Theon International is sterk aan 2025 begonnen: Zoals verwacht - Het aandeel en meer
Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.
Theon International is het jaar 2025 uitstekend begonnen. Dit is niet onverwacht, omdat het bedrijf als eerder een update had gegeven.
In het eerste kwartaal steeg de omzet met 19,8 procent naar 90,8 miljoen euro, terwijl de aangepaste EBIT met 34,2 procent toenam tot 23,0 miljoen euro.
De winst per aandeel groeide met 38,9 procent naar 0,25 euro. Het orderboek explodeerde met 202,3 procent tot 117,9 miljoen euro.
Visie op het aandeel
Als wij het aandeel zouden bezitten, zouden wij waarschijnlijk een deel van de winst hebben genomen om een free ride te creëren en de resterende positie laten liggen. Bij een correctie richting 21 euro of 19 euro zouden we overwegen om de positie verder uit te breiden.
Vanuit technisch perspectief zijn er twee duidelijke ondersteuningszones te identificeren. De eerste ligt rond 21 euro, waar de volumegewogen gemiddelde prijs (VWAP) samenvalt met eerdere handelsvolumes. De tweede sterke steun bevindt zich rond 19 euro, waar structurele kopers zich eerder manifesteerden.
Vanuit een portefeuillestrategie zouden wij, indien wij het aandeel zouden bezitten, dus overwegen om op deze niveaus gefaseerd de positie verder uit te breiden, mocht zich een correctie voordoen.
Theon International heeft zich de afgelopen jaren ontwikkeld tot een structurele groeier binnen de markt voor nachtkijkers en geavanceerde optische systemen.
De gepubliceerde resultaten over het eerste kwartaal van 2025 bevestigen de kracht van het bedrijfsmodel: sterke omzetgroei, stijgende marges en een explosieve toename van het orderboek.
Deze prestaties zijn het gevolg van een scherpe focus op technologische innovatie, internationale expansie en een uitgekiende marktbenadering die inspeelt op de veranderende behoeften binnen defensieprogramma’s wereldwijd.
De forse stijging van de orderintake, gecombineerd met een soft backlog van 668,6 miljoen euro, biedt het bedrijf een ongekende zichtbaarheid op toekomstige omzetstromen.
Daarbij moeten we opmerken dat het aantal opties op nieuwe contracten verder kan bijdragen aan de omzetgroei in de komende kwartalen. In een sector waar politieke en budgettaire risico’s altijd aanwezig zijn, vormt deze voorspelbaarheid een belangrijk concurrentievoordeel.
Strategisch gezien positioneert Theon zich steeds nadrukkelijker als een leverancier van geïntegreerde augmented reality-oplossingen voor defensie. Met producten als het A.R.M.E.D.-ecosysteem beweegt het bedrijf zich richting de volgende generatie soldaat-interfaces, waarbij real-time data-integratie cruciaal is.
Deze verschuiving biedt niet alleen hogere marges, maar verstevigt ook de positie van Theon in aanbestedingsprocedures van grote landen en militaire bondgenootschappen.
De uitbreiding in nieuwe markten, zoals de Verenigde Arabische Emiraten, Zuid-Korea en Singapore, zorgt voor een bredere geografische dekking en verkleint de afhankelijkheid van Europa. Tegelijkertijd blijft Europa een sterke basis, zeker met projecten als het Duitse Future Soldier Program waar Theon als belangrijke toeleverancier optreedt.
Bovendien laat Theon met initiatieven zoals het toetreden tot het United Nations Global Compact zien dat het duurzaamheid en ethische bedrijfsvoering serieus neemt. Deze stappen kunnen op termijn de toegang tot kapitaalmarkten verder verbeteren en de aantrekkelijkheid vergroten voor institutionele beleggers met strengere ESG-criteria.
Alles bij elkaar genomen zien wij Theon als een uiterst solide groeibedrijf met sterke fundamenten, een scherpe strategische koers en een technologische voorsprong die moeilijk te repliceren is.
De kans is groot dat het bedrijf, mits goed uitgevoerd, de komende jaren verder kan doorgroeien naar een leidende rol binnen de wereldwijde markt voor optische en augmented reality-systemen voor defensie.
Wij blijven positief op Theon International, zouden een deel van de winst veiligstellen om een free ride te creëren, en zien elke koerscorrectie richting 21 of 19 euro als een kans om de positie strategisch verder uit te bouwen bij de huidige bekende gegevens.
Sterke punten
- Explosieve ordergroei (+202% orderintake).
- Verhoogde aangepaste EBIT-marge naar 25,3 procent.
- Solide kaspositie van 61,2 miljoen euro ondanks investeringen en overnames.
- Nieuwe internationale vestigingen in Dubai, Abu Dhabi en Zuid-Korea.
- Strategische deelname aan grootschalige defensieprojecten zoals het Duitse Future Soldier Program.
- Toenemende focus op hoogwaardige augmented reality-producten.
- Verbeterde cashflow uit operationele activiteiten.
- Opname in de FT Europe 1000-lijst voor snelstgroeiende bedrijven.
Zwakke punten
- Stijging van de schuldpositie tot 102,2 miljoen euro.
- Afhankelijkheid van militaire budgetten en politieke besluitvorming.
- Lichte omzetdaling in Europa ondanks groei in Azië.
- Hogere kapitaalinvesteringen kunnen tijdelijk druk zetten op marges.
- Verhoogde volatiliteit door aandelenplaatsing door grootaandeelhouder.
Opvallende zaken
- Orderintake inclusief opties wijst op nog fors hogere toekomstige omzetgroei.
- Aanzienlijke stijging van de kasstroom uit operationele activiteiten.
- Sterke geografische verschuiving naar Aziatische markten.
- Versterking van de liquiditeitspositie ondanks stijgende schulden.
- Innovatiegericht: focus op Heads-Up Displays en A.R.M.E.D. ecosysteem.
- Start deelname aan het United Nations Global Compact onderstreept ESG-bewustzijn.
Financiële cijfers
- Omzet Q1 2025: 90,8 miljoen euro (+19,8%).
- Aangepaste EBIT: 23,0 miljoen euro (+34,2%).
- Winst per aandeel: 0,25 euro (+38,9%).
- Soft backlog: 668,6 miljoen euro (+2,2%).
- Netto kaspositie: 61,2 miljoen euro (+46,8%).
- Capex: 3,3 miljoen euro (+33,7%).
Theon blijft vasthouden aan het dividendbeleid van 30 tot 40 procent van de nettowinst en verwacht over heel 2025 een omzet tussen 410 en 430 miljoen euro, met een EBIT-marge in de midden twintig procent.
Outlook
Voor 2025 houdt Theon vast aan zijn prognoses:
- Verwachte omzet: 410 tot 430 miljoen euro.
- Verwachte aangepaste EBIT-marge: midden twintig procent.
- Capex-verwachting: circa 20 miljoen euro.
- Dividenduitkering: 30 tot 40 procent van de nettowinst.
Met de huidige orderportefeuille en strategische investeringen lijkt Theon uitstekend gepositioneerd om deze doelstellingen te halen.
Conclusie
Theon International blijft uitblinken in operationele prestaties en strategische groei. Wij zouden een deel van de winst veiligstellen en een free ride creëren, terwijl we bij een correctie rond 21 of 19 euro strategisch zouden uitbreiden. Onze visie op het aandeel blijft onverminderd positief.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
