recurring revenues, deeply integrated products, specialist content and long-standing customer relationships, while investing heavily in AI itself.

We therefore see Wolters Kluwer as a high-quality company that must continue evolving its products through AI, not as a company whose reason for existing disappears because of Gemini.

RELX has an even broader defensive line

The Google threat can be exaggerated even more easily in RELX's case. LexisNexis is important, but RELX is much more than legal information.

Risk provides specialist analytics and decision tools for insurers, financial institutions, fraud prevention and other professional applications. Scientific, Technical & Medical includes major scientific datasets and specialist information products.

Gemini Enterprise for Legal therefore addresses only part of the RELX group.

That does not make the development irrelevant for LexisNexis, but it means a successful Google entry into legal AI does not automatically undermine the investment case for RELX as a whole.

LexisNexis already has a strong AI platform

RELX is also not starting from zero. Lexis+ with Protégé combines legal research, drafting, analytics, verification and increasingly agentic functionality in one environment.

RELX is therefore defending exactly the user layer Google is now attacking.

That makes the competitive battle more interesting. Google probably owns the stronger general AI infrastructure. RELX owns one of the strongest proprietary legal datasets, long-established verification technology and deep professional relationships.

The winner therefore does not automatically have to be the company with the most powerful foundation model. In professional software, the strongest combination of model, trusted data and workflow can matter much more.

Legal is currently growing through AI rather than shrinking

Operationally, we also see no evidence yet that generative AI is hollowing out LexisNexis. The opposite has been happening: Legal has delivered strong growth, with analytics and AI-enabled products playing an important role.

That is a meaningful signal. The first phase of AI is not reducing the use of professional information at RELX; it is creating additional functionality that can be sold on top of the same proprietary content.

That could change as Google becomes more aggressive, but investors should distinguish between a future strategic threat and current economic reality.

At present, RELX is generating more value from the shift towards advanced analytics and AI-enabled workflows.

Investment view RELX

We therefore remain positive on RELX. The group owns several high-quality data businesses, benefits from strong recurring revenues and is increasingly combining specialist information with analytics and AI.

Google should be taken seriously within Legal, but Lexis+ with Protégé provides RELX with a credible competitive response. The company is also far less dependent on one legal product category than the market reaction can sometimes imply.

Gemini Enterprise for Legal therefore does not change our fundamental long case for RELX.

Where Google can become genuinely dangerous

The biggest risk arises if Google does not try to replace professional databases but instead becomes the central interface for the user.

Imagine a lawyer starting the working day inside Gemini. The agent processes emails, searches documents, analyses contracts and retrieves specialist legal information from multiple databases in the background.

Wolters Kluwer and LexisNexis could remain essential in that scenario, but their visibility to the end user would decline. Google would control the workflow and could gradually capture a larger share of the economic value.

That could eventually weaken pricing power.

In our view, this is far more important than whether Gemini can answer a legal search query better than Lexis+ today.

The interface will become the key battleground

The next several years are therefore unlikely to be a battle only between AI models. The real prize is control of the daily professional workflow.

If the lawyer opens Lexis+ with Protégé every morning, RELX still owns the primary relationship. If Libra becomes the central workspace, Wolters Kluwer retains that position.

If the same professional spends the entire day inside Gemini Enterprise and only accesses specialist databases in the background, Google has gained strategically important territory.

Wolters Kluwer and RELX therefore need more than good AI features. They need customers to continue treating their platforms as primary working environments.

Google simultaneously confirms why trusted data remains valuable

There is a clear paradox in Google's move. The more powerful generative AI becomes, the more important reliable source data becomes.

A consumer may tolerate and correct an occasional incorrect answer. A lawyer, physician, accountant or compliance professional has far less room for error. Professional answers must be reproducible, current and auditable.

Foundation models do not automatically solve that problem. They increase the need for high-quality grounding.

Google therefore indirectly confirms the value of precisely the assets Wolters Kluwer and RELX own.

The real question is not whether those data remain necessary. It is who ultimately captures the greatest share of their economic value.

Conclusion

Google is increasing competitive pressure with Gemini Enterprise for Legal and could particularly attack the user interface and generic AI functionality. We take that risk seriously.

The foundations of Wolters Kluwer and RELX, however, remain proprietary content, verification, analytics and deeply embedded professional workflows. Both companies are already building AI products around those strengths.

Our view therefore remains unchanged: Google matters, but it is not currently a reason to abandon Wolters Kluwer or RELX.