Micron: Cijfers en verhoging outlook: Reeds long en kopen niet bij - Analyse

Micron Technology heeft de resultaten voor het vierde kwartaal van boekjaar 2025 gepubliceerd. We zitten al long vanaf uitstekende niveaus en gaan niet bijkopen. Zie ook de database.

.Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

• Sterke kwartaalresultaten: Omzet $11,32 miljard (+43% j-o-j), aangepaste EPS $3,03 versus $2,84 verwacht.
• Margeverbetering: Brutomarge 45,7% (vorig jaar 36,5%), operationele marge 35%.
• Recordjaar: FY25-omzet $37,4 miljard (+49%), aangepaste EPS $8,29, vrije kasstroom $3,7 miljard.
• Outlook Q1 2026: Omzet $12,2–12,8 miljard (consensus $11,9 mld), brutomarge 50,5–52,5%, EPS $3,60–$3,90.
• HBM doorbraak: Q4-omzet bijna $2 miljard, run-rate $8 miljard, kernpijler voor AI-platforms.
• DRAM-voorsprong: 1γ-DRAM met 50% snellere yield ramp, $9 miljard omzet in Q4.
• NAND zwakker: $2,25 miljard omzet, marges lager en gevoeliger voor prijsschommelingen.
• Diversificatie: Sterke groei in Mobile & Client ($3,76 mld) en Automotive & Embedded ($1,43 mld).
• Kasstroom en capex: $5,73 mld operationele kasstroom in Q4; baseline capex FY26 $18,4 mld, supply discipline benadrukt.
• Upside catalysts: Explosieve AI-groei, automotive, AI-PC’s/phones, unieke positie als enige Amerikaanse geheugenproducent.
• Risico’s: Cyclische prijzen, hoge Capex, concurrentie (Samsung, SK Hynix), geopolitieke druk China.

De cijfers onderstrepen wel dat het bedrijf structureel sterker is geworden. Waar Micron vroeger bekend stond als een typische cyclische speler die sterk afhankelijk was van DRAM- en NAND-prijscycli, laten de huidige resultaten zien dat de onderneming een nieuw winstgevendheidsregime heeft bereikt.

De doorbraak van High-Bandwidth Memory (HBM), de sterke ramp van 1γ-DRAM, de groei van AI-gerelateerde toepassingen en de solide kasstroompositie maken dat Micron zich kan meten met de leidende halfgeleiderbedrijven.

De kwartaalresultaten waren beter dan verwacht. De omzet bedroeg 11,32 miljard dollar, ruim boven de consensus van 11,15 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel lag op 3,03 dollar, waar 2,84 dollar was verwacht. De brutomarge van 45,7 procent lag boven de verwachting van 44,3 procent en vergeleken met een jaar eerder, toen dit 36,5 procent was, is de sprong aanzienlijk. Het operationeel resultaat bedroeg 3,96 miljard dollar, met een marge van 35 procent, tegenover 22,5 procent een jaar geleden.

Voor heel boekjaar 2025 kwam de omzet uit op 37,4 miljard dollar, een stijging van 49 procent vergeleken met 2024. De aangepaste winst per aandeel steeg van 1,35 naar 8,29 dollar. De vrije kasstroom bedroeg 3,7 miljard dollar, terwijl alleen in Q4 al 5,73 miljard dollar operationele kasstroom werd gegenereerd, gelijk aan 51 procent van de omzet.

Visie op het aandeel

Wij blijven long in Micron zonder bij te kopen. De onderneming heeft zich op indrukwekkende wijze hervormd en bevindt zich op een kruispunt van structurele trends die de vraag naar geheugen exponentieel doen toenemen.

Het is duidelijk dat Micron niet langer een bedrijf is dat enkel meebeweegt met de grillen van de cycli, maar dat het structureel waarde weet te creëren door technologische voorsprong, productinnovatie en strategische positionering. Althans voor nu.

De outlook voor Q1 2026 bevestigt dit beeld: de onderneming verwacht een omzet van 12,2 tot 12,8 miljard dollar, waar analisten rekenden op 11,91 miljard dollar. De brutomarge wordt voorzien op 50,5 tot 52,5 procent, een nieuw recordniveau. De aangepaste winst per aandeel ligt in de bandbreedte van 3,60 tot 3,90 dollar, tegenover een consensus van 3,05 dollar.

Wij kopen echter niet bij, omdat veel van het positieve nieuws al in de koers is verwerkt. Toch verwachten we verdere een koersstijging, al in een gematigder tempo.

Maar let op: er komt een dag dat het aandeel ook weer fors gaat corrigeren. Juist daarom is het nu geen moment om nog op een rijdende trein te springen, naast de aankopen die we eerder al hebben gedaan.

Upside catalysts

De belangrijkste katalysatoren zijn:

• Explosieve groei van AI, die miljarden dollars aan investeringen genereert.
• Snelle adoptie van HBM als onmisbare component voor AI-training en inferentie.
• Nieuwe markten in AI-PC’s, smartphones en automotive.
• Sterke kasstromen en solide balans.
• Unieke positie als enige Amerikaanse producent van DRAM en NAND.

Risico’s