Het aandeel Okta $OKTA daalde nabeurs met 12,8% na de bekendmaking van de resultaten over het eerste kwartaal van boekjaar 2026. Hoewel de cijfers beter waren dan verwacht, handhaafde de onderneming haar jaarprognose uit voorzichtigheid vanwege het onzekere macro-economische klimaat. Dat leidde tot een forse koersreactie, ondanks recordwinst en sterke cashflow.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Visie op het aandeel en analyse

Wij zien de daling van het aandeel Okta met 12,8% als een begrijpelijke reactie op het handhaven van een voorzichtige outlook, maar achten die correctie vooral van tijdelijke aard. De kans is groot dat we gaan bijkopen.

Beleggers reageerden teleurgesteld doordat het bedrijf geen verhoging van de omzetprognose aankondigde, ondanks beter dan verwachte resultaten. Echter, deze teleurstelling doet in onze ogen geen recht aan de strategische positie van Okta in de markt (zie ook de database).

De fundamentals blijven ijzersterk, en juist de combinatie van winstgevendheid, een gezonde kaspositie en een leidende rol in een structureel groeiende markt maakt dat wij een herstel van het aandeel verwachten. We sluiten dan ook niet uit dat we onze positie zullen uitbreiden.

Strategische onderbouwing

Onafhankelijke marktleider in een kritieke niche

Okta’s kernactiviteit – het veilig beheren van digitale identiteiten – vormt een fundament onder de IT-architectuur van moderne ondernemingen. In een digitale wereld waarin bedrijven steeds afhankelijker worden van cloudapplicaties, AI-modellen en externe partners, is het cruciaal om op een betrouwbare en schaalbare manier toegangsbeheer te organiseren.

Okta’s producten bestrijken zowel Workforce Identity Cloud (intern gebruik) als Customer Identity Cloud (gebruikersauthenticatie voor externe klanten), waarmee het een unieke en onafhankelijke speler is in een markt die traditioneel wordt gedomineerd door platformgebonden oplossingen zoals Microsoft Entra of Google Cloud Identity.

Lange klantrelaties en hoge switching cost

De overstap naar een ander identity platform is complex, risicovol en kostbaar. Dat maakt van Okta een sticky vendor. De gemiddelde klant blijft lang aan boord en contractvernieuwingen zijn doorgaans voorspelbaar.

De stijging van de RPO met 21% (tot $4,08 miljard) en de groei van de current RPO met 14% bevestigen deze structurele klantbinding. Ook in het eerste kwartaal van FY26 lag de churn op een historisch laag niveau, wat duidt op een stabiele operationele basis.

Schaalbaarheid en winstgevendheid

Okta is de transitie aan het maken van een bedrijf in expansiefase naar een schaalbaar winstgevend softwareplatform. Het boekte in Q1 een record GAAP-winst van $62 miljoen, tegenover een verlies van $40 miljoen een jaar eerder.

De non-GAAP operationele marge steeg naar 27% en de vrije kasstroom bedroeg maar liefst $238 miljoen (35% van de omzet). Deze cijfers tonen aan dat Okta zijn kostenbasis onder controle heeft en in staat is om winstgevend te groeien, zelfs met een gematigde omzetgroei.

Conservatief beleid met oog voor risico’s

De beslissing om de jaaroutlook ongewijzigd te laten is in lijn met de strategische keuze om voorzichtig te blijven in een onzekere macro-economische context. CEO Todd McKinnon gaf aan dat sommige klanten voorzichtiger worden in hun beslissingsprocessen.

Deze voorzichtigheid is begrijpelijk, maar het is belangrijk om op te merken dat dit in Q1 nog géén merkbare impact had op omzet of klantenwerving. De aangepaste guidance voor non-GAAP operationele winst (verhoogd naar $710–$720 miljoen) is een subtiele bevestiging dat het bedrijf intern vertrouwen heeft in de voortzetting van de positieve trend.

Verfijning van de go-to-market-strategie

Sinds het begin van FY26 is Okta gestart met een meer gespecialiseerde verkoopstructuur, waarbij verkoopteams zich specifiek richten op segmenten zoals enterprise, mid-market en publieke sector.

Hoewel dit op korte termijn leidt tot langere salescycli, is de verwachting dat deze focus de conversie op nieuwe klanten en upsells op termijn sterk zal verbeteren. Vooral in combinatie met nieuwe AI-oplossingen (zoals contextueel toegangsbeheer en gedragsgebaseerde authenticatie) versterkt dit de commerciële propositie.

Breder ecosysteem en AI-integratie

In de earnings call werd opnieuw benadrukt dat Okta zich positioneert als dé identiteitsautoriteit in het AI-tijdperk. Naarmate AI-systemen gevoelige data verwerken, wordt identiteitsbeheer een strategisch element in governance en compliance.

Okta ontwikkelt technologieën waarmee AI-modellen gebruikersrechten correct kunnen herkennen, authenticeren en monitoren, wat op termijn zal leiden tot nieuwe toepassingen en hogere klantwaarde. De investering in AI-compatibele workflows en adaptive MFA (multi-factor authentication) zijn hierin cruciaal.

Internationale uitbreiding en sectorale kansen

Hoewel Noord-Amerika nog altijd goed is voor circa 85% van de omzet, groeit het internationale segment gestaag. Okta zet bovendien sterker in op sectorgerichte oplossingen zoals finance, gezondheidszorg en overheid, waar compliance-eisen rond identiteitsbeheer zwaarder wegen. Hier liggen kansen voor extra groei zonder meteen de concurrentiestrijd met giganten aan te gaan.

Kritische noot

• Voorzichtigheid in outlook ondanks sterke kwartaalresultaten
• Vertraging in beslissingen bij klanten door macro-economische onzekerheid
• Groeivertraging (10% outlook voor heel FY26 vs. 12% in Q1)
• Aanhoudende concurrentie van Microsoft Entra en andere platformproviders
• Beperkte operationele hefboomwerking bij lagere groei

Deze kritieke punten wijzen op een fragiele marktomgeving waarbij groei niet vanzelfsprekend is. Hoewel de operationele winst stijgt, is het groeitempo van de omzet aan het vertragen.

De strategische keuzes rond specialisatie van de verkooporganisatie kunnen op termijn positief uitpakken, maar vragen in het begin om aanpassing en kunnen tijdelijk druk zetten op nieuwe klantakkoorden.

Tegelijk blijven concurrenten zoals Microsoft veel goedkoper geïntegreerd via bredere platformen, wat op prijsvlak druk kan uitoefenen.

Positieve en negatieve katalysatoren

Positieve katalysatoren

• Toename van regelgeving (zoals NIS2 en zero-trust vereisten) verhoogt de noodzaak voor betrouwbare identity-platformen
• Verdere AI-integratie in klanttoepassingen waarbij identiteit cruciaal is
• Strategische overnames om klantenbasis of technologie uit te breiden
• Groei in Europa en APAC waar penetratiegraad nog relatief laag ligt

Negatieve katalysatoren

• Economische vertraging of IT-budgetbeperkingen bij grote klanten
• Nieuwe concurrerende AI-gedreven oplossingen van grotere cloudplatforms
• Vertraagde impact van go-to-market-specialisatie
• Incidenten rond cybersecurity of reputatieschade

Sterke punten

• Marktleider in identiteitsbeveiliging met sterke merknaam
• SaaS-model met hoge mate van terugkerende omzet en contractuele zichtbaarheid
• Robuuste kaspositie ($2,7 miljard) en structurele vrije kasstroom
• Klantloyaliteit door hoge integratie en complexiteit van overstappen
• Stijgende non-GAAP marge (27%) en recordwinst onder GAAP

Zwakke punten

• Groei vertraagt, wat beleggers afschrikt ondanks winstgevendheid
• Kostenniveau blijft hoog, zeker op vlak van R&D en marketing
• Afhankelijk van enterprise-IT-budgetten die momenteel onder druk staan
• Concurrentie van geïntegreerde suites zoals Microsoft 365 met Entra-ID
• Nog onvoldoende internationale expansie buiten VS

Opvallende zaken

De kwartaalcijfers van Okta bevatten een reeks opvallende elementen die op het eerste gezicht misschien onder de radar blijven, maar bij nadere analyse belangrijke inzichten geven in de gezondheid van het bedrijf, het gedrag van klanten en de interne financiële dynamiek. Hieronder een uitgebreide toelichting op deze kernpunten:

Omzetgroei van 12% op jaarbasis: vertraging zichtbaar

Hoewel een jaar-op-jaar groei van 12% nog steeds solide is voor een softwarebedrijf, valt het op dat deze groei lager ligt dan in voorgaande kwartalen. In eerdere periodes groeide Okta nog met 16–20%.

Deze vertraging suggereert dat het bedrijf de effecten begint te voelen van een macro-economisch klimaat waarin IT-budgetten strakker worden beheerd. Het is tevens een signaal dat de markt voor identity services verzadigder wordt, zeker bij grotere klanten, en dat upsell mogelijk trager gaat dan voorheen.

Tegelijkertijd moet worden benadrukt dat 12% groei in combinatie met een stijgende marge en cashflow bijzonder positief blijft in absolute zin.

Professionele diensten leveren nauwelijks extra omzet op

De omzet uit ‘professional services and other’ steeg slechts van $14 miljoen naar $15 miljoen. Dit is minimaal en wijst erop dat Okta zijn verdienmodel zeer bewust niet afhankelijk maakt van consultancy-inkomsten.

Hoewel dat bijdraagt aan schaalbaarheid, kan het ook betekenen dat klanten minder ondersteuning nodig hebben bij integraties – of juist terughoudender zijn in het aangaan van implementatietrajecten.

Beide scenario’s hebben verschillende strategische implicaties: het eerste wijst op eenvoud en volwassenheid van het platform, het tweede kan duiden op vertraging in IT-projecten.

Accounts receivable daalt fors: van $621 miljoen naar $345 miljoen

Een afname van de ‘accounts receivable’ met 44% binnen één kwartaal is opmerkelijk en kan op meerdere zaken wijzen. Enerzijds is het een positief teken dat Okta veel openstaande facturen heeft geïncasseerd in het kwartaal, wat bijdraagt aan de sterke kaspositie en operationele cashflow.

Anderzijds zou het ook kunnen wijzen op een conservatiever facturatiebeleid, bijvoorbeeld het uitstellen van facturering tot projecten zeker zijn of het minder uitgeven van krediet aan klanten.

Dit zou dan weer een reactie kunnen zijn op verhoogd risicomanagement. Hoe dan ook bevestigt het dat het bedrijf zijn werkkapitaal strak aanstuurt.

Accrued compensation halveert van $207 miljoen naar $117 miljoen

Deze scherpe daling binnen één kwartaal duidt op significante wijzigingen in de manier waarop personeelskosten worden opgebouwd. Mogelijke verklaringen zijn:

• Aanpassing van bonusstructuren of timing van uitbetalingen
• Kostenbesparingen of optimalisaties in het personeelsbestand
• Verschillen in het vestigen van aandelencompensatie (stock-based awards)

In alle gevallen toont het aan dat Okta actief kijkt naar kostenbeheersing, wat ook in lijn ligt met de stijgende operationele marge. Het is positief als dit het gevolg is van doelgerichte efficiëntieverbeteringen, maar het is belangrijk om te monitoren of dit niet gepaard gaat met een afname in personeelsmoraal of innovatiekracht.

Atypische daling van deferred revenue: van $1,69 miljard naar $1,56 miljard

Deferred revenue – oftewel vooruitbetaalde omzet die later wordt erkend – is bij SaaS-bedrijven doorgaans een stabiele of stijgende lijn. Een daling van 7,7% is dan ook opvallend en mogelijk zorgwekkend. Dit kan erop wijzen dat klanten voorzichtiger worden in het afsluiten van meerjarige contracten of kortere looptijden verkiezen.

Dit is consistent met de ‘prudent approach’ waar het management op wijst. Hoewel het impact kan hebben op de voorspelbaarheid van inkomsten, hoeft het niet direct te betekenen dat klanten afhaken.

Integendeel, de stijging van de backlog wijst juist op structurele binding. Maar het wijst wel op een verandering in contractstructuur of aankoopgedrag.

Sterke cashconversie: $274 miljoen aan openstaande vorderingen geïncasseerd

Het feit dat Okta in één kwartaal voor $274 miljoen aan vorderingen wist te innen, onderstreept de kracht van de operationele executie. In combinatie met de daling van de accounts receivable en een vrije kasstroom van $238 miljoen betekent dit dat het bedrijf uitstekend in staat is om omzet om te zetten in direct beschikbare middelen.

Dit geeft strategische flexibiliteit en biedt ruimte voor investeringen, innovaties of zelfs acquisities, mochten zich interessante mogelijkheden voordoen.

Samenvattend
Hoewel er tekenen zijn van een normalisatie in de groei en klantcontractering, geeft de financiële huishouding van Okta blijk van sterke interne beheersing. De verschuivingen in balansposten wijzen niet op verzwakking, maar eerder op adaptatie aan het economisch klimaat en actieve optimalisatie. Dat bevestigt opnieuw waarom wij positief blijven over het aandeel.

Cijfers

• Q1 omzet: $688 miljoen (+12%)
• Q1 free cash flow: $238 miljoen (+11%)
• Non-GAAP winst per aandeel: $0,86 vs. $0,65 vorig jaar
• Kaspositie: $2,725 miljard
• Operationele marge (non-GAAP): 27%
• Volledige jaarverwachting: omzetgroei van 9-10% naar $2,85–2,86 miljard
• Vrije kasstroommarge FY26 geschat op 27%

Outlook

Voor het tweede kwartaal verwacht Okta een omzetgroei van 10% en een operationele marge van 26%, met een vrije kasstroommarge van 19%. Voor het volledige fiscale jaar 2026 wordt nog steeds gerekend op 9-10% omzetgroei, met stijgende winstgevendheid. Belangrijk is dat de operationele winstverwachting stilletjes is verhoogd, wat duidt op vertrouwen in de kostenbeheersing en schaalbaarheid van het model.

Conclusie

Okta leverde sterke resultaten af, maar hield zijn guidance onveranderd. Dat leidde tot een koersdaling van 12,8%, die wij eerder zien als een kans dan als een waarschuwing. De fundamentals zijn robuust, de cashflow sterk, en de marktpositie aantrekkelijk. Wij blijven positief op het aandeel en sluiten een bijkoop niet uit.

Tags:
• okta
• wall street
• sce trends
• q cijfers
• feat