De geheugenproducent Micron Technology ziet de krapte in de DRAM-markt verder toenemen tot diep in 2026. Volgens Sumit Sadana, executive vice president en chief business officer van Micron, zullen de onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod aanhouden, terwijl de structurele vraag naar geheugen blijft toenemen door de exponentiële groei van AI-toepassingen.

• DRAM-markt blijft structureel krap tot in 2026
• Prijzen voor DRAM en NAND tijdelijk bevroren; geen langetermijncontracten voor 2026
• Levertekorten verschuiven van DRAM naar NAND; HDD-lead times lopen op tot bijna één jaar
• HBM-omzet groeit vijfvoudig naar 2 miljard dollar; DRAM-omzet stijgt 62% in Q4 FY2025
• AI-gedreven vraag ondersteunt marges tot boven 51% in Q1 FY2026

Investment view

Wij zitten al langer op een stijging van het aandeel Micron en staan stevig in de winst. We breiden de positie niet verder uit, aangezien de kans op een tussentijdse correctie is toegenomen na de forse koersstijgingen. Mocht er een terugval optreden, dan overwegen we om bij te kopen.

Micron beschikt momenteel over een sterke prijsmacht dankzij structurele tekorten in zowel DRAM als NAND. De onderneming heeft haar marges fors verbeterd, met een verwachte brutomarge van boven de 51% in het eerste kwartaal van boekjaar 2026. Het marktaandeel in HBM (High Bandwidth Memory) is gestegen naar 21%, waarmee Micron zich positioneert als tweede speler wereldwijd, net achter SK Hynix.

De discipline in aanbodgroei voorkomt overcapaciteit in deze cyclische sector, terwijl de CHIPS Act-subsidies zorgen voor financiering van 18 miljard dollar aan capex zonder extra druk op de balans. Micron richt zich nadrukkelijk op high-margin HBM- en datacenterproducten, die inmiddels 56% van de totale omzet vertegenwoordigen.

De onderneming toont managementdiscipline door tijdelijk prijsbevriezingen door te voeren en contractonderhandelingen uit te stellen. Volgens de laatste guidance voorziet Micron een winstgroei van 64,8% voor FY2026. De HBM-markt zal naar verwachting groeien naar 50 à 60 miljard dollar in 2026. Met de introductie van HBM4-samples en zes bevestigde klanten versterkt Micron zijn concurrentiepositie.

Belangrijkste risico’s liggen in capaciteitsbeperkingen binnen HBM-productie, terwijl kansen juist ontstaan in de markt voor Nearline SSD’s, waar de kloof met HDD-prijzen steeds kleiner wordt.

Opvallende zaken

Micron heeft eerder de prijzen van al zijn DRAM- en NAND-producten voor één week bevroren en weigerde zelfs langetermijncontracten te bespreken voor 2026. Deze zeldzame stap volgt op een scherpe stijging in vraag naar AI-geheugen en op een 10% prijsverhoging van NAND door SanDisk.

De maatregel duidt op structurele spanning in de toeleveringsketen. Lead times voor HDD’s naderen inmiddels een jaar, wat leveranciers aanzet om alternatieven te ontwikkelen in de vorm van Nearline SSD’s met lagere prijsverschillen ten opzichte van HDD’s (nu circa 3x versus 4-5x eerder).

Cijfers en outlook

Micron rapporteerde in Q4 FY2025 een stijging van de DRAM-omzet met 62% tot 28,6 miljard dollar. De HBM-omzet steeg tot 2 miljard dollar, vijf keer hoger dan een jaar eerder. De winstgroei weerspiegelt de structurele verschuiving richting AI-toepassingen, waar inferentiemodellen enorme hoeveelheden geheugen vereisen.

Voor FY2026 verwacht het management een verdere stijging van de operationele marge, ondersteund door stijgende ASP’s (average selling prices) in zowel DRAM als NAND en een uitbreiding van de productiecapaciteit voor HBM4.

Uitspraken management

EVP Sumit Sadana benadrukte dat de balans tussen vraag en aanbod voorlopig niet zal normaliseren. Volgens hem zal de structurele krapte in de DRAM-markt aanhouden “ver voorbij 2026”, vooral door de toenemende vraag naar datacenter-geheugen en high-bandwidth toepassingen in AI-systemen.

Analytische observaties

De markt verschuift richting een structureel tekort in high-performance memory. Terwijl eerdere cycli werden gedomineerd door overcapaciteit en prijsdruk, zien we nu een duurzame vraaggedreven groei. AI-infrastructuurprojecten creëren een ‘floor’ onder de vraagcurve.

Daarnaast speelt kapitaaldiscipline een sleutelrol: grote spelers zoals Micron, Samsung en SK Hynix beperken hun supply growth, waardoor prijsstabiliteit toeneemt. Micron profiteert bovendien van Amerikaanse industriële subsidies, wat zijn relatieve concurrentiekracht versterkt tegenover Aziatische spelers.

Sterke punten

• Sterke prijsmacht dankzij structurele tekorten
• Verbeterde marges en sterke winstgroei in FY2026
• HBM-groei en technologische voorsprong met HBM4-samples
• Focus op AI-gedreven datacenterproducten met hoge marge

Zwakke punten

• Capaciteitslimieten voor HBM kunnen groei afremmen
• Cyclische gevoeligheid van DRAM- en NAND-prijzen
• Risico op overinvestering bij te snelle AI-vraaggroei
• Sterke afhankelijkheid van hyperscalers en AI-infrastructuur

Catalysts

• Verdere prijsstijgingen in DRAM en NAND in 2026
• Groeiende vraag naar Nearline SSD’s
• Lancering van HBM4-producten
• Nieuwe AI-datacenterprojecten wereldwijd
• Herwaardering van de sector door structurele krapte

Conclusie

Micron bevindt zich in een uitzonderlijk sterke positie binnen een structureel krappe geheugenmarkt. De combinatie van prijsmacht, groei in AI-gedreven vraag, technologische voorsprong en discipline in aanbod maakt het aandeel aantrekkelijk voor de langere termijn.

Wij blijven positief over Micron, maar wachten op een correctie om onze positie verder uit te breiden. We staan ook al op een grote winst.

🔵 English version

Micron: DRAM Market to Remain Exceptionally Tight Through 2026

Micron Technology expects the DRAM market to stay extremely tight well into 2026. Executive Vice President and Chief Business Officer Sumit Sadana stated that supply-demand imbalances will persist as AI-driven workloads continue to transform memory demand across data centers and edge applications.

• DRAM market to remain structurally tight through 2026
• Temporary freeze on DRAM and NAND pricing; no 2026 contract discussions
• Supply shortages shifting from DRAM to NAND; HDD lead times nearing one year
• DRAM revenue up 62% to $28.6B in Q4 FY2025; HBM up 5x YoY to $2B
• AI-driven demand supports gross margins above 51% in Q1 FY2026

Investment view

We have been long Micron for some time and remain well in profit. We are not adding to our position at current levels, as a short-term pullback risk has increased after the rally. If such a correction occurs, we will likely add on weakness.

Micron’s strong pricing power is driven by structural shortages in both DRAM and NAND. Gross margins are expected to exceed 51% in Q1 FY2026. With a 21% share in the HBM segment, Micron stands as the world’s No. 2 behind SK Hynix.

Disciplined supply growth has prevented overcapacity, while CHIPS Act incentives fund $18B in capex without balance-sheet strain. The company’s focus remains on high-margin HBM and data-center products, now accounting for 56% of total revenue. Management’s pricing freeze and delayed contract talks reflect strict supply discipline. Guidance points to 64.8% earnings growth for FY2026.

The HBM market is expected to expand to $50–60B in 2026. With HBM4 samples and six secured customers, Micron’s competitive position is strengthening. Capacity constraints in HBM remain the key risk, while Nearline SSDs provide the next growth catalyst.

Key highlights

Micron recently froze all DRAM and NAND pricing for one week and declined to engage in 2026 contracts, following SanDisk’s 10% NAND price hike. Supply chains report HDD lead times approaching one year, prompting suppliers to push Nearline SSDs by narrowing the current 4–5x price gap to around 3x.

Financials and outlook

Q4 FY2025 results showed a 62% YoY increase in DRAM revenue to $28.6B and a fivefold jump in HBM to $2B. Management expects further operating margin expansion into FY2026, supported by higher ASPs across DRAM and NAND and capacity additions for HBM4.

Management commentary

Sumit Sadana reiterated that “the DRAM market tightness will persist well beyond 2026,” driven by surging AI and data-center memory demand.

Analytical observations

The memory cycle is shifting from supply-driven volatility to structurally tight, AI-led demand. Supply discipline across major vendors like Micron, Samsung, and SK Hynix has created pricing stability unseen in past cycles. U.S. subsidies enhance Micron’s competitive footing against Asian peers.

Strengths

• Strong pricing power amid structural shortages
• Expanding margins and double-digit earnings growth
• Leadership in HBM and early adoption of HBM4
• Focus on AI-driven, high-margin data-center products

Weaknesses

• Capacity constraints in HBM
• Exposure to cyclical DRAM/NAND price swings
• Potential over-investment risk if AI demand normalizes
• Dependence on hyperscaler spending cycles

Catalysts

• Further DRAM and NAND price hikes in 2026
• Rising demand for Nearline SSDs
• HBM4 product rollout
• Global AI data-center build-outs
• Sector re-rating amid structural supply tightness

Conclusion

Micron is positioned at the heart of a structurally tight memory cycle. Its pricing power, disciplined capacity strategy, and leverage to AI-driven demand make it one of the most attractive plays in the semiconductor space.

We remain positive on the stock but will wait for a market correction before adding further exposure.