Tesla: sterke cijfers, maar gemengd beeld onder de oppervlakte

Tesla heeft over het eerste kwartaal cijfers gepresenteerd die op headline-niveau boven verwachting liggen, met sterke prestaties op omzet, winst en marges. Tegelijkertijd is het onderliggende beeld gemengd, doordat groei, marges en kapitaalintensiteit uiteenlopen.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

■ Omzet: $22.39 miljard, +16% jaar op jaar en boven verwachting
■ Aangepaste winst per aandeel: $0.41, boven verwachting
■ Brutomarge: 21.1%, fors hoger dan verwacht

De operationele prestaties verbeteren duidelijk, maar dit wordt deels gecompenseerd door oplopende investeringen en druk op toekomstige kasstromen. Dat maakt dat de cijfers niet eenduidig positief zijn.

Investment view

Wij zitten momenteel neutraal in Tesla en zoeken actief naar een instapmoment, mede vanwege de omvangrijke toekomstige initiatieven. De cijfers zijn gemengd, maar strategisch blijft het verhaal sterk en de ondertoon positief.

■ Operationele kracht ondersteunt het aandeel
■ Toenemende capex verhoogt druk op kasstromen
■ AI en autonomie vormen de belangrijkste lange termijn driver

Tesla ontwikkelt zich steeds meer tot een technologieplatform. De focus op robotaxi, Optimus en eigen chips kan leiden tot hogere marges, maar vereist nu een zware kapitaalinzet. De verwachting van negatieve vrije kasstroom later dit jaar bevestigt deze fase.

Cijfers en operationele prestaties

■ Deliveries: 358.023, +6% jaar op jaar – positief
■ Productie: 408.386, +13% jaar op jaar – positief
■ Operating income: $941 miljoen, +136% jaar op jaar – positief
■ Vrije kasstroom: $1.44 miljard – positief
■ Cash en korte termijn investeringen: $44.7 miljard – positief
■ Capex: $2.49 miljard – neutraal

FSD-abonnementen groeien naar circa 1.28 miljoen, +51% jaar op jaar. Tegelijkertijd zijn robotaxi-miles bijna verdubbeld. Dit bevestigt dat software en autonomie steeds belangrijker worden voor toekomstige inkomsten en marges.

Strategische kernpunten en beoordeling

■ Capex-verhoging naar meer dan $25 miljard – negatief
■ AI, Optimus, Robotaxi en chipstrategie – positief
■ Verwachting negatieve vrije kasstroom – negatief
■ Druk op energiemarges – negatief
■ Eenmalige boost energie – neutraal
■ Investering SpaceX – neutraal
■ Samenwerking met Intel 14A – positief
■ AI5 chip taped out – positief
■ Research fab Texas (~$3 miljard) – positief
■ Focus op Cybercab in productie – positief
■ Optimus opschaling en fabriek – positief
■ Onzekerheid productievolume Optimus – neutraal

Belangrijkste punten uit de earnings call