Bij kunstmatige intelligentie gaat de aandacht vooral uit naar NVIDIA, geheugenchips, servers, datacenters en elektriciteitsvoorziening. Daardoor blijft een andere noodzakelijke schakel relatief onderbelicht: de infrastructuur waarmee enorme hoeveelheden data tussen bedrijven, gebruikers, cloudplatforms en datacenters worden verplaatst.

Een AI-model kan alleen goed functioneren wanneer de onderliggende verbinding snel, betrouwbaar en veilig genoeg is. Dat geldt niet alleen voor het trainen van grote modellen in datacenters. Naarmate AI vaker direct wordt gebruikt in fabrieken, ziekenhuizen, winkels, voertuigen en mobiele toepassingen, wordt ook de snelheid waarmee gegevens naar een datacenter worden gestuurd en terugkomen steeds belangrijker.

Daar komen AT&T en Verizon in beeld. Beide ondernemingen bezitten omvangrijke glasvezel- en mobiele netwerken en kunnen daardoor een rol spelen in de verbinding tussen datacenters, cloudplatforms, bedrijven en eindgebruikers. Ze vormen geen alternatief voor chipbedrijven of hyperscalers. Hun mogelijke voordeel zit in de infrastructuurlaag waarop het gebruik van AI uiteindelijk moet draaien.

De markt waardeert AT&T en Verizon nog grotendeels als volwassen telecombedrijven met beperkte groei, hoge schulden en aantrekkelijke dividenden. Dat is begrijpelijk. De inkomsten uit AI-connectiviteit zijn nog niet groot genoeg om de totale resultaten wezenlijk te veranderen.

Tegelijkertijd ontstaat wel een nieuwe mogelijkheid. Wanneer de vraag naar zakelijke glasvezel, verbindingen tussen datacenters, private 5G en edge computing sterk toeneemt, kunnen de bestaande netwerken waardevoller blijken dan nu in de aandelenkoersen wordt verwerkt.

De investeringscase verschilt daarbij duidelijk. AT&T richt zich vooral op een steeds groter nationaal glasvezelnetwerk en de verbinding tussen bedrijven, cloudomgevingen en datacenters. Verizon probeert met AI Connect, private 5G, edge computing en zijn internationale zakelijke activiteiten een bredere zakelijke infrastructuurpositie op te bouwen.

AT&T

AT&T wordt doorgaans gezien als een aanbieder van mobiele abonnementen en glasvezelinternet voor consumenten. Dat blijft verreweg het belangrijkste deel van het bedrijf. Toch bezit AT&T daarnaast een grote zakelijke netwerkactiviteit die ondernemingen, datacenters en cloudplatforms met elkaar verbindt.

De belangrijkste vraag is of deze infrastructuur in het AI-tijdperk opnieuw meer waarde kan krijgen.

De rol van AT&T binnen AI-infrastructuur

AT&T heeft aangegeven al glasvezelverbindingen met ongeveer 600 Amerikaanse datacenters te hebben. Dat is belangrijk, omdat AI niet alleen meer rekencapaciteit vereist, maar ook meer verkeer tussen datacenters en tussen datacenters en zakelijke locaties.

Dataverkeer wordt bovendien steeds minder centraal. Een onderneming kan data op de eigen locatie bewaren, modellen in een publieke cloud gebruiken en specifieke rekenprocessen in een afzonderlijk datacenter laten uitvoeren. Al deze locaties moeten snel en veilig met elkaar worden verbonden.

AT&T hoeft daarvoor niet zelf AI-chips of datacenters te bezitten. Het bedrijf kan verdienen aan de verbindingen ertussen. De economische kans ligt vooral in hoogwaardige zakelijke glasvezel, wavelength-diensten en rechtstreekse verbindingen met cloudplatforms.

In juni breidde AT&T zijn 400G-wavelengthdiensten uit naar aanvullende Amerikaanse stedelijke gebieden. Deze dienstverlening is beschikbaar bij ongeveer 440.000 bedrijfslocaties, waar gezamenlijk meer dan 2,3 miljoen ondernemingen zijn gevestigd. AT&T bouwt daarnaast capaciteit tot 1,6 terabit per seconde op belangrijke stedelijke en langeafstandsroutes.

Daarmee probeert het bedrijf het netwerk geschikt te maken voor de grotere datastromen die door AI, machine learning en realtime-analyses ontstaan.

Ook de samenwerking met Amazon Web Services is relevant. Met AWS Interconnect – last mile wil AT&T zakelijke locaties rechtstreeks laten aansluiten op AWS-omgevingen. De verbinding kan vanuit de cloudomgeving worden beheerd en is bedoeld voor toepassingen die veel data verwerken of gevoelig zijn voor vertraging, waaronder machine learning en agentic AI.

Dat is strategisch belangrijker dan een gewone internetverbinding. Een onderneming die kritieke AI-processen gebruikt, wil niet afhankelijk zijn van een standaardverbinding zonder gegarandeerde capaciteit, beveiliging en redundantie. AT&T kan binnen zo’n architectuur een vaste infrastructuurleverancier worden.

De AI-kans bij AT&T bestaat daarmee uit drie lagen: glasvezelverbindingen tussen datacenters, rechtstreekse verbindingen van ondernemingen naar cloudplatforms en mobiele en vaste toegang waarmee werknemers, apparaten en bedrijfslocaties AI-toepassingen gebruiken.

Waarom het aandeel AT&T kan stijgen

Het belangrijkste positieve argument is dat AT&T al over een groot deel van de benodigde infrastructuur beschikt. De onderneming hoeft geen miljarden te investeren in GPU’s en hoeft niet rechtstreeks te concurreren met AWS, Microsoft of Google.

AT&T verkoopt in feite de transportlaag. Wanneer het dataverkeer sterk groeit, kan bestaande glasvezel intensiever worden gebruikt. Het verhogen van de capaciteit op bestaande routes kan financieel aantrekkelijker zijn dan de oorspronkelijke aanleg van het netwerk.

Dat betekent niet dat iedere stijging van AI-gebruik automatisch in evenredige omzetgroei resulteert. De prijs per vervoerde hoeveelheid data daalt vaak naarmate technologie efficiënter wordt. De kans ligt daarom vooral bij hoogwaardige verbindingen waarvoor ondernemingen extra betalen voor snelheid, veiligheid, gegarandeerde capaciteit en minimale vertraging.

Wanneer AT&T meer langlopende contracten met hyperscalers, datacenters en grote ondernemingen afsluit, kan het zakelijke glasvezelnetwerk veranderen van een activiteit met structurele krimp naar een belangrijker groeionderdeel.

Daarnaast blijft de consumententak de basis van het bedrijf. AT&T voegde in het eerste kwartaal van 2026 in totaal 584.000 geavanceerde internetverbindingen toe, gelijk verdeeld over glasvezel en Internet Air. Ook kwamen er 294.000 postpaid telefoonklanten bij. De omzet binnen Advanced Connectivity steeg met 3,6% en de aangepaste EBITDA met 5,6%.

De kracht zit niet alleen in het aantal nieuwe klanten. AT&T probeert mobiele telefonie en thuisinternet aan hetzelfde huishouden te verkopen. Een huishouden dat beide diensten gebruikt, is minder snel geneigd volledig naar een concurrent over te stappen.

Deze convergentiestrategie heeft ook een relatie met AI. Consumenten zullen steeds meer AI-toepassingen gebruiken via smartphones, computers, slimme camera’s en andere apparaten. De telecomaanbieder die zowel de mobiele als de vaste verbinding levert, kan een groter deel van dat verkeer bedienen.

Dat maakt AT&T nog geen puur AI-groeiaandeel, maar het kan wel de waarde van een gecombineerd abonnement verhogen en de klantrelatie versterken.

De overgenomen glasvezelactiviteiten van Lumen vergroten het bereik verder. Daarmee kwamen ongeveer 1,1 miljoen glasvezelklanten en meer dan vier miljoen bereikbare locaties bij het bedrijf.

De economische waarde hiervan hangt niet uitsluitend af van bestaande consumentenabonnementen. Extra glasvezelbereik geeft AT&T ook meer mogelijkheden om ondernemingen, bedrijfsterreinen, datacenters en zendmasten op het eigen netwerk aan te sluiten.

AT&T maakte in mei bovendien bekend tot eind 2030 ongeveer $19 miljard te willen investeren in glasvezel en mobiele infrastructuur in Californië. Het bedrijf noemde AI en andere data-intensieve toepassingen expliciet als redenen waarom deze infrastructuur nodig is.

Wanneer de vraag naar capaciteit snel stijgt, kan AT&T profiteren van de schaal van het netwerk. Wanneer die vraag achterblijft, worden dezelfde investeringen juist een financieel risico.

De financiële verwachtingen ondersteunen ondertussen het aandeelhoudersrendement. AT&T verwacht in 2026 minimaal $18 miljard aan vrije kasstroom. Het bedrijf handhaafde ook zijn verwachting dat de vrije kasstroom in het tweede kwartaal tussen $4,0 miljard en $4,5 miljard zal uitkomen.

Daarnaast voorziet AT&T tussen 2026 en 2028 meer dan $45 miljard aan dividend en aandeleninkoop. Bij een koers rond $21,55 bedraagt het dividendrendement op basis van het jaarlijkse dividend van $1,11 ruim 5%.

De lage waardering betekent dat AT&T geen spectaculaire groei nodig heeft om een redelijk totaalrendement te behalen. Een gematigde stijging van de winst, gecombineerd met dividend en aandeleninkoop, kan voldoende zijn.

De koers kan vooral stijgen wanneer de markt tot de conclusie komt dat het zakelijke glasvezelnetwerk niet langer uitsluitend een defensieve telecomactiviteit is, maar ook een noodzakelijke infrastructuurlaag voor de groei van cloud en AI.

Waarom het aandeel AT&T kan dalen

Het grootste risico is dat beleggers de relatie tussen AI en telecom te gemakkelijk vertalen naar hoge omzetgroei.

Meer AI-gebruik betekent onmiskenbaar meer dataverkeer. Dat betekent echter niet automatisch dat telecombedrijven daar hoge marges op verdienen. Grote cloudbedrijven hebben veel onderhandelingsmacht, kunnen capaciteit bij verschillende netwerkaanbieders inkopen en bouwen daarnaast delen van hun eigen infrastructuur.

AT&T kan dus noodzakelijk zijn voor het functioneren van het AI-ecosysteem zonder zelf een groot deel van de economische waarde te ontvangen.

De omvang van nieuwe contracten, de looptijd en het rendement op de gebruikte infrastructuur zijn daarom belangrijker dan algemene uitspraken over stijgend dataverkeer.

Een tweede risico ligt bij Business Wireline. De zakelijke netwerktak bevat niet alleen moderne glasvezelverbindingen, maar ook oudere diensten die al jaren omzet verliezen. Nieuwe inkomsten uit AI en cloud moeten eerst de daling van traditionele telefonie- en datadiensten compenseren voordat het totale segment weer overtuigend groeit.

Daar ligt een belangrijk verschil met pure AI-infrastructuurbedrijven. AT&T bouwt niet vanuit een volledig nieuwe omzetbasis. Het probeert een groot bestaand onderdeel te vernieuwen terwijl oude producten verdwijnen.

Wanneer hoogwaardige glasvezeldiensten groeien, maar de oude zakelijke omzet sneller daalt, blijft de totale financiële bijdrage beperkt. De markt zal daarom bewijs willen zien dat de omzetmix daadwerkelijk verandert.

Ook de kapitaalintensiteit blijft hoog. AT&T genereerde in het eerste kwartaal $2,5 miljard vrije kasstroom, tegenover $3,1 miljard een jaar eerder. De kapitaaluitgaven stegen in dezelfde periode naar $4,9 miljard. De totale schuld bedroeg eind maart $138,4 miljard en de nettoschuld $126,4 miljard.

De onderneming moet tegelijk investeren in glasvezel, mobiele capaciteit en spectrum. Daar komen het dividend, aandeleninkoop en schuldreductie bovenop.

De investeringen kunnen op lange termijn waarde creëren, maar vergroten op korte termijn de afhankelijkheid van een sterke operationele kasstroom. Bij een tegenvallende vrije kasstroom zal AT&T waarschijnlijk eerst de aandeleninkoop verminderen. Dat zou een belangrijke steun onder de winst per aandeel wegnemen.

AI kan de kosten van het netwerk bovendien verhogen. Meer verkeer vraagt om extra capaciteit, energie, apparatuur en onderhoud. Wanneer klanten veel meer data gebruiken zonder dat hun abonnement of zakelijke contract evenredig duurder wordt, kunnen de kosten sneller stijgen dan de omzet.

AT&T moet daarom niet alleen aantonen dat het netwerk meer AI-verkeer kan verwerken, maar vooral dat het daar voldoende voor betaald krijgt.

Ten slotte verandert de AI-infrastructuurcase niets aan het feit dat AT&T het grootste deel van zijn inkomsten nog altijd uit een volwassen en competitieve telecommarkt haalt.

T-Mobile blijft sterk in mobiel, kabelmaatschappijen bieden mobiele diensten aan en satellietinternet kan in dunbevolkte gebieden een alternatief vormen voor vast draadloos internet.

AT&T kan zijn positie versterken door mobiel en glasvezel te combineren, maar promoties, toestelsubsidies en prijsdruk kunnen de voordelen gedeeltelijk wegnemen. Een stijging van het klantverloop zou zwaarder wegen dan enkele nieuwe AI-contracten zolang die contracten nog geen groot aandeel in de totale omzet hebben.

Verizon

Verizon heeft de AI-kans explicieter als zelfstandig commercieel product gepresenteerd. Met Verizon AI Connect probeert het bedrijf glasvezel, private 5G, edge computing, datacentercapaciteit en beveiliging samen te voegen.

Waar AT&T vooral een omvangrijke glasvezel- en connectiviteitspositie heeft, probeert Verizon dichter bij de daadwerkelijke uitvoering van AI-toepassingen op bedrijfslocaties te komen.

De rol van Verizon binnen AI-infrastructuur

Verizon AI Connect is opgezet om bedrijven en cloudplatforms infrastructuur te bieden voor zowel het trainen als het gebruiken van AI-modellen. Het zwaartepunt ligt echter bij inferentie: het moment waarop een getraind model daadwerkelijk een antwoord, analyse of beslissing produceert.

Inferentie zal steeds vaker plaatsvinden dicht bij de gebruiker of de machine die de AI gebruikt. Een fabriek kan bijvoorbeeld niet altijd wachten totdat videobeelden naar een ver datacenter zijn gestuurd, daar worden verwerkt en vervolgens terugkomen.

Voor autonome machines, kwaliteitscontrole, gezondheidszorg en live media kan iedere vertraging relevant zijn.

Daarom combineert Verizon private 5G met edge computing. Een onderneming krijgt een afgeschermd mobiel netwerk op de eigen locatie, terwijl de verwerking van data in de buurt kan plaatsvinden.

Verizon werkt hiervoor onder meer samen met NVIDIA. De bedrijven ontwikkelden een platform waarmee GPU-gebaseerde edge-infrastructuur kan worden gecombineerd met private 5G. Het doel is dat ondernemingen AI-toepassingen op locatie kunnen draaien zonder zelf de volledige technische infrastructuur te hoeven samenstellen.

De commerciële mogelijkheid is groter dan alleen netwerkgebruik. Verizon kan inkomsten ontvangen uit connectiviteit, beheer, beveiliging, edgecapaciteit en aanvullende zakelijke diensten.

Waarom het aandeel Verizon kan stijgen

Verizon heeft van beide ondernemingen de meest directe commerciële AI-propositie. Het bedrijf kan zich onderscheiden doordat het niet alleen data vervoert, maar ook de omgeving probeert te leveren waarin ondernemingen AI op hun eigen locaties gebruiken.

Private 5G is vooral interessant voor fabrieken, havens, logistieke centra, ziekenhuizen, stadions en grote productielocaties. Op deze locaties moeten duizenden apparaten en sensoren veilig met elkaar communiceren.

Verizon heeft al laten zien hoe dit model kan werken. Bij een televisieproductie voor FOX werd een tijdelijk private-5G-netwerk gecombineerd met edge-AI. Computer vision werd gebruikt om camerabeelden te analyseren, deelnemers te herkennen en automatisch tijdstippen en samenvattingen te genereren.

Dit soort toepassingen is nog geen bewijs van grote financiële opbrengsten. Het laat wel zien dat Verizon een zakelijke oplossing kan aanbieden waarin connectiviteit en AI daadwerkelijk samenkomen.

Wanneer private 5G zich ontwikkelt van losse proefprojecten naar grotere meerjarige contracten, kan Verizon een nieuwe inkomstenstroom creëren met een hogere toegevoegde waarde dan standaard mobiele abonnementen.

De samenwerking met AWS versterkt bovendien de positie tussen datacenters. Verizon heeft met AWS afspraken gemaakt over de aanleg van nieuwe glasvezelroutes tussen datacenterlocaties. Deze verbindingen moeten hoge capaciteit, lage vertraging en meerdere netwerkpaden bieden voor AI- en cloudtoepassingen.

Hierdoor heeft Verizon aan beide kanten van de AI-infrastructuur een positie: langeafstandsglasvezel tussen grote datacenters en private 5G met edge computing dichter bij de zakelijke eindgebruiker.

Dat is strategisch aantrekkelijk. Verizon kan zowel verkeer tussen grote cloudlocaties vervoeren als de verbinding verzorgen naar de fabriek, winkel of instelling waar AI wordt gebruikt.

Ook de internationale joint venture met BT kan de zakelijke positie verbeteren. Eind juni maakten Verizon en BT bekend hun internationale zakelijke netwerkactiviteiten samen te brengen in een joint venture waarin beide partijen 50% houden.

De onderneming moet meer dan 3.000 multinationale klanten in ruim 180 landen bedienen en vertegenwoordigt ongeveer $4 miljard aan gezamenlijke jaaromzet. Het netwerk wordt specifiek gepositioneerd voor een wereld waarin cloud, AI, beveiliging en datasoevereiniteit belangrijker worden.

Deze transactie kan twee problemen tegelijk aanpakken. Verizon krijgt meer schaal in internationale bedrijfsnetwerken en hoeft een activiteit met structurele druk niet langer volledig zelfstandig te dragen.

De joint venture kan vooral waardevol zijn voor multinationale ondernemingen die hun AI-data niet zonder beperkingen tussen landen mogen verplaatsen. Lokale regelgeving, beveiliging en datasoevereiniteit maken wereldwijde netwerkdiensten complexer en mogelijk waardevoller.

Daarnaast kan AI de interne kostenbasis van Verizon verlagen. Het bedrijf past kunstmatige intelligentie toe binnen het eigen netwerk en streeft naar een veel hogere mate van netwerkautonomie.

Daarbij moet het netwerk in toenemende mate zelf afwijkingen herkennen, verkeer optimaliseren en problemen herstellen. In 2025 werden al meer dan 70 miljoen netwerkconfiguraties automatisch uitgevoerd. Verizon integreert daarnaast geavanceerde taalmodellen in het netwerkbeheer.

Het financiële effect kan aanzienlijk zijn wanneer minder handmatig werk nodig is, storingen sneller worden opgelost en netwerkcapaciteit efficiënter wordt benut.

Dit is mogelijk een concretere AI-bijdrage aan de winst dan de verkoop van externe AI-diensten op korte termijn. Kostenbesparingen kunnen sneller zichtbaar worden dan nieuwe zakelijke omzet.

De onderliggende operationele resultaten verbeteren eveneens. Verizon voegde in het eerste kwartaal 55.000 postpaid telefoonklanten toe. Het was voor het eerst sinds 2013 dat het bedrijf in een eerste kwartaal positieve netto-instroom rapporteerde.

De aangepaste EBITDA steeg met 6,7% naar $13,4 miljard en de aangepaste winst per aandeel met 7,6% naar $1,28. De vrije kasstroom kwam uit op $3,8 miljard. Voor heel 2026 verwacht Verizon minimaal $21,5 miljard.

Bij een koers rond $42,68 bedraagt het dividendrendement op basis van een jaarlijkse uitkering van ongeveer $2,83 circa 6,6%.

Verizon hoeft daardoor niet onmiddellijk grote AI-omzet te realiseren om het aandeel aantrekkelijk te maken. Wanneer de traditionele activiteiten stabiliseren en AI geleidelijk extra omzet of kostenvoordelen oplevert, kan de lage waardering ruimte bieden voor een herwaardering.

Waarom het aandeel Verizon kan dalen

Het belangrijkste risico is dat AI Connect zich nog in een vroege commerciële fase bevindt.

Verizon heeft een duidelijke strategie, sterke partners en interessante toepassingen. Wat nog ontbreekt, is voldoende bewijs dat AI Connect op korte termijn een materiële bijdrage levert aan de omzet en winst.

Veel private-5G-projecten zijn maatwerk. Ze vragen lange verkooptrajecten, integratie met bestaande IT-systemen en samenwerking met hardware- en softwareleveranciers.

Dat maakt de omzet minder eenvoudig schaalbaar dan bij een standaard telecomabonnement. Verizon kan een project winnen, maar moet mogelijk een groot deel van de opbrengst delen met NVIDIA, Nokia, Ericsson, cloudbedrijven of systeemintegrators.

Beleggers moeten daarom onderscheid maken tussen technologisch interessante aankondigingen en contracten die de vrije kasstroom daadwerkelijk verhogen.

Edge computing kan daarnaast minder snel groeien dan verwacht. De veronderstelling achter een deel van Verizon AI Connect is dat AI-inferentie steeds vaker dicht bij de gebruiker plaatsvindt.

Dat is logisch voor toepassingen waarbij extreem lage vertraging noodzakelijk is. Veel andere AI-taken kunnen echter prima in grote centrale datacenters worden verwerkt. Die datacenters hebben schaalvoordelen, goedkopere rekenkracht en gespecialiseerde infrastructuur.

Wanneer slechts een beperkt deel van de AI-markt naar de edge verschuift, blijft de vraag naar Verizon-oplossingen kleiner dan verwacht.

Het succes van Verizon hangt dus niet alleen af van de totale groei van AI, maar ook van de architectuur die ondernemingen uiteindelijk kiezen.

Een ander belangrijk risico is de schuld. Verizon sloot begin 2026 de overname van Frontier af. Daardoor werd de glasvezelpositie groter, maar nam ook de schuld toe.

Eind maart bedroeg de totale ongedekte schuld $142,5 miljard en de netto ongedekte schuld $130,1 miljard. De verhouding tussen netto ongedekte schuld en aangepaste EBITDA kwam uit op 2,6.

Dit beperkt de financiële speelruimte. De onderneming moet het dividend betalen, blijven investeren, Frontier integreren en tegelijk schuld terugbrengen.

AI-investeringen moeten daarom selectief blijven. Verizon kan het zich niet veroorloven om op grote schaal datacenters of GPU-capaciteit te bouwen zonder vooraf duidelijk zicht op klanten en rendement.

De Frontier-overname vergroot ook het uitvoeringsrisico. Verizon moet verschillende operationele systemen, klantendatabases, netwerkplatforms en commerciële producten samenbrengen.

De extra glasvezel is relevant voor AI, cloud en breedband. Toch kan een strategisch logische overname financieel tegenvallen wanneer de kosten oplopen of de omzetgroei achterblijft.

Ook kostenbesparing en netwerkautomatisering brengen risico’s mee. Verizon heeft duizenden functies geschrapt en wil meer processen automatiseren. Wanneer dit leidt tot slechtere klantenservice, langere wachttijden of meer fouten, kan het klantverloop stijgen.

Dat zou problematisch zijn, omdat de winstgevendheid van telecombedrijven sterk wordt beïnvloed door kleine veranderingen in churn. Het werven van een vervangende mobiele klant is duur door reclame, kortingen en toestelsubsidies.

De interne AI-strategie is dus alleen positief wanneer de kosten dalen zonder dat de kwaliteit van de dienstverlening verslechtert.

Het werkelijke verschil tussen AT&T en Verizon

AT&T en Verizon profiteren niet op dezelfde manier van AI.

AT&T heeft waarschijnlijk de sterkste uitgangspositie in grootschalige glasvezelconnectiviteit. Het bezit verbindingen naar honderden datacenters, verhoogt de capaciteit van belangrijke routes en werkt met AWS aan directe verbindingen tussen bedrijfslocaties en de cloud.

De investeringscase bij AT&T draait daarom voornamelijk om de vraag of de groei van AI en cloud voldoende hoogwaardige netwerkvraag oplevert om de zakelijke glasvezelactiviteiten opnieuw te laten groeien.

Verizon heeft de bredere, maar ook meer experimentele propositie. Het combineert glasvezel, private 5G, edge computing, beveiliging en AI-infrastructuur. Daarmee kan Verizon dichter bij de operationele processen van ondernemingen komen.

De potentiële omzet per zakelijke klant kan daardoor hoger zijn. Daar staat tegenover dat de oplossingen complexer zijn, minder gestandaardiseerd en voorlopig moeilijker op grote schaal te verkopen.

Welk aandeel heeft de sterkste AI-positie?

Op dit moment heeft AT&T waarschijnlijk de meest tastbare infrastructuurpositie. Glasvezelverbindingen tussen datacenters en cloudlocaties zijn nu al nodig en de vraag zal waarschijnlijk verder stijgen naarmate meer AI-capaciteit wordt gebouwd.

Verizon heeft mogelijk de grotere strategische optie voor de langere termijn. Wanneer private 5G en edge-AI breed worden ingevoerd in industrie, logistiek, media en gezondheidszorg, kan Verizon meer diensten leveren dan alleen de verbinding.

Het verschil kan als volgt worden samengevat:

AT&T verkoopt vooral de wegen waarover AI-data wordt vervoerd. Verizon probeert daarnaast de infrastructuur langs die wegen te leveren waarop AI lokaal wordt uitgevoerd.

In welk scenario presteert AT&T waarschijnlijk beter?

AT&T staat relatief sterk wanneer hyperscalers en datacenterexploitanten veel nieuwe locaties met elkaar moeten verbinden, ondernemingen meer directe en beveiligde glasvezelverbindingen naar de cloud nodig hebben en de combinatie van mobiel en glasvezel de klantuitstroom blijft verlagen.

Ook moet de vrije kasstroom ondanks de hoge investeringen verder groeien en moet Business Wireline door moderne connectiviteitsdiensten stabiliseren.

In dit scenario kan de markt AT&T minder als een traditioneel telecombedrijf en meer als een nationale digitale-infrastructuurspeler waarderen.

In welk scenario presteert Verizon waarschijnlijk beter?

Verizon staat relatief sterk wanneer AI-inferentie steeds vaker dicht bij de gebruiker plaatsvindt, private 5G een standaardoplossing wordt voor grote bedrijfslocaties en AI Connect uitgroeit van projecten naar terugkerende commerciële contracten.

Daarnaast moeten netwerkautomatisering structurele kostenbesparingen opleveren en moeten de integratie van Frontier en de internationale joint venture met BT de zakelijke positie versterken.

Verizon heeft in dat scenario meer mogelijkheden om boven op de netwerkverbinding aanvullende diensten te verkopen.

Wat kan bij beide aandelen misgaan?

Het grootste gezamenlijke risico is dat telecomnetwerken essentieel worden voor AI, maar dat het grootste deel van de winst bij chipbedrijven, cloudplatforms en datacenterexploitanten terechtkomt.

Een infrastructuurleverancier kan steeds meer data verwerken zonder dat de omzet even snel groeit. Technologische vooruitgang verhoogt de capaciteit van glasvezel, waardoor de kosten per vervoerde hoeveelheid data blijven dalen.

Daarnaast hebben AT&T en Verizon hoge schulden en betalen ze grote dividenden. Ze kunnen daardoor niet onbeperkt investeren in iedere nieuwe AI-toepassing.

De bedrijven moeten voorkomen dat AI een nieuwe reden wordt om de kapitaaluitgaven te verhogen zonder dat daar voldoende vrije kasstroom tegenover staat.

Beleggingsvisie

Onze visie is dat AT&T en Verizon niet langer uitsluitend als defensieve dividendaandelen moeten worden bekeken. Beide ondernemingen bezitten infrastructuur die belangrijker wordt naarmate AI zich verspreidt van enkele grote datacenters naar bedrijven, apparaten en eindgebruikers.

Dat betekent nog niet dat AI de winst op korte termijn ingrijpend verandert. De huidige beleggingscase blijft vooral rusten op mobiele diensten, breedband, vrije kasstroom, dividend en schuldbeheersing.

AT&T heeft de duidelijkste en meest direct meetbare AI-infrastructuurpositie. De verbinding met ongeveer 600 datacenters, de uitbreiding van 400G-diensten, de capaciteit tot 1,6 terabit per seconde en de samenwerking met AWS geven het bedrijf een concrete rol bij het transport van AI-data.

Het risico is dat deze groei niet snel genoeg is om de daling van oudere zakelijke netwerkdiensten te compenseren. Daarnaast blijft de onderneming zeer kapitaalintensief.

Verizon heeft de ambitieuzere commerciële AI-strategie. AI Connect, private 5G, edge computing en de samenwerking met NVIDIA kunnen Verizon een grotere rol geven binnen de daadwerkelijke toepassing van AI bij ondernemingen.

Het risico is dat deze markt langer in de test- en projectfase blijft dan wordt gehoopt. Verizon moet bovendien de Frontier-overname integreren en de hogere schuld verlagen.

Daarmee is AT&T op dit moment de meer voorspelbare AI-infrastructuurcase, terwijl Verizon de grotere maar onzekerere optie op private 5G en edge-AI vertegenwoordigt.

Voor beide aandelen geldt dat AI voorlopig geen reden is om de traditionele risico’s te negeren. Het is wel een ontwikkeling die de kwaliteit en strategische waarde van hun netwerken kan verhogen.

Wanneer dat uiteindelijk zichtbaar wordt in zakelijke omzet, marges en vrije kasstroom, kunnen AT&T en Verizon meer blijken te zijn dan alleen twee aandelen met een hoog dividend.

AT&T and Verizon: the overlooked infrastructure behind AI growth

When discussing artificial intelligence, most attention goes to NVIDIA, memory chips, servers, data centres and electricity supply. This leaves another essential part of the ecosystem relatively overlooked: the infrastructure used to move enormous amounts of data between companies, users, cloud platforms and data centres.

An AI model can only function effectively when the underlying connection is fast, reliable and secure. This applies not only to training large models in data centres. As AI is increasingly used directly in factories, hospitals, shops, vehicles and mobile applications, the speed at which data is sent to a data centre and returned becomes increasingly important.

This is where AT&T and Verizon enter the picture. Both companies own extensive fibre and mobile networks and can therefore play a role in connecting data centres, cloud platforms, businesses and end users.

They are not alternatives to chip companies or hyperscalers. Their potential advantage lies in the infrastructure layer on which the eventual use of AI depends.

The market still largely values AT&T and Verizon as mature telecom companies with limited growth, high debt and attractive dividends. That is understandable. Revenue generated from AI connectivity is not yet large enough to materially change their overall financial results.

At the same time, a new opportunity is emerging. If demand for enterprise fibre, data-centre interconnections, private 5G and edge computing increases significantly, their existing networks could prove more valuable than is currently reflected in their share prices.

The investment cases are clearly different. AT&T is primarily focused on an expanding national fibre network and the connections between businesses, cloud environments and data centres. Verizon is trying to create a broader enterprise infrastructure position through AI Connect, private 5G, edge computing and its international business operations.

AT&T

AT&T is generally viewed as a provider of mobile subscriptions and fibre internet for consumers. That remains by far the most important part of the company. However, AT&T also owns a major enterprise network operation that connects businesses, data centres and cloud platforms.

The main question is whether this infrastructure can become more valuable again in the AI era.

AT&T’s role in AI infrastructure

AT&T has stated that it already has fibre connections to approximately 600 US data centres. This is important because AI requires not only more computing capacity, but also more traffic between data centres and between data centres and enterprise locations.

Data traffic is also becoming less centralised. A company may store data on its own premises, use models in a public cloud and perform specific computing processes in a separate data centre. All these locations need to be connected quickly and securely.

AT&T does not need to own AI chips or data centres itself. It can earn revenue from the connections between them. The economic opportunity mainly lies in high-quality enterprise fibre, wavelength services and direct links to cloud platforms.

In June, AT&T expanded its 400G wavelength services into additional US metropolitan areas. The service is available at approximately 440,000 business locations that collectively house more than 2.3 million companies.

AT&T is also building capacity of up to 1.6 terabits per second across important metropolitan and long-distance routes. This is designed to prepare the network for the larger data flows generated by AI, machine learning and real-time analytics.

The partnership with Amazon Web Services is also relevant. Through AWS Interconnect – last mile, AT&T aims to connect enterprise locations directly to AWS environments. The connection can be managed from within the cloud environment and is intended for data-intensive or latency-sensitive applications, including machine learning and agentic AI.

This is strategically more important than a standard internet connection. A company using critical AI processes does not want to depend on a basic connection without guaranteed capacity, security and redundancy. AT&T could become a permanent infrastructure provider within such an architecture.

AT&T’s AI opportunity therefore consists of three layers: fibre connections between data centres, direct connections from companies to cloud platforms and mobile and fixed access through which employees, devices and business locations use AI applications.

Why AT&T shares could rise

The main positive argument is that AT&T already owns a large part of the required infrastructure. The company does not need to invest billions in GPUs and does not need to compete directly with AWS, Microsoft or Google.

AT&T effectively sells the transport layer. If data traffic grows strongly, existing fibre can be used more intensively. Increasing capacity on existing routes may be financially more attractive than the original construction of the network.

This does not mean that every increase in AI usage automatically results in proportionate revenue growth. The price per unit of transported data often declines as technology becomes more efficient.

The opportunity therefore lies mainly in premium connections for which companies pay extra for speed, security, guaranteed capacity and minimal latency.

If AT&T signs more long-term contracts with hyperscalers, data centres and major enterprises, its business fibre network could change from an operation facing structural decline into a more important growth activity.

The consumer business remains the foundation of the company. AT&T added a total of 584,000 advanced internet connections in the first quarter of 2026, evenly divided between fibre and Internet Air. It also added 294,000 postpaid phone customers.

Revenue within Advanced Connectivity increased by 3.6%, while adjusted EBITDA rose by 5.6%.

The strength is not only in the number of new customers. AT&T is trying to sell mobile services and home internet to the same household. A household using both services is less likely to switch completely to a competitor.

This convergence strategy is also related to AI. Consumers will increasingly use AI applications through smartphones, computers, smart cameras and other devices. The telecom provider supplying both mobile and fixed connectivity can carry a larger share of that traffic.

This does not make AT&T a pure AI growth stock, but it can increase the value of a combined subscription and strengthen the customer relationship.

The acquired Lumen fibre operations further increase the company’s reach. The transaction added approximately 1.1 million fibre customers and more than four million serviceable locations.

The economic value is not limited to existing consumer subscriptions. Additional fibre reach also gives AT&T more opportunities to connect companies, industrial estates, data centres and mobile towers to its own network.

In May, AT&T also announced plans to invest approximately $19 billion in fibre and mobile infrastructure in California through the end of 2030. The company explicitly identified AI and other data-intensive applications as reasons why this infrastructure will be needed.

If demand for capacity grows rapidly, AT&T can benefit from the scale of its network. If demand disappoints, those same investments become a financial risk.

The financial outlook also supports shareholder returns. AT&T expects to generate at least $18 billion in free cash flow in 2026. The company also maintained its expectation of generating between $4.0 billion and $4.5 billion in free cash flow during the second quarter.

AT&T plans to return more than $45 billion to shareholders through dividends and share repurchases between 2026 and 2028. At a share price of approximately $21.55, the annual dividend of $1.11 represents a yield of more than 5%.

The low valuation means AT&T does not require spectacular growth to generate a reasonable total return. Moderate earnings growth combined with dividends and share repurchases may be sufficient.

The shares could rise in particular if the market concludes that the enterprise fibre network is no longer merely a defensive telecom asset, but also a necessary infrastructure layer for cloud and AI growth.

Why AT&T shares could fall

The biggest risk is that investors translate the relationship between AI and telecom too easily into high revenue growth.

More AI usage undoubtedly means more data traffic. However, it does not automatically mean telecom companies will earn high margins from that traffic.

Large cloud providers have significant bargaining power, can buy capacity from several network operators and also build parts of their own infrastructure.

AT&T may therefore be essential to the functioning of the AI ecosystem without capturing a large share of the economic value.

The size of new contracts, their duration and the return on the infrastructure used are therefore more important than general statements about rising data traffic.

A second risk lies within Business Wireline. The enterprise network division contains not only modern fibre connections, but also legacy services that have been losing revenue for years.

New AI- and cloud-related revenue must first offset the decline in traditional telephone and data services before the segment can return to convincing overall growth.

This is an important difference compared with pure AI infrastructure companies. AT&T is not building from an entirely new revenue base. It is trying to renew a large existing operation while legacy products disappear.

If premium fibre services grow but legacy business revenue declines more rapidly, the total financial contribution will remain limited. The market will therefore want evidence that the revenue mix is genuinely changing.

Capital intensity also remains high. AT&T generated $2.5 billion in free cash flow in the first quarter, compared with $3.1 billion a year earlier. Capital expenditure rose to $4.9 billion during the same period.

Total debt stood at $138.4 billion at the end of March, while net debt was $126.4 billion.

The company must invest simultaneously in fibre, mobile capacity and spectrum. It must also fund the dividend, share repurchases and debt reduction.

These investments may create long-term value, but in the near term they increase dependence on strong operating cash flow. If free cash flow disappoints, AT&T will probably reduce share repurchases first. That would remove an important source of support for earnings per share.

AI may also increase network costs. More traffic requires additional capacity, energy, equipment and maintenance.

If customers use significantly more data without their subscription or enterprise contract becoming proportionately more expensive, costs could rise faster than revenue.

AT&T must therefore demonstrate not only that its network can process more AI traffic, but also that it is being paid sufficiently for doing so.

Finally, the AI infrastructure case does not change the fact that AT&T still earns most of its revenue in a mature and highly competitive telecom market.

T-Mobile remains strong in mobile services, cable companies offer mobile products and satellite internet may become an alternative to fixed wireless services in less densely populated areas.

AT&T can strengthen its position by combining mobile and fibre, but promotions, handset subsidies and pricing pressure may offset part of the advantage.

An increase in customer churn would have a greater financial impact than several new AI contracts as long as those contracts remain a small part of total revenue.

Verizon

Verizon has presented the AI opportunity more explicitly as a standalone commercial product. Through Verizon AI Connect, the company is trying to combine fibre, private 5G, edge computing, data-centre capacity and security.

While AT&T primarily owns a large fibre and connectivity position, Verizon is trying to move closer to the actual execution of AI applications at enterprise locations.

Verizon’s role in AI infrastructure

Verizon AI Connect is designed to provide companies and cloud platforms with infrastructure for both training and using AI models. However, the main emphasis is on inference: the moment when a trained model produces an answer, analysis or decision.

Inference will increasingly take place close to the user or machine using the AI. A factory, for example, cannot always wait for video images to be sent to a distant data centre, processed there and then returned.

For autonomous machines, quality control, healthcare and live media, every delay can matter.

Verizon therefore combines private 5G with edge computing. A company receives a secure mobile network at its own location, while data processing can take place nearby.

Verizon is working with NVIDIA on this strategy. The companies developed a platform that combines GPU-based edge infrastructure with private 5G. The aim is to allow enterprises to run AI applications on site without having to assemble the entire technical infrastructure themselves.

The commercial opportunity extends beyond network usage. Verizon can generate revenue from connectivity, management, security, edge capacity and additional enterprise services.

Why Verizon shares could rise

Verizon has the most direct commercial AI proposition of the two companies. It can differentiate itself by not only transporting data, but also providing the environment in which companies use AI at their own locations.

Private 5G is particularly relevant for factories, ports, logistics centres, hospitals, stadiums and large production sites. Thousands of devices and sensors need to communicate securely at these locations.

Verizon has already demonstrated how this model can work. During a television production for FOX, a temporary private 5G network was combined with edge AI.

Computer vision was used to analyse camera images, identify participants and automatically generate timestamps and summaries.

These applications are not yet evidence of significant financial returns. They do show that Verizon can provide an enterprise solution in which connectivity and AI genuinely work together.

If private 5G develops from isolated pilot projects into larger multi-year contracts, Verizon could create a new revenue stream with higher added value than standard mobile subscriptions.

The partnership with AWS also strengthens Verizon’s position between data centres. Verizon has agreed with AWS to build new fibre routes between data-centre locations.

These connections are designed to provide high capacity, low latency and multiple network paths for AI and cloud applications.

Verizon therefore has a position at both ends of AI infrastructure: long-distance fibre between major data centres and private 5G with edge computing closer to the enterprise end user.

This is strategically attractive. Verizon can transport traffic between large cloud locations and also connect the factory, shop or institution where AI is used.

The international joint venture with BT could further improve the enterprise position. At the end of June, Verizon and BT announced plans to combine their international business network operations in a 50-50 joint venture.

The venture is expected to serve more than 3,000 multinational customers in over 180 countries and represents approximately $4 billion in combined annual revenue.

The network is being positioned for a world in which cloud, AI, security and data sovereignty are becoming increasingly important.

This transaction could address two problems at the same time. Verizon gains greater scale in international enterprise networks and no longer needs to carry an operation under structural pressure entirely on its own.

The joint venture may be particularly valuable for multinational companies that cannot move AI data freely between countries. Local regulations, security and data-sovereignty requirements make global network services more complex and potentially more valuable.

AI can also reduce Verizon’s internal cost base. The company is applying artificial intelligence within its own network and is targeting a much higher degree of network autonomy.

The network should increasingly be able to identify anomalies, optimise traffic and resolve problems automatically. More than 70 million network configurations were already carried out automatically in 2025.

Verizon is also integrating advanced language models into network management.

The financial effect could be meaningful if less manual work is required, outages are resolved more quickly and network capacity is used more efficiently.

This may be a more tangible AI contribution to earnings in the short term than the sale of external AI services. Cost savings could become visible more quickly than new enterprise revenue.

The underlying operating results are also improving. Verizon added 55,000 postpaid phone customers in the first quarter. It was the first time since 2013 that the company reported positive first-quarter net additions.

Adjusted EBITDA increased by 6.7% to $13.4 billion, while adjusted earnings per share rose by 7.6% to $1.28. Free cash flow reached $3.8 billion.

Verizon expects to generate at least $21.5 billion in free cash flow for the full year.

At a share price of approximately $42.68, the annual dividend of around $2.83 represents a yield of approximately 6.6%.

Verizon therefore does not need to generate major AI revenue immediately for the stock to remain attractive. If the traditional operations stabilise and AI gradually delivers additional revenue or cost benefits, the low valuation could provide room for a re-rating.

Why Verizon shares could fall

The most important risk is that AI Connect remains at an early commercial stage.

Verizon has a clear strategy, strong partners and interesting applications. What is still missing is sufficient evidence that AI Connect will make a material contribution to revenue and earnings in the near term.

Many private 5G projects are customised. They require long sales cycles, integration with existing IT systems and cooperation with hardware and software providers.

This makes the revenue less scalable than a standard telecom subscription. Verizon may win a project, but may need to share a large portion of the proceeds with NVIDIA, Nokia, Ericsson, cloud providers or systems integrators.

Investors therefore need to distinguish between technologically interesting announcements and contracts that genuinely increase free cash flow.

Edge computing may also grow more slowly than expected. Part of the logic behind Verizon AI Connect is that AI inference will increasingly take place close to the user.

This makes sense for applications requiring extremely low latency. However, many other AI tasks can be processed effectively in large central data centres.

Those data centres benefit from scale, cheaper computing capacity and specialised infrastructure.

If only a limited share of the AI market moves to the edge, demand for Verizon’s solutions will remain smaller than expected.

Verizon’s success therefore depends not only on the overall growth of AI, but also on the architecture that companies ultimately choose.

Debt is another major risk. Verizon completed the acquisition of Frontier at the beginning of 2026. This increased its fibre footprint, but also increased debt.

At the end of March, total unsecured debt stood at $142.5 billion and net unsecured debt at $130.1 billion. The ratio of net unsecured debt to adjusted EBITDA was 2.6.

This limits financial flexibility. The company must pay the dividend, continue investing, integrate Frontier and reduce debt at the same time.

AI investments must therefore remain selective. Verizon cannot afford to build data centres or GPU capacity on a large scale without clear visibility on customers and returns.

The Frontier acquisition also increases execution risk. Verizon needs to combine different operating systems, customer databases, network platforms and commercial products.

The additional fibre is relevant to AI, cloud and broadband. However, a strategically logical acquisition can still disappoint financially if costs increase or revenue growth falls short.

Cost reductions and network automation also carry risks. Verizon has eliminated thousands of positions and wants to automate more processes.

If this leads to weaker customer service, longer waiting times or more errors, customer churn could increase.

That would be problematic because telecom profitability is highly sensitive to small changes in churn. Acquiring a replacement mobile customer is expensive due to advertising, discounts and handset subsidies.

The internal AI strategy is therefore only positive if costs decline without damaging the quality of service.

The real difference between AT&T and Verizon

AT&T and Verizon do not benefit from AI in the same way.

AT&T probably has the stronger starting position in large-scale fibre connectivity. It has connections to hundreds of data centres, is increasing capacity on major routes and is working with AWS on direct connections between enterprise locations and the cloud.

The AT&T investment case therefore mainly depends on whether AI and cloud growth create enough demand for premium connectivity to return its enterprise fibre operations to growth.

Verizon has the broader, but also more experimental proposition. It combines fibre, private 5G, edge computing, security and AI infrastructure.

This could allow Verizon to move closer to the operational processes of enterprise customers.

Potential revenue per enterprise customer may therefore be higher. However, the solutions are more complex, less standardised and currently more difficult to sell at scale.

Which company has the strongest AI position?

AT&T currently has the more tangible infrastructure position. Fibre connections between data centres and cloud locations are already necessary, and demand is likely to increase as more AI capacity is built.

Verizon may have the greater long-term strategic option. If private 5G and edge AI are widely adopted in industry, logistics, media and healthcare, Verizon could provide more than just connectivity.

The difference can be summarised as follows:

AT&T mainly sells the roads on which AI data travels. Verizon is also trying to provide the infrastructure alongside those roads on which AI is executed locally.

In which scenario is AT&T likely to perform better?

AT&T is relatively well positioned if hyperscalers and data-centre operators need to connect large numbers of new locations, companies require more direct and secure fibre connections to the cloud and the combination of mobile and fibre continues to reduce customer churn.

Free cash flow must also continue to grow despite high investment levels, while Business Wireline needs to stabilise through modern connectivity services.

In this scenario, the market could value AT&T less as a traditional telecom company and more as a national digital infrastructure provider.

In which scenario is Verizon likely to perform better?

Verizon is relatively well positioned if AI inference increasingly moves closer to the user, private 5G becomes a standard solution for major business locations and AI Connect develops from pilot projects into recurring commercial contracts.

Network automation also needs to generate structural cost savings, while the integration of Frontier and the international joint venture with BT strengthen the enterprise position.

In this scenario, Verizon has more opportunities to sell additional services on top of the network connection.

What could go wrong for both companies?

The biggest shared risk is that telecom networks become essential to AI, while most of the profit is captured by chip companies, cloud platforms and data-centre operators.

An infrastructure provider can process increasing volumes of data without revenue growing at the same rate. Technological progress increases fibre capacity, which continues to reduce the cost per unit of transported data.

AT&T and Verizon also carry high debt and pay substantial dividends. They cannot invest without limit in every new AI application.

Both companies need to avoid using AI as a new reason to increase capital expenditure without generating sufficient free cash flow in return.

Investment view

Our view is that AT&T and Verizon should no longer be seen exclusively as defensive dividend stocks. Both companies own infrastructure that becomes more important as AI spreads from a small number of large data centres to companies, devices and end users.

This does not mean that AI will materially transform earnings in the near term. The current investment case still rests mainly on mobile services, broadband, free cash flow, dividends and debt management.

AT&T has the clearest and most directly measurable AI infrastructure position. Its connections to approximately 600 data centres, expansion of 400G services, capacity of up to 1.6 terabits per second and collaboration with AWS give the company a concrete role in transporting AI data.

The risk is that this growth will not be sufficient to offset the decline in older enterprise network services. The company also remains highly capital intensive.

Verizon has the more ambitious commercial AI strategy. AI Connect, private 5G, edge computing and the partnership with NVIDIA could give Verizon a larger role in the actual use of AI within enterprises.

The risk is that this market remains in the testing and project phase for longer than expected. Verizon must also integrate Frontier and reduce its higher debt.

AT&T is therefore currently the more predictable AI infrastructure case, while Verizon represents the larger but more uncertain option on private 5G and edge AI.

For both stocks, AI is not a reason to ignore traditional risks. It is, however, a development that could increase the quality and strategic value of their networks.

If that eventually becomes visible in enterprise revenue, margins and free cash flow, AT&T and Verizon may prove to be more than two high-dividend stocks.