💴 Obligaties Japan: veiling verloopt slecht – Rentes op hoogste niveau decennia
In een schokkende 20-jaars staatsobligatieveiling op 19 mei is de gemiddelde rente in Japan met 15 basispunten gestegen naar 2,453 procent, het hoogste niveau sinds 2000.
Hoewel het effect op de internationale markten nog niet helemaal duidelijk is, kan de situatie gebruikt worden als excuus om even de kat uit de boom te kijken.
De veiling verliep dramatisch met een historisch zwakke vraag, wat duidt op toenemende spanningen in een markt die zwaar vervormd is door het beleid van de Bank of Japan (BoJ).
Tegelijkertijd noteerde de 30-jaarsrente een piek die niet meer gezien was sinds de introductie in 1999.
Implicaties
De veiling wijst op een fundamenteel probleem. Het vertrouwen in marktmechanismen neemt af nu de BoJ ongeveer de helft van alle Japanse staatsobligaties bezit. Hierdoor is het prijssignaal sterk vervormd en dreigt verdere fragmentatie van de financiële markten.
Belangrijkste punten
- Veiling van ¥1 biljoen aan 20-jaars JGB’s kende de zwakste vraag sinds 2012
- 30-jaars rente op hoogste punt sinds 1999
- De zogeheten “tail” steeg naar 114 basispunten, de grootste sinds 1987
- De BoJ bezit inmiddels ruim ¥600 biljoen aan JGB’s – ongeveer 50% van de markt
- Liquiditeit is verslechterd: bid-ask spreads nemen toe, repo-rente stijgt
- Yen verzwakt en pensioenfondsen en verzekeraars kampen met toenemende druk
Achtergrond
De BoJ is jarenlang doorgegaan met grootschalige obligatieaankopen onder het mom van yield-curve control. Waar dit ooit een tijdelijk instrument was, is het geëvolueerd naar een structurele verstoring.
De centrale bank is in veel gevallen de enige koper, wat leidt tot kunstmatige rentes en gebrekkige prijsvorming. Zelfs veilingen, het traditionele ankerpunt van marktsentiment, zijn hierdoor verworden tot rituele formaliteiten.
Conclusie
De Japanse obligatiemarkt staat op breekpunt. Zonder ingrijpende hervormingen – zoals afbouw van het opkoopprogramma of hernieuwde betrokkenheid van private beleggers – zal het vermogen van Japan om marktsignalen te ontvangen en risico's effectief te alloceren verder afnemen. Voor andere centrale banken wereldwijd is dit een harde les. Monetair domineren betekent markten verlammen.
Disclaimer Aan de door ons opgestelde informatie kan op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor uw eigen rekening.
Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
