Theon: Verhoogde omzetverwachting en doelen 2026 - Gewoon ijzersterk

Theon verhoogt de omzetguidance voor 2025 naar €435–445 miljoen en geeft voor het eerst een omzetdoel voor 2026 af van €570–590 miljoen. De onderneming koppelt dit aan een sterke orderinstroom, zicht op Q4-versnelling en een reeks gerichte strategische investeringen en overnames.

• 9m 2025: omzet €279,3 miljoen (+25,5%), adjusted EBIT €69,4 miljoen (+32,8%), marge 24,8%
• Orderintake 9m: €232,7 miljoen (+92,3%); soft backlog per september €591,7 miljoen; extra opties circa €150 miljoen
• 2026-doel: €570–590 miljoen omzet; minimaal 20% organische groei, circa 30% totaal inclusief Kappa Optronics

De context is constructief: Theon meldt een nieuwe €300 miljoen faciliteit voor herfinanciering en flexibiliteit, tekent een meerjarig raamwerk met een Europese NAVO-lidstaat van meer dan €300 miljoen (uitrol hoofdzakelijk 2026–2028) en ziet richting het einde van het jaar traditioneel hogere orderinstroom.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

In aanloop naar de Capital Markets Day op 6 november staat het aandeel nadrukkelijk in de belangstelling bij beleggers.

Investment view

Wij zitten op een stijging van Theon en willen bij zwakte bijkopen. Theon is een atypisch defensiebedrijf, omdat het naast klassieke nachtzicht- en thermische systemen ook digitale en AR/MR-optronica opbouwt. Dit maakt het model minder cyclisch en in staat om ook in vredestijd door te groeien via technologiegedreven vraag, platformupgrades en vervangingscycli.

• Theon combineert structurele defensievraag met technologische innovatie in AR/MR-optronica.
• De nieuwe kredietfaciliteit van €300 miljoen biedt ruimte voor integratie, groei en investeringen.
• De strategische acquisities en samenwerkingen versterken de toeleveringsketen en marges op middellange termijn.

De verhoogde 2025-guidance en het expliciete 2026-doel creëren zichtbaarheid. De combinatie van minimaal 20% organische groei en circa 30% totaal met Kappa Optronics onderstreept de schaalbaarheid van het model. De adjusted EBIT-marge blijft op middellange termijn in de mid-twenties gericht; de mixverschuiving door Harder Digital is op korte termijn margedilutief, maar versnelt de digitale positionering. Voor 2025 wordt de marginguidance niet herstated, wat prudent is en geloofwaardig blijft gezien de integratieagenda.

De operationele pijplijn is breed. Het OCCAR-contract voor IRIS-C clip-ons (initieel circa €50 miljoen met een optie van circa €150 miljoen) en het NAVO-raamwerk van meer dan €300 miljoen vormen duidelijke volumecatalysatoren voor 2026–2028. De strategische belangen in Kopin en Varjo, de supply-deal met eMagin en de samenwerking met Alereon bouwen aan een toeleverketen voor micro-displays, AR/MR en UWB-connectiviteit. De voorgenomen 9,8% in Exosens borgt buizensupply en opent samenwerking. Kappa Optronics versterkt lucht- en landtoepassingen en voegt klanten en certificaties toe.

Macro en concurrentiekader werken mee. Europese defensiebudgetten blijven verhoogd, NAVO-programma’s lopen door, en moderniseringsrondes verschuiven richting digitale en netwerkcentrische capaciteiten. Rentegevoeligheid wordt gemitigeerd door de nieuwe faciliteit van €300 miljoen en een balans die op groei is ingericht. In dit speelveld wint een specialist met eigen IP en verticale integratie marktaandeel ten opzichte van generalisten.

Samengevat: hogere guidance, zicht op backlogconversie in Q4 en 2026, plus gedekte toelevering in kritieke componenten. Wij blijven positief gepositioneerd en zien dips als kansen om posities uit te breiden.

Uitspraken management

CFO Dimitris Parthenis lichtte toe dat de verhoging van de omzetverwachting het resultaat is van sterke uitvoering en wereldwijde vraag. Hij benadrukte dat de recente investeringen al bijdragen aan momentum en de toekomstige groei zullen ondersteunen.

Parthenis: “Onze verhoogde outlook voor 2025 weerspiegelt onze focus op sterke uitvoering en tijdige leveringen, in antwoord op de aanhoudende mondiale vraag die onze backlog verder zal versterken. Wij kijken met vertrouwen vooruit, gesteund door zowel organische groei als de recente strategische acquisities en investeringen die ons mondiale bereik, onze capaciteit en onze technologische slagkracht hebben vergroot.”

Hij voegde eraan toe dat Theon niet van plan is om de winst- en margerichtlijnen voor 2025 opnieuw te definiëren totdat Harder Digital volledig is geïntegreerd, maar dat het bedrijf op middellange termijn gericht blijft op een EBIT-marge in de “mid-twenties”. De nieuwe €300 miljoen faciliteit biedt volgens hem ruimte om de onderneming verder op te schalen en langdurige waarde te creëren.

Achtergrond en context