Lyft presenteerde de cijfers over het vierde kwartaal van 2025 met een gemengd karakter. De brutoboekingen en winstgevendheid lieten groei zien, maar de omzet bleef achter bij de verwachtingen en vooral het aantal ritten viel tegen in verhouding tot de marktverwachtingen en het momentum in eerdere kwartalen.

• Omzet van 1,59 miljard dollar, onder de verwachting van 1,76 miljard dollar, een stijging van 3 procent jaar op jaar
• Brutoboekingen van 5,07 miljard dollar, licht boven verwachting, een stijging van 19 procent jaar op jaar
• Aantal ritten van 243,5 miljoen, lager dan waar impliciet op werd gerekend gezien de groei in actieve rijders

Het aantal actieve rijders steeg naar 29,2 miljoen, een toename van 18 procent jaar op jaar. De aangepaste EBITDA kwam uit op 154,1 miljoen dollar, een stijging van 37 procent. Daarnaast werd een nieuw aandeleninkoopprogramma van 1 miljard dollar aangekondigd. Toch is het onderliggende spanningsveld duidelijk: hogere brutoboekingen zonder een evenredige versnelling in rittenvolume roept vragen op over pricing, incentives en volumekwaliteit.

Investment view

Wij doen niets met het aandeel en zien geen overtuigende extra upside in het huidige profiel.

• Het aantal ritten groeit minder krachtig dan de brutoboekingen suggereren
• Omzetgroei van 3 procent blijft mager voor een platform met schaalambities
• Structurele concurrentiedruk van Uber beperkt strategische ruimte

De kern zit in het volumeverhaal. Wanneer actieve rijders met 18 procent stijgen maar het aantal ritten relatief achterblijft, betekent dit dat de frequentie per gebruiker onder druk staat of minder sterk stijgt dan verwacht. Dat wijst op een fragieler gebruikspatroon. Voor een platformmodel is herhaalgebruik essentieel voor operationele hefboom.

De omzetgroei van 3 procent staat bovendien in schril contrast met de 19 procent groei in brutoboekingen. Dit impliceert druk op take rates, incentives of verschuivingen in mix. In een macro-omgeving waarin consumenten kritischer kijken naar bestedingen en concurrentie agressief blijft op prijs, is volumekwaliteit belangrijker dan headline groei.

Wij zien onvoldoende structurele differentiatie. Autonome voertuigen worden gepresenteerd als strategische hefboom voor 2026, maar dit is nog geen tastbare winstversneller. Na een daling kan het aandeel tijdelijk stijgen op sentiment of AV-hype, maar fundamenteel blijft het profiel beperkt. Wij blijven weg en zouden eerder Uber overwegen bij grotere correcties.

Outlook en cijfers

Voor het eerste kwartaal verwacht Lyft brutoboekingen tussen 4,86 en 5 miljard dollar, een groei van 17 tot 20 procent jaar op jaar. De aangepaste EBITDA wordt geraamd tussen 120 en 140 miljoen dollar, met een marge van 2,5 tot 2,8 procent van de brutoboekingen.

In het vierde kwartaal was er een positieve omzetimpact van 168 miljoen dollar door wijzigingen in juridische, fiscale en regulatoire voorzieningen en schikkingen. Exclusief dit effect zou de omzet 1,8 miljard dollar hebben bedragen. Dat nuanceert het gerapporteerde cijfer, maar verandert niets aan het feit dat de gerapporteerde omzet onder consensus lag.

Het management sprak over 2025 als een recordjaar met meer dan 1,1 miljard dollar vrije kasstroom en positioneert 2026 als het jaar van autonome voertuigen met uitrol in de Verenigde Staten en internationaal. Strategisch is dat logisch, maar de executierisico’s en timing blijven bepalend.

Toekomstige positieve en negatieve catalysts

De toekomstige koersontwikkeling zal afhangen van een aantal duidelijke factoren.

• Versnelde uitrol van autonome voertuigen kan de kosten per rit structureel verlagen
• Verdere stijging van vrije kasstroom kan de waardering ondersteunen
• Aanhoudende druk op rittenvolume en take rate kan de multiple onder druk zetten

Positief is dat autonome technologie op langere termijn de kostenzijde fundamenteel kan verbeteren. Indien Lyft daarin slaagt, kan de marge significant stijgen.

Negatief blijft dat het tegenvallende rittenvolume vragen oproept over vraagelasticiteit en gebruikersintensiteit. In een competitieve markt waar prijs en beschikbaarheid cruciaal zijn, kan zelfs een kleine vertraging in volumegroei outsized impact hebben op het winstprofiel.

Achtergrond en marktcontext

De ride hailing sector bevindt zich in een fase waarin winstgevendheid belangrijker wordt dan pure groei.

• Hogere rente verhoogt de focus op vrije kasstroom en marges
• Consumenten worden prijsgevoeliger bij economische onzekerheid
• Regulering rond arbeidsrelaties blijft een structureel risico

Beleggers kijken minder naar brutoboekingen alleen en meer naar duurzame omzetgroei en winstconversie. In dat kader is een tegenvallend aantal ritten een belangrijk signaal. Volume is de motor van het model.

Daarnaast blijft schaal doorslaggevend. Uber heeft internationale spreiding en meerdere businesslijnen, waaronder bezorging. Lyft blijft grotendeels Noord-Amerika gericht en daardoor gevoeliger voor regionale schommelingen.

Conclusie

Lyft laat vooruitgang zien in brutoboekingen, aangepaste EBITDA en kasstroom. Het aandeleninkoopprogramma en de sterke vrije kasstroom geven financiële stabiliteit.

Toch valt het aantal ritten tegen in verhouding tot de verwachtingen en de groei in actieve rijders. De omzetgroei blijft beperkt en marges blijven dun in een competitieve markt. Autonome voertuigen bieden potentieel, maar zijn nog geen bewezen katalysator.

Wij zien geen overtuigende extra upside en blijven aan de zijlijn. Sentiment kan het aandeel tijdelijk optillen, maar structureel prefereren wij sterkere spelers binnen de sector.

🔵 English version

Lyft: disappointing ride volumes overshadow profitability gains

Lyft delivered mixed fourth quarter 2025 results. Gross bookings and adjusted EBITDA improved, but revenue missed expectations and, more importantly, ride volumes came in weaker relative to implied market assumptions and prior momentum.

• Revenue of 1.59 billion dollars, below the 1.76 billion dollar estimate, up 3 percent year over year
• Gross bookings of 5.07 billion dollars, slightly above expectations, up 19 percent year over year
• Rides of 243.5 million, softer than implied by the growth in active riders

Active riders increased 18 percent year over year to 29.2 million. Adjusted EBITDA rose 37 percent to 154.1 million dollars. The company also authorized a new 1 billion dollar share repurchase program. However, the disconnect between booking growth and ride momentum raises questions about frequency, pricing and underlying demand elasticity.

Investment view

We are not taking a position and do not see compelling incremental upside.

• Ride growth lacks the acceleration needed for strong operating leverage
• Revenue growth of 3 percent remains modest for a scaled platform
• Structural competitive pressure from Uber limits strategic flexibility

When active riders grow 18 percent but ride volumes do not show comparable strength, it suggests that frequency per user is not expanding as robustly as expected. For a marketplace model, engagement intensity is critical for margin expansion.

The 3 percent revenue growth versus 19 percent booking growth indicates pressure on take rates, mix or incentives. In a macro environment characterized by selective consumer spending and persistent competition, growth quality matters more than headline metrics.

Autonomous vehicles are positioned as a strategic lever for 2026, but this remains a forward looking narrative rather than a current earnings inflection. The stock may bounce on sentiment after a pullback, yet structurally we remain unconvinced. We prefer to stay on the sidelines and would rather accumulate Uber on deeper corrections.

Outlook and financials

For the first quarter, Lyft guides gross bookings between 4.86 and 5.0 billion dollars, implying 17 to 20 percent year over year growth. Adjusted EBITDA is expected between 120 and 140 million dollars, with margins of 2.5 to 2.8 percent of gross bookings.

Fourth quarter revenue benefited from a 168 million dollar positive impact related to legal, tax and regulatory reserve changes and settlements. Excluding this item, revenue would have been 1.8 billion dollars. While this highlights stronger underlying activity, the reported top line still missed consensus.

Management characterized 2025 as a record year, generating over 1.1 billion dollars in free cash flow, and framed 2026 as the year of autonomous vehicle deployment across the United States and overseas. Execution and timing remain key risk factors.

Future positive and negative catalysts

Future performance will hinge on a limited set of catalysts.

• Accelerated autonomous deployment could structurally reduce cost per ride
• Sustained free cash flow expansion could support valuation
• Continued softness in ride volumes could pressure multiples

Autonomous technology offers potential structural cost advantages if scaled effectively. However, weaker ride momentum raises concerns about demand durability and user engagement intensity.

In a competitive market where pricing and availability are critical, even modest deceleration in ride growth can have outsized impact on earnings power.

Background and market context

The ride hailing sector is transitioning toward disciplined profitability.

• Higher interest rates increase focus on free cash flow durability
• Consumers are more price sensitive amid economic uncertainty
• Labor and regulatory frameworks remain structural overhangs

Investors are increasingly focused on sustainable revenue growth and margin conversion. In that context, softer ride volume is a meaningful signal, as volume remains the engine of the business model.

Uber’s scale, international diversification and multi vertical exposure provide structural advantages. Lyft’s North America focus increases sensitivity to regional economic and regulatory dynamics.

Conclusion

Lyft demonstrates operational improvement in bookings, adjusted EBITDA and cash flow, supported by a new share repurchase authorization.

However, disappointing ride volumes, modest revenue growth and structurally thin margins temper the investment case. Autonomous vehicles offer long term potential but are not yet a proven earnings catalyst.

We do not see compelling incremental upside at this stage and remain on the sidelines.