OpenAI staat aan de vooravond van een nieuwe, uitzonderlijk grote kapitaalronde. De startup mikt op het ophalen van maximaal $100 miljard, wat bij volledige plaatsing kan leiden tot een waardering tot circa $830 miljard. Zie ook artikel in The Wall Street Journal.

Dit is ook belangrijk voor Oracle. Het kan steun gaan bieden aan het aandeel dat nabeurs met 5% is gestegen. Daar komen we straks op terug.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• De omvang van de ronde maakt dit één van de grootste private fundraisings ooit in de technologiesector.
• De timing is cruciaal, nu publieke AI-gerelateerde aandelen onder druk staan door twijfels over investeringsdiscipline.
• Het succes of falen van deze ronde zal door beleggers worden gezien als een richtinggevend signaal voor het bredere AI-ecosysteem.

Deze stap komt op een moment waarop de euforie rond AI-investeringen is afgekoeld en zorgen over financiering, rendement en kapitaalintensiteit zwaarder zijn gaan wegen in de markt.

Investment view

Deze kapitaalronde fungeert als een duidelijke lakmoesproef voor de markt. Als OpenAI erin slaagt om het beoogde bedrag daadwerkelijk op te halen, betekent dat in essentie dat de grootste zorgen rond de financierbaarheid van AI-infrastructuur voorlopig worden weggenomen.

Wij achten de kans groot dat deze investeringsronde daadwerkelijk zal slagen. Niet omdat de risico’s zijn verdwenen, maar omdat te veel partijen inmiddels financieel, strategisch en operationeel zijn ingegraven in het AI-ecosysteem.

Grote technologiebedrijven, infrastructuurpartners, chipfabrikanten, cloudspelers en institutionele investeerders hebben al honderden miljarden geïnvesteerd in AI-capaciteit. In zo’n context is stoppen of substantieel terugschakelen geen rationele optie meer.

De kern van de twijfel in de markt zit niet in de technologische potentie van AI, maar in de vraag of de enorme investeringen in datacenters, rekenkracht en energie ook duurzaam gefinancierd kunnen worden.

Een succesvolle fundraising van deze omvang zou bevestigen dat er nog steeds voldoende diep kapitaal beschikbaar is, met name bij strategische investeerders en staatsfondsen, om deze lange termijn ambities te blijven dragen.

Belangrijk is ook het reflexmatige karakter van deze investeringscyclus. Zodra partijen eenmaal zo grootschalig hebben ingezet op AI, wordt doorinvesteren bijna een noodzaak. Terugtrekken zou niet alleen kapitaal vernietigen, maar ook strategische posities ondermijnen. Dat maakt dat partijen voorlopig blijven investeren, zelfs als de zichtbaarheid op korte termijn rendement beperkt blijft.

Voor de markt impliceert dit dat de angst voor een abrupt einde van de AI-investeringscyclus waarschijnlijk overtrokken is. Tegelijkertijd wordt bevestigd dat kapitaal zich concentreert bij een beperkt aantal dominante platforms. OpenAI behoort duidelijk tot die kern, wat de machtspositie van een handvol spelers verder verstevigt en de toetredingsdrempels verhoogt.

Meer achtergrond

OpenAI is van plan om met deze kapitaalronde zijn ambitieuze groeiplannen te financieren in een markt die recent zichtbaar is afgekoeld. De gesprekken bevinden zich nog in een vroeg stadium en de voorwaarden kunnen veranderen. Het is bovendien onzeker of de volledige doelstelling van $100 miljard haalbaar is, al is dat wel de inzet.

De onderneming heeft een uitzonderlijk grote kapitaalbehoefte om competitief te blijven in de ontwikkeling van steeds grotere en krachtigere AI-modellen. Eerder dit jaar stemde SoftBank in met een investering van $30 miljard. Om die inzet mogelijk te maken verkocht SoftBank recent zijn belang in NVIDIA voor circa $5,8 miljard. Naar verwachting zal SoftBank tegen het einde van het jaar nog eens $22,5 miljard bijdragen aan de geplande financiering.

Daarnaast heeft OpenAI zich recent nadrukkelijk gepositioneerd als commerciële speler via een reeks strategische transacties. Daaronder vallen onder meer contentlicentie-overeenkomsten en een investering van $1 miljard door Disney. Deze deals illustreren dat OpenAI nog steeds aantrekkelijk is voor grote partners, ondanks aanhoudende vragen over de financiering van de lange termijn expansie.

Gezien de schaal van de kapitaalronde richt OpenAI zich ook op staatsinvesteringsfondsen. In het verleden wist het al financiering aan te trekken van onder meer het in de Verenigde Arabische Emiraten gevestigde MGX. Dergelijke partijen beschikken over het geduld en de balans om extreem lange investeringshorizonten te dragen.

Tegelijkertijd blijft de kritiek bestaan op de omvang van de reken- en infrastructuurverplichtingen die OpenAI is aangegaan. Naar verwachting zal het bedrijf tot 2030 meer dan $200 miljard aan cash verbranden. In vergelijking met concurrenten zoals Google, dat beschikt over sterke kasstromen en een lage schuldenlast, is OpenAI structureel afhankelijk van externe financiering.

Deze spanning werkt ook door naar beursgenoteerde partners. Bedrijven als Oracle en CoreWeave zagen hun marktwaarde de afgelopen maanden onder druk komen te staan, mede doordat beleggers kritischer zijn geworden op grootschalige datacenterplannen die geconfronteerd worden met financierings- en rendementsvraagstukken.

Conclusie

De geplande kapitaalronde van OpenAI is veel meer dan een bedrijfsfinanciering. Het is een stresstest voor het vertrouwen in de financiële houdbaarheid van de AI-revolutie.

Een succesvolle plaatsing zou een krachtig signaal zijn dat kapitaal nog steeds bereid is om extreem lange en kapitaalintensieve AI-trajecten te ondersteunen, ondanks afnemende euforie op de beurs. Tegelijkertijd zou het bevestigen dat de AI-markt zich consolideert rond een beperkt aantal dominante spelers.

Mocht de ronde onverwacht tegenvallen, dan krijgt het narratief van een oververhitte en financieel kwetsbare AI-markt juist meer gewicht. Voor beleggers is dit daarmee een cruciaal ijkpunt om scherp onderscheid te blijven maken tussen structurele winnaars en partijen die kwetsbaar zijn voor een strenger financieringsklimaat.

🔵 English version

OpenAI: a new fundraising round as a litmus test for the AI market

OpenAI is preparing for an exceptionally large new fundraising round. The company aims to raise up to $100 billion, which, if fully completed, could imply a valuation of approximately $830 billion.

This is also important for Oracle. It could provide support for the stock, which rose by 5% in after-hours trading. We will come back to this shortly.

This move comes at a time when enthusiasm around AI investments has cooled, and concerns about financing, returns, and capital intensity have become more prominent across the market.

• The sheer size of the round would make it one of the largest private fundraisings ever in the technology sector.
• The timing is critical, as publicly listed AI-related stocks have come under pressure amid growing doubts about capital discipline.
• The success or failure of this round will be viewed by investors as a directional signal for the broader AI ecosystem.

Investment view

This fundraising round clearly functions as a litmus test for the market. If OpenAI succeeds in raising the targeted amount, it would effectively ease the most pressing concerns around the financing of large-scale AI infrastructure, at least for the time being.

We believe the probability that this investment round will succeed is high. Not because the risks have disappeared, but because too many parties are now financially, strategically, and operationally entrenched in the AI ecosystem.

Major technology companies, infrastructure partners, chip manufacturers, cloud providers, and institutional investors have already committed hundreds of billions of dollars to AI capacity. In that context, stopping or materially scaling back is no longer a rational option.

The core market concern is not about AI’s technological potential, but about whether massive investments in data centers, compute, and energy can be financed sustainably. A successful fundraising of this magnitude would confirm that deep pools of capital remain available, particularly from strategic investors and sovereign wealth funds, to support these long-term ambitions.

Equally important is the reflexive nature of this investment cycle. Once capital has been deployed at this scale, continued investment becomes almost unavoidable. Pulling back would not only destroy capital, but also weaken strategic positioning. As a result, participants are likely to keep investing, even when near-term visibility on returns remains limited.

For markets, this implies that fears of an abrupt end to the AI investment cycle are likely overstated. At the same time, it reinforces the idea that capital is concentrating around a small group of dominant platforms. OpenAI clearly belongs to that core, further strengthening its position and raising barriers to entry across the sector.

Additional background

OpenAI intends to use this fundraising round to finance ambitious growth plans in a market that has visibly cooled in recent months. Discussions are still at an early stage and terms may change. It also remains uncertain whether the full $100 billion target can be achieved, although that remains the stated objective.

The company faces extraordinary capital requirements to remain competitive in developing increasingly large and powerful AI models. Earlier this year, SoftBank agreed to invest $30 billion. To support that commitment, SoftBank recently sold its stake in NVIDIA for approximately $5.8 billion. OpenAI is expected to secure an additional $22.5 billion from SoftBank by year-end as part of the planned financing.

OpenAI has also positioned itself more aggressively as a commercial player through a series of strategic transactions, including content licensing agreements and a $1 billion investment from Disney. These deals demonstrate that OpenAI continues to attract large partners, despite ongoing questions about how its long-term expansion will ultimately be financed.

Given the scale of the fundraising, OpenAI is also targeting sovereign wealth funds. In the past, it has already secured capital from entities such as Abu Dhabi-based MGX. These investors typically have the balance sheet strength and time horizon required to support extremely long-duration investments.

At the same time, skepticism remains regarding the scale of OpenAI’s compute and infrastructure commitments. The company is expected to burn more than $200 billion in cash through 2030. Compared with competitors such as Google, which benefits from strong cash flows and a low debt burden, OpenAI remains structurally dependent on external financing.

This tension is also reflected in public markets. Partners such as Oracle and CoreWeave have seen their market valuations decline in recent months, as investors have grown more cautious about large-scale data center buildouts facing financing and return challenges.

Conclusion

OpenAI’s planned fundraising round is far more than a corporate financing event. It represents a stress test for confidence in the financial sustainability of the AI revolution. A successful raise would send a powerful signal that capital remains willing to support extremely long-term, capital-intensive AI initiatives, despite waning public market enthusiasm.

It would also confirm that the AI market is consolidating around a limited number of dominant platforms. Should the round fall short, however, the narrative of an overheated and financially fragile AI market would gain further traction. For investors, this makes the outcome a critical reference point in distinguishing structural winners from those most exposed to a tightening financing environment.