Lightwave Logic $LWLG presenteerde zijn Q2-2025-cijfers. In het tweede kwartaal van 2025 groeide de omzet van Lightwave Logic met 32,3% tot $25,6 miljoen, terwijl het nettoverlies met 5,8% daalde naar $5,67 miljoen. De winst per aandeel bleef stabiel op –$0,05.

Wil je alle artikelen kunnen lezen en elke podcast beluisteren? Neem dan een abonnement en krijg toegang tot alle artikelen en de database met duizenden berichten.

Deze resultaten tonen aan dat het bedrijf verder groeit en zijn operationele efficiëntie langzaam maar zeker verbetert.

Het bedrijf ontwikkelt gepatenteerde elektro-optische polymeren die optische datacommunicatie sneller en energiezuiniger maken—precies wat nodig is in cloud, AI en high-performance computing. De materialen hebben het potentieel om de snelheid en energie-efficiëntie van datatransmissie in glasvezel- en datacenteromgevingen drastisch te verbeteren.

De onderneming leunt op aandelenfinanciering; tegelijk is de kaspositie voor nu toereikend, maar niet genoeg om het pad naar commercialisatie te blijven volgen. Het bedrijf bevindt zich in een cruciale fase, waarbij zowel commerciële doorbraken als structurele risico’s op de loer liggen.

Visie op het aandeel

Wij hebben een positie genomen in Lightwave Logic en beschouwen dit als een speculatieve belegging (zie ook de database). Het risicoprofiel is hoog, maar de verhouding tussen risico en potentieel rendement achten wij aantrekkelijk. Bij mislukken kan het naar nul en bij slagen kan het een nog zeer grote stijging gaan meemaken (geen garanties).

De inschatting is gebaseerd op het feit dat Lightwave Logic over een baanbrekende technologie beschikt die zich richt op elektro-optische polymeren, welke cruciaal kunnen zijn voor de volgende generatie datatransmissie.

De technologie sluit direct aan op structurele trends zoals de groei van dataverkeer, kunstmatige intelligentie, cloudinfrastructuren en toekomstige kwantumcommunicatie.

Hoewel de huidige inkomsten marginaal zijn en volledig afhankelijk van een beperkt aantal klanten, zien wij de hoge R&D-uitgaven niet als een teken van inefficiëntie. Integendeel, deze kosten zijn een bewuste investering in de ontwikkeling van intellectueel eigendom en in het versterken van de technologische voorsprong.

Dit onderscheidt Lightwave Logic van veel andere start-up technologiebedrijven, waar hogere omzet vaak gepaard gaat met een groter verlies en waarbij de weg naar winstgevendheid onduidelijk blijft of nooit komt. Dat was ook een belangrijke les tijdens de dot-com-bubble in 2000.

Voor Lightwave Logic geldt dit minder sterk, omdat het verdienmodel schaalbaar is en licenties en royalty’s, eenmaal geaccepteerd in de markt, hoge marges kunnen opleveren. Het valt in de categorie evolutie: het maakt een totaal ander bedrijf dan vele andere in de techsector, die vaak veel beloven maar weinig bereiken.

De onderneming bevindt zich in een cruciale fase. De technologie is inmiddels op kleine schaal commercieel gevalideerd met een eerste licentie- en materiaallevering.

Dit bewijst dat er vaart is en dat de markt de potentie erkent. De komende kwartalen zijn bepalend voor verdere commerciële doorbraken. Zodra grotere contracten volgen en validatie door key-accounts zichtbaar wordt, kan de koers disproportioneel reageren en zijn "melt-up" beginnen. Zo niet, dan is het over en sluiten.

Wij hebben onze positie wel bewust als speculatief geclassificeerd, en vinden de risk-reward duidelijk aantrekkelijk om betrokken te blijven. Wij gaan dus voor de "melt-up" bij dit aandeel. Wanneer? Dat is niet te zeggen, maar onze inschatting is ergens in de komende 4 tot 6 kwartalen. Dat kan bij wijze van spreken morgen zijn, maar ook nog langer op zich laten wachten.

De huidige verliezen zijn verklaarbaar door de noodzakelijke R&D-investeringen en vormen volgens ons geen structureel probleem. Zodra de technologie breed wordt uitgerold, kan de kasstroom omslaan van negatief naar positief door de sterke schaalbaarheid van het model.

Daarmee heeft Lightwave Logic, ondanks alle risico’s, een serieuze kans van slagen. Het onderscheidt zich door zijn unieke technologie, vroege commerciële contracten en de mogelijkheid om een sleutelrol te spelen in de verdere versnelling van dataverkeer en AI-toepassingen.

Voor beleggers betekent dit dat het aandeel risicovol blijft, maar tegelijkertijd een hoog opwaarts potentieel kent bij succesvolle uitrol. Wij blijven op een stijging zitten.

Omzet en klantprofiel

De omzet blijft vooralsnog zeer bescheiden. In het tweede kwartaal van 2025 werd 25.605 dollar geboekt en in de eerste helft van het jaar in totaal 48.522 dollar. Deze inkomsten kwamen volledig uit het buitenland en waren geconcentreerd bij één klant die meer dan 10 procent van de totale omzet vertegenwoordigt. Dit wijst op een duidelijk klantconcentratierisico.

Contractstructuur en backlog

De bestaande licentie- en materiaallevering vallen samen onder één prestatieverplichting. Upfront fees en minimum royalties worden tijdsevenredig erkend, terwijl variabele royalties en milestones pas worden geboekt bij realisatie. De contract liability bedroeg per 30 juni 2025 nog slechts 14.875 dollar, tegenover 23.208 dollar eind 2024. Dit duidt op een zeer beperkte backlog, zeker vergeleken met traditionele hardware-software-bedrijven.

Kostenstructuur en verlies

De operationele kosten bedroegen in Q2 2025 5,63 miljoen dollar, waarvan 2,64 miljoen voor Research & Development en 2,99 miljoen voor General & Administrative.

Het operationeel verlies bedroeg 5,61 miljoen dollar, terwijl het nettoverlies 5,67 miljoen dollar bedroeg. Voor de eerste helft van 2025 komt het operationele verlies uit op circa 11,3 miljoen dollar.

Een opvallend detail is dat de R&D-kosten in de eerste helft met 36 procent zijn gedaald ten opzichte van vorig jaar, voornamelijk door minder externe services en lagere prototyping-kosten. Daarentegen stegen de G&A-kosten met 53 procent, vooral door hogere salarissen, juridische kosten en aandelengebaseerde beloningen.

Aandelengebaseerde beloning

Stock-based compensation speelt een belangrijke rol in de kostenstructuur. In Q2 bedroeg dit 1,1 miljoen dollar, waarvan 533.650 dollar in opties, 171.713 dollar in restricted stock awards en 384.925 dollar in performance stock units. Er staat nog circa 1,71 miljoen dollar aan niet-verdiende lasten open tot 2028.

Onder het 2025-plan zijn per 30 juni 210.000 opties en 583.225 restricted stock units toegekend. In augustus kreeg de Technical Advisory Board bovendien 51.250 opties met een uitoefenprijs van 2,04 dollar.

Dit illustreert de actieve inzet van aandelengebaseerde beloning, die enerzijds positief kan uitwerken door meer betrokkenheid te creëren, maar anderzijds ook nadelig kan zijn en leiden tot verwatering.

Kapitaalstructuur en verwatering

Het aantal uitstaande aandelen steeg naar 126,47 miljoen per 30 juni 2025, tegenover 123,30 miljoen eind 2024. In juli en augustus kwamen daar nog eens 1,92 miljoen aandelen bij via een At-The-Market-programma.

Daarmee zet het bedrijf duidelijk in op equity-financiering en beloningen, wat het risico op verwatering voor bestaande aandeelhouders vergroot. De verwatering mag dus als mild negatief gezien worden.

Kaspositie en runway

Per eind juni 2025 beschikte Lightwave Logic over 22,1 miljoen dollar aan kasmiddelen. Het management stelt dat dit voldoende is om de operatie te financieren tot circa oktober 2026. Daarnaast is er nog 27,85 miljoen dollar beschikbaar via een aandelenkoopovereenkomst en 26,95 miljoen dollar via het ATM-programma.

In de eerste helft van 2025 bedroeg de netto kasuitstroom 5,56 miljoen dollar, waarvan circa 7,26 miljoen dollar aan operationele cashburn.

De belangrijkste uitgaven gingen naar R&D-salarissen, prototyping, lab-materialen en testen. De G&A-uitgaven stegen vooral door salarissen en juridische kosten. Investeringen in property en equipment bedroegen 894.000 dollar.

Outlook en managementcommentaar

De CEO benadrukte een voorzichtige optimistische blik op groei via innovatie en marktuitbreiding, al blijft de winstgevendheid op korte termijn onder druk staan door hoge R&D-kosten.

Katalysatoren

Voor Lightwave Logic zijn er meerdere katalysatoren die in de komende periode bepalend kunnen zijn voor de waardering van het aandeel:

• Technologische validatie door grote klanten in de datacenter- en telecomsector. Deze partijen staan voor enorme uitdagingen op het gebied van snelheid en energie-efficiëntie, en de bevestiging dat Lightwave Logic’s polymeren daadwerkelijk de beloofde prestatieverbeteringen leveren, kan de deur openen naar bredere commerciële contracten.
• Opschaling en diversificatie van licenties. Tot nu toe komt de omzet nog uit één commerciële licentie, maar uitbreiding naar meerdere klanten en foundry-partners zou het risico van klantconcentratie aanzienlijk verkleinen en de basis voor stabielere kasstromen leggen.
• De groei van AI en high-performance computing, waar de bottleneck van datatransmissie steeds urgenter wordt. Lightwave’s technologie kan hier een directe rol spelen.
• Nieuwe markten zoals defensie en kwantumcommunicatie, die strategisch belangrijk kunnen zijn en voor grote contracten kunnen zorgen.

Sterke punten

• Runway tot circa oktober 2026 zonder schulden.
• Toegang tot extra kapitaal via aandelenkoopovereenkomst en ATM-programma.
• R&D-kosten dalen op jaarbasis door efficiëntere inzet.
• Eerste commerciële licentie en materiaaldeal bevestigt externe validatie.

Zwakke punten

• Omzetbasis is nog marginaal en volledig afhankelijk van één commerciële route.
• General & Administrative stijgt fors, wat de overhead verhoogt.
• Aanhoudende equity-financiering (beloning) zorgt voor verwatering.
• Contract liability en backlog zijn zeer beperkt.
• Timing van milestones en royalties blijft onzeker.

Conclusie

Lightwave Logic bevindt zich in een overgangsfase waarin technologische belofte langzaam wordt omgezet in commerciële realiteit. Hoewel er nog veel onzekerheden zijn, blijven wij duidelijk bullish over dit aandeel.

De eerste licentie en materiaaldeal vormen een belangrijke stap, maar de huidige omzet en backlog zijn nog te klein om van een structurele doorbraak te spreken.

Het bedrijf beschikt over voldoende kasmiddelen en toegang tot kapitaal om de komende periode door te komen, maar verwatering door nieuwe emissies en beloningen in aandelen blijft een risico.

De technologie past perfect bij de behoefte aan snellere en energiezuinigere datatransmissie in AI, cloud en kwantumcommunicatie, waardoor het potentieel enorm is.

Voor beleggers blijft Lightwave Logic daarmee een speculatieve positie: hoog risico, maar bij succes ook kans op een buitengewoon hoog rendement.

De meest directe koersaanjager is volgens ons de validatie door grote klanten, omdat dit de commerciële geloofwaardigheid van de technologie in één klap naar een hoger niveau zou tillen.

We houden onze positie vast. We verwachten op korte termijn wel aanzienlijke schommelingen, maar sluiten een sterke stijging binnen zes kwartalen niet uit. Dat kan dus morgen zijn, maar ook later. Dat is bij dit soort aandelen niet altijd te zeggen.