Walmart heeft in het derde kwartaal van boekjaar 2026 beter dan verwachte cijfers gepubliceerd.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De omzet steeg naar 179,5 miljard dollar, een groei van 5,8 procent. De onderneming zag opnieuw een sterke versnelling in e-commerce, dat wereldwijd met 27 procent toenam, en advertising, dat met 53 procent groeide.

Een belangrijke ontwikkeling is dat Walmart de outlook voor het volledige boekjaar heeft verhoogd, wat vertrouwen uitstraalt in de onderliggende trend.

• Omzet: 179,5 miljard dollar, een stijging van 5,8 procent
• E-commerce wereldwijd: plus 27 procent
• Outlook verhoogd voor omzet- en winstgroei

De combinatie van sterke omzetgroei, robuuste kasstromen, betere marges in de Verenigde Staten en een duidelijke verschuiving naar activiteiten met hogere marges zorgde voor een positief totaalbeeld. Walmart laat hiermee zien dat de strategische verschuiving richting digitalisering en schaalbare activiteiten voortduurt.

Investment view

Onze visie is dat Walmart structureel sterker staat dan vrijwel alle grote retailers wereldwijd. De onderneming toont met deze cijfers opnieuw aan dat het marktaandeel wint, cashflow genereert, de mix verbetert en het digitale ecosysteem versnelt.

Als wij de aandelen zouden bezitten, blijven wij op een stijging zitten, omdat de fundamenten in dezelfde richting wijzen.

• Als wij de aandelen zouden bezitten, blijven wij op een stijging zitten
• De mix verschuift richting activiteiten met hogere marges
• De verhoogde outlook onderbouwt het vertrouwen van het management

De groei in e-commerce blijft een van de belangrijkste drijvers onder de strategische transformatie van Walmart. Wereldwijd steeg de digitale omzet met 27 procent. In de Verenigde Staten was de digitale groei zelfs 28 procent, gedreven door bijna 70 procent groei in store-fulfilled deliveries binnen drie uur. Snelle levering maakte inmiddels ongeveer 35 procent uit van alle store-fulfilled orders. Deze schaal, snelheid en logistieke capaciteit zijn vrijwel onmogelijk na te bootsen door concurrenten, wat het concurrentievoordeel verder vergroot.

Advertising is een tweede belangrijke pijler. Met een wereldwijde groei van 53 procent en 33 procent groei bij Walmart Connect in de Verenigde Staten, worden de financiële contouren van deze activiteit steeds duidelijker. Advertising draagt hoge marges, vergt weinig kapitaal en groeit sneller dan de kernretail. De totale winstbijdrage verschuift hierdoor steeds meer richting digitale inkomsten.

In de Verenigde Staten steeg de omzet naar 120,7 miljard dollar, een groei van 5,1 procent. Comparable sales namen toe met 4,5 procent, waarbij transacties met 1,8 procent stegen en de gemiddelde ticket met 2,7 procent. E-commerce droeg 440 basispunten bij aan de vergelijkbare omzetgroei. De brutomarge steeg met 19 basispunten. Het bedrijfsresultaat steeg met 6,3 procent naar 5,8 miljard dollar. Dit bevestigt dat de Amerikaanse operatie een betrouwbaar fundament vormt.

Internationaal steeg de omzet naar 33,5 miljard dollar, een groei van 10,8 procent. Het gerapporteerde bedrijfsresultaat kwam uit op 0,7 miljard dollar, maar dat cijfer werd volledig vertekend door een eenmalige non-cash share-based compensation charge van 0,7 miljard dollar in verband met een toekomstige beursgang. Gecorrigeerd hiervoor kwam het aangepaste bedrijfsresultaat uit op 1,4 miljard dollar, een stijging van 16,9 procent in constante valuta. Onderliggend is de internationale tak dus duidelijk sterker.

Sam’s Club rapporteerde een omzet van 23,6 miljard dollar, een groei van 3,1 procent. Comparable sales exclusief brandstof stegen met 3,8 procent. E-commerce steeg met 22 procent en de membership-inkomsten namen met 7,1 procent toe. Dit bevestigt een stabiel en groeiend ledenbestand.

Ook kasstromen versterken de strategische keuze. De operationele kasstroom steeg naar 27,5 miljard dollar, een toename van 4,5 miljard dollar. De vrije kasstroom kwam uit op 8,8 miljard dollar, een stijging van 2,6 miljard. Walmart kocht 75,3 miljoen aandelen in voor 7 miljard dollar en keerde 1,9 miljard dollar aan dividend uit. Er is nog 5,1 miljard dollar beschikbaar onder het inkoopprogramma.

Walmart bevestigde opnieuw zijn transformatie naar een technologiegedreven retailer door de overstap van de NYSE naar Nasdaq. Deze keuze past volledig in de strategie van digitalisering, data, fulfilmenttechnologie en advertising.

De verhoogde outlook voor omzetgroei, aangepaste operationele winst en adjusted EPS is een signaal dat Walmart de dynamiek in de bedrijfsvoering stevig onder controle heeft. Dit is precies waarom wij – indien wij het aandeel zouden bezitten – op een stijging blijven zitten.

Sterke punten

Walmart beschikt over een ongeëvenaard logistiek netwerk in de Verenigde Staten. De mogelijkheid om binnen drie uur te leveren aan vrijwel alle Amerikaanse huishoudens versterkt het omnichannel-model, verhoogt de klantbetrokkenheid en ondersteunt marktaandeelgroei.

De digitale activiteiten hebben duidelijke margedrijvende eigenschappen. E-commerce en advertising groeien sneller dan retail en hebben hogere marges. Vooral advertising is extreem schaalbaar en kapitaalarm, waardoor het een steeds groter deel van de winst vormt.

De kasstroomontwikkeling is sterk en stabiel. Door de hoge vrije kasstroom kan Walmart tegelijkertijd investeren, dividend uitkeren en aandelen inkopen zonder dat de balans verzwakt. Dit geeft flexibiliteit en stabiliteit.

Zwakke punten

De internationale segmenten zijn gevoeliger voor volatiliteit door wisselkoersen, timing van grote shopping-events en eenmalige posten zoals de recente non-cash charge. Dit maakt kwartaalcijfers minder voorspelbaar.

Grocery blijft een categorie met lage marges. Hoewel het stabiliteit brengt, drukt snelle groei in grocery op de totaalmarge van het bedrijf.

De timing van grote shoppingperioden, vooral in India, zorgt voor verschuivingen tussen kwartalen die het beeld van de groei vertekenen.

Catalysts

De verdere groei van advertising blijft een krachtige katalysator. Naarmate meer leveranciers het retail media-netwerk van Walmart gebruiken, groeit de winstbijdrage exponentieel.

Automatiseringsprojecten in fulfilmentcentra en winkels verhogen de efficiëntie en verlagen kosten. Deze transformatie verbetert de marge op middellange termijn.

Een potentiële beursgang van PhonePe kan waarde ontgrendelen die nog niet volledig in de waardering tot uitdrukking komt. Ook Flipkart blijft een van de sterkste digitale groeimotoren in het internationale portfolio.

Cijfers en outlook

Omzet: 179,5 miljard dollar (+5,8 procent)
GAAP operating income: 6,7 miljard dollar (-0,2 procent)
Adjusted operating income: +8 procent in constante valuta
GAAP EPS: 0,77 dollar
Adjusted EPS: 0,62 dollar

Verenigde Staten:
• Omzet 120,7 miljard dollar (+5,1 procent)
• Comparable sales +4,5 procent
• Transacties +1,8 procent
• Gemiddelde ticket +2,7 procent
• E-commerce +28 procent
• Brutomarge +19 basispunten
• Operating income 5,8 miljard dollar (+6,3 procent)
• Inventory +2,6 procent

Internationaal:
• Omzet 33,5 miljard dollar (+10,8 procent)
• Gerapporteerd operating income 0,7 miljard dollar
• Non-cash charge: 0,7 miljard dollar
• Adjusted operating income 1,4 miljard dollar (+16,9 procent)
• E-commerce +26 procent
• Digitale advertising +34 procent

Sam’s Club:
• Omzet 23,6 miljard dollar (+3,1 procent)
• Comparable sales ex-fuel +3,8 procent
• Transacties +3,9 procent
• Gemiddelde ticket -0,1 procent
• E-commerce +22 procent
• Operating income +5,8 procent

Kasstromen en balans:
• Operationele kasstroom 27,5 miljard dollar (+4,5 miljard)
• Vrije kasstroom 8,8 miljard dollar (+2,6 miljard)
• Total debt 53,1 miljard dollar
• Cash 10,6 miljard dollar
• Inventory 65,4 miljard dollar (+3,2 procent)
• Aandeleninkoop YTD 7 miljard dollar
• Resterende inkoopautorisatie 5,1 miljard dollar

Outlook FY26:
• Omzetgroei 4,8–5,1 procent
• Adjusted operating-income groei 4,8–5,5 procent
• Adjusted EPS 2,58–2,63 dollar

Opmerkelijke zaken

De non-cash compensation charge van 0,7 miljard dollar bij PhonePe had een grote impact op het gerapporteerde internationale resultaat, maar beïnvloedde de kasstroom niet. Onderliggend was de winstgroei juist sterk.

Het grote shopping-event bij Flipkart zorgde voor een verschuiving van omzet van het vierde naar het derde kwartaal, wat de vergelijkingen in beide kwartalen vertekent.

Eenmalige beleggingswinsten droegen 0,20 dollar per aandeel bij aan het nettoresultaat. Deze post is niet structureel.

Meer achtergrond

Walmart is bezig met een structurele transformatie waarbij retail, data, fulfilmenttechnologie, automatisering en digitale diensten steeds meer samenkomen. E-commerce, marketplace en advertising vormen de toekomstige winstdrijvers van de onderneming. De internationale activiteiten, met name in India, vormen daarnaast belangrijke groeifundamenten.

De overstap naar Nasdaq benadrukt de strategische verschuiving richting technologiegedreven retail.

Conclusie

Walmart heeft een sterk derde kwartaal afgeleverd waarin omzetgroei, digitalisering, markt­aandeelgroei en operationele discipline samenkomen. De onderneming verhoogt de outlook en laat zien dat zowel het fundament als de strategische richting solide zijn. Als wij de aandelen zouden bezitten, blijven wij op een stijging zitten, omdat de financiële kracht, de digitale versnelling en de sterke kasstromen het groeipad overtuigend ondersteunen.

🔵 English version

Walmart: Q3’26 Results and Raised Outlook

Walmart delivered better-than-expected third-quarter results for fiscal year 2026, marked by solid revenue growth, strong operational momentum and continued acceleration in e-commerce and advertising. Revenue increased to 179.5 billion dollars, a rise of 5.8 percent. Global e-commerce grew 27 percent and global advertising increased 53 percent. The company raised its full-year outlook for both revenue and adjusted operating income.

• Revenue: 179.5 billion dollars, up 5.8 percent
• Global e-commerce: up 27 percent
• Full-year outlook raised to 4.8–5.1 percent revenue growth and 4.8–5.5 percent adjusted operating-income growth

The results highlight Walmart’s ability to gain market share in the United States, strengthen its international footprint and expand the profitability of its growing digital ecosystem. Marketplace, store-fulfilled delivery and advertising continue to gain strategic weight within the overall business.

Investment view

Our investment view is that Walmart remains structurally better positioned than virtually all major global retailers. If we owned the shares, we would stay positioned for further upside. The combination of strong financial execution, a rapidly expanding digital ecosystem and disciplined cost and inventory management strengthens the long-term investment case.

• If we owned the shares, we would stay positioned for further upside
• Digital activities (e-commerce and advertising) shift the mix toward higher margins
• The raised outlook confirms management’s confidence

E-commerce remains a core structural driver. Global digital revenue increased 27 percent. In the United States, e-commerce grew 28 percent, supported by nearly seventy percent growth in store-fulfilled delivery within three hours, which now represents roughly thirty-five percent of all store-fulfilled orders. This demonstrates the strength of Walmart’s logistics network and the payoff from automation and digital infrastructure investments.

Advertising expanded fifty-three percent globally. Walmart Connect in the United States grew thirty-three percent. Advertising carries a significantly higher margin than core retail and requires minimal incremental capital. As this segment grows, Walmart’s total profit contribution shifts toward more scalable, high-return activities.

The U.S. segment remains the company’s anchor. Revenue rose to 120.7 billion dollars, up 5.1 percent. Comparable sales grew 4.5 percent, driven by 1.8 percent growth in transactions and a 2.7 percent increase in average ticket. E-commerce added 440 basis points to comparable-sales growth. Gross margin improved by nineteen basis points. Operating income increased to 5.8 billion dollars, up 6.3 percent.

International revenue rose to 33.5 billion dollars, up 10.8 percent. Reported operating income declined to 0.7 billion dollars due to a one-time non-cash share-based compensation charge of 0.7 billion dollars related to a future public-listing process. Adjusted operating income reached 1.4 billion dollars, up 16.9 percent in constant currency. The underlying trend is clearly positive.

Sam’s Club reported revenue of 23.6 billion dollars, up 3.1 percent. Comparable sales excluding fuel rose 3.8 percent. E-commerce increased 22 percent and membership income grew 7.1 percent.

Cash-flow development was strong. Operating cash flow reached 27.5 billion dollars year-to-date, up 4.5 billion dollars. Free cash flow rose to 8.8 billion dollars, up 2.6 billion. Inventory increased to 65.4 billion dollars, up 3.2 percent, well below the pace of sales growth.

Walmart repurchased 75.3 million shares at a total cost of 7 billion dollars. The company paid 1.9 billion dollars in dividends and still has 5.1 billion dollars remaining under its authorization.

The company’s strategic repositioning as a technology-enabled retailer is increasingly visible. Its shift from the New York Stock Exchange to Nasdaq aligns with this transformation.

The raised outlook signals a high degree of confidence: revenue growth of 4.8 to 5.1 percent, adjusted operating-income growth of 4.8 to 5.5 percent and adjusted EPS of 2.58 to 2.63 dollars. This upward revision, despite cost inflation and mixed category dynamics, reinforces the strength of the underlying operations.

Our final assessment is that Walmart continues to combine structural growth with strong cash generation, operational discipline and strategic momentum. If we owned the shares, we would stay positioned for further upside, as all fundamental drivers align positively.

Strengths

Walmart’s logistics and fulfilment infrastructure provides a competitive advantage that is extremely difficult to replicate. Ultra-fast delivery to nearly all U.S. households increases conversion, strengthens customer engagement and supports long-term share gains.

Digital margin drivers such as e-commerce and advertising grow significantly faster than core retail. Advertising in particular delivers exceptionally high margins with minimal capital requirements. As these businesses scale, Walmart’s overall profitability profile improves.

The company’s cash-flow generation is one of its greatest strategic strengths. Strong free cash flow allows Walmart to invest aggressively in automation, supply-chain modernization and technology while maintaining balance-sheet strength.

Weaknesses

International margins faced volatility due to one-time charges and continued investment in digital expansion. The non-cash charge related to a potential PhonePe listing significantly affected reported profitability, even though underlying performance improved.

Grocery, while essential for volume, carries structurally lower margins than general merchandise and digital services. Strong growth in grocery can temporarily limit gross-margin expansion.

Timing differences from major shopping events create quarterly distortions, especially in international operations, and make short-term modeling less predictable.

Catalysts

Further expansion of Walmart’s advertising ecosystem remains a key catalyst for structural margin improvement. More brands are allocating spend to Walmart’s retail media network, driving high incremental profitability.

Automation across fulfilment centers and stores will reduce operating expenses and increase throughput efficiency. The early positive effects on e-commerce economics are already visible.

A potential PhonePe IPO could unlock meaningful value and provide greater transparency into Walmart’s digital ecosystem in India. Flipkart continues to grow and expands Walmart’s strategic footprint.

Financials and outlook

Revenue: 179.5 billion dollars, up 5.8 percent
GAAP operating income: 6.7 billion dollars, down 0.2 percent
Adjusted operating income: up 8 percent in constant currency
GAAP EPS: 0.77 dollars
Adjusted EPS: 0.62 dollars

Walmart U.S.:
• Revenue 120.7 billion dollars, up 5.1 percent
• Comparable sales up 4.5 percent
• Transactions up 1.8 percent
• Average ticket up 2.7 percent
• E-commerce up 28 percent
• Gross margin up 19 basis points
• Operating income 5.8 billion dollars, up 6.3 percent
• Inventory up 2.6 percent

Walmart International:
• Revenue 33.5 billion dollars, up 10.8 percent
• Operating income 0.7 billion dollars
• One-time non-cash charge of 0.7 billion dollars at PhonePe
• Adjusted operating income 1.4 billion dollars, up 16.9 percent
• E-commerce up 26 percent
• Digital advertising up 34 percent

Sam’s Club:
• Revenue 23.6 billion dollars, up 3.1 percent
• Comparable sales ex fuel up 3.8 percent
• Transactions up 3.9 percent
• Average ticket down 0.1 percent
• E-commerce up 22 percent
• Operating income up 5.8 percent

Cash flow and balance sheet:
• Operating cash flow 27.5 billion dollars, up 4.5 billion
• Free cash flow 8.8 billion dollars, up 2.6 billion
• Total debt 53.1 billion dollars
• Cash 10.6 billion dollars
• Inventory 65.4 billion dollars, up 3.2 percent
• Share repurchases year-to-date 7 billion dollars
• Remaining authorization 5.1 billion dollars

Outlook FY26:
• Revenue growth 4.8–5.1 percent
• Adjusted operating-income growth 4.8–5.5 percent
• Adjusted EPS 2.58–2.63 dollars

Notable items

The large non-cash share-based compensation charge at PhonePe materially reduced reported operating income in International but did not affect cash. Underlying profitability was significantly stronger than the GAAP figure suggests.

Flipkart’s major shopping event shifted revenue from the fourth quarter into the third quarter, inflating quarterly comparisons. These timing effects do not alter the structural growth trajectory.

Investment gains contributed 0.20 dollars per share to the quarter. These are not part of the core business but are relevant for understanding the net income bridge.

Additional background

Walmart is undergoing a long-term transition toward a digital, data-driven, technology-enabled operating model. E-commerce, marketplace, advertising, automation and financial platforms drive an increasing share of value creation.

International markets such as India, China and Mexico represent meaningful strategic opportunities. Digital payment and marketplace ecosystems expand Walmart’s relevance beyond traditional retail.

The move to Nasdaq reinforces Walmart’s positioning as a technology-oriented retailer with an expanding digital and data platform.

Conclusion

Walmart delivered a strong third quarter with solid revenue growth, rising margins in core U.S. operations, powerful expansion in e-commerce and advertising, and strong cash generation. The raised outlook confirms the company’s confidence and highlights the strength of its strategic direction. If we owned the shares, we would stay positioned for further upside, supported by structural digital growth, financial discipline and sustained market-share gains.