Het aandeel Robinhood daalde dinsdag nabeurs met 7 procent, nadat het bedrijf kwartaalcijfers presenteerde waarin vooral de terugval in cryptohandel opviel. Hoewel de winst per aandeel boven verwachting uitkwam, bleven zowel de omzet als de aangepaste EBITDA achter bij de consensus. Daarnaast kondigde het management hogere operationele kosten aan voor het komende jaar, wat extra druk zette op het sentiment.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• Omzet van 1,28 miljard dollar, +27 procent jaar op jaar, maar onder de verwachting van 1,35 miljard dollar
• Winst per aandeel van 0,66 dollar, boven de verwachting van 0,63 dollar
• Crypto-inkomsten daalden met 38 procent tot 221 miljoen dollar

De cijfers laten een gemengd beeld zien. De kernactiviteiten in opties, aandelen en abonnementen groeien stevig, maar de afhankelijkheid van cryptohandel blijft zichtbaar in volatiele kwartalen. In een markt waarin beleggers steeds selectiever worden en waarderingen onder druk staan, wordt elk teken van groeivertraging direct afgestraft.

Investment view

Na de beslissing vorige week om neutraal te gaan in de gehele markt, doen wij ook met dit aandeel momenteel niets. De cijfers zijn niet overtuigend genoeg om een nieuwe positie te rechtvaardigen. Nabeurs leidde dit tot een duidelijke daling, terwijl op de grafiek de opwaartse trend inmiddels is doorbroken. Tegelijkertijd is er ook al veel slecht nieuws in de koers verwerkt. De vraag blijft of de bodem daadwerkelijk is bereikt.

• De omzet en EBITDA bleven onder verwachting
• De cryptodaling toont de cycliciteit van het verdienmodel
• De kosten gaan in 2025 met circa 18 procent omhoog

Hoewel de winst per aandeel positief verraste, daalde deze ten opzichte van vorig jaar, toen 1,01 dollar per aandeel werd gerealiseerd. De aangepaste EBITDA kwam uit op 761 miljoen dollar, onder de verwachting van 833 miljoen dollar. Dat wijst op druk op de operationele leverage, juist op een moment dat de markten minder euforisch zijn.

Macro-economisch zien we dat handelsvolumes sterk samenhangen met volatiliteit en risicobereidheid. In een omgeving waarin renteverwachtingen bewegen en liquiditeit niet onbeperkt toeneemt, is het lastig om structureel hoge transactiegroei vast te houden. Robinhood profiteert duidelijk van actieve markten, maar wordt ook direct geraakt wanneer het sentiment rond crypto of groeiaandelen afkoelt.

Strategisch zet het bedrijf in op de uitbouw van de Financial SuperApp. De sterke groei van Gold-abonnees en platformactiva toont aan dat het ecosysteem breder wordt. Toch blijft de kernvraag of dit model voldoende defensief is in een minder speculatieve markt.

Wij blijven daarom aan de zijlijn. Eerst willen wij bevestiging zien dat de neerwaartse trend stabiliseert en dat de winstgroei niet structureel onder druk komt.

Toekomstige positieve en negatieve catalysts

Aan de positieve kant kan een heropleving van cryptohandel de inkomsten snel doen aantrekken. Daarnaast kan verdere groei van Gold-abonnementen en hogere nettorente-inkomsten de winstgevendheid stabiliseren. Het agressieve aandeleninkoopprogramma ondersteunt eveneens de winst per aandeel.

Negatieve catalysts zijn echter duidelijk aanwezig. Hogere operationele kosten, een mogelijk afkoelende retailhandel en druk op marges bij lagere volumes kunnen de winstgroei beperken. Indien crypto-inkomsten langer zwak blijven, wordt het lastiger om de hoge groeiverwachtingen te rechtvaardigen.

Outlook en cijfers

Robinhood verwacht dat de operationele kosten in 2025 met ongeveer 18 procent stijgen, naar 2,60 tot 2,72 miljard dollar. Dat is een duidelijke toename, terwijl de omzetgroei mogelijk minder explosief wordt als cryptovolumes niet herstellen.

In het vierde kwartaal werd een netto-inkomen van 605 miljoen dollar gerealiseerd. De totale operationele kosten bedroegen 633 miljoen dollar, een stijging van 38 procent jaar op jaar. Aangepaste operationele kosten inclusief aandelencompensatie stegen met 18 procent tot 597 miljoen dollar.

De nettorente-inkomsten groeiden met 39 procent tot 411 miljoen dollar. Optie-inkomsten stegen met 41 procent tot 314 miljoen dollar, en aandeleninkomsten met 54 procent tot 94 miljoen dollar. Het aantal Gold-abonnees nam toe met 58 procent tot 4,2 miljoen. De totale platformactiva stegen met 68 procent tot 324 miljard dollar.

Het management benadrukte dat de visie onveranderd is en dat 2025 een recordjaar was op het gebied van netto stortingen, abonnees, handelsvolumes en winst. Die ambities blijven overeind, maar de markt kijkt nu vooral naar de houdbaarheid van die groei.

Achtergrond en marktcontext

Robinhood opereert in een sector die sterk afhankelijk is van liquiditeit, volatiliteit en risicobereidheid onder particuliere beleggers.

• Hogere rentes beïnvloeden de risicobereidheid van retailbeleggers
• Crypto blijft een volatiele en sentimentgedreven inkomstenbron
• Concurrentie in brokerage en fintech blijft intens

De stijging van de platformactiva en het aantal gefinancierde klanten toont dat de klantbasis structureel groeit. Met 27 miljoen gefinancierde klanten en 28,4 miljoen beleggingsrekeningen heeft het bedrijf schaal bereikt. Toch blijft concurrentie van traditionele brokers en andere fintechspelers een factor die marges onder druk kan zetten.

In een fase waarin markten selectiever worden, verschuift de focus van pure groei naar kwaliteit van winst en kostenbeheersing. Dat is precies waar beleggers nu kritisch naar kijken.

Conclusie

Robinhood presenteerde gemengde cijfers met sterke onderliggende groei in abonnementen en rente-inkomsten, maar zwakkere crypto- en transactieresultaten dan verwacht. De hogere kostenverwachting voegt extra onzekerheid toe. De technische opwaartse trend is doorbroken en het sentiment is fragiel.

Na onze eerdere beslissing om neutraal te gaan in de bredere markt, blijven wij ook hier afwachtend. De cijfers zijn niet sterk genoeg om direct positie te kiezen. Eerst willen wij bevestiging zien dat de bodem daadwerkelijk is gevormd en dat de winstgevendheid structureel kan standhouden.

🔵 English version

Robinhood: crypto weakness weighs on shares despite EPS beat

Robinhood shares declined 7 percent in after-hours trading after the company reported quarterly results that highlighted a sharp slowdown in crypto trading. While earnings per share exceeded expectations, revenue and adjusted EBITDA missed consensus estimates. The company also guided to meaningfully higher operating expenses for the coming year, which pressured sentiment.

• Revenue of $1.28 billion, up 27 percent year over year, but below the $1.35 billion consensus
• EPS of $0.66, above the $0.63 estimate
• Crypto revenue declined 38 percent to $221 million

The quarter delivered a mixed picture. Core businesses such as options, equities and subscriptions continue to expand, but the volatility of crypto-related revenues remains evident. In a market environment where investors are increasingly selective, any sign of growth deceleration is quickly reflected in the share price.

Investment view

Following our decision last week to move to a neutral stance across the broader market, we are currently not taking any position in this stock. The results lack sufficient strength to justify fresh exposure. After-hours trading confirmed this caution, and technically the prior uptrend has been broken. At the same time, a considerable amount of negative news may already be priced in. The key question remains whether a durable bottom has been established.

• Revenue and adjusted EBITDA came in below expectations
• The decline in crypto revenue underscores the cyclicality of the model
• Operating expenses are expected to rise approximately 18 percent in 2025

Although EPS surprised positively, it declined compared to the $1.01 reported a year ago. Adjusted EBITDA of $761 million fell short of the $833 million estimate, indicating pressure on operating leverage at a time when market enthusiasm is moderating.

From a macro perspective, trading volumes are closely linked to volatility and risk appetite. In an environment shaped by shifting rate expectations and less abundant liquidity, sustaining elevated transaction growth becomes more challenging. Robinhood benefits from active markets but is equally exposed when crypto or growth sentiment cools.

Strategically, management continues to build toward a Financial SuperApp model. Strong growth in Gold subscribers and platform assets supports the broader ecosystem narrative. However, the resilience of this model in a less speculative environment remains to be tested.

We therefore remain on the sidelines, awaiting clearer technical stabilization and confirmation that earnings momentum can be sustained.

Future positive and negative catalysts

On the positive side, a rebound in crypto trading activity could quickly reaccelerate revenue. Continued growth in Gold subscriptions and net interest income may also help stabilize profitability. The active share buyback program provides incremental support to earnings per share.

On the negative side, higher operating expenses, potentially softer retail engagement and margin pressure from lower volumes could weigh on earnings growth. Prolonged weakness in crypto revenue would make it harder to justify premium growth expectations.

Outlook and financials

Robinhood expects operating expenses to increase approximately 18 percent in 2025, to a range of $2.60 to $2.72 billion. This represents a significant cost step-up at a time when revenue growth may normalize if crypto volumes do not recover.

For the quarter, net income reached $605 million. Total operating expenses rose 38 percent year over year to $633 million. Adjusted operating expenses including stock-based compensation increased 18 percent to $597 million.

Net interest revenue climbed 39 percent to $411 million. Options revenue rose 41 percent to $314 million, and equities revenue increased 54 percent to $94 million. Gold subscribers grew 58 percent to 4.2 million, while total platform assets surged 68 percent to $324 billion.

Management reiterated that its long-term vision remains intact and highlighted 2025 as a record year in terms of net deposits, subscribers, trading volumes, revenue and profit. However, the market is now focused on the sustainability of that growth trajectory.

Background and market context

Robinhood operates in a sector highly sensitive to liquidity, volatility and retail risk appetite.

• Higher rates can dampen speculative trading behavior
• Crypto remains a volatile and sentiment-driven revenue stream
• Competition within brokerage and fintech remains intense

With 27 million funded customers and 28.4 million investment accounts, the company has achieved meaningful scale. Platform assets of $324 billion underscore that growth. Nevertheless, competition from traditional brokers and other fintech platforms continues to pressure pricing and margins.

In the current phase of the cycle, investor focus is shifting from headline growth to earnings quality and cost discipline. That shift is central to the stock’s near-term trajectory.

Conclusion

Robinhood delivered mixed results, combining strong growth in subscriptions and interest income with weaker-than-expected crypto and transaction revenue. The higher expense outlook introduces additional uncertainty, while the technical uptrend has been broken and sentiment has turned cautious.

Following our broader neutral stance, we remain on the sidelines. The current data do not justify immediate re-entry. We prefer to see confirmation that a durable bottom is in place and that earnings power can be sustained before reassessing our position.