Theon heeft nieuwe strategische stappen gezet die de positionering van het bedrijf binnen de internationale defensiesector verder versterken.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De Griekse fabrikant van militaire opto-elektronica kondigde een samenwerking aan met Team Wendy Ceradyne voor de ontwikkeling van een prototype van een nieuwe Amerikaanse legerhelm, waarin ballistische bescherming wordt gecombineerd met geïntegreerde opto-elektronische systemen.

Ook rondde Theon een belangrijke overname af en versnelt het de investeringen in een cruciale productielijn waar de wereldwijde vraag het aanbod overstijgt.

• Ontwikkeling van een geïntegreerde legerhelm voor het Amerikaanse leger met Team Wendy Ceradyne
• Afronding van de overname van Kappa Optronics voor 69,9 miljoen euro
• Versnelde investeringen in Harder Digital om capaciteits- en kwaliteitsverbeteringen door te voeren

De aankondigingen passen binnen een bredere strategie waarin Theon inzet op schaalvergroting, technologische integratie en structurele omzetgroei. De focus ligt nadrukkelijk op systemen die niet alleen individuele componenten leveren, maar complete oplossingen voor moderne militaire toepassingen, waarbij data, energie en optica samenkomen in één platform.

Investment view

Wij zitten op een stijging van het aandeel Theon. Grotere dips beschouwen wij als koopkansen. Hoewel deze nieuwe uitbreiding van Theon voor een belangrijk deel bestaat uit ontwikkelingen die al in de markt bekend waren, zien wij ook nieuwe elementen die wijzen op een aanhoudend hoge groei en een verdere versterking van de strategische positie.

De samenwerking met Team Wendy Ceradyne onder een door het Amerikaanse leger gefinancierd programma onderstreept de toenemende relevantie van Theon binnen de Amerikaanse defensieketen. Het project richt zich op een zogenoemd Integrated Multi-Threat Headborne System, waarbij bescherming, opto-elektronica, stroomvoorziening en dataverbindingen samenkomen in één draagbaar systeem. Dit verschuift Theon verder richting geïntegreerde platforms met hogere toegevoegde waarde en langere contractcycli.

Daarnaast bevestigt de afronding van de overname van Kappa Optronics dat Theon actief bouwt aan schaal en verbreding van het productaanbod. De verwachte bijdrage van circa 40 miljoen euro aan de jaaromzet geeft zicht op directe omzetimpuls, terwijl de strategische waarde vooral ligt in de versterking van de positie in platform-gebaseerde markten. In combinatie met de versnelde investeringen in Harder Digital ontstaat een beeld van een onderneming die niet alleen groeit in omzet, maar ook gericht investeert in marges, kwaliteit en leveringszekerheid.

Outlook

De overname van Kappa Optronics is op 14 januari afgerond na het verkrijgen van alle vereiste goedkeuringen. Voor het lopende jaar wordt verwacht dat deze activiteit ongeveer 40 miljoen euro bijdraagt aan de groepsomzet. Daarmee sluit Theon aan bij eerder afgegeven verwachtingen en wordt de basis gelegd voor verdere groei binnen het platformsegment.

Binnen Harder Digital versnelt Theon de investeringen vanwege de sterke wereldwijde vraag naar Image Intensifier Tubes, die momenteel het beschikbare aanbod overstijgt. Deze investeringen zijn niet alleen gericht op capaciteitsuitbreiding, maar ook op verbetering van de belangrijkste kwaliteitsmaatstaf, de FOM. Het management verwacht dat dit vanaf 2027 een positieve bijdrage zal leveren aan de winstgevendheid van dit onderdeel. Theon blijft daarbij de grootste klant van Europese IIT’s, inclusief de nieuwe 5G-variant.

De voorlopige jaarcijfers van Theon worden gepubliceerd op 16 februari. Deze cijfers zullen meer inzicht geven in de voortgang richting de strategische doelstelling van 1 miljard euro omzet in de periode 2029-2030, waarbij Harder Digital naar verwachting 8 tot 10 procent van deze omzet zal vertegenwoordigen.

Strategische context en marktontwikkeling

De defensiesector wordt gekenmerkt door structureel hogere budgetten, toenemende geopolitieke spanningen en een duidelijke verschuiving richting geïntegreerde systemen. Waar voorheen losse componenten volstonden, vragen moderne krijgsmachten om oplossingen waarin sensoren, data en energie naadloos samenwerken.

• Toenemende defensie-uitgaven in de Verenigde Staten en Europa
• Groei van geïntegreerde en platform-gebaseerde defensiesystemen
• Structurele vraag naar hoogwaardige opto-elektronica en nachtkijkertechnologie

Binnen dit speelveld positioneert Theon zich nadrukkelijk als leverancier van complete oplossingen in plaats van enkel hardware. Dit vergroot de strategische relevantie voor grote defensieprogramma’s en verhoogt de zichtbaarheid van toekomstige kasstromen. De samenwerking met Amerikaanse partners en deelname aan door het leger gefinancierde programma’s versterken bovendien de toegang tot een van de grootste defensiemarkten ter wereld.

Conclusie

Theon laat met deze aankondigingen zien dat het bedrijf gecontroleerd en doelgericht bouwt aan verdere groei. De combinatie van nieuwe samenwerkingen, afgeronde acquisities en versnelde investeringen in kerntechnologie wijst op een strategie die gericht is op schaal, integratie en structurele waardecreatie. Wij blijven positief over het aandeel en blijven zitten op een stijging, waarbij wij grotere correcties blijven zien als aantrekkelijke instapmomenten.

🔵 English version

Theon – Strategic acceleration in defence technology and integrated soldier systems

Theon has announced several strategic developments that further strengthen its position within the global defence sector.

The Greek manufacturer of advanced opto-electronic systems has entered a collaboration with Team Wendy Ceradyne to develop a prototype of a next-generation U.S. Army helmet, combining ballistic protection with integrated opto-electronic capabilities. At the same time, Theon has completed a meaningful acquisition and accelerated investments in a key production segment where global demand exceeds supply.

• Development of an integrated U.S. Army helmet with Team Wendy Ceradyne
• Completion of the acquisition of Kappa Optronics for EUR 69.9 million
• Accelerated investments in Harder Digital to expand capacity and improve quality

These announcements fit squarely within Theon’s broader strategy of scaling operations, deepening technological integration and driving sustainable revenue growth. The company is increasingly focused on delivering full-system solutions rather than standalone components, aligning with the evolving needs of modern military operations.

Investment view

We remain positioned for further upside in Theon. Larger pullbacks are viewed as buying opportunities. While a number of these developments were already anticipated by the market, we also see new elements that support a thesis of sustained high growth and a structurally stronger competitive position.

The collaboration with Team Wendy Ceradyne under a U.S. Army-funded initiative highlights Theon’s growing relevance within the U.S. defence ecosystem. The Integrated Multi-Threat Headborne System program goes beyond traditional equipment, combining protection, opto-electronics, power and data into a single wearable platform. This shift toward integrated architectures increases value per system and enhances long-term contract visibility.

The completed acquisition of Kappa Optronics further underpins Theon’s expansion strategy. The expected revenue contribution of approximately EUR 40 million provides near-term financial support, while the strategic impact lies in strengthening Theon’s position in platform-based markets. Combined with accelerated investments in Harder Digital, the overall picture is one of disciplined growth with a clear focus on margins, quality and supply security.

Outlook

The acquisition of Kappa Optronics was finalized on 14 January following all required regulatory approvals. For the current year, Kappa is expected to contribute around EUR 40 million to group revenues, in line with previously communicated guidance and supportive of Theon’s growth ambitions in platform-oriented segments.

Within Harder Digital, investments are being accelerated in response to strong global demand for Image Intensifier Tubes, which currently exceeds available supply. These investments target both capacity expansion and improvements in the key quality metric, FOM. Management expects this to translate into higher profitability from 2027 onwards. Theon remains the largest buyer of European IITs, including the new 5G variant.

Preliminary full-year results will be published on 16 February, providing further insight into progress toward Theon’s long-term revenue target of EUR 1 billion by 2029-2030, with Harder Digital expected to account for 8 to 10 percent of that total.

Strategic context and market dynamics

The global defence market is supported by structurally higher budgets, rising geopolitical tensions and a clear shift toward integrated systems. Modern armed forces increasingly demand solutions where sensors, data and power are seamlessly combined.

• Rising defence spending across the U.S. and Europe
• Increasing demand for integrated, platform-based defence solutions
• Structural growth in advanced opto-electronics and night vision technologies

Within this environment, Theon is positioning itself as a provider of comprehensive systems rather than individual components. This enhances its strategic relevance for large-scale defence programs and improves long-term revenue visibility. Participation in U.S. Army-funded initiatives further strengthens access to one of the world’s most significant defence markets.

Conclusion

Theon’s recent updates demonstrate a clear and disciplined execution of its growth strategy. New partnerships, completed acquisitions and targeted investments in core technologies point to a company building scale and integration while enhancing long-term value creation. We remain positive on the stock and continue to position for further upside, viewing meaningful corrections as attractive entry points.