TKH Group heeft in de tweede helft van 2025 duidelijk beter gepresteerd dan in de eerste zes maanden van het jaar. Dat bleek uit de jaarcijfers van het technologiebedrijf uit Haaksbergen. De onderneming had eerder al aangegeven dat zowel de omzet als de aangepaste EBITA in de tweede jaarhelft substantieel hoger zouden liggen dan in de eerste helft, en dat scenario is ook uitgekomen.

• De omzet in het tweede halfjaar kwam uit op 903 miljoen euro met een aangepaste EBITA van 109 miljoen euro.
• In het eerste halfjaar lag de omzet op 858,1 miljoen euro met een aangepaste EBITA van 80,2 miljoen euro.
• Over heel 2025 kwam de omzet uit op 1,76 miljard euro met een aangepaste EBITA van 189,5 miljoen euro.

Daarmee presteerde het bedrijf in grote lijnen conform de verwachtingen van analisten. Tegelijkertijd laten de cijfers zien dat de prestaties binnen de verschillende activiteiten sterk uiteenlopen. Sommige onderdelen groeien stevig, terwijl andere activiteiten duidelijk onder druk staan. Daardoor ontstaat op groepsniveau een gemengd beeld.

Investment view

Wij hebben momenteel geen positie in het aandeel en zien het geheel als een mixed bag. De cijfers bevatten sterke elementen, maar de vooruitblik voor de korte termijn is relatief voorzichtig en sommige activiteiten laten duidelijke zwakte zien.

• Het bedrijf verwacht voor 2026 wel groei, maar waarschuwt tegelijkertijd voor een zwak eerste kwartaal.
• De prestaties verschillen sterk tussen Automation, Vision Technologies en Electrification.
• De geplande afsplitsing van Electrification kan strategisch waarde creëren, maar brengt ook onzekerheid met zich mee.

Wanneer we naar de cijfers kijken, valt allereerst op dat het tweede halfjaar duidelijk sterker was dan het eerste halfjaar. De omzet steeg naar 903 miljoen euro en de aangepaste EBITA liep op naar 109 miljoen euro. Dat bevestigt dat de eerste helft van het jaar relatief zwak was en dat de operationele prestaties later in het jaar verbeterden.

Op jaarbasis kwam de omzet uit op 1,76 miljard euro, wat neerkomt op een autonome groei van bijna vijf procent. Tegelijkertijd daalde de aangepaste EBITA naar 189,5 miljoen euro en liep de marge terug naar ongeveer 10,8 procent. Dat betekent dat de winstgevendheid onder druk stond, ondanks de omzetgroei.

Een belangrijk element daarbij is de ontwikkeling binnen de divisie Electrification. Deze activiteit liet een sterke omzetgroei zien, maar de winstgevendheid viel sterk terug. Dat kwam vooral door de opstartfase van de nieuwe subsea kabel fabriek in Eemshaven, waar de productie nog niet volledig op het gewenste niveau lag. Hierdoor ontstonden hogere kosten en een lagere marge.

Ondertussen presteerde Vision Technologies juist sterk. Deze divisie liet een duidelijke omzetgroei zien en wist ook de winstgevendheid aanzienlijk te verbeteren. Vooral toepassingen binnen machine vision en industriële automatisering droegen bij aan deze groei.

Strategisch staat TKH momenteel op een belangrijk kantelpunt. Het bedrijf werkt aan een scheiding tussen Automation en Electrification. Het doel daarvan is om het bedrijf sterker te positioneren als een technologiebedrijf dat zich richt op automatisering en high end industriële oplossingen.

Beleggers kijken ook naar het orderboek. De order intake lag lager dan een jaar eerder en ook het totale orderboek daalde licht. Dat wijst erop dat bepaalde klanten momenteel voorzichtig blijven met investeringen. Geopolitieke onzekerheid en een zwakkere industriële investeringscyclus spelen daarbij een rol.

Alles bij elkaar genomen ontstaat daardoor een gemengd beeld. Het bedrijf heeft sterke technologie en interessante groeimarkten, maar de korte termijn dynamiek is minder overtuigend.

Onze visie blijft daarom dat het aandeel momenteel een mixed bag is en dat wij geen positie hebben.

Strategische herpositionering

Een belangrijk onderdeel van de strategie van TKH is het verder stroomlijnen van de portfolio. De onderneming heeft de afgelopen jaren meerdere activiteiten verkocht en wil zich steeds meer richten op technologiegedreven activiteiten met hogere marges.

• Sinds 2019 zijn activiteiten met een gezamenlijke omzet van ongeveer 458 miljoen euro afgestoten.
• TKH werkt aan een afsplitsing van de divisie Electrification.
• De focus verschuift steeds meer richting automation, vision technologie en industriële systemen.

De logica achter deze strategie is duidelijk. Automation en vision technologie zijn markten die structureel groeien. Bedrijven investeren steeds meer in automatisering van productieprocessen, robotica en datagedreven industriële systemen.

Binnen Vision Technologies profiteert TKH bijvoorbeeld van de groeiende vraag naar machine vision. Deze technologie wordt gebruikt in fabrieksautomatisering, robotica, logistiek en productieprocessen waarbij nauwkeurige visuele analyse nodig is.

Electrification staat daar tegenover als een activiteit die sterk afhankelijk is van grote infrastructuurprojecten. Hoewel de vraag naar energie infrastructuur en offshore windinstallaties op lange termijn groeit, kunnen projectmatige activiteiten op korte termijn meer volatiliteit in resultaten veroorzaken.

De fabriek in Eemshaven is daar een goed voorbeeld van. De productie van subsea kabels heeft op lange termijn potentieel door de groei van offshore windprojecten, maar de opstartfase zorgde in 2025 duidelijk voor druk op de marges.

Daarnaast blijft de macro economische omgeving een rol spelen. Industriële klanten blijven voorzichtig met investeringen en dat heeft gevolgen voor de order intake binnen bepaalde activiteiten.

Per saldo bevindt TKH zich momenteel in een overgangsfase. Het bedrijf probeert de portfolio scherper te positioneren rond technologie en automatisering, maar de resultaten laten zien dat deze transitie tijd kost.

Onze visie blijft dat het aandeel daardoor op dit moment een gemengd profiel heeft en dat wij voorlopig geen positie hebben.

Conclusie

De cijfers van TKH laten zien dat het bedrijf in de tweede helft van 2025 duidelijk beter heeft gepresteerd dan in de eerste helft van het jaar. De omzet bleef groeien en sommige technologie activiteiten laten sterke marges en groei zien.

De winstgevendheid staat onder druk en verschillen de prestaties per divisie aanzienlijk. De onderneming zelf waarschuwt bovendien voor een zwak eerste kwartaal van 2026.

Strategisch probeert TKH zich steeds sterker te positioneren als een technologiebedrijf dat zich richt op automatisering en geavanceerde industriële oplossingen. Dat kan op langere termijn waarde creëren.

Op korte termijn blijft het beeld echter gemengd. Daarom hebben wij momenteel geen positie in het aandeel.

🔵 English version

TKH Group: stronger second half but outlook remains mixed

TKH Group reported a noticeably stronger performance in the second half of 2025 compared with the first six months of the year. The Dutch technology company had previously indicated that both revenue and adjusted EBITA would improve materially in the second half, and the reported results confirm that guidance.

• Second half revenue reached €903 million with adjusted EBITA of €109 million.
• First half revenue stood at €858.1 million with adjusted EBITA of €80.2 million.
• Full year revenue reached €1.76 billion with adjusted EBITA of €189.5 million.

Overall, the results came broadly in line with expectations. At the same time, the figures show significant divergence between the company’s different business segments. Some divisions are performing strongly, while others continue to face operational pressure.

Investment view

We currently do not hold a position in the stock and view the overall picture as mixed. Certain parts of the business are performing well, but the near term outlook remains cautious and several segments still face challenges.

• Management expects organic growth in 2026 but warns that the first quarter will likely be weak.
• Performance varies significantly across the Automation, Vision Technologies and Electrification divisions.
• The planned separation of Electrification could unlock value but also introduces execution risk.

The most important observation is the improvement during the second half of the year. Revenue increased to €903 million and adjusted EBITA rose to €109 million, indicating stronger operational momentum compared with the first half.

For the full year, revenue reached €1.76 billion, representing organic growth of nearly five percent. However, adjusted EBITA declined to €189.5 million and the operating margin decreased to around 10.8 percent. This indicates that profitability came under pressure despite revenue growth.

One of the main factors behind this trend was the performance of the Electrification segment. While revenue increased strongly in this division, profitability declined sharply due to ramp up challenges at the new subsea cable facility in Eemshaven. Production levels were not yet fully optimized, leading to higher costs and weaker margins.

In contrast, Vision Technologies delivered strong results. This division benefited from growing demand for machine vision solutions and industrial automation technologies.

Strategically, TKH is currently going through an important transition. The company is preparing a separation between Automation and Electrification in order to sharpen its strategic focus on automation technologies and advanced industrial systems.

At the same time, the order intake declined compared with the previous year and the order book also fell slightly. This suggests that certain customers remain cautious with capital expenditures, partly due to geopolitical uncertainty and a weaker industrial investment cycle.

Overall, the investment case remains mixed. TKH has strong technologies and exposure to attractive long term markets, but the near term outlook and operational dynamics remain less convincing.

Strategic repositioning

A key element of TKH’s strategy is the continued optimization of its portfolio. Over recent years the company has divested several activities and is increasingly focusing on technology driven businesses with stronger margins.

• Since 2019 businesses representing approximately €458 million in revenue have been divested.
• The company is currently preparing the separation of the Electrification division.
• The strategic focus is shifting toward automation, machine vision and advanced industrial technologies.

The rationale behind this strategy is clear. Automation and vision technologies are structural growth markets. Companies across many industries are investing heavily in robotics, digital production systems and data driven manufacturing processes.

Within Vision Technologies, demand for machine vision systems continues to grow in sectors such as factory automation, robotics and logistics.

Electrification, by contrast, is more exposed to large infrastructure projects and capital intensive investments. While the long term outlook for offshore wind and energy infrastructure remains positive, these projects can introduce short term volatility in financial results.

The Eemshaven cable facility illustrates this dynamic. The long term opportunity is linked to the growth of offshore wind energy, but the ramp up phase clearly weighed on margins in 2025.

At the same time, macroeconomic uncertainty continues to influence industrial investment decisions. Some customers remain cautious with capital spending, which is reflected in weaker order intake in certain segments.

Overall, TKH appears to be in a transition phase as it reshapes its portfolio and strengthens its position in automation driven markets.

Conclusion

The results show that TKH delivered a noticeably stronger second half in 2025 after a weaker first half of the year. Revenue growth remained intact and several technology driven activities continue to demonstrate solid margins and structural demand.

At the same time, group profitability declined and the performance differences between the company’s segments remain significant. Management also indicated that the first quarter of 2026 will likely be weak, suggesting that the near term environment remains somewhat uncertain.

Strategically, TKH is repositioning itself as a technology driven automation company with a stronger focus on advanced industrial systems and high value software integrated solutions. This transition could support long term value creation.

However, the current mix of margin pressure, operational ramp up challenges and a cautious near term outlook leads to a more balanced assessment for now.

Our view therefore remains that the stock presents a mixed investment profile and we currently do not hold a position.