De wereldwijde AI-investeringen zorgen voor een ongekende hausse in de geheugensector. De combinatie van massale kapitaalinjecties in AI-datacenters, vervanging van conventioneel servergeheugen en de groeiende vraag naar on-device AI creëert een structureel tekort aan DRAM en NAND-geheugen. Analisten waarschuwen dat dit tekort nog drie tot vier jaar kan aanhouden.

• Samsung en SK hynix verhogen prijzen met tot 30% voor Q4
• Citi en Morgan Stanley zien DRAM-prijzen dit kwartaal 25–26% stijgen
• HBM-markt kan verdrievoudigen tot 100 miljard dollar in 2030

De prijzen voor zowel DRAM als NAND flash stijgen fors. Terwijl grote techbedrijven als Google, Microsoft, Amazon, Meta en OpenAI miljarden investeren in nieuwe AI-infrastructuur, neemt de druk op de toeleveringsketen toe. Micron staat in het centrum van deze ontwikkeling en profiteert van de stijgende vraag naar high-bandwidth memory (HBM), dat cruciaal is voor AI-toepassingen.

Investment view

Wij zitten op een stijging van het aandeel Micron Technology en staan stevig in de winst. Bijkopen doen wij alleen nog na een correctie, ondanks dat de vooruitzichten zeer sterk zijn. Dit soort berichten bevestigen dat de AI-memorycyclus nog lang niet voorbij is. Wel verwachten wij dat de stijging niet in een rechte lijn zal verlopen. De vraag blijft wanneer grote beleggers winst nemen, maar elke correctie lijkt in deze sector voorlopig nog gekocht te worden.

• Wij blijven op een stijging van het aandeel zitten en verwachten nieuwe recordniveaus in 2026
• De huidige waardering biedt nog ruimte voor verdere multiple-expansie door structurele margestijging
• Correcties zijn altijd mogelijk op de weg naar boven, maar wij zien die als koopkansen binnen de langere trend

Micron bevindt zich in een uitzonderlijk sterke positie binnen de halfgeleiderketen. De onderneming levert zowel HBM als conventioneel DRAM en profiteert van de structurele verschuiving richting AI-gedreven infrastructuur. Volgens recente schattingen van Citi zal de gemiddelde verkoopprijs (ASP) van DRAM in 2026 met 37% stijgen ten opzichte van een jaar eerder, terwijl NAND-flashprijzen naar verwachting 39% hoger uitkomen.

De financiële prestaties van Micron verbeteren snel. De brutomarges trekken aan door de hogere ASP’s en de gunstige mixverschuiving naar high-end HBM-producten. De aankomende generatie HBM4-geheugen, die volgend jaar in volumeproductie gaat, heeft een prijs van ongeveer 500 dollar per module — ruim 60% boven de HBM3E-prijs van 300 dollar. Deze productmix tilt de winstgevendheid fors omhoog.

Sumit Sadana, Chief Business Officer van Micron, verklaarde onlangs dat HBM meer dan driemaal zoveel wafercapaciteit vereist als standaard DRAM. Daardoor zal het aanbodtekort volgend jaar verder verergeren. De uitbreiding van fabrieken vergt tijd, wat betekent dat de krapte structureel van aard is.

Bovendien verschuift de AI-markt van trainingsfases naar inferentie. Dit betekent dat niet alleen high-end HBM, maar ook conventioneel DRAM een sterke vraag kent. DRAM wordt essentieel bij het efficiënt draaien van getrainde AI-modellen in operationele toepassingen.

Bedrijven als NVIDIA versnellen daarom de ontwikkeling van AI-accelerators die gebruikmaken van GDDR7 en LPDDR5X-geheugenmodules. Deze trend versterkt Microns positie als toeleverancier van beide segmenten.

Cijfers en outlook

Micron profiteert van de structurele prijsstijgingen binnen het geheugenlandschap. De onderneming verhoogde recent haar outlook voor de tweede helft van het boekjaar 2025, met een verwachte omzetgroei van meer dan 25% op jaarbasis. De brutomarge herstelde tot ruim 35%, tegenover slechts 17% in dezelfde periode een jaar geleden.

De winst per aandeel (non-GAAP) steeg sterk naar 2,07 dollar, terwijl de vrije kasstroom bijna verdrievoudigde tot boven de 2 miljard dollar. De vooruitzichten voor 2026 blijven positief, met een verwachte verdere marge-expansie richting 40% door een verbeterde productmix.

Micron investeert daarnaast fors in capaciteitsuitbreiding, waaronder nieuwe fabrieken in Idaho en New York, met een totale capex van circa 12 miljard dollar. Deze uitbreidingen zijn strategisch gericht op de productie van geavanceerde DRAM en HBM voor AI-datacenters.

De balans van Micron blijft solide met een netto kaspositie, waardoor de onderneming in staat is om de kapitaaluitgaven te financieren zonder druk op de liquiditeit. Tegelijkertijd houdt Micron vast aan zijn beleid van een bescheiden dividenduitkering en aandeleninkoopprogramma, wat de aandeelhoudersrendementen verder ondersteunt.

De outlook voor de komende kwartalen wijst op voortgaande ASP-stijgingen van circa 10% per kwartaal. Dit duidt op een voortzetting van de huidige opwaartse cyclus, waarbij de vraag naar high-performance geheugen structureel boven het aanbod blijft.

Conclusie

Micron staat centraal in de AI-memorysupercyclus die volgens ons nog jaren zal aanhouden. De onderneming profiteert van sterke vraag, stijgende ASP’s en een duidelijke mixverschuiving naar winstgevende HBM-producten. De kasstroomgroei, de solide balans en de strategische positionering binnen de AI-waardeketen versterken het vertrouwen in de lange termijn.

Wij blijven positief en blijven zitten op een stijging van het aandeel Micron Technology, dat volgens ons nog verder kan profiteren van de structurele verschuiving binnen de halfgeleidersector.

🔵 English version

Micron Technology: DRAM shortage confirms extended AI-memory supercycle

The global AI investment wave continues to fuel one of the strongest memory upcycles ever. Massive capital inflows into AI data centers, the replacement of conventional DRAM servers, and rising demand for on-device AI are driving a persistent shortage expected to last three to four more years.

• Samsung and SK hynix to raise DRAM and NAND prices by up to 30% in Q4
• Citi and Morgan Stanley now see DRAM ASPs up 25–26% this quarter
• HBM market expected to triple to $100 billion by 2030

As hyperscalers like Google, Microsoft, Amazon, Meta, and OpenAI invest trillions of won into AI infrastructure, Micron stands at the core of this demand surge, benefiting directly from the shift toward high-bandwidth memory (HBM) used in AI servers.

Investment view

We remain long Micron Technology and are sitting on strong gains. We would only add on a pullback, as the outlook remains highly constructive. This news reinforces that the AI-memory upcycle is far from over. While the rally will not be linear, every correction in this sector continues to attract new buyers.

• We remain long and expect Micron to reach new highs through 2026
• Valuation still allows for multiple expansion as structural margins rise
• Corrections are always possible along the way, but we see them as buying opportunities within the broader uptrend

Micron’s strategic positioning within the semiconductor ecosystem is exceptional. The company produces both HBM and conventional DRAM, directly exposed to the accelerating AI build-out. Citi expects DRAM ASPs to rise 37% year-over-year in 2026, while NAND flash prices could climb 39%.

Margins are recovering fast thanks to a stronger product mix. HBM4, set for mass production next year, is priced around $500 per module — roughly 60% higher than the HBM3E generation at $300. This sharp pricing premium will significantly lift profitability.

Chief Business Officer Sumit Sadana noted that HBM requires more than three times the wafer capacity of standard DRAM, implying that supply shortages will intensify in 2026. Given the time required for fab expansion, the imbalance remains structurally tight.

At the same time, the AI market is shifting from training to inference, fueling demand for both HBM and general-purpose DRAM. Inference workloads favor faster, low-power DRAM, strengthening Micron’s dual exposure. NVIDIA’s ramp-up in GDDR7 and LPDDR5X accelerators further supports this trend.

Figures and outlook

Micron raised its FY2025 guidance, now projecting more than 25% year-over-year revenue growth. Gross margins have expanded to 35% versus 17% a year earlier, while EPS (non-GAAP) jumped to $2.07. Free cash flow nearly tripled to over $2 billion, supported by favorable pricing and stronger mix.

Capex remains elevated around $12 billion, focused on new fabs in Idaho and New York to expand advanced DRAM and HBM capacity. The balance sheet is strong with a net cash position, allowing Micron to fund growth while maintaining a steady dividend and buyback program.

Looking ahead, ASPs are expected to continue rising roughly 10% per quarter, underscoring the ongoing structural shortage. This environment provides a powerful backdrop for sustained earnings momentum through 2026.

Conclusion

Micron is at the epicenter of the AI-memory supercycle. Strong pricing power, expanding margins, accelerating cash flow, and a leadership position in advanced DRAM and HBM make it a core holding for exposure to AI infrastructure growth.

We remain constructive and stay long Micron Technology, expecting continued upside as the structural demand imbalance persists well into the next cycle.