Oscar Health heeft in het tweede kwartaal van 2025 weliswaar de verwachtingen voor omzet en winst niet gehaald, maar wist het ledenbestand met meer dan 28% te vergroten.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

De cijfers ogen aan de lichte kant, vooral door hogere risico-aanpassingskosten, maar het onderliggende groeiverhaal blijft intact. Het management bevestigde de eerder afgegeven outlook en rekent op winstgevendheid in 2026.

Visie op het aandeel

Wij blijven op een stijging zitten van het aandeel Oscar Health, ondanks dat enkele cijfers uit het tweede kwartaal van 2025 onder de marktverwachtingen lagen. Er moet wel voldoende steun op de grafiek blijven, wat momenteel het geval is. Zie ook de database.

De rapportage wijst niet op een fundamentele verslechtering, maar op tijdelijke effecten binnen een bredere herpositionering. Wat wij zien is een onderneming die zich doelgericht ontwikkelt binnen een moeilijk segment – de individuele zorgverzekeringsmarkt – en die in staat blijkt om marktaandeel te winnen, haar ledenbestand fors te laten groeien en tegelijkertijd operationele efficiëntie zichtbaar te verbeteren.

De kern van onze positieve visie ligt in het lange termijn potentieel van de markt waarin Oscar actief is. De individuele markt wordt, volgens CEO Mark Bertolini, de dominante vorm van gezondheidszorg in de Verenigde Staten.

Oscar speelt daar met zijn digitale DNA en technologieplatform op in door verzekeringen te koppelen aan gepersonaliseerde zorg, een sterk digitaal klantportaal en data-analyse op schaal.

De stijging van het ledenbestand van 1,58 miljoen naar ruim 2 miljoen in één jaar tijd bevestigt dat deze aanpak resoneert bij consumenten – ook zonder afhankelijk te zijn van traditionele employer-sponsored plans.

Operationeel is het tweede kwartaal zonder twijfel uitdagend geweest. Het verlies liep op, met een negatieve adjusted EBITDA van $199 miljoen tegenover een winst van $104 miljoen in dezelfde periode een jaar eerder.

Dit is voor een groot deel te wijten aan stijgende kosten uit het risk adjustment-mechanisme, veroorzaakt door hogere gemiddelde morbiditeit in de markt.

Tegelijkertijd zien we dat Oscar deze verstoringen opvangt door de SG&A-ratio omlaag te brengen naar 18,7% – een duidelijke indicatie dat schaalvoordelen beginnen te werken en de organisatie in control is over haar kostenstructuur.

Wat ons positief stemt, is de bevestiging van de guidance voor het volledige boekjaar, zoals al op 22 juli werd afgegeven. Ondanks het operationele verlies toont het bedrijf geen paniek, maar consistentie.

De omzetverwachting van $12,0 tot $12,2 miljard voor 2025 wordt gehandhaafd, en het management blijft vasthouden aan het doel om in 2026 winstgevend te worden.

Dat betekent dat de huidige verliezen worden gezien als onderdeel van een gecontroleerde transitiefase – iets wat goed is voor een beursgenoteerde speler in deze markt.

Ook de balans is solide. De kaspositie is sinds begin van het jaar gestegen van $1,5 miljard naar $2,6 miljard, wat Oscar voldoende strategische ruimte geeft om te investeren, risico’s op te vangen en haar platform verder uit te bouwen. Dat is cruciaal in een sector waarin de concurrentie hevig is, en marges onder druk staan.

Tot slot speelt ook de technische analyse dus een rol in onze visie. Ondanks de verliezen in dit kwartaal blijft het aandeel steun vinden op grafiekniveaus die wijzen op bodemvorming. De kans dat het aandeel, bij stabieler nieuws in de komende kwartalen, opnieuw opwaarts momentum krijgt is reëel.

Samenvattend: Oscar Health is geen klassiek herstelverhaal met lineaire verbetering per kwartaal, maar een groeibedrijf dat zich in een volatiele markt aan het positioneren is voor structurele winstgevendheid.

De strategie is consistent, het klantenbestand groeit fors, de kosten worden beheerst en het management blijft ambitieus maar realistisch.

Wij zien daarom voldoende reden om op een stijging te blijven zitten, in afwachting van bevestiging dat de transitie zich vertaalt naar structurele operationele winst in 2026.

• Omzet: $2,86 miljard (verwachting: $2,92 miljard) → lichte tegenvaller, maar wel +29% YoY groei
• Nettoverlies: $228,4 miljoen (verwachting: -$0,84 per aandeel; feitelijk -$0,89) → duidelijk groter verlies
• Adjusted EBITDA: -$199,4 miljoen (vorig jaar: +$104,1 miljoen) → verslechtering operationele winstgevendheid
• MLR (Medical Loss Ratio): 91,1% (was 79,0%) → duidelijk verslechterd door marktbreed hogere morbiditeit en risico-aanpassingen
• SG&A-ratio: verbeterd naar 18,7% (was 19,6%) → kostenbeheersing en schaalvoordelen zichtbaar
• Aantal leden: 2,03 miljoen (was 1,58 miljoen YoY) → sterke groei in ledenbestand
• Kaspositie: $2,6 miljard, ruim verdubbeld t.o.v. eind 2024 → sterk fundament voor toekomstige groei
• Guidance 2025: omzet $12,0–12,2 miljard, bevestiging eerdere outlook (juli 2025)

Strategische opmerkingen

• CEO Bertolini benadrukt dat Oscar goed gepositioneerd is om in 2026 winstgevend te worden.
• Het bedrijf noemt 2025 een "resetjaar", met tijdelijke druk op marges.
• Er is sprake van duidelijk vertrouwen in het individuele marktsegment, ondanks korte termijn verstoringen.

Conclusie

De cijfers over het tweede kwartaal van 2025 vallen op sommige punten tegen, vooral door het grotere nettoverlies en de hoge MLR. Toch zien we onderliggend dat Oscar Health blijft groeien in ledenaantallen, operationele efficiëntie toont in de SG&A-ratio en over voldoende cash beschikt om deze tussenfase door te komen.

De markt lijkt dit ook te herkennen: zolang de steun op de koersgrafiek standhoudt, is er een reële kans dat het aandeel bij positiever sentiment of verbeterde marktvooruitzichten opnieuw opwaarts momentum kan ontwikkelen. Wij blijven daarom op een stijging zitten.