Ouster: Kans op hoge groei - Een mogelelijke bet op robots

■ Ouster: we overwegen een positie in Ouster. Het bedrijf bouwt zelf geen robots, maar levert technologie waarmee autonome machines hun omgeving kunnen waarnemen en interpreteren. Ouster combineert digital lidar, stereo-camera’s, edge compute, sensor fusion en perceptionsoftware en zit daarmee tussen de chips die de intelligentie leveren en de motoren, actuatoren en motion-systemen die de uiteindelijke beweging uitvoeren. De investment case draait om de mogelijkheid dat deze perceptionlaag een standaardonderdeel wordt van steeds meer autonome machines, terwijl Ouster vanuit de huidige relatief beperkte omzetbasis nog veel ruimte heeft om mee te groeien.
■ Wat Ouster precies maakt: de technische kern bestaat uit een eigen digital-lidararchitectuur waarin VCSEL-laserarrays licht uitzenden, SPAD-detectors terugkerende fotonen meten en eigen Ouster Silicon de meetdata verwerkt tot een driedimensionale point cloud. Via Stereolabs beschikt Ouster daarnaast over stereo-camera’s, berekende diepte, edge compute en visionsoftware. Een machine kan hiermee niet alleen herkennen dat er een mens, pallet, boom of voertuig aanwezig is, maar ook bepalen waar dat object zich bevindt, hoe ver het weg is en hoe het zich door de ruimte beweegt. Ouster probeert daarmee niet één losse sensor te verkopen, maar steeds meer van de complete waarnemingslaag te leveren.
■ Robotics: Jensen Huang plaatst Physical AI tegen de achtergrond van ongeveer $50 biljoen aan wereldwijde manufacturing en logistics. Dat cijfer is geen prognose van $50 biljoen aan robotomzet, maar maakt duidelijk hoeveel bestaande fysieke economische activiteit uiteindelijk verder kan worden geautomatiseerd. Robotics zal bovendien vrijwel zeker geen markt met één winnaar worden: iedere machine heeft compute, memory, sensoren, connectivity, software, motion control, motoren, actuatoren, gearboxes, lagers, encoders, vermogenselektronica en vaak permanente magneten nodig. Ouster hoeft dus niet de winnende robot te bouwen om een belangrijke leverancier te worden.
■ Groei en eerstvolgende test: Q2 2026 leverde $54,6 miljoen omzet op, 56% meer dan een jaar eerder, maar die headline bevat inmiddels Stereolabs. Op een pro-formabasis, alsof Stereolabs ook een jaar eerder al was geconsolideerd, komt de vergelijkbare groei rond 44% uit. Ouster verscheepte meer dan 17.000 lidar- en camerasensoren, waarvan ongeveer 53% lidar, terwijl lagere gemiddelde verkoopprijzen een deel van de volumegroei tenietdeden. Voor Q3 ligt de guidance op $54,5–57,5 miljoen, zodat het midden rond $56 miljoen slechts beperkt boven Q2 ligt. Juist daarom worden Rev8-mix, brutomarge, voorraad, cost-down en de voortgang van klanten richting echte productie belangrijker dan alleen de omzetheadline.
■ Rev8 en schaal: Ouster heeft samen met zijn productiepartners capaciteit beschikbaar om meer dan 100.000 Rev8-units per jaar te ondersteunen, maar dat is productiecapaciteit en nadrukkelijk geen orderboek. Rev8 werd pas begin mei geïntroduceerd en Q2 was daardoor nog vooral een vroege fase van prototypes, qualification en eerste productie. Ouster publiceert geen afzonderlijke Rev8-yield, zodat normalized brutomarge, de ontwikkeling van inventory, de Rev8-mix en de stap van klanten van qualification naar start of production voorlopig de belangrijkste indirecte meetlatten zijn. De voorraad steeg bovendien van ongeveer $23,6 miljoen eind 2025 naar $31,4 miljoen eind juni, vooral door hogere raw materials en work in process, wat logisch kan zijn voor een productramp maar uiteindelijk in verkoopbare units en gezonde marges moet worden omgezet.
■ Waardering en risico: bij een actuele marktkapitalisatie rond $3,15 miljard en ongeveer $205 miljoen omzet over de laatste twaalf maanden noteert Ouster ruwweg op 15 keer sales. De pro-forma liquiditeit na de juli-emissie ligt, vóór verdere cash burn, rond $455 miljoen, waardoor de indicatieve ondernemingswaarde lager ligt dan de marktkapitalisatie maar nog altijd ongeveer 13 keer de omzet over de laatste twaalf maanden bedraagt. Daarbij bevat die omzet nog een uitzonderlijk grote royaltybijdrage uit Q4 2025. De onderneming is dus niet goedkoop op de huidige cijfers en blijft verliesgevend, terwijl de aandelenbasis sinds eind 2025 al met ruim 18% is gestegen. De aantrekkelijkheid zit daarom niet in een lage huidige waardering, maar in de mogelijkheid dat Ouster uiteindelijk een veel grotere leverancier binnen Physical AI wordt; de tegenkant is dat technologische achterstand, ASP-druk, slechte yields, tragere klantproductie of verdere verwatering veel economische waarde per aandeel kunnen vernietigen.

Investment View