TKH Group $TWEKA heeft in het derde kwartaal de autonome omzetgroei zien versnellen naar 8,0 procent, waarmee het technologiebedrijf uit Haaksbergen bevestigde dat de tweede jaarhelft beter zal verlopen dan de eerste zes maanden van 2025.

• Autonome omzetgroei: +8,0 procent tot €419,4 miljoen
• Aangepaste EBITA: €38,7 miljoen, een daling van 6,4 procent
• Orderboek: €1,03 miljard, licht lager dan eind juni

De groei werd vooral gedragen door Vision Technology en Electrification, maar de marges bleven onder druk door hogere kosten en een tijdelijke productiemix in Eemshaven. De onderneming herhaalde haar verwachting dat zowel omzet als aangepaste EBITA in de tweede helft van 2025 substantieel hoger zullen zijn dan in de eerste helft en boven het niveau van dezelfde periode vorig jaar zullen uitkomen.

De cijfers illustreren dat TKH zich in een transitie bevindt: het bedrijf groeit in de juiste segmenten, maar tegelijkertijd vergt de omslag naar een kapitaalarme structuur tijdelijk offers in marge en winstgevendheid.

Investment view

Wij doen zelf op dit moment niets met het aandeel, maar wezen onlangs op de kans van een technische uitbraak op de grafiek. De deur staat dus open voor een trading positie. De cijfers van het derde kwartaal kunnen fungeren als katalysator voor een kortetermijnrally.

Op strategisch niveau bevindt TKH zich in een fase waarin de nadruk ligt op transformatie, focus en kapitaalefficiëntie. Het bedrijf bouwt verder aan een ‘asset-light’ model dat de winstgevendheid op de langere termijn moet verbeteren en de onderneming minder afhankelijk maakt van kapitaalintensieve productiecapaciteit.

• De sterke groei binnen Vision en Electrification bevestigt dat TKH zich in structureel groeiende markten bevindt.
• De margedruk blijft een uitdaging, vooral door de kostenstructuur in Eemshaven en een ongunstige productmix.
• De geplande afsplitsingen en desinvesteringen kunnen op termijn aanzienlijke waarde ontsluiten.

TKH staat op een kruispunt. De onderneming transformeert van een industrieel technologiebedrijf met hoge vaste kosten naar een meer flexibele organisatie die schaalbare oplossingen biedt in automatisering, visiontechnologie en elektrificatie. Die omslag is essentieel om de ambitie van een EBITA-marge tot 19 procent en een rendement op geïnvesteerd kapitaal tot 30 procent tegen 2028 waar te maken.

De cijfers tonen duidelijk aan waar de kracht van het bedrijf ligt. De Vision-divisie groeide met 11,4 procent en profiteerde van sterke prestaties binnen zowel Security als Machine Vision.

De vraag naar 3D-vision-technologie neemt toe door toepassingen in kwaliteitscontrole, logistieke automatisering en industriële robotica. Dit segment wordt steeds belangrijker voor de winstbijdrage en onderstreept dat TKH beschikt over een solide technologische voorsprong.

Daarentegen daalde Smart Manufacturing met 8,9 procent, een gevolg van een lagere orderinstroom bij bandenbouwsystemen en een sterk vergelijkingskwartaal in 2024.

Deze zwakte is echter van cyclische aard en hangt samen met investeringsvertragingen in de auto-industrie. Naar verwachting zal de orderinstroom in de komende kwartalen verbeteren, wat de omzetbasis vanaf 2026 ten goede zal komen.

De 21,2 procent groei binnen Electrification is het meest overtuigende teken van herstel. De vraag in zowel onshore- als offshore-energie blijft hoog. De technische problemen in de fabriek in Eemshaven zijn grotendeels opgelost en de afronding van typegoedkeuringen voor nieuwe kabeltypes markeert een operationele doorbraak. De recente order voor 140 kilometer inter-array-kabels voor het Gennaker-windpark bevestigt bovendien dat TKH zijn positie in de offshore-markt verstevigt.

Het bedrijf zet zijn strategische koers “Capitalize & Execute 2028” voort, waarin het nog eens circa €250 miljoen aan niet-kernactiviteiten wil afstoten. De verkoop van Dewetron in oktober past binnen dat plan en brengt de totale afgestoten omzet sinds 2019 op €458 miljoen. Door deze herstructurering ontstaat meer focus op kernactiviteiten en wordt kapitaal vrijgemaakt voor groei in Automation.

Onze visie is dat TKH op termijn kan profiteren van een combinatie van structurele groeitrends – automatisering, elektrificatie en verduurzaming – die steeds meer convergeren.

Tegelijkertijd blijft het belangrijk dat het bedrijf erin slaagt de marges te stabiliseren. Als dat lukt, kan de markt opnieuw vertrouwen krijgen in de winstgevendheid en volgt waarschijnlijk een herwaardering. De kans op een technische uitbraak in de koersgrafiek achten wij in dat scenario reëel.

Wie weet gaan we met een kleine positie participeren op de kans van een turn-around bij het aandeel.

Sterke punten

TKH heeft een sterk fundament dankzij zijn brede technologische basis en marktleiderschap in nichemarkten. De onderneming heeft bewezen dat het in staat is om innovatie om te zetten in schaalbare groei. Vooral binnen Vision Systems ontwikkelt TKH hoogwaardige oplossingen die inspelen op de snel groeiende vraag naar industriële automatisering.

Ook de verbeteringen in de fabriek in Eemshaven verdienen aandacht. De productieprocessen zijn gestabiliseerd, de certificering van nieuwe kabeltypes is afgerond, en de output zal in de komende kwartalen stijgen. Dit draagt direct bij aan de winstgevendheid van de divisie Electrification.

Daarnaast zorgt de combinatie van activiteiten in energie-infrastructuur, machineautomatisering en vision-systemen voor een evenwichtige risicospreiding. De exposure naar duurzame energie is strategisch gunstig, gezien de groeiende investeringen in onshore- en offshore-energienetwerken. De uitbreiding van service-activiteiten binnen Electrification verbetert bovendien de voorspelbaarheid van inkomsten en marges.

Zwakke punten

De margedruk blijft de achilleshiel van TKH. De daling van de Return on Sales van 10,7 naar 9,2 procent laat zien dat de hogere vaste kosten nog niet volledig worden gecompenseerd door efficiëntieverbeteringen of prijsverhogingen. De hogere kostenbasis in Eemshaven en de tijdelijke focus op nieuwe kabeltypes drukken de korte termijnwinst.

Ook de lagere orderinstroom bij Smart Manufacturing is zorgwekkend. Dit onderdeel blijft afhankelijk van cyclische investeringen in de bandenindustrie, waardoor de zichtbaarheid op de omzetontwikkeling beperkt is. De daling van het orderboek van €1,08 miljard naar €1,03 miljard benadrukt dat de groei voorlopig niet vanzelfsprekend is.

Een derde punt van aandacht is dat de uitvoering van de strategische herstructurering foutloos moet verlopen. Een vertraging in de afsplitsing van Electrification of de desinvestering van Digitalization kan de marktperceptie negatief beïnvloeden en druk zetten op de waardering.

Catalysts

De belangrijkste katalysator op korte termijn is de herstellende productie in Eemshaven. Nu de technische problemen grotendeels zijn opgelost, kan de fabriek bijdragen aan een hogere omzet en marge in de tweede helft van 2025.

Ook de sterke vraag in de energiemarkt biedt kansen. Netwerkbedrijven breiden hun investeringsprogramma’s uit, wat de vraag naar onshore- en offshore-kabels zal blijven stimuleren. Tegelijkertijd vormt de uitvoering van het Gennaker-contract een belangrijke test voor TKH’s operationele slagkracht.

De afronding van de geplande desinvesteringen en een succesvolle focus op de kernactiviteiten zullen waarschijnlijk leiden tot een hogere waardering. Bovendien kan een herstel in de orderinstroom bij bandenbouwsystemen een signaal zijn dat de cyclusbodem is bereikt, wat de koers verder kan ondersteunen.

Cijfers en outlook

De omzet in het derde kwartaal bedroeg €419,4 miljoen, een autonome stijging van 8,0 procent. De aangepaste EBITA kwam uit op €38,7 miljoen, wat neerkomt op een daling van 6,4 procent. De marge op de omzet daalde van 10,7 naar 9,2 procent. De toegevoegde waarde lag op 50,2 procent, tegen 51,5 procent een jaar eerder. Het orderboek daalde licht van €1,08 miljard eind juni naar €1,03 miljard eind september.

Over de eerste negen maanden van 2025 steeg de omzet met 3,5 procent tot €1,28 miljard, terwijl de aangepaste EBITA met 14,5 procent terugviel tot €119 miljoen.

CEO Alexander van der Lof benadrukte dat de onderneming zich volledig richt op groei binnen asset-light Automation en dat de operationele verbeteringen in Eemshaven op schema liggen. Volgens hem zal de nieuwe strategie leiden tot een structurele verhoging van de winstgevendheid en een hogere kapitaalefficiëntie.

TKH verwacht dat de omzet en de aangepaste EBITA in de tweede helft van het jaar substantieel hoger zullen zijn dan in de eerste helft en boven het niveau van de tweede helft van 2024. Vooral binnen Electrification wordt een verdere stijging van de output in Eemshaven verwacht, afhankelijk van stabiele productieprocessen en blijvend hoge vraag vanuit netwerkbedrijven.

Opmerkelijke zaken

Opvallend is dat TKH erin slaagde de omzet te verhogen ondanks tijdelijke capaciteitsbeperkingen in Eemshaven. Dit duidt op een sterke marktvraag, vooral in de energiesector. De daling van het orderboek lijkt eerder een gevolg van projecttiming dan van structurele zwakte.

Ook de margedaling is grotendeels te herleiden tot tijdelijke factoren, zoals de omschakeling naar nieuwe kabeltypes en bijkomende testkosten. Zodra deze fase voorbij is, kan de winstgevendheid weer aantrekken.

Daarnaast toont de verkoop van Dewetron dat TKH voortgang boekt in de uitvoering van zijn desinvesteringsprogramma, waarmee het zich verder richt op activiteiten met hogere marges en minder kapitaalverbruik.

Meer achtergrond

TKH Group N.V. is een technologiebedrijf dat zich richt op automatisering en elektrificatie, met meer dan 6.500 medewerkers wereldwijd. Het bedrijf is genoteerd aan Euronext Amsterdam onder ticker TWEKA en heeft een sterke aanwezigheid in Europa, Noord-Amerika en Azië.

De strategie “Capitalize & Execute 2028” legt de nadruk op duurzame groei, innovatie en kapitaalefficiëntie. TKH mikt op een jaarlijkse autonome omzetgroei van 5 tot 7 procent in Automation en meer dan 7 procent in Electrification. De onderneming streeft naar een EBITA-marge tussen 17 en 19 procent en een ROCE tussen 25 en 30 procent.

Conclusie

TKH leverde een kwartaal waarin de groeimotoren duidelijk zichtbaar waren, maar de marges nog achterbleven. De combinatie van sterk presterende Vision-activiteiten, groei in elektrificatie en herstel in Eemshaven vormt een solide basis voor verbetering in de tweede jaarhelft.

De focus op asset-light groei en de afbouw van niet-kernactiviteiten versterken de strategische richting. Hoewel wij momenteel geen positie hebben, zien we dat de cijfers een impuls kunnen geven aan een technische uitbraak.

Als de marges zich herstellen en de operationele uitvoering verder verbetert, blijft TKH een aantrekkelijke herwaarderingskandidaat voor de komende kwartalen.

🔵 English version

TKH Group: focus on asset-light growth and second-half recovery

TKH Group accelerated its organic revenue growth to 8.0 percent in the third quarter, confirming that the second half of 2025 will outperform the first. Growth was driven by Vision Technology and Electrification, though margins came under pressure due to higher costs and product mix effects in Eemshaven. Management reiterated that both revenue and adjusted EBITA are expected to be substantially higher in the second half than in the first, and above the same period last year.

• Organic revenue growth: +8.0 percent to €419.4 million
• Adjusted EBITA: €38.7 million, down 6.4 percent
• Order book: €1.03 billion, slightly lower than in June

These figures show TKH is in transition—growing in the right markets while balancing short-term margin pressure against long-term strategic realignment.

Investment view

We currently hold no position in the stock but recently highlighted the potential for a technical breakout on the chart. The Q3 results could act as a catalyst for a short-term rally. Strategically, TKH is shifting toward an asset-light structure focused on efficiency, innovation, and capital returns, positioning itself for stronger profitability over time.

• Strong growth in Vision and Electrification confirms TKH’s exposure to structural growth markets.
• Margin pressure remains a challenge, particularly from Eemshaven’s cost base.
• The planned divestments and portfolio reshaping could unlock significant long-term value.

TKH stands at an inflection point. The company is transitioning from a capital-intensive industrial player to a scalable, high-margin automation and electrification leader. This transformation underpins its goal of achieving a 17–19 percent EBITA margin and a 25–30 percent ROCE by 2028.

Vision Technology grew 11.4 percent organically, driven by strong demand in Machine and Security Vision. The ongoing industrial automation cycle and the rising use of 3D-vision systems in robotics and logistics confirm TKH’s technological leadership.

Smart Manufacturing, however, fell 8.9 percent due to lower tire-building system orders and a tough comparison base. This is cyclical rather than structural and should improve as automotive investment recovers.

Electrification was the standout performer, growing 21.2 percent. Both onshore and offshore energy markets showed strong demand. The Eemshaven plant’s technical challenges have been largely resolved, and the approval of new cable types sets the stage for higher output. The 140 km Gennaker offshore wind farm contract demonstrates TKH’s ability to secure major projects in a competitive field.

Under the “Capitalize & Execute 2028” strategy, TKH aims to divest another €250 million in non-core activities, freeing up capital for Automation. The sale of Dewetron in October, bringing total divested turnover since 2019 to €458 million, reflects steady progress in portfolio optimization.

We believe TKH is well-positioned to benefit from long-term trends in automation, electrification, and sustainability. Margin recovery will be the key trigger for a re-rating. If execution continues to improve, a technical breakout could follow as investor confidence returns.

Strengths

TKH has built a strong foundation through its technological leadership and niche market positioning. Vision Systems is increasingly central to profitability, leveraging advanced 3D-vision technology across industries.

The Eemshaven facility, now stabilized, is poised to drive incremental earnings. Certification of new cable types and growing energy demand will lift capacity utilization.

The combination of automation, energy infrastructure, and vision activities creates diversification across end-markets, reducing volatility. Expanding service activities further support predictable recurring revenues.

Weaknesses

Margin pressure remains a central issue, with Return on Sales declining from 10.7 to 9.2 percent. The cost structure in Eemshaven, combined with unfavorable product mix, weighs on short-term profits.

The decline in Smart Manufacturing orders limits near-term visibility, exposing TKH to cyclical investment trends. Additionally, successful execution of its divestment and spin-off plans will be crucial to maintaining investor confidence.

Catalysts

Key near-term catalysts include production recovery in Eemshaven and margin improvements as utilization increases. Strong demand from network operators and the execution of the Gennaker contract could reinforce momentum.

Completion of divestments and renewed order inflows in tire-building systems may trigger a re-rating once margin stability is achieved.

Financials and outlook

Third-quarter revenue reached €419.4 million, up 8.0 percent organically. Adjusted EBITA was €38.7 million, down 6.4 percent. ROS declined to 9.2 percent, and added value eased to 50.2 percent. The order book stood at €1.03 billion, down modestly from €1.08 billion in June.

For the first nine months, revenue rose 3.5 percent to €1.28 billion, while adjusted EBITA fell 14.5 percent to €119 million.

CEO Alexander van der Lof stated that the asset-light focus will structurally enhance profitability. Management expects H2 2025 revenue and EBITA to surpass both H1 2025 and H2 2024, driven by higher Eemshaven output and sustained energy demand.

Notable items

Despite temporary underutilization in Eemshaven, TKH achieved strong revenue growth, signaling robust market demand. The modest order book decline appears cyclical rather than structural. Margin pressure was mainly due to new product introductions and certification costs.

The sale of Dewetron confirms execution discipline in the divestment program and reinforces the company’s focus on high-margin, capital-efficient operations.

Background

TKH Group N.V. is a technology company specializing in automation and electrification, employing over 6,500 people globally. Listed on Euronext Amsterdam (ticker: TWEKA), it operates across Europe, North America, and Asia.

Its “Capitalize & Execute 2028” strategy targets sustainable growth of 5–7 percent annually in Automation and over 7 percent in Electrification, with an EBITA margin of up to 19 percent and a ROCE of up to 30 percent.

Conclusion

TKH delivered solid growth in key divisions, but margins remain the main challenge. The combination of strong Vision performance, rising energy demand, and recovery in Eemshaven provides a clear path toward improved profitability.

The company’s shift to an asset-light model and continued portfolio streamlining strengthen its long-term outlook. While we currently have no position, these results could act as a short-term catalyst. If execution continues to improve, TKH remains a candidate for valuation upside in the coming quarters.